市场指数表现 - 印度基准股指周二涨跌互现 Nifty指数上涨126.75点或0.51%收于25,175.40点 而BSE Sensex指数上涨319.78点或0.39%收于81,857.48点 [10] 公司财报与业绩预期 Vodafone Idea - 第三财季综合亏损收窄至528.6亿卢比 上年同期为660.9亿卢比 [1][10] - 第三财季营业收入为1,132.3亿卢比 较上年同期的1,111.7亿卢比增长2% [1][10] - 客户平均每用户收入(ARPU)增至186卢比 上年同期为173卢比 同比增长7.3% 总用户数为1.929亿 [11] Motilal Oswal Financial Services - 第三财季综合净利润微增至56.6亿卢比 上年同期为56.5亿卢比 [6][11] - 第三财季营业收入增长6%至211.2亿卢比 上年同期为199.3亿卢比 [6][11] - 公司宣布中期股息为每股6卢比 记录日期为2026年1月31日 [6][11] Marico - 第三财季综合净利润为44.7亿卢比 较上年同期的39.9亿卢比增长12% [7][11] - 第三财季营业收入为353.7亿卢比 较上年同期的279.4亿卢比增长27% [7][11] Vishal Mega Mart - 第三财季综合净利润为31.3亿卢比 较上年同期的26.3亿卢比增长19% [8][11] - 第三财季营业收入为367.0亿卢比 较上年同期的313.6亿卢比增长17% [8][11] Maruti Suzuki India - 预计第三财季净利润将同比增长24%至35% 范围在454.0亿卢比至569.6亿卢比之间 [11] - 预计第三财季收入将同比增长32%至37% 范围在5,076.5亿卢比至5,270.6亿卢比之间 [11] - 强劲业绩预期得益于销量强劲增长、产品结构改善和经营杠杆 [11] Larsen & Toubro - 预计第三财季净利润将增长20%至35% 范围在403.8亿卢比至454.8亿卢比之间 [9][11] - 预计收入和EBITDA将实现两位数增长 业绩受稳定执行、经营杠杆和强劲订单簿支撑 [9][11] 公司行动与事件 Vedanta / Hindustan Zinc - Vedanta批准通过要约出售方式出售其子公司Hindustan Zinc Limited最多1.59%的股份 对应最多6,700万股股票 [4][11] - 要约出售的底价设定为每股685卢比 [4][11] - 为期两天的要约出售将于1月28日周三开始 在证券交易所的单独窗口进行 非零售投资者周三可参与 零售投资者及选择将未分配投标结转至1月29日的非零售投资者可在次日参与 [5][11]

文章核心观点 - 铃木汽车通过其印度子公司马鲁蒂铃木进行大规模产能扩张，以应对印度国内强劲的汽车需求并强化其作为电动汽车全球生产中心和出口枢纽的地位，这与印度政府旨在吸引外资的电动车激励政策遇冷形成鲜明对比 [4][5][12] 马鲁蒂铃木的产能扩张计划 - 公司已购入价值约5.5亿美元的土地，计划新增最高100万辆年产能，以应对需求 [4] - 此次扩产是公司未来五至六年内在印度投资80亿美元计划的一部分 [5] - 扩产选址在古吉拉特邦，将作为公司在该邦的第二座乘用车工厂，并可能成为出口基地 [6][12] - 扩产计划还包括对现有汉萨尔普尔工厂进行升级，预计在2026至2027财年通过新增第四条生产线，将该基地年产能从约75万辆提升至100万辆 [12] - 新增产能将分阶段安装，具体投资与投产时间将根据市场情况、产品周期和出口订单确定 [12] 产能扩张的背景与动因 - **产能利用率饱和**：公司现有合计约240万辆（峰值近260万辆）的装机产能已被完全利用 [8] - **市场需求强劲**：2025年12月，公司面向本土经销商的销量达178,646辆，创月度纪录，同比增长37% [4] - **行业需求上行**：2025年12月，印度车企对经销商的总出货量同比增长26.8%至399,216辆，为当年最大单月涨幅；2025年全年出货量同比增长约5%，增速快于2024年的4.2% [8] - **订单积压**：入门级车型订单积压约一个半月，存在客户流失风险 [4][8] - **产量创新高**：2025年公司产量超过225.5万辆，连续第二年跨过200万辆门槛 [9] - **政策刺激**：印度政府于2025年9月下调SUV和小型车相关税费，带动了节庆季需求 [8] 电动化与出口战略 - **电动化生产**：公司已在古吉拉特启动中型纯电SUV e Vitara的商业化生产，并将印度定位为集团电动汽车的全球生产中心 [5][12] - **出口计划**：计划将e Vitara从印度出口至全球100余个市场，新增产能旨在为出口订单提供更大排产空间 [12][15] - **市场依赖**：铃木的盈利对印度市场高度依赖，通过控股马鲁蒂铃木，公司已在印度生产17款车型并出口至约100个国家和地区 [5][12] 印度电动车市场与政策现状 - **市场增长迅速但渗透率低**：2025年印度电动乘用车销量超过27万辆，较2024年的12.6万辆增长约86%，但电动车型在整体乘用车市场的渗透率仅为4% [15] - **政府目标承压**：按当前速度，印度政府设定的2030年电动车渗透率达30%的目标可能难以实现 [15] - **激励政策遇冷**：印度电动乘用车制造促进计划（SPMEPCI）自推出以来未获得任何车企响应，受理申请的线上平台已关闭，被官员形容为“名存实亡” [5][15][16] - **政策门槛与车企观望**：政策要求企业承诺投资至少约5亿美元，并达到本土价值比例要求，以换取15%的优惠税率进口高端整车，但因激励与长期收益不明确，且申请门槛高（要求全球汽车业务年收入不低于1万亿卢比、全球固定资产不少于3000亿卢比），导致包括特斯拉、现代、起亚、大众和丰田在内的多家国际车企均未提交申请 [16] - **特斯拉的选择**：特斯拉最终选择通过整车进口方式进入印度市场，而未承诺本地化生产 [16]

行业整体出口表现 - 印度汽车出口在9月、第二季度及本财年上半年均实现增长，涵盖乘用车和两轮车领域[1] - 9月乘用车出口量达87,762辆，同比增长30.3%[1] - 9月两轮车出口量达429,562辆，同比增长15.3%[2] - 第二季度乘用车出口量达241,554辆，同比增长23%[2] - 第二季度两轮车出口量达1,295,468辆，同比增长25%[2] - 本财年上半年乘用车出口量达445,884辆，同比增长18.4%[3] - 本财年上半年两轮车出口量达2,432,410辆，同比增长24.2%[7] 主要公司出口动态 - 马鲁蒂铃木印度公司9月出口量达42,204辆，创月度历史新高，同比增长52.2%[5] - 马鲁蒂铃木印度公司本财年上半年出口量已超过21万辆，并计划在本财年提前完成40万辆的出口目标[5][6] - 现代汽车印度公司目标在2030年实现其印度工厂产量的30%用于出口[6] - 现代汽车公司高管认为其产品在中东和拉丁美洲市场具有竞争力，有望实现甚至超越2030年的出口目标[7] - 行业机构SIAM指出强劲的出口增长反映了全球市场对印度制造汽车的品牌认可度提升[3]