文章核心观点 - 市场对美股科技巨头财报的焦点从传统指标转向资本支出数字 以评估其在人工智能领域的战略布局和投资回报前景 [1][3] - 生成式人工智能的快速发展导致计算能力严重不足 科技公司正竞相投入巨资建设AI超级计算中心以应对需求 [4] - 分析师预计大型科技公司明年总资本支出将增长24%至近5500亿美元 但巨额投入能否转化为实际增长是投资者关注的平衡点 [1][5][6] 科技巨头资本支出概况 - 资本支出成为评估科技公司AI战略决心的最直接体现 投资者将获得大量新信息以判断公司如何在AI浪潮中布局 [3][4] - 在AI淘金热中 计算能力是关键资源 OpenAI规划的万亿美元基础设施计划为行业投资规模设定了高门槛 [5] - 摩根士丹利预计大型科技公司总资本支出明年将增长24%至近5500亿美元 [5] 各公司资本支出计划与预期 - 微软预计当季资本支出达300亿美元 年增长率超50% 但2026财年增速将低于2025财年 分析师预计本财年资本支出增长42%至913亿美元 [7][8] - Alphabet将今年资本支出预期从750亿美元上调至850亿美元 并计划2026年再次提高 分析师预计2025年资本支出增长57%至824亿美元 明年增速放缓至12% [9] - Meta将2025年资本支出预测中值上调10亿美元至690亿美元 分析师预计今年资本支出大幅增长84%至684亿美元 2026年继续增长42%至970亿美元 [10] - 亚马逊计划今年资本支出超1000亿美元 最后两个季度支出约310亿美元 分析师预计今年资本支出增长41%至1170亿美元 明年增速放缓至约8% [11] - 苹果2024财年资本支出仅为94亿美元 采用从云提供商租赁计算能力的混合策略 分析师预计2025财年资本支出增长28%至121亿美元 2026财年增长19%至144亿美元 [12][13] 投资回报平衡关注点 - 对于直接竞争云业务的亚马逊 微软和谷歌 必须证明资本支出正在转化为实实在在的收入增长 [6] - 分析师将密切关注微软Copilot AI功能是否带来业务增长 谷歌AI投资是否捍卫搜索和广告业务 Meta生成式AI技术是否增强广告定位能力 [3][6] - 有数万亿美元资金被指定用于支出 但科技七巨头产生的自由现金流只有数千亿美元 暗示企业尚未从这些投资中看到显著回报 [6]