行业投资评级 - 电子行业评级为"看好（维持）"[4] 核心观点 - AI算力设施需求驱动SiC/GaN功率器件成长空间[1] - AI服务器及数据中心对高压、高效供电需求提升，推动SiC/GaN应用[7][10] - 从通算到智算，单机柜功耗从4~6kW提升至20~50kW，用电规模从20MVA突破至100MW[10] - 800V HVDC架构可提升功率传输效率85%[10] - SiC/GaN材料具备高击穿电场（GaN 3.3MV/cm，SiC 2.8MV/cm）、高电子迁移率（GaN 2000cm²/Vs）等优势[14][15] 技术趋势 - 供电架构从12V转向48V及以上系统，传统铜母线架构面临功率密度瓶颈[7][15] - 英伟达800V HVDC架构直接将13.8kV交流电转换为800V直流[16][17] - 头部厂商如英飞凌基于GaN/SiC推出12kW电源解决方案[18][19] - 2025年GaN功率器件渗透率预计从0.5%（2023年）加速提升[21][25] 重点公司分析 英诺赛科 - 全球GaN功率器件市占率31%（2023年）[34] - 8英寸晶圆产能从1.3万片/月扩至2万片/月（2025年底）[27][34] - 进入英伟达Kyber机架系统供应链，提供700V SolidGaN解决方案[36][37] 闻泰科技 - 半导体业务营收147亿元（2024年），毛利率37.47%[40][42] - 安世半导体全球功率器件排名第三（2023年）[44] - 推出1200V SiC肖特基二极管，主攻AI服务器应用[44][47] 华润微 - SiC产品覆盖650V-1700V平台，GaN G3平台量产[50][51] - 2025年推出1200V 450A/600A SiC主驱模块[50][53] - 氮化镓外延生产基地通线，年产能达亿颗级[51][54] 市场数据 - 2024年SiC功率器件渗透率4.9%，GaN功率器件渗透率0.5%[21][23] - 预测2025年后SiC/GaN在算力设施需求将显著增长[24][25] - 头部厂商扩产：Navitas与力积电合作200mm GaN产线，德州仪器GaN产能提升4倍[27][28]

战略转型 - 公司持续推进重大资产重组，逐步剥离产品集成（ODM）业务，以消除行业波动性对业绩的影响 [2] - 资源将集中于确定性更高、增长空间更广阔的半导体赛道，自收购安世半导体以来，该业务已创造超百亿元净利润（2020-2024年） [2] - 2024年上半年半导体业务预计归母净利润3 9亿至5 85亿元，同比增长178%-317%，扣非净利润2 6亿至3 9亿元 [2][4] 管理层调整 - 董事会引入半导体领域专业人才，拟任董事杨沐深度参与安世半导体整合及战略迭代，具备投融资与运营双重背景 [3] - 职工董事沈新佳拥有15年以上外企法律顾问经验，现任安世半导体CEO办公室首席事务官 [3] - 拟任董事庄伟为安世全球人力资源高级总监，此次调整确保决策层高度聚焦半导体业务 [3][6] 半导体业务竞争力 - 半导体业务为全球功率半导体Top 3，中国连续四年第一，小信号二极管、晶体管、ESD保护器件等细分领域出货量全球第一 [4] - 逻辑IC、车规级Power MOS全球第二，技术领先性支撑业绩增长 [4] - 布局第三代半导体，推出碳化硅Trench MOS、SiC肖特基二极管、GaN FET等产品，并投资2亿美元在德国扩建宽禁带半导体产能 [5] 长期目标与规划 - 半导体业务设定"100亿美金"营收目标，通过研发创新（如12英寸升级、模拟芯片拓展）和国产替代推动实现 [5] - 战略聚焦纯半导体方向，消除多元业务复杂性，强化全球龙头地位 [5][7] - 押注SiC、GaN、IGBT等前沿领域，锚定长期可持续增长 [7]