核心观点 - 公司三季度利润同比暴跌52%，但社保基金新进、北向资金加仓，显示机构资金逆向布局 [1][2][3] - 利润下滑与现金流改善、资产质量提升形成强烈反差，暗示公司基本面可能蕴含未充分反映的积极变化 [5][7] - 公司在AI领域的前瞻性布局和产品迭代，可能成为其未来的核心竞争力 [10][11] 财务表现 - 三季度业绩3.16亿元，同比下滑52% [2] - 经营活动产生的现金流量净额2.98亿元，逆势飙升51.24% [5][6] - 坏账准备691.47万元，同比大幅下降42.49%；资产减值损失1060.96万元，同比下降44.45% [7][8] - 存货规模13.15亿元，同比增长12.49% [8] - 收到客户订单4809.54万元，同比下降3.07% [12] 股东结构变化 - 前十大流通股东累计持有1.27亿股，占流通股比23.81%，较上期增加747.28万股 [4] - 香港中央结算有限公司（北向资金）持股630.11万股，增持155.30万股 [4] - 全国社保基金四一一组合新进，持股502.14万股 [4] 战略与业务布局 - 公司于2024年推出具身智能开发平台Fibot [11] - 成立智能计算产品线，以智能割草机为切入点，融合机器视觉、自动驾驶技术 [11] - 提供从感知定位模组到边缘算力模组的全栈式解决方案 [11] - 发布算力达12 TOPS的智能模组SC171及AI语音智能体FiboVista，应用于车联网并计划拓展至智慧家居、工业互联 [11] - 通过“政策-场景-创新”三位一体生态体系，打造全场景智能交互中枢 [11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入37.07亿元，同比下降9.02% [1] - 归母净利润2.18亿元，同比下降34.66% [1] - 扣非净利润2.02亿元，同比下降36.06% [1] - 单Q2营业收入18.51亿元，同比下降5.14% [2] - 单Q2归母净利润1.0亿元，同比下降31.25% [2] - 剔除锐凌无线出表影响后，25H1营业收入同比增长23.49% [2] - 剔除锐凌无线出表影响后，归母净利润同比增长6.54% [2] 盈利能力 - 单Q2毛利率15.83%，同比下降5.82个百分点 [3] - 智能模组占比55%以上 [3] - 存储价格上涨对智能模组毛利率产生负面影响 [3] 业务布局 - 公司打造AI研究院，布局端侧AI领域 [4] - AI玩具解决方案融合国内外大模型，内置Cat.1模组 [4] - 基于高通平台开发Fibot项目，与全球领先具身智能机器人公司建立战略合作 [4] - RTK视觉融合定位方案与多足机器人头部厂商达成合作 [4] - 组建专门机器人团队，专注割草机器人和具身智能机器人 [4] - 发布AI语音智能体FiboVista，对接火山引擎豆包大模型 [4] - 智能驾驶应用已实现ASR自动语音识别和TTS文本转语音功能 [4] 资金规划 - H股募集资金55%将投入端侧和机器人业务 [4] - 未来将继续扩充研发团队 [4] 业绩展望 - 调整2025-2027年归母净利润预测至5.4/6.9/8.5亿元 [5] - 对应PE估值分别为45/35/29倍 [5]