Grupo Aeroportuario del Sureste (NYSE:ASR) Q3 2025 Earnings Call October 23, 2025 10:00 AM ET Speaker0Good day, ladies and gentlemen, and welcome to the Absorb Third Quarter twenty twenty five Results Conference Call. My name is Latanya, and I'll be your operator. At this time, all participants are in a listen only mode. We will conduct a question and answer session towards the end of today's conference. As a reminder, today's call is being recorded.Now I'd like to turn the call over to Mr. Adolfo Castro, C ...

Grupo Aeroportuario del Pacífico (NYSE:PAC) Q3 2025 Earnings Call October 22, 2025 11:00 AM ET Speaker0Ladies and gentlemen, this is the conference operator. Thank you for standing by. The call will begin in a few moments. ThankSpeaker1you.Speaker0Good morning, and welcome to Gap's Third Quarter twenty twenty five Conference Call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the presentation, we will open the floor for questions. And at that time, will be given if you would like ...

公司业务概述 - 公司为维也纳机场的运营商 [1][2] - 业务模式与法兰克福机场集团等同行不同 并非全球运营的航空集团 [4] 行业复苏与公司表现 - 新冠疫情对行业造成重大挑战 旅客数量曾下降70%至80% [3] - 许多欧洲机场尚未从危机中完全恢复 例如德国航空流量仍比疫情前低约15% [3] - 公司是去年旅客数量已超过疫情前2019年水平的欧洲机场之一 [3] - 维也纳机场在2024年旅客数量略高于3170万人次 超过2019年水平 [3] - 预计2025年旅客数量将进一步增加 [3]

机场建设与定位 - 江西赣州瑞金机场于2020年6月底开工建设 按4C级民用机场标准建设 设计目标为2030年旅客吞吐量55万人次 货邮吞吐量2000吨 兼顾通用航空发展 [2] - 机场经中国民用航空局批准命名为赣州瑞金机场 是《国务院关于支持赣南等原中央苏区振兴发展的若干意见》明确支持建设的重大交通项目 [1][2] 首航安排与航线规划 - 首航日期定为9月28日 首个航班为北京至瑞金航线 7:30从北京大兴机场起飞 10:15抵达瑞金 航行时间2小时45分 同日开通上海至瑞金航线 14:05从上海浦东起飞 16:00抵达 [1] - 通航后将逐步开通至北京 上海 广州等一线城市及遵义 延安等全国旅游重点城市航线 [2] 区域影响与覆盖范围 - 机场启用后形成赣州一市双机场格局 辐射江西赣州兴国 石城 会昌 宁都 于都 寻乌及福建长汀 宁化 武平等周边地区 惠及人口680万 [2] - 项目将带动革命老区瑞金市迈入航空交通新时代 改善赣南等原中央苏区交通条件 助力当地经济社会高质量发展 [1]

业绩总结 - 2025年第二季度，乘客流量同比增长13.7%至2100万[7] - 2025年第二季度，收入同比增长18.9%至4.35亿美元[3][21] - 2025年第二季度，调整后EBITDA同比增长23.3%至1.68亿美元[3][27] - 2025年第二季度，货运量同比增长2.2%至97千吨，货运收入同比增长30%[3][17] - 2025年第二季度，成本和费用同比增长16.8%，低于收入增长率[24] 用户数据 - 阿根廷在2025年第二季度的乘客流量增长18.5%[7] - 巴西的乘客流量同比增长15%[49] - 阿根廷、意大利、亚美尼亚和乌拉圭在第二季度创下历史乘客流量记录[42] 财务状况 - 2025年第二季度，总流动性为5.95亿美元，较2024年底增长13%[33] - 截至2025年6月30日，总债务为11亿美元，净债务为6.43亿美元[37] - 净债务与LTM调整后EBITDA比率为1.0倍[37] - 公司总流动性为5.95亿美元，净杠杆率降至历史低点1.0倍[42] 新产品和市场扩张 - 阿根廷新开设的免税店面积从700平方米扩展至1100平方米[42] - 巴西计划于2026年4月开设的新购物中心建设进展顺利[42] 未来展望 - 阿根廷的调整后EBITDA同比增长34%[27] - 阿根廷的调整后EBITDA利润率扩大3.2个百分点[45] - 乌拉圭的调整后EBITDA增长，受益于乘客流量、货运、VIP休息室和免税店的推动[52] - 亚美尼亚的调整后EBITDA增长，得益于流量增长和强劲的燃油收入[54] 股东回报 - 公司已批准分配1.5亿美元的股息[5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度乘客流量达720万人次 同比增长11% 其中国内增长10% 国际增长19% [11] - 航空收入增长17% 每乘客航空收入增长5% 商业收入增长20% 每乘客商业收入增长8%至62比索 [12][13] - 调整后EBITDA达26亿比索 同比增长19% EBITDA利润率提升至74.6% [13][19] - 资本支出总额为9.65亿比索 包括MDP投资 重大维护和战略投资 [14] - 现金及现金等价物为34亿比索 净债务与调整后EBITDA比率为1倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业收入增长19.7% 其中餐厅收入增长41.1% 停车收入增长12.7% VIP休息室收入增长34.6% 零售收入增长27.4% [16][17] - 多元化业务收入增长10.7% 工业服务收入增长超过100% 酒店服务收入增长4%至1.12亿比索 [18] - 商业空间出租率达96% 完成5000平方米仓库建设以支持租户扩张 [13][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 蒙特雷机场表现突出 国内航线新增36万乘客 占国内总增长的65% 国际航线新增10.6万乘客 占国际总增长的66% [11][12] - Viva Aerobus占公司总流量的51% 同比增长14% Volaris占24% 同比增长31% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成27.5亿比索长期票据发行 用于偿还6亿比索短期贷款和一般公司用途 [8] - 提交2026-2030年MDP提案 总投资规模与上一期MDP相当 其中49%将投入蒙特雷机场 [9][10] - 任命Pierre Romare为新任首席商务官 其在里昂机场和Vinci Airports有丰富经验 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计全年乘客流量增长中高个位数 下半年增速可能放缓 [26] - 蒙特雷机场增长与当地强劲的工业活动和经济表现相关 [28] - 预计MDP谈判将带来低个位数的实际收费增长 [10][40] 其他重要信息 - 高层人事变动 首席运营官Enrique Navarro将于8月退休 由Raful Zacarias接任 [6] - 预计MDP最终批准时间为12月初 届时将披露新收费标准和投资细节 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: MDP投资规模确认 - 确认MDP投资规模与上一期相当 按实际比索计算 非人均指标 [23][24] 问题: 蒙特雷机场网络发展展望 - 预计下半年国内航线仍有新增 国际航线增长将放缓 全年仍保持良好增长 [33] 问题: 商业收入增长驱动因素 - 通过合同重谈 新店开业 店面升级和技术应用推动商业收入增长 与MDP无直接关联 [45][46] 问题: 美国DOT政策影响 - 目前预计不会对乘客量产生重大影响 但会持续关注政策变化 [63] 问题: 分红政策展望 - 维持85-95%净利润分红比例 随着盈利增长可分配现金流将增加 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入增长16 8%至34亿比索 其中航空收入增长17% 商业收入增长20% 多元化收入增长11% [12][15][17] - 调整后EBITDA增长19%至26亿比索 利润率提升至74 6% [13][19] - 净利润增长3 8%至13亿比索 [20] - 商业收入每乘客增长8%至62比索 主要受餐饮 停车 VIP休息室和零售推动 [13][16] - 资本支出达9 65亿比索 主要用于MDP投资和战略项目 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空业务：乘客总量增长11%至720万人次 其中国内增长10% 国际增长19% [11][12] - 商业业务：餐饮收入增长41 1% 停车增长12 7% VIP休息室增长34 6% 零售增长27 4% [16] - 多元化业务：工业服务收入增长超100% 酒店服务收入增长4%至1 12亿比索 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 蒙特雷机场表现突出 国内航线增长主要来自墨西哥城大都会区航线 国际航线增长主要来自美国城市如洛杉矶 迈阿密等 [11][12] - 蒙特雷机场占公司总投资计划的49% 包括航站楼扩建 跑道优化和技术升级 [9][54] - 其他重点投资机场包括库利亚坎 华雷斯城和马萨特兰 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成27 5亿比索长期债券发行 用于偿还短期债务和投资项目 [7] - 提交2026-2030年MDP计划 总投资规模与上一期相当 预计12月获批 [8][24] - 管理层预计新MDP将带来低个位数的实际费率增长 [10][41] - 任命新首席运营官和首席商务官 强化管理团队 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计全年乘客量增长中高个位数 但下半年增速可能放缓 [26] - 蒙特雷地区经济活跃 工业园高入驻率推动航空需求 [29] - 美国交通部政策变动暂未对业务造成显著影响 [60] - 维持85-95%净利润分红政策 未来股息或随盈利增长 [64] 其他重要信息 - 商业空间出租率达96% [13] - 完成5000平方米仓库建设 支持工业服务扩张 [13] - 净债务/EBITDA比率保持在1倍 财务状况稳健 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题1：MDP投资规模是否按实际比索计算 - 确认MDP投资规模按实际比索计算 非人均指标 [24] 问题2：下半年乘客量展望 - 预计中高个位数增长 但受航空公司运力削减和基数效应影响增速可能放缓 [26] 问题3：蒙特雷增长是否与近岸外包相关 - 确认当地经济强劲 工业园高入驻率是重要驱动因素 [29] 问题4：蒙特雷国际航线网络发展 - 预计下半年新增国内航线 国际航线增速或放缓 [34] 问题5：MDP费率调整是否因机场而异 - 谈判仍在进行 预计低个位数增长 无下调计划 [41] 问题6：商业收入长期增长动力 - 通过门店翻新 技术应用和合同重谈持续提升 [45] 问题7：是否参与巴西机场资产竞标 - 未正式参与相关流程 [49] 问题8：蒙特雷商业收入占比及投资重点 - 未披露具体占比 投资聚焦跑道效率和航站楼扩容 [52][54] 问题9：美国交通部政策影响 - 目前影响有限 将持续监测 [60] 问题10：股息政策是否调整 - 维持85-95%分红比例 未来股息或随盈利增长 [64]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收同比增长5%至74亿墨西哥比索 [7] - 总支出同比增长近10% 加速于上一季度18%的增速 [11] - 合并EBITDA同比增长2%至50亿墨西哥比索 [12] - 调整后EBITDA利润率(不含建设收入)为68% 同比下降100个基点 [12] - 外汇损失达12亿墨西哥比索 去年同期为外汇收益942亿墨西哥比索 [13] - 期末现金及等价物达200亿墨西哥比索 同比增长30% [13] - 净债务/EBITDA比率微升至01倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥业务占总营收72% 同比增长07% [8] - 波多黎各业务占总营收177% 同比增长约17% [8] - 哥伦比亚业务占总营收12% 同比增长154% [8] - 商业收入(每乘客)达140比索 同比增长中个位数 [10] - 哥伦比亚商业收入(每乘客)增长22% 波多黎各增长30% [10] - 墨西哥商业收入(每乘客)增长3%至159比索 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 总客运量1770万人次 同比基本持平 [4] - 波多黎各市场客运量增长3% [4] - 哥伦比亚市场客运量增长1% 其中国际增长12% 国内小幅下降 [4] - 墨西哥市场客运量下降近2% 其中国内增长12% 国际下降45% [4] - 墨西哥国际客运量各地区均下降:欧洲(-47%) 美国(-53%) 南美(-27%) 加拿大(-16%) [5] - 墨西哥客运量下降38%归因于图卢姆新机场分流 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去12个月新增47个商业空间(哥伦比亚35 墨西哥7 波多黎各5) [9][10] - 资本支出14亿比索 主要用于墨西哥机场现代化和扩建项目 [14] - 正在推进波多黎各滑行道建设 所有施工均在非运营区域进行 [15] - 董事会独立董事比例达57% 女性代表提升至36% [16] - 关注全球宏观经济变化 认为稳健财务状况有助于抵御风险 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计墨西哥客运量将在明年逐步企稳 因飞机发动机问题已触底且图卢姆机场运营趋于正常 [6] - 美国交通部对墨西哥航空公司的限制措施预计影响有限(受影响航空公司仅占总客运量18%) [6] - 墨西哥城机场运营限制从42次增至43次 预计年底前可能进一步放宽 [22][23] - 预计图卢姆机场年客运量将达到290万人次时对坎昆的分流影响将减弱 [55][56] - 海藻问题今年较为严重 可能影响夏季旅游旺季但预计三四季度会有所缓解 [77] 其他重要信息 - 5月支付每股50比索现金股息 9月和11月将各支付每股15比索特别股息 [14] - 墨西哥成本上升7% 主要因年初最低工资上调12% [11] - 波多黎各和哥伦比亚成本增长低双位数 受益于墨西哥比索汇率走势 [12] - 委任新独立董事Prieto女士 拥有公共和私营部门金融服务业经验 [16] 问答环节所有的提问和回答 非航空收入下降原因 - 汇率影响 乘客结构变化(国际/国内) 以及墨西哥城机场T2航站楼状况是主因 [22] - 预计T2航站楼状况将持续影响至明年三季度新扩建的T1航站楼启用 [43] 墨西哥城机场容量限制潜在放宽影响 - 近期限制从42次增至43次 每次增加约相当于100万旅客 [22] - 管理层对年底前进一步放宽持怀疑态度 [23] 图卢姆机场分流情况 - 主要分流来自美国的商业航班 [29] - 预计年客运量达290万时将不再对坎昆造成显著分流 [55][56] 财务投资变动 - 将部分现金投资于基金以获取更高回报 而非传统金融工具 [31] 下半年墨西哥客运量展望 - 国内客运量已触底回升 因普惠发动机问题最严重时期已过 [37][38] - 国际客运量仍面临挑战 受美国移民政策等多因素影响 [67] 商业收入美元敞口 - 主要美元敞口来自免税店业务 其他商业收入以比索计价 [40] 墨西哥EBITDA利润率下降 - 主要因工资成本上升和客运量疲软 [48] 现金持有结构 - 约60%现金为美元计价 约7亿美元 [49] 股息政策 - 今年已安排额外股息支付 明年政策将视经营情况而定 [53] 新债务用途 - 用于坎昆机场税务支出 同时保持充足现金支付股息 [61] 国际客运量趋势 - 波多黎各增长受益于音乐会等活动 哥伦比亚增长主要来自美国航线 [84] 成本上升持续性 - 墨西哥成本上升非一次性因素 预计将持续 [89] 无机增长机会 - 仍在关注Valo机场等机会 但Valo项目目前处于法律程序阶段 [80]

暑运预测数据 - 2025年暑运期间海南机场集团旗下三大机场计划执行航班起降5.4万架次，预计运输旅客842万人次，货邮吞吐量4.2万吨 [1] - 海口美兰机场预计完成航班起降3万架次，旅客吞吐量459万人次，货邮吞吐量3万吨 [2] - 三亚凤凰机场预计完成航班起降2.3万架次，旅客吞吐量373万人次，货邮吞吐量1万吨 [2] - 琼海博鳌机场预计完成航班起降744架次，旅客吞吐量10万人次 [2] 机场服务保障措施 - 海口美兰机场针对学生、无陪儿童、研学团队推出"欢乐暑运，快乐旅行"体验，并协调海汽集团增设学生专属包车 [2] - 三亚凤凰机场增派志愿者，设急客柜台优先处理临近截载旅客，行李提取区设"行李管家"提升效率 [2] - 琼海博鳌机场开展设施安全隐患排查，组建"无陪专属管家"团队服务儿童，设立"青年文明号"维序岗分流旅客 [2] 行业趋势 - 同程旅行报告显示海口、三亚进入2025年暑运国内民航热门目的地TOP20 [1] - 三亚凤凰机场停机坪航班满载现象印证暑期航空需求旺盛 [3] 公司战略 - 海南机场集团以旅客需求为核心，持续提升服务品质保障安全顺畅出行 [4]

报告公司投资评级 - 股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In - Line”（符合预期），目标价为105.00美元，2025年6月5日收盘价为103.21美元，当前市值为95,610百万墨西哥比索，52周股价范围为103.21 - 59.08美元 [6] 报告的核心观点 - 2025年5月OMA总客运量同比增长6.9%，表现优于墨西哥的GAP（+2.9%）和ASUR（ - 3.0%），季度至今客运量增长12.7%，国际客运量（+19.5%）持续优于国内（+5.1%），蒙特雷客运量同比增长17.8% [2] - OAG航班时刻表显示6月运力同比增长约8%，假设载客率稳定，2025年第二季度客运量预计同比增长约11%，略高于市场共识（+9.9%）和MSe（+9.7%） [3] 根据相关目录分别进行总结 客运量数据 - 2025年5月蒙特雷客运量130.2万人次，去年同期110.5万人次，同比增长17.8%；其他地区105.2万人次，去年同期109.7万人次，同比下降4.1%；总计235.4万人次，去年同期220.2万人次，同比增长6.9% [4] - 2025年5月国内客运量中，蒙特雷108.7万人次，去年同期93.6万人次，同比增长16.1%；其他地区94.3万人次，去年同期99.5万人次，同比下降5.2%；总计203.0万人次，去年同期193.1万人次，同比增长5.1% [10] - 2025年5月国际客运量中，蒙特雷21.5万人次，去年同期16.9万人次，同比增长27.0%；其他地区10.9万人次，去年同期10.2万人次，同比增长6.9%；总计32.4万人次，去年同期27.1万人次，同比增长19.5% [10] 估值方法 - 2025年末目标价基于DCF估值，使用8.5%的加权平均资本成本（WACC，美元，名义），假设股权成本约9.5%，债务成本（税后）约6.2%，假设所有墨西哥机场特许权于2048年到期，无终值 [11] 行业覆盖公司评级 - Armac Locacao Logistica e Servicos SA评级为“E”（持股观望），2024年5月22日评级，股价5.09巴西雷亚尔 [65] - ASUR评级为“E”，2025年1月23日评级，股价325.53美元 [65] - Azul SA评级为“++”，股价0.44美元 [65] - Copa Holdings评级为“O”（增持），2024年5月22日评级，股价104.74美元 [65] - Ecorodovias Infraestrutura e Logistica S评级为“E”，2024年5月22日评级，股价7.03巴西雷亚尔 [67] - GAP Airports评级为“U”（减持），2024年5月22日评级，股价236.08美元 [67] - Latam Airlines Group SA评级为“O”，2024年9月30日评级，股价39.10美元 [67] - Localiza Rent a Car SA评级为“O”，2024年5月22日评级，股价44.20巴西雷亚尔 [67] - Motiva Infraestrutura De Mob评级为“E”，2024年5月22日评级，股价13.50巴西雷亚尔 [67] - Movida Participacoes SA评级为“E”，2024年5月22日评级，股价6.70巴西雷亚尔 [67] - OMA评级为“O”，2024年9月5日评级，股价103.21美元 [67] - Santos Brasil Participacoes SA评级为“E”，2024年9月25日评级，股价13.72巴西雷亚尔 [67] - Vamos Locacao de Caminhoes M评级为“O”，2025年4月10日评级，股价4.78巴西雷亚尔 [67] - Volaris评级为“E”，2025年4月28日评级，股价4.79美元 [67] - WEG评级为“U”，2024年5月22日评级，股价42.54巴西雷亚尔 [67]