Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMAB) Q2 2025 Earnings Call July 29, 2025 12:00 PM ET Company ParticipantsLuis Emmanuel Camacho Thierry - Investor Relations OfficerRicardo Dueñas Espriu - CEORuffo Pérez Pliego - CFOAlberto Valerio - Executive DirectorGabriel Himelfarb Mustri - Equity Research Associate DirectorFederico Galassi - Consultant - Portfolio ManagerConference Call ParticipantsGuilherme Mendes - ED - Equity Research AnalystJuan Ponce - Mexico Equity Strategy AnalystAbraham Fuentes Salinas - E ...

Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMAB) Q2 2025 Earnings Call July 29, 2025 12:00 PM ET Speaker0Greetings, and welcome to Ooma's Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce Emmanuel Camacho, Investor Relations.Thank you, sir. You may begin.Speaker1Thank you, Cherry, and hello every ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收同比增长5%至74亿墨西哥比索 [7] - 总支出同比增长近10% 加速于上一季度18%的增速 [11] - 合并EBITDA同比增长2%至50亿墨西哥比索 [12] - 调整后EBITDA利润率(不含建设收入)为68% 同比下降100个基点 [12] - 外汇损失达12亿墨西哥比索 去年同期为外汇收益942亿墨西哥比索 [13] - 期末现金及等价物达200亿墨西哥比索 同比增长30% [13] - 净债务/EBITDA比率微升至01倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥业务占总营收72% 同比增长07% [8] - 波多黎各业务占总营收177% 同比增长约17% [8] - 哥伦比亚业务占总营收12% 同比增长154% [8] - 商业收入(每乘客)达140比索 同比增长中个位数 [10] - 哥伦比亚商业收入(每乘客)增长22% 波多黎各增长30% [10] - 墨西哥商业收入(每乘客)增长3%至159比索 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 总客运量1770万人次 同比基本持平 [4] - 波多黎各市场客运量增长3% [4] - 哥伦比亚市场客运量增长1% 其中国际增长12% 国内小幅下降 [4] - 墨西哥市场客运量下降近2% 其中国内增长12% 国际下降45% [4] - 墨西哥国际客运量各地区均下降:欧洲(-47%) 美国(-53%) 南美(-27%) 加拿大(-16%) [5] - 墨西哥客运量下降38%归因于图卢姆新机场分流 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去12个月新增47个商业空间(哥伦比亚35 墨西哥7 波多黎各5) [9][10] - 资本支出14亿比索 主要用于墨西哥机场现代化和扩建项目 [14] - 正在推进波多黎各滑行道建设 所有施工均在非运营区域进行 [15] - 董事会独立董事比例达57% 女性代表提升至36% [16] - 关注全球宏观经济变化 认为稳健财务状况有助于抵御风险 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计墨西哥客运量将在明年逐步企稳 因飞机发动机问题已触底且图卢姆机场运营趋于正常 [6] - 美国交通部对墨西哥航空公司的限制措施预计影响有限(受影响航空公司仅占总客运量18%) [6] - 墨西哥城机场运营限制从42次增至43次 预计年底前可能进一步放宽 [22][23] - 预计图卢姆机场年客运量将达到290万人次时对坎昆的分流影响将减弱 [55][56] - 海藻问题今年较为严重 可能影响夏季旅游旺季但预计三四季度会有所缓解 [77] 其他重要信息 - 5月支付每股50比索现金股息 9月和11月将各支付每股15比索特别股息 [14] - 墨西哥成本上升7% 主要因年初最低工资上调12% [11] - 波多黎各和哥伦比亚成本增长低双位数 受益于墨西哥比索汇率走势 [12] - 委任新独立董事Prieto女士 拥有公共和私营部门金融服务业经验 [16] 问答环节所有的提问和回答 非航空收入下降原因 - 汇率影响 乘客结构变化(国际/国内) 以及墨西哥城机场T2航站楼状况是主因 [22] - 预计T2航站楼状况将持续影响至明年三季度新扩建的T1航站楼启用 [43] 墨西哥城机场容量限制潜在放宽影响 - 近期限制从42次增至43次 每次增加约相当于100万旅客 [22] - 管理层对年底前进一步放宽持怀疑态度 [23] 图卢姆机场分流情况 - 主要分流来自美国的商业航班 [29] - 预计年客运量达290万时将不再对坎昆造成显著分流 [55][56] 财务投资变动 - 将部分现金投资于基金以获取更高回报 而非传统金融工具 [31] 下半年墨西哥客运量展望 - 国内客运量已触底回升 因普惠发动机问题最严重时期已过 [37][38] - 国际客运量仍面临挑战 受美国移民政策等多因素影响 [67] 商业收入美元敞口 - 主要美元敞口来自免税店业务 其他商业收入以比索计价 [40] 墨西哥EBITDA利润率下降 - 主要因工资成本上升和客运量疲软 [48] 现金持有结构 - 约60%现金为美元计价 约7亿美元 [49] 股息政策 - 今年已安排额外股息支付 明年政策将视经营情况而定 [53] 新债务用途 - 用于坎昆机场税务支出 同时保持充足现金支付股息 [61] 国际客运量趋势 - 波多黎各增长受益于音乐会等活动 哥伦比亚增长主要来自美国航线 [84] 成本上升持续性 - 墨西哥成本上升非一次性因素 预计将持续 [89] 无机增长机会 - 仍在关注Valo机场等机会 但Valo项目目前处于法律程序阶段 [80]

暑运预测数据 - 2025年暑运期间海南机场集团旗下三大机场计划执行航班起降5.4万架次，预计运输旅客842万人次，货邮吞吐量4.2万吨 [1] - 海口美兰机场预计完成航班起降3万架次，旅客吞吐量459万人次，货邮吞吐量3万吨 [2] - 三亚凤凰机场预计完成航班起降2.3万架次，旅客吞吐量373万人次，货邮吞吐量1万吨 [2] - 琼海博鳌机场预计完成航班起降744架次，旅客吞吐量10万人次 [2] 机场服务保障措施 - 海口美兰机场针对学生、无陪儿童、研学团队推出"欢乐暑运，快乐旅行"体验，并协调海汽集团增设学生专属包车 [2] - 三亚凤凰机场增派志愿者，设急客柜台优先处理临近截载旅客，行李提取区设"行李管家"提升效率 [2] - 琼海博鳌机场开展设施安全隐患排查，组建"无陪专属管家"团队服务儿童，设立"青年文明号"维序岗分流旅客 [2] 行业趋势 - 同程旅行报告显示海口、三亚进入2025年暑运国内民航热门目的地TOP20 [1] - 三亚凤凰机场停机坪航班满载现象印证暑期航空需求旺盛 [3] 公司战略 - 海南机场集团以旅客需求为核心，持续提升服务品质保障安全顺畅出行 [4]

报告公司投资评级 - 股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In - Line”（符合预期），目标价为105.00美元，2025年6月5日收盘价为103.21美元，当前市值为95,610百万墨西哥比索，52周股价范围为103.21 - 59.08美元 [6] 报告的核心观点 - 2025年5月OMA总客运量同比增长6.9%，表现优于墨西哥的GAP（+2.9%）和ASUR（ - 3.0%），季度至今客运量增长12.7%，国际客运量（+19.5%）持续优于国内（+5.1%），蒙特雷客运量同比增长17.8% [2] - OAG航班时刻表显示6月运力同比增长约8%，假设载客率稳定，2025年第二季度客运量预计同比增长约11%，略高于市场共识（+9.9%）和MSe（+9.7%） [3] 根据相关目录分别进行总结 客运量数据 - 2025年5月蒙特雷客运量130.2万人次，去年同期110.5万人次，同比增长17.8%；其他地区105.2万人次，去年同期109.7万人次，同比下降4.1%；总计235.4万人次，去年同期220.2万人次，同比增长6.9% [4] - 2025年5月国内客运量中，蒙特雷108.7万人次，去年同期93.6万人次，同比增长16.1%；其他地区94.3万人次，去年同期99.5万人次，同比下降5.2%；总计203.0万人次，去年同期193.1万人次，同比增长5.1% [10] - 2025年5月国际客运量中，蒙特雷21.5万人次，去年同期16.9万人次，同比增长27.0%；其他地区10.9万人次，去年同期10.2万人次，同比增长6.9%；总计32.4万人次，去年同期27.1万人次，同比增长19.5% [10] 估值方法 - 2025年末目标价基于DCF估值，使用8.5%的加权平均资本成本（WACC，美元，名义），假设股权成本约9.5%，债务成本（税后）约6.2%，假设所有墨西哥机场特许权于2048年到期，无终值 [11] 行业覆盖公司评级 - Armac Locacao Logistica e Servicos SA评级为“E”（持股观望），2024年5月22日评级，股价5.09巴西雷亚尔 [65] - ASUR评级为“E”，2025年1月23日评级，股价325.53美元 [65] - Azul SA评级为“++”，股价0.44美元 [65] - Copa Holdings评级为“O”（增持），2024年5月22日评级，股价104.74美元 [65] - Ecorodovias Infraestrutura e Logistica S评级为“E”，2024年5月22日评级，股价7.03巴西雷亚尔 [67] - GAP Airports评级为“U”（减持），2024年5月22日评级，股价236.08美元 [67] - Latam Airlines Group SA评级为“O”，2024年9月30日评级，股价39.10美元 [67] - Localiza Rent a Car SA评级为“O”，2024年5月22日评级，股价44.20巴西雷亚尔 [67] - Motiva Infraestrutura De Mob评级为“E”，2024年5月22日评级，股价13.50巴西雷亚尔 [67] - Movida Participacoes SA评级为“E”，2024年5月22日评级，股价6.70巴西雷亚尔 [67] - OMA评级为“O”，2024年9月5日评级，股价103.21美元 [67] - Santos Brasil Participacoes SA评级为“E”，2024年9月25日评级，股价13.72巴西雷亚尔 [67] - Vamos Locacao de Caminhoes M评级为“O”，2025年4月10日评级，股价4.78巴西雷亚尔 [67] - Volaris评级为“E”，2025年4月28日评级，股价4.79美元 [67] - WEG评级为“U”，2024年5月22日评级，股价42.54巴西雷亚尔 [67]

业绩总结 - 2025年第一季度，乘客流量同比增长7.3%，达到2040万人次[5] - 2025年第一季度，收入同比增长6.4%，达到4.17亿美元[4] - 2025年第一季度，调整后EBITDA同比下降4.6%，至1.56亿美元[24] - 2025年第一季度，净收入同比增长4.5%，其中航空收入增长2%[47] - 2025年第一季度，货运量同比增长9%，达到96,000吨[11] 用户数据 - 2025年第一季度，国内和国际乘客流量分别为20百万和7百万[51] - 阿根廷和蒙特维多机场在2025年1月创下历史最高乘客流量[37] - 阿根廷的调整后EBITDA同比增长10.5%（剔除IAS29）[24] 成本与费用 - 2025年第一季度，总成本和费用同比增长17.7%，主要由于阿根廷的活动增加和通货膨胀压力[21] - 1Q25的总成本和费用（不含IFRIC）为22百万美元，同比增长5%[47] - 1Q25的总成本和费用（不含IFRIC）为9.6百万美元，同比下降16%[45] 财务状况 - 截至2025年3月31日，总债务为11亿美元，净债务为6.9亿美元[33] - 净债务与LTM调整后EBITDA比率为1.1倍[33] - 2025年第一季度，现金流生成良好，总流动性为5.24亿美元[28] 市场扩张与新策略 - 公司继续推进在黑山的30年特许经营提案，以扩展机场投资组合[5] - 巴西1Q25的调整后EBITDA利润率扩展至38%，同比增长3.9个百分点[44] - 乌拉圭的调整后EBITDA增长得益于乘客数量增加、货运和VIP休息室的表现[46] 未来展望 - 2025年第一季度，调整后EBITDA（不含IFRIC）为23百万美元，EBITDA利润率保持在49%[47] - 厄瓜多尔1Q25的调整后EBITDA利润率增长1.5个百分点，达到30%[51]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长14%，达到82亿墨西哥比索，各业务均有显著增长 [10] - 总费用同比增长18%，墨西哥成本增长10%，波多黎各和哥伦比亚成本增长30% [15] - 综合息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长12%，达到57亿墨西哥比索，调整后EBITDA利润率为70%，去年为71.4% [16] - 现金及现金等价物近230亿墨西哥比索，同比增长35%，净债务与EBITDA比率为 - 0.5倍 [17] - 第一季度资本支出6.45亿墨西哥比索，主要用于墨西哥机场的现代化和扩建 [17] - 一季度净多数收入增长14%，达到35亿墨西哥比索 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 占总收入的73%，营收实现高个位数增长，航空收入增长9%，商业收入实现低个位数增长 [11][13] - 商业收入每位乘客达到近169墨西哥比索，实现低个位数增长 [14] 波多黎各业务 - 占总收入的15%，营收持续实现20%以上的稳定增长，航空和非航空收入均有增长 [11] - 商业收入增长23%，商业收入每位乘客实现20%以上增长 [13][14] 哥伦比亚业务 - 占总收入的12%，营收持续实现30%左右的稳定增长，航空和非航空收入均有增长 [12] - 商业收入增长38%，商业收入每位乘客实现20%以上增长 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 波多黎各市场 - 是表现最佳的市场，客流量保持近11%的强劲正增长，国际客流量增长10%以上，国内客流量实现两位数低增长 [5] 哥伦比亚市场 - 客流量开始向更可持续的水平正常化，增长超过6%，国际客流量实现10%以上增长，国内客流量实现个位数低增长 [6] 墨西哥市场 - 客流量下降近5%，国际乘客数量出现高个位数下降，国内市场趋势有所改善，降幅略低于1% [6] - 来自欧洲、美国和南美的客流量分别下降0.8%、10.5%和2.8%，来自加拿大的客流量保持不变 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进扩大商业服务的战略，过去12个月开设了40个新的商业空间，包括墨西哥11个、波多黎各3个和哥伦比亚26个 [12] - 继续推进多个战略基础设施项目，预计资本支出将逐步增加，如坎昆机场1号航站楼的建设和扩建预计2026年完成，4号航站楼预计2028年完成 [20] - 1号航站楼投入运营后，计划对2号航站楼进行关键升级，以缓解现有容量压力，特别是在非航空领域 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观形势不稳定且不可预测，但与美国相关的干扰以及对墨西哥旅游的影响被证明是短暂的 [9][10] - 预计墨西哥的客流量明年将开始稳定，随着普惠发动机问题的影响消退以及图卢姆机场完成初始运营阶段 [9] - 尽管面临行业挑战，但公司2025年第一季度的业绩反映了多元化业务组合的实力、运营的韧性、执行的纪律性以及对效率的持续关注，预计2025年剩余时间将保持稳定增长 [26] 其他重要信息 - 董事会提议从累计留存收益和股票回购储备中支付总计现金股息，分三笔支付，第一笔普通净现金股息为每股50墨西哥比索，将于2025年5月支付，随后两笔特别净现金股息各为每股15墨西哥比索，分别于2025年9月和11月支付 [21][22] - 上周发布了2024年可持续发展报告、20 - F报告和Circular Unica [22] - 2024年在实现环境、社会和治理（ESG）目标方面取得了有意义的进展，包括将旗舰社会投资项目扩展到尤卡坦的第三个土著社区，完成墨西哥的首个范围3排放清单，与全球组织建立长期联盟以保护标志性物种和恢复墨西哥东南部的自然生态系统，提议在即将召开的年度股东大会上任命一名新的女性董事会成员 [23][24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：商业收入增长的驱动因素及展望，以及资本支出对运营费用和利润率的影响 - 商业收入增长方面，波多黎各和哥伦比亚受美元兑比索汇率影响，墨西哥则与乘客组合和免税业务有关 [33][34][35] - 资本支出方面，坎昆机场1号航站楼预计明年第三季度完成，基础设施开放后成本会发生变化；4号航站楼预计2028年底完成 [35][36] 问题2：公司是否对CCR出售的巴西机场资产感兴趣，以及是否能从股息支付看出资本分配方向 - 公司正在仔细分析CCR的项目，股息支付接近本季度的现金及现金等价物，若投资该项目可能会通过债务融资 [41] 问题3：航空公司因贸易紧张和宏观不确定性减少航班频次是否会对公司造成影响 - 目前还太早无法判断，墨西哥和坎昆客流量下降主要是受图卢姆机场的影响 [44][45] 问题4：墨西哥城机场限制解除的预期及对公司客流量的影响，以及图卢姆机场客流量与预期的对比 - 预计第三季度末政府会取消或改变限制，恢复到2023年底的每小时52架次运营；图卢姆机场今年预计客流量290万，与预期相差不大 [52][54] 问题5：墨西哥目前收取的最大关税百分比以及预计何时提高关税 - 墨西哥关税按年计算，去年最大关税合规率为99%，预计今年结果与去年相近 [59][60] 问题6：MDP资本支出今年的预期以及全年的部署情况 - 考虑通胀因素后，预计墨西哥约70亿比索，波多黎各约2500万美元，哥伦比亚金额较小；第一季度资本支出通常最低，第四季度最高 [66][67] 问题7：哥伦比亚本季度业绩是否是价格调整策略的结果，以及未来是否会延续该趋势 - 哥伦比亚商业收入增长与汇率、新开放空间和常规业务策略有关，未来将继续该策略 [70][71] 问题8：图卢姆机场的客流量中商业航班、包机和私人航班的占比情况，以及公司未来股息的来源 - 图卢姆机场有部分包机从坎昆转移过来，也有美国航空等商业航空公司运营；本次股息是基于公司过去的财务业绩，未来将根据业绩向股东提出建议 [76][77][80] 问题9：波多黎各和哥伦比亚的客流量展望，以及墨西哥航站楼改造对商业收入每位乘客的预期影响 - 波多黎各客流量预计将以个位数低增长正常化，目前仍保持强劲增长；哥伦比亚客流量已开始正常化；墨西哥航站楼改造对商业收入每位乘客的影响需等空间全面运营后才能确定，预计明年第三季度 [86][87][88] 问题10：巴瓦罗机场投资的最新情况以及是否有其他国际扩张机会 - 巴瓦罗机场投资仍处于法律程序中，暂无更新 [92] 问题11：美国经济衰退对坎昆国际客流量和来自美国、加拿大游客的影响，以及是否看到加拿大游客从美国转向墨西哥的趋势 - 过去美国经济衰退时国际客流量仍有增长，目前美国旅游业下降，若能抓住部分市场转移机会将对公司有利；本季度加拿大客流量持平 [98][99][102] 问题12：考虑到汇率波动，目前墨西哥最大关税的合规水平是否需要更多缓冲 - 公司报告的收入符合最大关税要求，汇率变化提供了一定的操作空间，预计今年最大关税合规情况与去年相近 [108][109]