英国AI生态系统现状与投资 - NVIDIA首席执行官黄仁勋指出英国拥有全球领先的AI研究基础，包括顶尖大学、初创企业及全球第三大的AI风险投资市场，但缺乏相应的计算基础设施[1] - 黄仁勋特别提到英国首相计划将本土计算能力提升20倍，并投入10亿英镑（约合13.6亿美元）进行相关投资，认为这将吸引更多初创公司并释放科研潜力[1] - 英国金融行为监管局（FCA）宣布自10月起允许金融机构在受控环境中试验AI工具，作为政府支持创新与经济增长战略的一部分[1] 英国政府与企业的AI合作 - FCA与NVIDIA建立合作，为金融企业提供先进计算能力和定制化AI服务，帮助企业在探索AI初期获得技术专长、优质数据集及监管支持[2] - 财政大臣雷切尔·里夫斯敦促监管机构清除经济增长障碍，称这是政府"首要任务"，并满意FCA和英格兰银行审慎监管局对"削减繁文缛节"呼吁的回应[2] - 英国首相宣布以色列金融科技公司Liquidity Group将欧洲总部设在伦敦，投资额达15亿英镑[2] 行业动态与投资趋势 - 黄仁勋称赞英国是"极具投资吸引力的地方"，强调在英国建设AI超级计算机的能力将带动整个生态系统发展[1] - 金融监管机构与科技公司的合作模式正在形成，通过提供技术支持和监管框架加速AI在金融领域的应用[2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 2025年第23周通信板块上涨4.80%，年初以来上涨1.88%，AI与算力主线景气延续，通信板块景气回升领涨全市，受益于全球AI基建加速与推理侧需求爆发，估值仍低，具备较高配置性价比 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 2025年第23周通信板块上涨4.80%，在长江一级行业中排名第1位；年初以来上涨1.88%，排名第16位 [2][4] - 市值80亿元以上公司中，本周涨幅前三为太辰光（+30.3%）、二六三（+24.4%）、剑桥科技（+23.7%），跌幅前三为锐捷网络（-21.9%）、灿勤科技（-5.3%）、海格通信（-5.2%） [4] 博通情况 - FY25Q2实现营业收入150.0亿美元，创单季历史新高，同比增长20.2%；归母净利润49.7亿美元，同比增长134.1%，超市场预期；归母净利率33.1%，同比增长16.1个百分点 [5] - FY25Q2 AI相关芯片收入约44亿美元，同比增长46%，带动半导体业务整体同比增长17%至84.1亿美元 [5] - 已开始出货新一代数据中心交换芯片Tomahawk 6，性能较前代翻倍，加速AI负载网络吞吐 [5] - 与三家客户和四家潜在客户推进定制AI加速器部署并取得进展，预计到2027年至少三家客户各部署100万个AI加速集群，推理侧投入预计持续加大 [5] - 预计FY25Q3 AI芯片收入将同比跃升约60%至51亿美元，实现连续第十个季度增长 [5] 科技巨头动态 - 6月4日亚马逊宣布投资约100亿美元扩展北卡罗来纳州数据中心基础设施以支持AI和云计算技术 [6] - 同日微软开源发布Athena智能体，重塑Teams工作流，代码PR审查最高提速58% [6] - Anthropic公司上线Claude Explains博客项目，拓展AI内容创作边界 [6] - 英伟达首款面向消费者的AI超级计算机DGX Spark预计7月前推出，起售价约4000美元，有望推动AI在多场景落地，释放消费级算力潜力 [6] 投资建议 - 运营商重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [7] - 光模块重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信，关注太辰光、源杰科技、长飞光纤 [7] - 国产算力重点推荐烽火通信、华丰科技等，关注科华数据、奥飞数据、光环新网 [7] - 物联网推荐和而泰、拓邦股份等 [7] - 卫星应用重点推荐海格通信、华测导航 [7] 重点公司营收及业绩增速 - 报告列出了通信行业板块20家重点公司2024年和2025年Q1营收及业绩增速、归母净利润（2025E）、预测2025年PE估值等数据 [14]

报告核心观点 报告围绕电子、非银金融等行业展开分析，指出电子行业需求温和复苏，建议关注四大投资主线；非银金融中券商有望受益政策催化，保险保费稳健增长；同时还提及财经新闻、A股市场表现及市场数据情况 [5][10]。 重点推荐 电子行业周报 - 英伟达一季度营收440.62亿美元，同比增长69%，数据中心收入391.12亿美元，同比增长73%，AI推理需求强劲，token生成量一年激增10倍，但美对华H20禁令使其一季度计提45亿美元费用损失，二财季预计营收450亿美元 [5][6]。 - 美BIS要求头部EDA软件厂商停止对华服务，Synopsys、Cadence已确认收到通知，禁令或针对“军事用途”，短期国产EDA难替代，长期将推动自主研发 [7]。 - 本周电子行业跑赢大盘，沪深300指数下跌1.08%，申万电子指数下跌0.59%，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块 [8][9]。 非银金融行业周报 - 上周非银指数上涨0.2%，券商指数下跌0.1%，保险指数上涨0.5%，市场股基日均成交额13090亿元，环比降5.8%，两融余额1.8万亿元基本持平，股票质押市值2.66万亿元，环比增0.3% [10]。 - 资本市场支持中国特色现代企业制度建设，6月18日陆家嘴论坛预计发布活跃资本市场政策，助推上海国际金融中心建设 [11]。 - 1 - 4月人身险公司累计保费19469亿元，同比+1.3%，4月单月同比增速11.6%，产险公司1 - 4月累计保费6486亿元，同比增长5.2%，预计预定利率调整带来“炒停售”催化 [12]。 - 券商建议关注并购重组等三条逻辑主线及大型券商；保险建议关注大型综合险企 [13]。 财经新闻 - 四部门开展人力资源服务业与制造业融合发展试点工作，将在30个左右城市先行先试，培育专业服务机构等 [14]。 - 美国5月ISM服务业PMI回落至49.9，低于预期52.0，自2024年6月以来首次低于50荣枯线 [14]。 - 6月4日公布美国5月ADP新增私营就业人数3.7万人，大幅低于预期11万人 [14]。 A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，涨0.42%至3376点，深成指、创业板收涨，短线或延续小幅震荡盘升，趋近3418点压力位 [16]。 - 上证指数周线呈阳K线，5周均线金叉20周均线，3418点压力重，整理后上破或打开上行空间 [17]。 - 上交易日同花顺行业板块多数收红，美容护理板块涨幅第一，通信设备等板块大单资金净流入居前 [18]。 - 商业指数表现活跃，日线技术条件向好，临近压力位，月线技术条件渐次向好 [19]。 市场数据 - 融资余额17927亿元，逆回购到期量2155亿元，操作量2149亿元，1年期MLF为2%，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%等 [22]。 - 上证指数3376.20点，涨0.42%，创业板指数2024.93点，涨1.11%，恒生指数23654.03点，涨0.60%等 [22]。 - 美元指数98.8162，降0.42%，美元/人民币(离岸)7.1716，降202.00BP，欧元/美元1.1419，涨0.43%等 [22]。 - 螺纹钢2974.00元/吨，涨1.57%，铁矿石704.50元/吨，涨1.37%，COMEX黄金3397.40美元/盎司，涨0.61%等 [22]。

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司软硬件优势与下游算力建设高景气将持续，虽受H20禁令影响下调FY2025 - 2027年预期Non - GAAP净利润，但仍维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 盈利预测与估值：营业总收入在FY2024A - FY2028E分别为60,922、130,497、205,531、252,213、289,804百万美元，同比分别为125.85%、114.20%、57.50%、22.71%、14.90%；归母净利润分别为29,760、72,880、104,835、136,413、154,780百万美元，同比分别为581.32%、144.89%、43.85%、30.12%、13.46%；EPS - 最新摊薄分别为1.22、2.99、4.30、5.59、6.34元/股；P/E分别为112.64、45.99、31.97、24.57、21.66 [1] - 2026财年第一季度财报：营收440.6亿美元，同比+69.2%，环比+12.0%；Non - GAAP净利润198.9亿美元，同比+30.6%，环比 - 9.8%；Non - GAAP毛利率61.0%，剔除H20影响后毛利率71.3%，同比减少7.6pct，环比减少2.2pct [2] - 市场数据：收盘价137.38美元，一年最低/最高价86.62/153.12美元，市净率39.98倍，流通市值和总市值均为3352072.00百万美元 [8] - 基础数据：每股净资产3.44美元，资产负债率36.24%，总股本和流通股均为24400.00百万股 [9] 业务情况 - 数据中心业务：FY2026Q1营收391.1亿美元，同比+73.3%，环比+9.9%；计算/网络业务收入分别为341.6/49.6亿美元，同比+76.1%/+56.3%，环比+4.9%/+63.9%；H20限售影响Q1收入约25亿美元，计提存货减值约45亿美元；Q1 Blackwell贡献近70%数据中心收入，推理需求推动算力客户部署B系列，GB300已送样CSP，有望于FY26Q2量产交付 [3] - 其他业务：FY2026Q1游戏及AIPC/专业可视化/汽车业务收入分别为37.6/5.1/5.7亿美元，同比+42.2%/+19.2%/+72.3%，环比+47.9%/ - 0.4%/ - 0.5%；游戏及AIPC业务推出搭载Blackwell架构的NVIDIA GeForce RTX 5060/5070显卡；专业可视化业务发布DGX Spark与DGX Station个人AI超级计算机，推出NVIDIA RTX PRO Blackwell系列产品；汽车业务与通用汽车合作开发新一代车辆、工厂与机器人系统，推出统一安全系统NVIDIA Halos，发布全球首个开放人形机器人基础模型NVIDIA Isaac GR00T N1 [5] 业绩指引 - 公司指引FY2026Q2营收450±9.0亿美元，中值对应同比+49.8%，环比+2.1%，低于一致预期的455.1亿美元；预计H20限售仍将影响Q2收入约80亿美元；Non - GAAP毛利率72.0±0.5%，中值对应同比 - 3.7pct，环比+0.7pct，高于一致预期的71.7%；计划在今年年底达到75%左右 [4]

创业板人工智能ETF表现 - 创业板人工智能ETF南方(159382)盘中一度上涨2 66% 换手率达5 55% 成交额持续扩大 [1] - 跟踪指数创业板人工智能指数上涨2 26% 成分股联特科技涨7 69% 新易盛涨超7% 博创科技涨5 41% 中际旭创 兆龙互连等跟涨 [1] - 该ETF前十大权重股包括新易盛 中际旭创 软通动力 润泽科技 网宿科技 全志科技 深信服 天孚通信 北京君正 光环新网 [2] AI行业动态 - 英伟达CEO黄仁勋透露AI推理token生成量一年内激增十倍 Blackwell NVL72AI超级计算机已全面投产 全球需求异常强劲 [1] - 西部证券认为AI产业趋势向上 推理能力提升推动复杂场景渗透 DeepSeek R1模型升级后复杂推理能力显著增强 [1] - 开源证券预测未来将出现多个超10GW的英伟达AI项目 公司正通过软件优化提升Blackwell推理性能 [2] 技术进展 - DeepSeek上线最新DeepSeek-R1-0528模型 模型思考与编程能力持续进步 [2] - 计算机行业持续发展 算力与AI Agent成为明确方向 产业趋势向好 [1]

财报业绩表现 - 英伟达2026财年第一财季营收达440.62亿美元，同比增长69%，环比增长12% [1] - 净利润为187.75亿美元，同比增长26%，环比下降15% [1] - 调整后每股收益达0.96美元，超出市场预期的0.93美元 [1] - 公司股价在盘后交易中上涨近5%，创四个月新高，市值达3.288万亿美元 [3] 核心业务增长 - 数据中心业务营收391亿美元，同比增长73%，占总营收88%，主要受益于全球AI基础设施需求 [1] - Blackwell NVL72 AI超级计算机已全面投入生产，AI推理token生成量一年内激增十倍 [1] - 游戏和AI PC业务营收38亿美元创历史新高，同比增长42% [2] - 汽车业务营收5.67亿美元，同比增长72%；专业可视化业务营收5.09亿美元，同比增长19% [2] 中国市场影响 - 美国出口管制导致公司计提45亿美元库存减值，损失25亿美元潜在销售额 [2] - 中国500亿美元AI芯片市场对美企关闭，H20出口禁令终结Hopper架构在华数据中心业务 [2] - 中国客户在禁令生效前抢购46亿美元H20芯片，占当季营收12.5%，支撑业绩 [2] - 公司在中国GPU市场份额从95%下滑至50%，毛利率从71.3%降至60.5% [2] 未来业绩指引 - 预计第二财季营收450亿美元（±2%），计入80亿美元H20产品营收损失 [3] - 毛利率有望回升至72%，运营支出预计57亿美元 [3] - Blackwell架构产品全面投产，AI基础设施建设加速巩固公司AI计算主导地位 [3] 行业与政策风险 - 地缘政治导致供应链重塑和竞争格局变化，成为未来发展最大变数 [3] - 限制中国使用美国技术可能加强外国对手实力，削弱美国全球竞争力 [3]

财报核心表现 - 2026财年第一财季营收441亿美元，同比增长69%，高于市场预期的431亿美元 [2][3] - 净利润187.75亿美元，低于市场预期的207.67亿美元 [3] - 调整后每股收益0.96美元，高于市场预期的0.93美元 [3] - GAAP毛利率60.5%，同比下降17.9个百分点，环比下降12.5个百分点 [4] - 非GAAP毛利率61.0%，同比下降17.9个百分点，环比下降12.5个百分点 [4] 业务板块表现 - 数据中心业务营收391亿美元，同比增长73% [6] - 游戏和AI PC业务营收38亿美元，创历史新高，同比增长42% [6] - 专业可视化业务和汽车业务保持稳健增长 [6] - 中国市场营收55亿美元，占比12.5%，低于前两个财季的14%和15% [7] 业绩指引与特殊事项 - 预测第二财季销售额450亿美元（±2%），中位数低于市场预期的459亿美元 [6] - H20出口限制造成80亿美元损失 [6] - 因H20芯片库存过剩产生45亿美元费用 [7] - 第一财季H20产品销售额46亿美元，未受限制本应额外增加25亿美元销售额 [7] 战略动态与行业观点 - Blackwell NVL72 AI超级计算机已全面投入量产 [7] - AI推理生成的token数量一年内激增十倍 [7] - 全球对AI基础设施需求异常强劲 [7] - 中东签署新协议，包括在阿联酋建设10平方英里数据中心 [8] - 行业分析师认为公司展示了适应市场变化的能力 [8] 管理层评论 - CEO黄仁勋称中国是全球最大AI市场之一，是全球化成功跳板 [7][8] - 全球一半AI研究人员在中国，赢得中国市场将引领全球 [8] - 推理模型需求驱动算力需求增长 [7]

核心业绩表现 - 2026财年第一财季营收达440.62亿美元，同比增长69%，环比增长12% [1] - 净利润为187.75亿美元，同比增长26%，环比下降15% [1] - 调整后每股收益0.96美元，超出市场预期的0.93美元 [1] - 股价在盘后交易中上涨近5%，创四个月新高，市值达3.288万亿美元 [5] 核心业务增长 - 数据中心业务营收391亿美元，同比增长73%，环比增长10%，占总营收88% [1] - 游戏和AI PC业务营收38亿美元，创历史新高，同比增长42% [2] - 汽车业务营收5.67亿美元，同比增长72% [2] - 专业可视化业务营收5.09亿美元，同比增长19% [2] 中国市场影响 - 计提45亿美元库存减值，损失25亿美元潜在销售额 [2] - 中国客户贡献46亿美元H20芯片销售收入，占当季总营收12.5% [3] - 中国GPU市场份额从95%下滑至50% [3] - 毛利率从71.3%降至60.5% [3] 技术进展与行业趋势 - Blackwell NVL72 AI超级计算机已全面投入生产 [1] - AI推理token生成量一年内激增十倍 [1] - 全球AI基础设施建设加速推动需求增长 [1][5] 管理层观点与展望 - 预计第二财季营收450亿美元（上下浮动2%），计入80亿美元H20产品营收损失 [3] - 毛利率有望回升至72%，运营支出预计57亿美元 [3] - 认为限制中国使用美国技术将削弱美国竞争力并加强对手实力 [4] - 强调中国AI技术发展不受限制，市场格局存变数 [4][5]

美国对高科技出口的限制已导致英伟达在中国市场份额下滑，公司不得不撤出原有芯片并推出符合 美国政策的性能下降版本。 与此同时，微软和谷歌母公司Alphabet等云计算巨头也已暗示将削减AI支出。尽管黄仁勋在过去 一个月宣布了在海湾地区数千亿美元规模的合作项目，但分析师表示此类大单将越来越罕见。 "每个国家都能像沙特那样宣布建设一个100亿美元、甚至500亿美元的数据中心吗？当然不可 能。"Seaport Research分析师Jay Goldberg说，"他们正在耗尽显而易见的交易机会。" 当路透社询问英伟达将如何应对AI支出放缓时，黄仁勋回应道："AI基础设施正在全球范围内建 设……这也是我到处旅行的原因之一……AI基础设施将成为社会的一部分。" 新增长路径 在Computex上，黄仁勋展示了英伟达一条不依赖于主权数据中心大单的新增长路径：通过新技 术，进一步扩大其在AI市场的掌控力。 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容编译自路透 ，谢谢 。 英伟达CEO黄仁勋周五离开台北，结束了一周在中国台湾科技业界的"膜拜"之旅，并传递出这位 美国AI芯片之王在如何保持其领先地位方面一个微妙但关键的信息 ...

战略转型 - 公司正从"GPU供应商"向"全球AI基础设施提供商"转型，目标是打造"开箱即用"的AI工厂[3][25] - 战略核心是构建"AI超级工厂"，不仅出品研发，还要助力整个AI生态[14][16] - 人工智能被视为基础设施，类似互联网和电力，需要工厂化运作[25] 新产品发布 - 推出GeForce RTX 5060 GPU，拥有3,840个CUDA核心，相比5060 Ti减少17%，配备8GB显存[4] - 发布Grace Blackwell GB300超级计算平台，内存提高1.5倍，网络性能提升两倍[11] - 推出DGX Spark桌面AI超级计算机，搭载GB10芯片，面向开发者和研究人员[4][6] - 展示DGX Station"超级计算机"，配备784GB大容量，专为AI原生应用设计[9] 技术突破 - DLSS神经渲染技术实现90%像素由AI生成，仅需渲染10%原始像素[7] - 推出NVLink Fusion全新机架，打破数据中心瓶颈，实现AI规模新水平[16] - 展示Newton物理引擎，GPU加速保真度高，7月将开源[19] - 推出Isaac GR00T N1.5人形机器人基础模型和Isaac GR00T-Dreams蓝图[19] 企业解决方案 - 发布RTX PRO服务器系列，为AI工厂验证设计提供通用加速[23] - 推出Agentic AI解决方案，涵盖数字营销、研发、客服等多个领域[21] - 与华硕、戴尔、技嘉、联想和微星等厂商合作推出DGX Spark[6] 性能参数 - Grace Blackwell平台性能达40 PFLOPS TE FP4[13] - 配备576GB HBM3e内存，带宽16TB/s[13] - 网络性能800 Gh/s CX8[13] 市场布局 - 计划在中国台湾新建办公室，强化区域布局[23] - 持续强调"买得越多赚得越多"的市场策略[1][16]