核心观点 - 知名投资机构Cathie Wood的ARK和Stanley Druckenmiller的Duquesne Family Office在二季度均增持了亚马逊和Alphabet，显示对这两家科技巨头的看好 [1][2] 机构持仓变动 - Duquesne Family Office增持亚马逊1,083%，至541,600股，价值1.29亿美元 [1] - Cathie Wood增持亚马逊18%，至约159万股，价值3.79亿美元，占其投资组合的2.46% [1] - Druckenmiller新建仓Alphabet，持有336,300股，价值1.2亿美元，占其投资组合的2.31% [2] - Cathie Wood增持Alphabet 45%，至约104万股，价值3.69亿美元 [2] 亚马逊业务分析（看多观点） - AWS增长加速，二季度同比增长37%，高于上一季度的28%，为连续第五个季度加速增长 [5] - AWS积压订单达4,960亿美元，单季增加1,300亿美元，同比增长三位数 [5][6] - AWS运营利润率升至约39.4%，同比上升6.5个百分点，得益于效率提升、容量管理和固定成本控制 [6] - 亚马逊自研芯片Trainium和Graviton提升利润率，Graviton已被前1,000名EC2客户中的98%使用 [7] - Anthropic承诺每年在Trainium上花费超过100亿美元 [7] 亚马逊业务分析（看空观点） - 自由现金流在最近季度转为负值，过去十二个月流出76亿美元 [8] - 公司上调2026年资本支出指引至2,200亿美元，高于之前的2,000亿美元，因内存价格上涨 [8] - 管理层表示今明两年仍无法满足需求，支出不会很快放缓 [8] - AWS增长集中于OpenAI和Anthropic等客户，若这些实验室失去领先地位或需求未兑现，亚马逊可能面临数百亿美元闲置资产风险 [9] 估值分析 - 亚马逊远期市盈率约21倍，高于行业中位数约16倍，高出约32% [10] - 企业价值/销售额为3.62，高于行业1.24，高出约191% [10] - 市销率为3.68，高于行业0.96，高出约282% [10] - 相对于自身历史，远期市盈率21倍较五年均值约160倍下降约87% [10] - 远期非GAAP PEG为1.03，低于行业中位数1.40，表明高倍数由快速盈利增长支撑 [11]