财务表现 - 2025年上半年营业收入37.07亿元，同比下降9.02% [1] - 归母净利润2.18亿元，同比下降34.66% [1] - 扣非净利润2.02亿元，同比下降36.06% [1] - 单Q2营业收入18.51亿元，同比下降5.14% [2] - 单Q2归母净利润1.0亿元，同比下降31.25% [2] - 剔除锐凌无线出表影响后，25H1营业收入同比增长23.49% [2] - 剔除锐凌无线出表影响后，归母净利润同比增长6.54% [2] 盈利能力 - 单Q2毛利率15.83%，同比下降5.82个百分点 [3] - 智能模组占比55%以上 [3] - 存储价格上涨对智能模组毛利率产生负面影响 [3] 业务布局 - 公司打造AI研究院，布局端侧AI领域 [4] - AI玩具解决方案融合国内外大模型，内置Cat.1模组 [4] - 基于高通平台开发Fibot项目，与全球领先具身智能机器人公司建立战略合作 [4] - RTK视觉融合定位方案与多足机器人头部厂商达成合作 [4] - 组建专门机器人团队，专注割草机器人和具身智能机器人 [4] - 发布AI语音智能体FiboVista，对接火山引擎豆包大模型 [4] - 智能驾驶应用已实现ASR自动语音识别和TTS文本转语音功能 [4] 资金规划 - H股募集资金55%将投入端侧和机器人业务 [4] - 未来将继续扩充研发团队 [4] 业绩展望 - 调整2025-2027年归母净利润预测至5.4/6.9/8.5亿元 [5] - 对应PE估值分别为45/35/29倍 [5]

投资评级 - 维持增持评级 [6] 核心观点 - 公司主业稳健，剔除锐凌无线出表影响后25H1营收同比增长23.49%，归母净利润同比增长6.54% [2] - 公司积极布局AI端侧及机器人等高景气方向，包括AI玩具大模型解决方案、具身智能机器人及AI语音智能体FiboVista [4] - 因毛利率承压调整盈利预测，25-27年归母净利润预期为5.4/6.9/8.5亿元，对应PE估值45/35/29倍 [5] 财务表现 - 25H1营业收入37.07亿元同比下滑9.02%，归母净利润2.18亿元同比下滑34.66% [1] - 单Q2毛利率15.83%同比下降5.82个百分点，因智能模组存储成本上升影响 [3] - 剔除锐凌无线影响后，25H1营收及归母净利润均实现正增长 [2] 业务布局 - AI玩具领域推出融合大模型的Cat.1模组解决方案 [4] - 机器人与全球头部厂商达成合作，涵盖具身智能机器人和多足机器人RTK视觉定位方案 [4] - 发布AI语音智能体FiboVista并应用于车联网场景 [4] - H股募集资金55%将投入端侧AI及机器人业务研发 [4] 盈利预测 - 调整后25-27年归母净利润预期为5.4/6.9/8.5亿元（原预测5.8/7.3/8.8亿元） [5] - 对应25-27年营业收入预期83.28/100.43/120.83亿元 [5] - 25年预期每股收益0.71元 [5]