行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 台积电资本开支指引超预期且AI需求旺盛，看好算力产业链景气度的持续性[2][3] - 关注长鑫科技上市进展，看好存储材料和设备板块在融资扩产背景下的后续业绩表现[4] - 熠知电子发布新品CPU，看好国产算力产业链在AI与国产替代双重驱动下的发展，关注国产CPU投资机会[4] 台积电业绩与指引 - 台积电4Q25营收达337亿美元，同比增长25.5%，环比增长1.9%，超出前期指引上限[2] - 台积电4Q25归母净利润为5057.4亿新台币，同比增长35%[2] - 台积电4Q25毛利率提升至62.3%，净利率提升至48.3%，均超指引上限[2] - 台积电指引2026年营收预计增长近30%[2] - 台积电指引1Q26营收为346亿至358亿美元，中值环比增长4.4%[2] - 台积电预计2026年资本开支在520至560亿美元之间，同比大幅增长并创历史新高[2] - 台积电确认AI需求真实强劲，上调2024-2029年AI加速器收入年复合增长率指引至55%至59%[2] - 报告认为，半导体工厂建设周期一般2至3年，2026年的资本开支对应2028至2029年的新增产能，强劲的资本支出预示全球AI需求持续旺盛[3] 存储板块动态 - 长鑫科技已于2025年12月30日获上交所科创板正式受理，且作为预先审阅机制首单受理项目，上市进度值得关注[4] - 预计1Q26 DRAM合约价持续上涨55%至60%[4] - 报告认为存储板块业绩释放分为三个阶段：模组厂涨价直接受益 > 扩产拉动设备厂订单 > 稼动率提升和扩产提升材料用量[4] - 在国内存储大厂融资扩产的背景下，看好存储材料和设备板块后续的业绩表现[4] 国产算力进展 - 禾盛新材投资的熠知电子于1月16日正式推出第三代AI CPU TF9000系列，性能对标英伟达Grace系列[4] - 熠知电子新品相较前代核心性能提升30%、成本下降30%[4] - 熠知电子新品内存带宽、PCIe 5.0带宽及内存总容量分别提升200%、100%、300%[4] - 看好国产算力产业链在AI浪潮和国产替代的双重驱动下加速发展[4] 建议关注方向与公司 - 空间激光通信：建议关注烽火通信、中润光学、金橙子、航天电子等[5] - 手机直连卫星通讯：卫星端建议关注复旦微电、臻镭科技、国博电子、信维通信等；手机端建议关注电科芯片、海格通信、国博电子、华力创通等[5] - 半导体国产替代：材料方向建议关注雅克科技、鼎龙股份、安集科技、上海新阳、兴福电子、金宏气体、华特气体、艾森股份、华海诚科、江丰电子、凯美特气、和远气体等；设备及零部件方向建议关注拓荆科技、北方华创、中微公司、芯源微、盛美上海、华海清科、华峰测控、长川科技、富创精密、珂玛科技、新莱应材等；Fab方向建议关注华虹半导体、中芯国际、华润微、晶合集成、芯联集成等[5] - 端侧AI：建议关注龙旗科技、立讯精密、统联精密、歌尔股份、蓝思科技、恒玄科技、汇顶科技、华灿光电、中科蓝讯、紫建电子、佳禾智能、润欣科技、豪鹏科技等[5]