​Nebius Group N.V. (NASDAQ:NBIS) is one of the High-Flying Tech Stocks to Buy. Nebius Group N.V. (NASDAQ:NBIS) has gained more than 80% over the past 6 months. Wall Street remains a Strong Buy with 75% of the 12 analysts covering the stock having a Buy rating. ​Recently, on January 15, Morgan Stanley initiated coverage of the stock with a Market Perform rating and a $126 price target. The firm noted that they see the company to be well-positioned to rapidly scale its AI infrastructure capability, driven b ...

公司概况与业务定位 - Nebius Group N.V. 是一家总部位于阿姆斯特丹的公司，致力于开发和运营专为高级机器学习模型训练和推理设计的AI云基础设施 [5] - 摩根士丹利分析师Josh Baer于1月15日启动对该公司股票的研究覆盖，给予“平配”评级，目标价为126美元 [1] 长期价值驱动因素与潜力 - 公司被认为在AI基础设施的扩张中处于有利地位，具备使大量产能上线并快速扩展的潜力 [2] - 长期价值驱动因素包括其AI计算业务、更广泛的软件平台、多元化的客户群、拥有有价值股权和股份的非核心资产，以及对新兴AI基础设施需求的覆盖 [2] - 分析师建议投资者关注长期估值指标，而非短期盈利 [1] 近期财务表现与资本支出 - 短期内，由于沉重的资本支出和不断增加的折旧，公司财务表现将继续承压 [3] - 自由现金流预计将保持深度负值，原因是需要投入大量资本支出来实现到2026年底交付2.5吉瓦（GW）AI基础设施的目标 [3] 收入目标与市场疑虑 - 市场对Nebius Group提出的到2026年第四季度实现70亿至90亿美元年度经常性收入的目标存在一些怀疑，分析师认为该目标“乐观” [4] - 分析师质疑公司需要如何做才能超越预期，尤其是在未来几年由于折旧增加，息税前利润可能持续承压的情况下 [4]

核心观点 - 公司2025年核心人工智能云基础设施业务实现显著增长，股价全年飙升202.2% [1] - 公司与两家超大规模云服务商签订重大协议，推动数据中心容量售罄，并大幅提升收入指引 [1][3][4][5] 财务表现与指引 - 2025年第二季度销售额仅为1.05亿美元，但管理层将2025年底的年化收入指引上调至高达11亿美元 [3] - 公司在极短时间内实现收入增长近三倍 [3] - 得益于新协议，公司预计今年年化收入将从约10亿美元激增至70亿至90亿美元之间 [5] 重大业务协议 - 2025年9月，公司与微软达成一项价值高达194亿美元的协议，超过公司当时的整体市值 [4] - 2025年11月，公司与Meta Platforms达成一项为期五年、价值约30亿美元的协议，为其提供AI基础设施 [5] - 这两项与超大规模云服务商的协议是公司收入指引大幅上调的关键原因 [5] 业务构成与增长杠杆 - 核心业务是专为AI任务定制的尖端云计算服务（AI云基础设施） [4][6] - 公司正通过三个相关业务进行扩张：专注于AI数据需求（如训练和评估）的Toloka、教育科技业务板块以及自动驾驶汽车和配送机器人制造商Avride [6] - 这些业务板块可能成为有意义的增长驱动力，为投资者提供了额外的增长可能性 [6][8] - 特别是Avride业务，可能拥有巨大的上行潜力 [7]

公司股价与市场表现 - 2026年1月12日 CoreWeave股价收于89.93美元 单日大幅上涨12.22% [2] - 当日交易量达4210万股 较其三个月平均成交量2820万股高出约49% [2] - 公司自2025年IPO以来 股价已累计上涨125% [2] - 公司当前市值达400亿美元 当日交易区间为77.81美元至91.94美元 [2] 公司业务与财务概况 - CoreWeave是一家为AI工作负载提供基于GPU的云基础设施供应商 [2] - 公司毛利率为49.23% [2] - 公司计划在其基础设施中添加英伟达的下一代Rubin AI架构 [6] - 英伟达持有CoreWeave大量少数股权 这增强了投资者对其未来增长的信心 [6] 行业与市场动态 - 当日标普500指数上涨0.15% 收于6977点 纳斯达克综合指数上涨0.26% 收于23734点 [4] - 同行业云基础设施服务商Cloudflare和DigitalOcean股价分别上涨1.96%和3.97% 投资者关注AI相关网络需求和云定价能力的变化 [4] - 市场持续关注GPU的持续需求将如何影响未来的业绩指引 [3] 管理层沟通与分析师观点 - 首席执行官Michael Intrator通过播客回应了市场对于公司所积累的图形处理器使用寿命的担忧 [5] - 管理层的回应以及新的分析师观点 共同推动了投资者重新买入公司股票 [1][3][6]

文章核心观点 - 公司Iren Limited成功从加密货币挖矿业务向高性能人工智能云计算基础设施提供商转型 其现有基础设施和现金流支持了快速扩张 并与微软签订了巨额多年合同 尽管公司在2025年股价大幅上涨 但在12月出现显著回调 [1][4][6][7] 业务转型与战略 - 公司最初是一家比特币挖矿公司 利用服务器数据中心 随着数据中心计算需求激增 已将重点转向高性能AI计算 [4] - 加密货币挖矿业务提供的稳定收入流帮助公司更快地过渡 为建设和运营完全集成的AI云综合体提供了资源 [4] - 公司正利用这些资金将用于比特币挖矿的定制设计微芯片替换为AI图形处理单元 [4] - 公司正在建设新的数据中心 部分是为了履行去年宣布的与微软签订的97亿美元多年期AI云合同 [6] - 像微软这样的超大规模企业正在寻求像公司所提供的 专为要求苛刻的企业级AI训练和推理而构建的计算基础设施 [6] 财务表现与增长预期 - 在截至2025年9月30日的2026财年第一季度 公司报告营收为2.4亿美元 较上年同期大幅增长355% [5] - 管理层预计高增长率将持续 目标是在2026年底前实现AI云业务34亿美元的年化营收运行率 [5] - 公司正在产生现金 即使在其扩展AI基础设施的过程中 这有助于公司将加密货币挖矿业务转型为AI云基础设施数据中心 [9] 市场表现与近期波动 - 鉴于对AI基础设施能力的飙升需求 投资者看好公司的转型 公司股价在2025年几乎翻了两番 [7] - 然而 部分投资者在12月锁定利润 导致该月股价下跌21% [2] - 考虑到股票的风险水平 投资者可能希望锁定收益 这有助于解释12月的暴跌 [7] 资本支出与风险因素 - 公司有几个正在进行的基础设施项目 其资本支出远超加密货币挖矿产生的收入 [8] - 对于任何希望持有AI云基础设施公司的投资者而言 债务应该是一个关注点 这些公司正在前期投入资本 很大程度上指望技术合作伙伴履行多年的商业协议 [8]

评级与目标价变动 - DA Davidson分析师Gil Luria将CoreWeave的评级从“跑输大盘”上调至“中性” [1] - 目标价从36美元大幅上调至68美元 [1] 评级调整核心催化剂 - 评级上调主要基于OpenAI潜在的1000亿美元融资计划 该融资若成功将帮助OpenAI履行其2026年的义务 包括对CoreWeave的承诺 [1][2] - 尽管融资成功与否尚不确定 但DA Davidson认为该事件将成为公司短期的重大催化剂 [1][3] 公司资本结构风险 - DA Davidson警告 CoreWeave的股权最终可能变得一文不值 因为债务持有人目前拥有公司的全部企业价值 [2] - 然而 分析师认为OpenAI的融资若能成功 将有效推迟公司资本结构必然面临的清算 [2] 技术整合与产品规划 - CoreWeave宣布将把英伟达Rubin平台集成到其AI云基础设施中 [3] - 公司定位为率先部署该技术的云提供商之一 预计在2026年下半年推出该平台 [3] - 此举旨在支持下一代智能体AI 专注于复杂推理、大规模推理以及药物发现、基因组研究和气候模拟等复杂工作负载 [3] 技术部署细节 - 部署将采用英伟达Vera Rubin NVL72机架 [4] - CoreWeave通过其专有的Rack Lifecycle Controller将这些机架作为单一可编程实体进行管理 [4] - 该Kubernetes原生编排器协调电力输送、液体冷却和硬件验证 以确保机架具备生产就绪状态 [4] 公司业务描述 - CoreWeave运营一个云平台 为生成式AI提供扩展、支持和加速服务 [4] - 公司为企业构建支持计算工作负载的基础设施 [4]

公司核心业务与财务表现 - 公司正在签署大型交易，为数百名客户提供人工智能基础设施，其剩余履约义务（衡量已签署但尚未确认为收入的客户合同价值）在最近一个季度末达到5230亿美元 [1] - 公司拥有超过700个人工智能客户，但其中大部分积压订单来自OpenAI，据报道，公司与这家初创公司达成的3000亿美元云基础设施交易是今年剩余履约义务增长的主要原因 [2] - 公司当前总市值为5570亿美元，毛利率为65.40% [9] 客户集中度与风险缓解能力 - 公司管理层表示，在需要将计算能力从一个客户转移到另一个客户时，最多只需几个小时，这种快速转换能力得益于其云基础设施业务建设之初的架构决策 [4][5] - 公司日常运营中不断根据客户需求调整容量，例如客户可能签约数千个某类型GPU，随后要求在其他地方获得更多容量，公司会进行回收和重新分配 [6] - 快速重新分配人工智能计算能力的能力意味着当前的客户集中风险极低，如果客户不付款，公司可以轻松地将该容量转移给其他客户，在当前人工智能基础设施需求远超供应的环境下，不乏愿意接收多余容量的客户 [7] 运营效率与财务影响 - 快速切换能力使公司能够保持高利用率，这对于公司的毛利率至关重要，因为GPU和其他服务器设备的折旧无论如何都会发生，任何有意义的停机时间都会损害利润 [8] 行业供需前景与潜在风险 - 尽管公司目前在不同客户间转移人工智能基础设施容量的能力降低了客户集中风险，但在供应过剩的情况下，这种能力将无关紧要，如果未来几年人工智能行业过度建设基础设施，大客户不付款对公司将是灾难，因为其他客户将无法吸收这些容量 [9] - 短期内不存在供应过剩的风险，但情况可能迅速变化，高盛预测数据中心占用率将在2026年末达到峰值，随后随着增长放缓和数据中心容量上线而趋于缓和 [10] - 许多大型科技公司基于对未来人工智能需求的乐观估计，正在各自独立建设大量容量，如果两三年后需求未如预期般实现，几年后可能会出现人工智能计算能力过剩 [11] - 对于像公司这样利用债务为人工智能数据中心融资，并严重依赖OpenAI获取必要资金来履行其大规模承诺的企业而言，供应过剩 scenario 将是一场彻底的灾难，客户集中风险目前可能不显著，但几年后可能构成巨大风险 [12]

核心观点 - CoreWeave 2025年第三季度业绩巩固了其作为盈利能力最强、增长最快的AI云基础设施提供商之一的地位 公司调整后EBITDA达8.381亿美元 远超去年同期的3.788亿美元 EBITDA利润率超过60% 这得益于强大的运营杠杆、严格的成本管理和高度合同化的收入流 [1] - 公司专注于AI工作负载的基础设施模式 相比通用云计算 能从每块部署的GPU中获取更高回报 长期客户协议和高利用率持续支撑其利润率表现 [2] - 尽管资本支出高企且预计将大幅增长 但管理层强调支出是需求驱动而非投机 大部分新增产能有预承诺合同支持 且增量部署在完全投产后仍对利润率有增厚效应 积压订单和剩余履约义务为未来收入和盈利提供了强可见性 [3][4][6] - 公司受益于多重增长动力 包括AI实验室、企业客户和超大规模合作伙伴的强劲需求 以及与Meta高达142亿美元、与OpenAI约224亿美元等多年期大额协议 这些合作标志着公司正从利基GPU云提供商转型为全球AI基础设施领导者 [5] - 与竞争对手相比 CoreWeave在盈利能力和增长势头方面表现突出 其股价在过去一年上涨88% 远超行业9.6%的涨幅 估值也高于行业平均水平 [11][12] 财务表现与盈利能力 - 2025年第三季度调整后EBITDA为8.381亿美元 较去年同期的3.788亿美元大幅增长 [1][9] - EBITDA利润率超过60% 反映出强大的运营杠杆和成本控制 [1] - 利润率表现持续受益于长期客户协议、高利用率以及专为AI优化的基础设施模式 [2] - 增量产能部署在完全投产后对利润率有增厚效应 [4] - 积压订单和剩余履约义务为未来收入和盈利提供了强可见性 [4] - 公司预计即使在积极扩张以支持AI驱动增长的下一阶段 也有能力维持EBITDA利润率在60%以上 [6] 增长动力与业务前景 - 来自AI实验室、企业客户和超大规模合作伙伴的需求依然强劲 主要受高性能计算容量持续短缺驱动 [5] - 公司拥有紧密的生态系统关系 包括能获取先进的GPU平台 [5] - 已签署多个主要多年期协议 包括与Meta高达142亿美元的合同 以及与OpenAI扩大至约224亿美元的合作伙伴关系 [5] - 还赢得了与一家领先超大规模厂商的第六份合同 [5] - 这些交易凸显了公司凭借专为高性能计算构建的网络和大规模并行计算 正从利基GPU云提供商转型为全球AI基础设施领导者 [5] 资本支出与投资策略 - 资本支出保持高位 公司正加速投资于数据中心、电力基础设施和下一代GPU [3] - 管理层将此类支出定性为需求驱动而非投机 并指出大部分新增产能有预承诺合同支持 [3] - 2025年资本支出预计为120亿至140亿美元 低于此前预测的200亿至230亿美元 [6] - 预计2026年资本支出将比2025年水平增加一倍以上 [6] - 尽管资本支出上升会带来执行风险 但公司第三季度业绩和前瞻指引表明其利润率结构仍具韧性 [6] 竞争格局 - **Nebius Group (NBIS)** 是另一家高速增长的AI基础设施公司 近期宣布与Meta达成一项新协议 在未来五年内提供价值约30亿美元的AI基础设施 [7] - 该公司与微软和Meta的大型交易预计将在本季度末开始贡献收入 大部分相关收入将在2026年逐步增加 [7] - Nebius已将2025年全年集团收入预期从之前的4.5亿至6.3亿美元收窄至5亿至5.5亿美元 [7] - 同时将资本支出指引从约20亿美元上调至约50亿美元 [7] - 公司预计到2025年底集团层面的调整后EBITDA将略微转正 但全年仍将为负值 [7] - **微软 (MSFT)** 正从其AI优势中获益 计划在2025年将总AI容量增加80%以上 并在未来两年内将数据中心总规模大致翻倍 [8] - 公司在威斯康星州推出了号称全球最强大的AI数据中心Fairwater 该中心将扩展至2吉瓦容量 并于明年上线 [8] - 2025财年第一季度 公司资本支出总计349亿美元 其中约一半分配给GPU和CPU等短寿命资产 以支持不断增长的Azure平台需求和第一方应用程序 [8] - 微软预计 受需求加速增长和剩余履约义务余额增加推动 2026财年的资本支出增长率将高于2025财年 [10] 股价表现与估值 - CoreWeave股价在过去一年上涨了88% 而互联网软件行业的涨幅为9.6% [11] - 在市净率方面 CoreWeave股票的交易倍数为9.44倍 远高于互联网软件服务行业的6.07倍 [12] - 在过去60天内 市场对CoreWeave 2025年收益的共识预期已被上调 [13]

公司战略转型与资本支出 - IREN Limited 正转向人工智能云基础设施领域 此举提升了其长期前景 但同时也显著增加了资本密集度[1] - 公司计划到2026年部署14万台GPU 并对多个站点进行液冷、Tier-3标准和高密度机架基础设施升级 这些多年期计划涉及数十亿美元投资[2] - 仅与微软的合作就需要58亿美元的GPU资本支出 而Childress（750兆瓦）、不列颠哥伦比亚省和2吉瓦的Sweetwater枢纽的广泛建设进一步增加了资金需求[2] 财务状况与资金压力 - 快速扩张使资本支出远超内部产生的现金流 2026财年第一季度 公司报告了强劲的1.424亿美元运营现金流 但投资流出总额达2.809亿美元[3] - 大量资金用于房地产和设备（1.803亿美元）以及GPU预付款（超过1亿美元）突显了持续的资金压力[3] - 为弥补资金缺口 公司日益依赖外部融资 包括微软预付款、GPU融资安排以及10亿美元的可转换票据发行[3] 增长前景与市场预期 - Zacks共识预测预计2026年收入将增长116.4% 达到11亿美元 这表明不断增长的人工智能需求可能最终证明前期投资的合理性[4] - 2026财年每股收益预期为0.79美元 较上年同期的0.04美元有显著改善 但2027财年每股收益预期为0.34美元 预示着同比下降56.33%[15] - 过去30天内 2026和2027财年的共识预期均保持不变 表明近期预期稳定[15] 同业竞争格局 - CleanSpark 和 Applied Digital 是同样在AI与高性能计算基础设施领域进行重大资本支出的主要竞争对手[5] - CleanSpark 利用其能源、土地和管理专长 建设配备液冷和GPU优化基础设施的AI/HPC就绪园区 其特点是快速商业化实施、2025财年强劲的收入增长、庞大的合同电力管道以及115亿美元的目标资本活动[6] - Applied Digital 已从加密货币托管转型为专为AI和HPC设计的数据中心 直接与IREN竞争超大规模和企业GPU工作负载 其设计并运营如Polaris Forge等AI/HPC优先园区 并拥有包括与CoreWeave签订的为期15年、价值110亿美元合同在内的长期租约[7] 股价表现与估值 - 过去一年 IREN股价飙升了188.5% 表现远超Zacks金融板块13.7%的回报率和Zacks金融综合服务行业12%的跌幅[8] - 公司估值过高 价值评分为F 其远期市销率为6.78倍 而行业水平为3.36倍[12] - 公司目前拥有Zacks排名第5（强力卖出）[16]

核心观点 - 德意志银行重申对甲骨文公司的买入评级 目标股价为375美元 认为其长期人工智能增长前景明确 风险回报比具有吸引力 且近期股价回调为投资者提供了有吸引力的入场点 [1][2][3] 投资评级与目标价 - 德意志银行于12月1日重申对甲骨文公司的买入评级 目标股价为375美元 [1] - 该目标价基于贴现现金流模型得出 对应约38倍的公司2027财年非公认会计准则每股收益预期 [3] 估值与市场情绪 - 甲骨文公司股票当前交易价格约为市场共识的2026日历年度每股收益的27倍 [1] - 当前估值反映了公司在扩展人工智能业务时产生的前期成本 在取得更明显的成果之前 投资者对增长的胃口似乎有限 [1] 人工智能业务前景 - 德意志银行对甲骨文公司的长期人工智能增长充满信心 [1] - OpenAI的积压订单代表了坚实的投资回报业务 并“验证了甲骨文在规模化部署人工智能云基础设施方面的领导地位” [2] - 人工智能云基础设施的规模化部署能力是公司的关键优势 [2] 风险与机会评估 - 尽管存在前期投资成本等风险 但公司面临由OpenAI等客户带来的真实机会 这些机会抵消了相关风险 [2] - 当前股价的风险回报比倾向于上行 近期的回调为关注公司整体业务的投资者提供了有吸引力的入场机会 [2][3]