比尔·阿克曼旗下潘兴广场资本管理公司的持仓调整与亚马逊投资逻辑 - 潘兴广场在2025年第四季度开始减持Alphabet，同时继续持有大量亚马逊及其他科技股，并新建仓微软[1] - 阿克曼在2026年5月16日的X平台帖子中解释，出售Alphabet是为了腾出现金买入微软，但他显然也看好亚马逊的前景[1] - 潘兴广场在年中致投资者信中重申，预计亚马逊每年盈利增长超过20%，由人工智能机遇和持续电商增长驱动[2] - 潘兴广场在第二季度减持了亚马逊仓位，但该仓位仍占公司SEC 13F表格报告资产的约10%，为第四大持仓[2] - 阿克曼最初于2025年4月买入亚马逊股票时的投资逻辑几乎完全按预期兑现[2] 亚马逊业绩表现与增长引擎 - 亚马逊的投资案例围绕两大增长引擎：亚马逊云服务和电商[4] - 阿克曼最初投资时预期AWS上AI工具需求上升可能重新加速增长，这一预期已实现[4] - AWS在2025年第二季度（阿克曼最初买入时）报告营收同比增长17%，最近一个季度增长加速至37%，为四年多来最快增速[5] - 亚马逊第二季度总营收同比增长20%，营业利润跃升43%至270亿美元，支持了零售业务有利润率扩张空间的看法[5] - 亚马逊投资机器人和收紧库存管理以提升零售盈利能力，这些改善体现在营业利润增长中[6] - 随着时间推移，广告势头和持续的仓库自动化可能推动营业利润继续攀升[6] 资本支出与盈利预期 - 亚马逊股价因支持数据中心建设的资本支出大幅增加而承压[7] - 由于资本支出，亚马逊第二季度自由现金流降至负88亿美元[7] - 阿克曼预计亚马逊将实现高两位数的盈利增长[7]

斯坦利·德鲁肯米勒的13F持仓变动 - 德鲁肯米勒在第二季度清仓23只股票并减持10只，显著卖出美光科技23400股和英特尔411400股[3] - 减持半导体股票最可能的原因是获利了结，美光股价在4月至6月间上涨超过三倍，英特尔从45美元区间飙升至141美元[4] - 两家公司在AI演进中均处于有利位置，英特尔的CPU在AI加速数据中心中至关重要，美光的高带宽内存需求极高[5] - 德鲁肯米勒在2024年5月CNBC采访中表示“AI现在可能有点被过度炒作，但长期来看被低估”[8] 亚马逊的增持与投资逻辑 - 德鲁肯米勒在第二季度增持495800股亚马逊，使基金持仓增加1083%[9] - 亚马逊是线上零售和全球云基础设施服务双行业领导者，AWS年化营收达1690亿美元，整合生成式AI后销售加速[10] - AWS的高利润率贡献了亚马逊大部分运营收入[10] - 华尔街预计亚马逊每股现金流将从2025年的12.89美元翻倍至2028年的30美元以上，当前股价仍具吸引力[11]

核心观点 - 亚马逊、Alphabet和微软三大云计算巨头2025年资本支出合计达5950亿美元，其中亚马逊2200亿、Alphabet约2000亿、微软1750亿，这些巨额投资将主要流向数据中心建设 [1] - 台积电是这波云计算资本支出的最大受益者，因为其是唯一拥有足够产能制造AI计算所需逻辑芯片的厂商 [8][10] 云计算行业需求与投资背景 - 人工智能趋势推动云计算基础设施需求激增，多数公司缺乏内部计算能力，转而依赖AWS、Azure和Google Cloud等云服务商 [3] - 亚马逊CEO Andy Jassy表示2026年将无法满足需求，2027年情况类似，甚至已出现2028年才能交付的产能合同 [5] - 三大云部门上季度均实现高增长：Google Cloud增长82%、Azure增长43%、AWS增长37% [6] 台积电的核心优势 - 台积电是领先的逻辑芯片制造商，拥有AI芯片领域几乎所有主要公司作为客户，技术和能力无与伦比 [10] - 数据中心所需芯片中，逻辑芯片是竞争差异化的核心，而台积电是唯一具备足够产能的厂商 [9][10] - 无论云服务商部署何种计算单元，大部分芯片都将来自台积电的晶圆厂 [11] 投资时机与增长前景 - AI基础设施建设预计至少持续到本十年末，台积电仍有充足增长空间 [12] - 台积电股价较历史高点下跌约10%，当前市值为2.2万亿美元，毛利率63.38%，股息收益率0.82% [11][12]