报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年第一季度Alphabet盈利能力强劲、多元业务增长动能足 随着Gemini 2.5模型集成及Android XR智能眼镜生态构建 预计其在全球AI基础模型、算力平台与智能硬件融合创新中领先 建议关注其在生成式AI商业化、云服务智能化、可穿戴终端场景落地方面的推进 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年4月24日Alphabet发布2025年Q1财报 总营收902亿美元 同比+12%（固定汇率口径+14%） 净利润同比+46%至345亿美元 摊薄每股收益为2.81美元 同比大幅增长49% [4] 投资要点 - 主营业务方面 2025年第一季度Alphabet净利润345亿美元 同比增长46% 每股收益2.81美元 同比增长49% 资本支出172亿美元用于技术基础设施投资 总营收902.34亿美元 同比增长12% 按固定汇率计算增长14% 广告业务是主要收入来源 广告总收入669亿美元 Google搜索与其他广告收入507亿美元 同比增长10% YouTube广告收入89亿美元 同比增长10% Google Cloud收入123亿美元 同比增长28% 运营利润22亿美元 运营利润率从9.4%提升至17.8% [5] - 技术突破方面 2025年3月Google推出Gemini 2.5 Pro模型 具备多模态处理和增强推理能力 在多个基准测试中表现优异 支持多形式输入 具备长上下文处理能力 还推出Gemini 2.5 Flash模型 适用于结构化工作流程 模型发布后Google AI Studio及Gemini API活跃用户数当月激增超80% 超400万开发者使用Gemini系列模型开发 模型全面嵌入Google 15款核心产品 覆盖用户超5亿 在Search中的AI Overview覆盖10亿人群 提升用户复访率 推动搜索广告商业化 [6][8] - 战略合作方面 2025年5月Google I/O开发者大会上 Google宣布与三星、Gentle Monster、Warby Parker合作开发基于Android XR平台的智能眼镜 三星开发参考硬件平台 提供标准化硬件解决方案 Gentle Monster打造时尚与功能兼具的产品吸引年轻消费者 Warby Parker开发适合日常佩戴的产品 智能眼镜集成Gemini AI助手 具备拍照、导航、实时翻译等功能 提供全天候AI辅助体验 [9] 重点关注公司及盈利预测 - 微软2025年5月28日股价460.69美元 2024A、2025E、2026E的EPS分别为11.86、13.48、15.52美元 PE分别为38.84、34.18、29.68 投资评级为买入 [12] - 谷歌2025年5月28日股价173.98美元 2024A、2025E、2026E的EPS分别为8.13、9.35、10.18美元 PE分别为21.40、18.61、17.09 投资评级为买入 [13]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 5月21日谷歌发布以人工智能为核心的重大更新，AI搜索引擎和多模态大模型亮眼，国内昆仑万维于5月22日发布天工超级智能体，聚焦生产力场景，大模型多模态能力持续提升，建议关注 [1] - 科技巨头全力押注AI，人工智能产业持续迭代发展，建议关注云、算力芯片、应用等关键产业链环节投资机会 [6][28] 根据相关目录分别进行总结 本周关注：谷歌I/O 2025开发者大会 - 搜索侧：AI搜索引擎全面上线，推出AI Mode模式，以类似聊天机器人方式回答查询，月活用户已突破15亿，核心竞争力是多模态搜索技术；未来将上线Deep Search模式、Search Live功能、Project Mariner智能体等新功能；发布Shopping Graph 2.0，包含种草、推荐、下单三个环节，新图谱有500亿商品节点，每小时刷新20亿条价格与库存信息，能实时比价、推荐最优选择、提供AI试衣，用户可设定心仪价格，谷歌后台监控降价并“一键代购”，手续费1.5 - 2% [6][9][14] - 大模型侧：更新LLM语言大模型，推出Gemini 2.5 Flash升级版，推理效率提升22%，新增原声功能；Gemini 2.5 Pro新增Deep Think模式提高推理结果准确性；发布视频生成模型Veo3，首次实现原生音画同步生成，已向美国Ultra订阅用户开放，企业用户可在Vertex AI平台调用；图像生成模型Imagen4速度比Imagen3快10倍，支持多种纵横比与最高2K分辨率，文字拼写与排版能力提升，已在Gemini app、Whisk、Vertex AI等上线 [6][20][22] - 终端侧：发布基于Android XR的智能眼镜，谷歌与三星联手开发的安卓XR平台获数百家软件开发商支持，两款XR设备亮相，支持第一人称视角智能辅助和无接触辅助功能，用户可通过自然语言交互，谷歌将与三星等合作打造智能眼镜 [6][25] - 投资建议：关注云、算力芯片、应用等产业链环节投资机会；云计算厂商有望量价齐升，公有云关注阿里系和华为系相关企业，私有云&混合云推荐深信服、品高股份；资本开支上行拉动芯片和服务器需求，关注海光信息等；小参数模型利好私有化部署，关注星环科技等；AI应用推荐细分龙头，关注金山办公等 [6][28][29] 市场表现回顾 - 2025年5月第三周，计算机板块下跌3.02%，涨幅最大个股包括*ST迪威、盛视科技等 [30] - 涨幅前五：*ST迪威+16.89%、盛视科技+16.42%、*ST东通+14.82%、经纬恒润-W +13.20%、天迈科技+12.71%；跌幅前五：每日互动 -11.04%、科蓝软件 -10.28%、有棵树 -10.13%、青云科技-U -10.10%、新开普 -9.97%；换手率前五：微创光电115.08%、天利科技94.01%、天源迪科80.40%、华胜天成76.25%、盛视科技70.45% [31] - 重点公司盈利预测给出了金山办公、用友网络等多家公司的24EPS、25EPS、26EPS、25PE、26PE及市值等数据 [31] 重点公告回顾 - 网宿科技5名高管计划减持不超185.07万股（占总股本0.076%） [32] - 高伟达以1000万元对蓝芯算力增资 [32] - 盛视科技中标1.87亿元项目 [32] - 青云科技股东拟合计减持不超215.10万股（4.50%） [33][34] - 宏景科技签署5.97亿元智算项目服务合同 [34] 重点新闻回顾 - 小米15周年战略新品发布会召开，小米15S Pro等将搭载玄戒芯片发售，小米15S Pro首发“玄戒O1”3nm旗舰处理器，售价5499元起 [35] - 华为鸿蒙折叠电脑预约人数超10万，售价23999元起 [35] - 腾讯85%程序员使用腾讯云代码助手CodeBuddy，使整体编码时间缩短40% [35] 往期报告回顾 - 公司篇：《地平线机器人-W深度报告》《奇安信：Q1企稳向好，紧抓回款与现金流管理》《恒生电子：短期成长承压，关注AI增量及信创落地》 [36] - 行业篇：《从科技龙头厂商财报看AI产业进展——计算机周观察》《鸿蒙PC正式亮相，关注华为链、AI链投资机会——计算机周观察》等多篇报告 [36]