文章核心观点 - 全球商用飞机制造业在2025年交付量整体回升，但供应链瓶颈持续制约行业增长，导致航空公司需求与生产产能之间的结构性矛盾在2031-2034年前难以正常化 [2] - 国际航空运输协会（IATA）指出，供应链问题给行业带来逾110亿美元的额外成本，并严重侵蚀了航空公司的盈利空间 [10] 全球商用飞机制造商交付表现 - **中国商飞**：C919机型2025年交付15架，超过2024年的12架，其中最后两个月交付8架；但其支线客机C909在2025年交付约20-23架，低于2024年的35架 [3] - **波音**：截至2025年11月底交付537架商用飞机，以737MAX系列为主；行业机构预计其全年交付量约590架，较2024年的348架大幅提升 [5] - **空客**：2025年交付目标从820架下调至790架；截至11月底向87个客户交付657架飞机，12月交付显著提速，仅A321neo机型当月交付37架，预计能接近完成全年目标 [5] - **巴航工业**：2025年E系列喷气式客机交付目标为77-85架，前三个季度已交付46架；2024年交付73架，其中E2系列47架 [6] - **行业总量**：预计2025年全球商用飞机交付总量约1500架，较2024年的1233架有明显提升 [6] 行业面临的供应链挑战与瓶颈 - **供需矛盾**：飞机需求将超过可用率，由于过去五年交付的不可逆损失和创纪录的积压订单，供需矛盾在2031-2034年前不太可能正常化 [2] - **订单积压**：储备订单超过17000架飞机，相当于现役机队的60%，而历史正常比例在30-40%；积压量相当于近12年的产能 [7] - **产能限制**：飞机制造商在产能提升和增加交付方面面临诸多瓶颈，可能需要数年来消化负面影响 [6] - **关键制约**：发动机供应存在问题导致机身生产快于发动机产能，新下线机身需等待发动机；熟练技工短缺也影响零部件和发动机制造 [9] - **认证周期拉长**：新机型适航认证周期从原先的12-24个月延长至4-5年，推迟了投产与运营时间，对远程宽体机队更新影响突出 [9] 供应链问题导致的行业影响 - **机队老化**：新飞机交付放缓使老飞机推迟退役，全球机队平均机龄升至15.1年（客运机队12.8年，货运机队19.6年，宽体机队14.5年） [7] - **燃油效率下降**：燃油效率年提高率从历史平均2.0%降至2025年的0.3%，预计2026年为1.0% [8] - **额外成本**：供应链瓶颈预计在2025年给全球航空业带来逾110亿美元的额外成本，包括42亿美元额外燃油成本、31亿美元额外维修成本、26亿美元发动机租赁成本上升及14亿美元库存持有成本上升 [10] - **盈利侵蚀**：2025年全球航空公司总净利润仅为395亿美元（2026年预计410亿美元），较低净利润率部分归因于供应链等“场外因素”的大规模侵蚀 [10] - **飞机闲置**：因各种原因导致“停场”的飞机超过5000架，为历史最高水平之一 [8] - **货运业影响**：客运需求导致客机改装供应紧张，新造宽体机生产推迟，老旧货机服役时间延长终将触及使用寿命上限 [10]

交付动态 - 一架波音737MAX8客机从美国飞往中国舟山工厂，计划交付给中国航空公司，避免了转售其他国家的命运[1] - 这是自3月份以来三架往返中美同型号飞机之一，此前曾飞抵舟山后又返回美国封存[1] - 典型交付路径为从美国华盛顿州起飞，经夏威夷、马绍尔群岛和关岛"跳岛"飞行抵达中国[2] - 自2018年舟山完工和交付中心运营后，改为"绿飞机"飞抵舟山完成涂装和内饰工序[2] 贸易战影响 - 中美贸易战导致飞机采购税率从最高5%飙升至145%，直接影响中国航司引进波音飞机[2] - 虽然无行政禁令，但成本因素导致中国航司暂停接收新飞机[2] - 已有建造完成的飞机被迫寻找其他客户，未建造飞机可能重新分配订单[3] - 关税问题影响波音在日本和意大利生产的机翼和机身，增加10%进口成本[4] 生产与交付数据 - 舟山工厂设计年交付能力100架，但实际远未达到该规模[3] - 中国大陆最近一次接收波音飞机是4月9日的777F货机，此前南航接收737MAX8[3] - 波音计划2024年向中国交付约50架新飞机[3] - 737MAX目前月产能受FAA限制最高38架，需提升至38-40架实现现金流转正[5] - 2023年波音交付528架飞机，其中737MAX超380架，2024年预计降至350架(含260架737MAX)[5] 中国市场现状 - 中国大陆航司目前运营约160架737MAX，2019年停飞时为97架，五年仅新增60多架[6] - 同期全球737MAX交付量达1250架，远低于预期100架/年的中国目标[6] - 厦门航空已放弃全波音策略，引入17架A321neo，接近其737MAX8机队规模[6] - 主要航司未交付737MAX订单不足30架，部分已转换为其他机型[7] - 目前有777F货机和737MAX正在准备交付中国航司[7]