投资评级 - 报告对弘景光电(301479)给予“买入”评级，并予以维持 [7][8] 核心观点 - 报告认为弘景光电在2025年实现了强劲增长，营收达16.92亿元，同比增长54.95%，归母净利润达1.93亿元，同比增长16.69% [3] - 增长主要驱动力包括：深耕“3+N”产品战略，在智能汽车、新兴消费等领域实现增长；坚持创新驱动，加大研发投入；加快产能释放；推进精细化管理 [3] - 公司正从单一的光成像业务，向“光成像与光联接”双轮驱动的多元化业务格局发展，制定了2026-2030年五年发展战略，计划拓展AI硬件、机器视觉、光通信等新赛道 [5] - 公司在光通信（光学器件和组件）领域进展顺利，依托光学设计技术同源性，已成功开发多款光无源器件并实现量产 [4] - 报告预计公司2026-2028年收入将持续增长，分别达到22亿元、28亿元、34亿元，归母净利润分别达到2.5亿元、3.1亿元、3.8亿元 [6][8] 公司基本情况与财务表现 - 公司最新收盘价为117.90元，总市值105亿元，流通市值60亿元，市盈率为51.94 [2] - 2025年，公司智能汽车光学镜头、智能汽车摄像模组、新兴消费光学镜头、新兴消费摄像模组营收占比分别为19.81%、0.79%、20.39%、57.95%，同比增速分别为+61.78%、-39.81%、+8.19%、+83.76% [3] - 2025年研发费用为8731.01万元，同比增长29.58% [4] - 根据盈利预测，公司2026-2028年营业收入预计分别为22.47亿元、27.64亿元、33.80亿元，同比增长率分别为32.80%、23.04%、22.29% [10] - 同期归母净利润预计分别为2.50亿元、3.12亿元、3.84亿元，同比增长率分别为29.86%、24.42%、23.40% [10] - 预计每股收益(EPS)将从2025年的2.17元增长至2028年的4.32元 [10] - 预计市盈率(P/E)将从2025年的54.40倍逐步下降至2028年的27.29倍 [10] 业务战略与发展规划 - 公司制定了2026-2030年五年发展战略，核心是巩固光学成像主业领先地位，并依托产业协同布局光通信业务 [5] - 未来将拓展的领域包括：AI硬件、机器视觉、红外成像、工业医疗、数通、具身智能机器人、6G、量子科技、低空经济、脑机接口等 [5] - 2026年具体经营计划包括：以扩市场、促创新、建产能、提效率为核心；推进车载、无人机、云台相机等产品量产；发力AI、机器视觉、医疗及光通信新赛道；加大研发攻关红外、RGB-D相机等技术；加快国内制造总部基地建设及海外基地投产；通过数字化转型提升管理效能 [5]

投资评级 - 报告对弘景光电(301479)给予“买入”评级并维持 [7][8] 核心观点 - 报告认为，弘景光电在2025年实现了强劲的业绩增长，并制定了从“光成像”向“光成像与光联接”双轮驱动发展的战略，未来成长路径清晰 [3][5] - 公司2025年实现营收16.92亿元，同比增长54.95%；归母净利润1.93亿元，同比增长16.69% [3] - 业绩增长主要驱动因素包括：深耕“3+N”产品战略，新业务贡献显著；坚持创新驱动，研发投入加大；加快产能释放；推进精细化管理 [3] - 公司制定了2026-2030年五年发展战略，目标是巩固光学成像主业领先地位，并依托产业协同布局光通信业务，切入数通、具身智能机器人、6G、量子科技、低空经济、脑机接口等新兴领域供应链 [5] - 预计公司2026-2028年收入将分别达到22亿元、28亿元、34亿元，归母净利润将分别达到2.5亿元、3.1亿元、3.8亿元 [6][8] 公司基本情况与财务数据 - 公司最新收盘价为117.90元，总市值105亿元，流通市值60亿元 [2] - 公司2025年资产负债率为37.0%，市盈率为51.94 [2] - 2025年，公司智能汽车光学镜头/智能汽车摄像模组/新兴消费光学镜头/新兴消费摄像模组营收占比分别为19.81%/0.79%/20.39%/57.95%，分别同比增长61.78%/-39.81%/+8.19%/83.76% [3] - 2025年研发费用为8731.01万元，同比增长29.58% [4] - 根据盈利预测，公司2026-2028年营业收入增长率预计分别为32.80%、23.04%、22.29%；归母净利润增长率预计分别为29.86%、24.42%、23.40% [10] - 预计20261-2028年每股收益(EPS)分别为2.81元、3.50元、4.32元，对应市盈率(P/E)分别为41.89倍、33.67倍、27.29倍 [10] 业务进展与战略规划 - **光成像主业**：公司在全景运动相机、智能家居、智能汽车等细分领域保持增长，并积极拓展人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新业务 [3] - **光通信业务**：公司依托核心光学设计，技术路线向光通信中的光无源器件（如非球面透镜、光纤阵列组件）迁移，已实现一体化非球面透镜量产，该业务进展顺利 [4] - **双轮驱动战略**：公司计划从单一的光成像业务发展为光成像与光联接（光通信）双轮驱动的多元化业务格局 [5] - **2026年经营计划**：公司将围绕扩市场、促创新、建产能、提效率展开，具体包括推进车载、无人机、云台相机等产品量产，发力AI、机器视觉、医疗及光通信新赛道，加大红外、RGB-D相机等技术研发与产业化，加快国内制造总部基地建设及海外基地投产，并通过数字化转型提升管理效率 [5]

投资评级 - 首次覆盖，给予埃科光电“买入”评级 [2][9] 核心观点 - 公司2026年第一季度归母净利润继续实现翻倍以上增长，半导体等新品加速发展 [2] - 公司作为机器视觉核心部件的国内领跑者，定位中高端市场，产品线完善，是业内极少数在性能上可与国际主流厂商正面竞争的国产品牌 [6][7] - 公司在电子制造、新能源、新型显示等高景气下游业务中实现高速增长，同时半导体、生物医疗等新业务成长可期 [7][9] 财务表现与业务分析 - **2025年年报业绩**：2025年公司实现收入4.40亿元，同比增长77.36%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长306.84%；扣非归母净利润0.61亿元，同比增长1750.92% [5] - **2026年一季报业绩**：2026Q1公司实现收入1.47亿元，同比增长95.79%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长169.09%；扣非归母净利润0.22亿元，同比增长243.89% [5] - **分业务收入高增**：2025年，电子制造业务收入1.44亿元，同比增长56.87%；新型显示业务收入1.02亿元，同比增长123.06%；新能源业务收入0.80亿元，同比增长99.12% [6] - **盈利能力持续提升**：2025年公司毛利率为41.51%，同比提升1.21个百分点；净利率为14.53%，同比提升8.20个百分点。2026Q1毛利率为42.97%，同比提升3.14个百分点，环比提升0.34个百分点；净利率为15.83%，同比提升4.31个百分点，环比提升8.83个百分点 [6] - **费用控制优化**：2025年公司期间费用率为25.79%，同比下降11.93个百分点。2026Q1期间费用率为26.89%，同比下降5.81个百分点 [6] 市场地位与业务驱动 - **电子制造行业**：受益于AI投入带来的服务器/数据中心等领域高端PCB需求旺盛，产能扩充和工艺迭代拉动了高分辨率工业相机及高速图像采集卡的需求，公司PCB领域收入在2025年继续快速增长 [7] - **新型显示行业**：2025年收入增长受益于以8.6代OLED线为代表的行业龙头企业设备投入增加，以及超分辨率面扫描相机、高阶TDI线扫描相机及智能对焦系统等高附加值产品的批量销售 [7] - **新能源行业**：动力电池及储能系统需求持续增长，锂电行业迎来新一轮扩产潮，公司以高性能视觉核心部件满足产线对高速、高精度检测的需求，巩固市场地位 [7] - **半导体行业**：半导体检测设备核心视觉部件国产化率低，公司产品用于多种缺陷检测设备，已与多家国内头部厂商合作，产品批量销售趋势增强；在线光谱共焦传感器等后段工序产品验证导入进展顺利 [7] 市场数据与预测 - **近期股价表现**：截至2026年5月6日，公司股价为122.17元，52周价格区间为34.69-128.90元。总市值83.08亿元，流通市值50.01亿元 [6] - **相对收益突出**：过去1个月、3个月、12个月，公司股价分别上涨38.5%、52.3%、243.4%，显著跑赢同期沪深300指数（分别上涨9.8%、5.0%、28.1%） [6] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为6.83亿元、9.76亿元、13.30亿元，同比增长55%、43%、36%；归母净利润分别为1.32亿元、2.11亿元、3.22亿元，同比增长106%、60%、53% [8][9] - **估值指标**：基于当前股价122.17元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为63倍、39倍、26倍；预测市销率（P/S）分别为12.17倍、8.51倍、6.24倍 [8][9][10]