报告行业投资评级 * 报告对互联网行业（AI应用）给予“优于大市”评级 [53] 报告核心观点 * 全球大模型及AI应用市场空间广阔，商业化正快速落地，具备模型、产品及财务资源三大优势的厂商有望在各自赛道取得领先 [1] * 年初多项催化因素（如DeepSeek V4发布预期、Minimax上市）提升了市场对AI应用的关注度和风险偏好，推动板块估值上修 [6] * 报告聚焦C端AI应用，看好AI通用助手、AI娱乐陪伴和AI视觉生成三大细分赛道 [1][13] 分赛道总结 大模型应用市场总览 * 全球大模型市场规模预计将从2024年的107亿美元增长至2029年的2065亿美元，年复合增长率达80.7% [1][10] * 大模型应用市场是主要增长驱动力，预计其规模将从2024年的71亿美元增长至2029年的1515亿美元，年复合增长率为84.4% [1][10] * C端AI应用市场可分为四大方向：生产力应用（AI通用助手）、娱乐陪伴应用、视觉生成应用和音频生成应用 [13] * 当前C端AI应用变现模式以会员订阅为主，部分应用开始探索广告、电商等多元化变现方式 [16] AI通用助手赛道 * 海外市场已形成由OpenAI、Anthropic、Google、xAI组成的第一梯队，四家厂商按Token调用量计合计占据约60%的全球市场份额 [4][19][22] * 中国市场格局尚处早期，字节豆包、DeepSeek、腾讯元宝在2025年12月的周活跃用户数分别为1.55亿、0.82亿和0.21亿 [4][23] * 报告看好字节、腾讯、阿里巴巴、DeepSeek未来在中国市场形成第一梯队 [4][17] * 随着腾讯和阿里巴巴提升C端AI应用战略优先级，其产品用户量有望缩小与领先者的差距 [4][23] AI娱乐陪伴赛道 * 该赛道仍处早期，模型能力迭代正快速提升用户渗透率与消费 [4][27] * 据Ark Investment预测，在基准情景下，2030年AI陪伴应用在全球网络用户的渗透率有望超过40%，全球年收入规模有望达到约700亿美元，2023-2030年年复合增速达200% [4][27] * 2025年12月，全球领先应用的月活跃用户数为：Character AI 3090万、Minimax Talkie AI 2350万、字节猫箱 470万 [4][30] * Minimax旗下Talkie在2025年前9个月月活跃用户达2005万（同比增长62%），付费用户达1390万（同比增长184%） [4][30] AI视觉生成赛道 * 报告测算，全球AI视觉生成应用市场规模有望在2027年达到166亿美元，2025-2027年年复合增长率为66% [2][36] * 在视频生成赛道，快手可灵、谷歌Veo、OpenAI Sora在生成质量上领先，且可灵在API价格上具备优势（4.2美元/分钟，对比Veo 3.1的12.0美元/分钟和Sora 2 Pro的30.0美元/分钟） [40] * 在图像生成赛道，字节Seedream 4.0、谷歌Imagen 4 Ultra等在质量上领先 [41] * 商业化方面，Midjourney、Adobe AI产品、快手可灵的年度经常性收入分别约为5亿美元、2.5亿美元和1.4亿美元 [42] * 快手可灵在2025年12月“灵感周”发布多项更新，带动其海外市场排名提升，并宣布当月收入突破2000万美元，对应年度经常性收入达2.4亿美元 [2][44] * 报告参考上市后市场关注度较高的Minimax估值（约222倍2025年预期年度经常性收入），保守给予快手可灵70-90%的估值折让，测算其估值约为28-84亿美元，相当于快手市值的6-18% [2][49][50] 板块估值与市场表现 * 截至2026年1月12日收盘，恒生科技指数1年远期市盈率提升至20.3倍，年初至今上涨约5% [6] * 年初至今，AI相关标的美图、金蝶、快手、百度、商汤、阿里巴巴股价分别上涨28%、23%、23%、17%、14% [6] * 报告列出了主要互联网及AI应用公司的估值指标，例如腾讯、阿里巴巴、百度、快手、Minimax、美图等公司的市盈率和市销率 [9]

AI行业投融资规模与增长 - 2025年全球创投市场向AI领域投入资金超过2023亿美元，占全球创投总额近一半[5][35] - 2025年AI领域融资额较2024年的1140亿美元增长超过75%[35] - 其中约50%的资金流向AI初创公司，比2024年增长16%[6] AI细分领域融资分布 - 基础模型领域2025年融资达800亿美元，占全球AI融资的40%，相比2024年的310亿美元（占比27%）实现翻倍增长[37] - AI基础设施领域2025年有约610亿美元资金投向数据中心[13][38] - 企业级AI收入在2025年达到370亿美元，同比增长超过三倍，其中190亿美元来自面向用户的产品，180亿美元来自AI基础设施[42] 头部公司融资与估值 - Anthropic在2025年从投资人手中筹集165亿美元，公司估值从年初的615亿美元扩张至1830亿美元[13] - OpenAI获得软银400亿美元投资，为2025年最大单笔交易[37] - OpenAI与Anthropic两家公司合计占据全球创投投资的14%[37] - Cursor在2025年11月估值达到290亿美元[21] - ElevenLabs在2025年10月完成1亿美元融资，估值达66亿美元[22] - Lovable在2024年12月完成3.3亿美元融资，估值达66亿美元[24] 科技巨头资本开支计划 - 亚马逊计划2025年资本开支1000亿美元，用于在俄亥俄州和佐治亚州建设高性能AI数据中心[38] - 微软计划投资800亿美元用于AI智算中心[39] - 谷歌预计2025年资本支出750亿美元[40] - 阿里巴巴未来三年拟投入至少3800亿元人民币用于云计算与AI基础设施[40] - 腾讯计划投入约1000亿元人民币用于AI算力基础设施[41] - 字节跳动2025年资本开支约1600亿元人民币，其中900亿元用于AI基础设施[42] 新晋亿万富翁与财富创造 - 数据标注公司SurgeAI的CEO Edwin Chen净资产达180亿美元，成为福布斯美国富豪榜400中最年轻的成员（37岁）[3][19] - DeepSeek创始人梁文锋净资产达115亿美元（约合805亿元人民币），相比年初胡润榜单上的130亿元人民币实现跨越式增长[3][9] - Anthropic的七位联合创始人在公司以615亿美元估值融资35亿美元后全部跻身亿万富翁行列[11] - 数据标注公司Mercor的三位22岁联合创始人因公司估值突破百亿美元，成为史上最年轻的白手起家亿万富翁[19] - Cursor的四位联合创始人因公司估值达290亿美元成为亿万富翁[21] - ElevenLabs的两位联合创始人因公司估值达66亿美元成为亿万富翁[22] - Lovable的两位联合创始人因公司估值达66亿美元成为亿万富翁[24] - ScaleAI创始人亚历山大・王及其31岁的联合创始人Lucy Guo均跻身亿万富翁行列[13][15] 科技巨头创始人财富变动 - 马斯克净资产同比增长49%，升至6450亿美元[3][28] - 谷歌创始人拉里·佩奇净资产达2700亿美元，同比增长61%[28] - 谷歌创始人谢尔盖·布林净资产达2510亿美元，同比增长59%[28] - 亚马逊创始人杰夫·贝索斯净资产达2550亿美元[30] - 甲骨文创始人拉里·埃里森净资产达2510亿美元，同比增长31%[30] - 英伟达创始人黄仁勋净资产达1560亿美元，位列美国最富有科技高管第八位[32] - 美国前10名科技创始人和首席执行官拥有的财富总额在2025年底超过2.5万亿美元，较年初的1.9万亿美元增加6000亿美元[28]

文章核心观点 - 2025年AI产业资本狂潮汹涌，不仅催生了大量新晋亿万富翁，也使得老牌科技富豪的财富大幅增长，同时吸引了全球近一半的创业投资资金，表明AI浪潮在资金层面已全面到位 [1][9][46][47] 新晋亿万富翁（新钱） - 2025年AI产业催生了超过50位新晋亿万富翁 [2] - 数据标注公司SurgeAI的CEO Edwin Chen以180亿美元净资产居首 [5] - DeepSeek创始人梁文锋净资产达115亿美元，相比年初胡润榜的130亿元人民币实现跨越式增长 [5][13] - Anthropic在2025年以615亿美元估值融资35亿美元，使其七位联合创始人全部成为亿万富翁；随后公司估值进一步扩张至1830亿美元 [15][17] - AI基础设施（Infra）领域，2025年有610亿美元投向数据中心，催生了十几位新亿万富翁，涉及公司包括Astera Labs、Fermi、ISU Petasys、SanilElectric、CoreWeave等 [18] - 数据赛道方面，ScaleAI创始人亚历山大・王及31岁的联合创始人Lucy Guo均为亿万富翁；Surge AI创始人Edwin Chen（37岁）拥有180亿美元净资产；数据标注公司Mercor的三位22岁联合创始人因公司估值突破百亿美元，成为史上最年轻的白手起家亿万富翁 [19][20][22][25][27] - AI应用产品方面，音频生成公司ElevenLabs估值66亿美元，使其两位联合创始人成为亿万富翁；AI编程工具Cursor估值290亿美元，使其四位联合创始人成为亿万富翁；同赛道公司Lovable估值66亿美元，使其两位联合创始人成为亿万富翁 [27][29][31] 老牌科技富豪（老钱） - 美国前10名科技创始人和CEO拥有的财富总额从年初的1.9万亿美元增长至2.5万亿美元，增加了6000亿美元 [36] - 全球首富马斯克净资产同比增长49%，达到6450亿美元 [6][37] - 谷歌创始人拉里·佩奇和谢尔盖·布林净资产分别达到2700亿美元和2510亿美元，过去一年财富增长均接近60% [6][37] - 亚马逊创始人杰夫·贝索斯以2550亿美元排名第四；甲骨文创始人拉里·埃里森以2510亿美元排名第五，同比增长31% [39] - 扎克伯格以2360亿美元排名第六，增速为14% [41] - 英伟达创始人黄仁勋以1560亿美元净资产位列第八 [42] - 比尔·盖茨是前十中唯一净资产同比为负的富豪 [45] - 深度参与AI浪潮的科技大佬（如马斯克、佩奇、布林、黄仁勋）普遍实现了近五成及以上的财富增长 [45] 全球AI投资概况 - 2025年全球流向AI领域的创投资金达2023亿美元，占全年创投总额的近一半，较2024年的1140亿美元同比增长超75% [8][47] - 基础模型与AI基础设施是资金最集中的主战场 [48] - 基础模型领域2025年融资达800亿美元，占全球AI融资的40%，相比2024年的310亿美元/27%实现翻倍增长 [49] - 最大的两家基础模型公司OpenAI与Anthropic，单独占据了全球创投投资的14% [50] - 软银对OpenAI的400亿美元投资是2025年最大单笔交易 [51] - AI基础设施方面，2025年约610亿美元资金流向数据中心，总体资本开支超过3000亿美元 [18][51] - 企业级AI收入在2025年达到370亿美元，同比增长超过三倍，其中190亿美元来自面向用户的产品，180亿美元来自AI基础设施 [52] 企业资本开支与算力布局 - 亚马逊计划全年资本开支1000亿美元，用于在俄亥俄州和佐治亚州建设高性能AI数据中心 [51] - 微软计划投资800亿美元用于AI智算中心 [54] - 谷歌预计资本支出750亿美元 [54] - 阿里巴巴未来三年拟投入至少3800亿元用于云计算与AI基础设施 [54] - 腾讯计划投入约1000亿元用于AI算力基础设施 [54] - 字节跳动2025年资本开支约1600亿元，其中900亿元用于AI基础设施 [54]