行业与市场趋势 - 在AI技术、政策及市场三重共振下，AI+赛道成为未来投资趋势，企业级AI智能体解决方案因数字化及智能化催生的强烈需求而成为市场焦点[1] - 2025年AI智能体大规模应用迎来时代拐点，中国企业级AI智能体解决方案市场于2024年起步，规模为56亿元人民币，预计到2029年将达到591亿元人民币，五年增长超10倍，复合年增长率达60.2%[3][4] - 行业受到国家政策支持，例如2025年8月国务院颁布的《关于深入实施人工智能+行动的意见》，推动人工智能及新一代智能体在多个领域的广泛应用，加速市场需求释放[5] - 当前市场集中度不高，按2024年收入计，前五大参与者市场份额合计为44%，前三名份额分别为13%、11%及10%，行业门槛较高，需要技术工程化能力、行业专业知识及客户资源[5] 公司概况与市场地位 - 第零智能是中国领先的企业级AI智能体解决方案提供商，通过AaaS模式交付可量化的业务成果[1] - 按2024年收益计，公司以3%的市场份额位居中国企业级AI智能体解决方案第五大供应商[1] - 公司已向港交所主板递交上市申请，民银资本为其独家保荐人[1] 财务表现与增长 - 公司收入增长显著，2024年收入同比增长95.6%，2025年前九个月收入同比增长54.8%[1] - 净利润增长强劲，2024年同比增长48.6%，2025年前九个月同比增长63.1%[1] - 净利率持续改善，2024年为18.7%，2025年前九个月提升至21.8%[1] - 毛利率呈现优化趋势，2023年、2024年及2025年前九个月分别为39.0%、35.4%及41.6%，2025年前九个月同比提升4.9个百分点[13] - 经营现金流显著改善，2025年前九个月净流入0.23亿元人民币，而2024年同期仅为0.02亿元人民币[13] - 截至2025年9月，公司拥有现金及现金等价物0.37亿元人民币，账龄90天内的应收账款有0.8亿元人民币，有息债务约0.42亿元人民币，2025年第四季度偿还了0.22亿元人民币[2][13] 产品与核心技术 - 公司的AI智能体解决方案由其专有AI平台BlackZero驱动，该平台基于用户操作简单、持续改进及生态系统驱动智能三大核心原则构建[9] - BlackZero平台融合公开的LLM与公司专有的特定域SLM，使AI智能体能担任决策者和协同者，进行开放式推理、情境解读并执行专业化操作[5][9] - 公司主要提供三大AI智能体解决方案：合同助理、投资助理和品牌助理[5] - 合同助理是核心收入来源，2023年、2024年及2025年前九个月收入贡献分别为89.4%、72.8%及68.3%[6][7] - 投资助理为第二大业务，2025年前九个月收入份额为17.8%，其软件许可销售部分在同期增长高达2.9倍，收入份额从4.4%增至11.2%[6][7] - 品牌助理于2025年才开始产生收入，收入份额不足3%[6][7] 客户与业务发展 - 公司客户数量保持增长趋势，截至2025年9月，合同助理及投资助理客户数量为26家，品牌助理客户为9家[9][10] - 客户集中度非常高，2023年、2024年及2025年前三季度，前五大客户收入贡献分别为96.9%、94.7%及85.8%，其中最大客户收入贡献分别为58.4%、44%及34.7%[12] - 公司解释高客户集中度源于行业发展初期，策略性将资源集中于少数具有明确市场需求及强大商业潜力的垂直领域[12] - 每名客户的平均收益贡献呈现变化，合同助理和投资助理项目销售的每客户平均收益从2023年的10.424万元人民币降至2025年前九个月的6.174万元人民币，而软件许可销售的每客户平均收益从387元人民币增至1.5万元人民币[10] 研发与知识产权 - 公司持续加大研发投入以巩固竞争力，2025年前九个月研发费用同比增长2.37倍，研发费用率提升至8.36%[13] - 截至2025年9月，公司拥有研发及技术员工22名，占总员工的44%[13] - 公司已在中国注册21项版权、6个商标及3项专利，并正在申请8个商标及3项专利[13]

公司业务与定位 - 公司是中国领先的企业AI智能体解决方案提供商，致力于通过自动化AI智能体优化工作流程、自动化复杂程序并为决策提供支持 [3] - 根据弗若斯特沙利文，以2024年收益计，公司是中国企业级AI智能体解决方案第五大供应商，市场份额为3.0% [3] - 公司的解决方案由其专有AI平台BlackZero驱动，该平台结合公开大语言模型(LLMs)与公司专有的领域特定小语言模型(SLMs) [3] 核心产品与平台 - 基于BlackZero平台，公司按“智能体即服务(AaaS)”商业模式推出了三款领域特定AI智能体解决方案 [3] - 合同助理解决方案：将商业合约工作流程数字化及自动化，支持合约审阅、争议解决建议及法律文件模板生成 [3] - 投资助理解决方案：简化投资生命周期，提供含风险评估的投前报告、分析海量合同数据并生成投后报告追踪表现 [4] - 品牌助理解决方案：对社交媒体等数字渠道进行实时多模态监测分析，助力消费品牌预测市场趋势及优化策略 [4] - BlackZero平台基于三大核心原则构建：用户操作简单、持续改进及生态系统驱动智能 [7] - 在BlackZero平台上，AI智能体作为特定领域的决策者和协同者，根据任务性质决定调用大模型进行开放式推理或调用小模型执行专业化操作 [4] 研发投入与财务表现 - 公司研发开支：截至2023年、2024年12月31日止年度及截至2025年9月30日止九个月分别为510万元、900万元及1550万元 [7] - 研发开支占销售、管理及研发开支总额的比例同期分别为37.0%、38.5%及51.7% [7] - 研发投入主要用于提升BlackZero平台、强化核心技术及开发新解决方案 [7] - 公司总收益：2023年、2024年及截至2024年、2025年9月30日止九个月分别为8650万元、1.69亿元、1.20亿元及1.86亿元 [9] - 公司年/期内溢利：同期分别为2130万元、3160万元、2480万元及4040万元 [9] - 公司毛利：由2023年的3370万元增加77.5%至2024年的5990万元；由截至2024年9月30日止九个月的4390万元增加75.9%至2025年同期的7720万元 [9] 行业市场与增长动力 - 中国企业AI智能体解决方案市场规模（按收益计）预计将从2024年的56亿元增长至2029年的591亿元，复合年增长率为60.2% [8] - 市场增长关键驱动因素包括：LLM及基础设施的成熟，为AI智能体应用奠定技术基础 [8] - 对数字化及智能化转型的需求上升：超过90%的中国大型企业使用数字技术，近20%在日常营运中采用智能解决方案 [8] - 行业特定挑战与机遇：企业面临依赖个人专业知识、信息系统碎片化等问题，AI智能体提供了可扩展且有效的替代方案 [8] - 政策支持：中国政府2025年的“AI+行动”呼吁加大财政支持、发展AI服务提供商，并将AI智能体广泛整合至关键领域 [8] IPO募资用途 - 本次香港IPO募资金额拟用于：升级及进一步开发BlackZero平台及相关AI技术基础设施 [9] - 用于进一步开发公司特定领域的AI智能体解决方案 [9] - 用于销售、市场扩张及品牌建设 [9] - 用于战略性收购及投资 [9] - 用作营运资金及一般企业用途 [9]

上市申请 - 深圳第零智能科技股份有限公司于2024年2月10日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为民银资本 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的企业AI智能体解决方案提供商，致力于开发AI智能体解决方案以提升客户效率、扩展性及精准度 [3] - 根据弗若斯特沙利文数据，以2024年收益计，公司是中国企业级AI智能体解决方案第五大供应商，市场份额为3.0% [3][10] - 公司的解决方案由其专有AI平台BlackZero驱动，该平台结合公开可用的大语言模型与公司专有的领域特定小语言模型，使AI智能体能够执行多步骤计划并达成特定业务目标 [3] 财务表现 - 收益：2023年、2024年、2024年前九个月、2025年前九个月的收益分别约为8648.4万元、1.69亿元、1.20亿元、1.85亿元人民币 [3][5] - 年内/期内溢利：2023年溢利为2126万元，2024年增加48.8%至3164.1万元；2024年前九个月溢利为2477.2万元，2025年前九个月增加63.1%至4041.3万元 [3][6] - 毛利：2023年、2024年、2024年前九个月、2025年前九个月的毛利分别为3372.4万元、5985.4万元、4388.1万元、7719.8万元人民币 [3][7] 行业概览 - 中国企业级AI智能体解决方案市场规模预计将从2024年的56亿元人民币增长至2029年的591亿元人民币，2024年至2029年的复合年增长率将达到60.2% [8] - 2024年中国企业AI智能体解决方案市场规模为56亿港元，按收入计，前五大供应商的市场份额分别为13%、11%、10%、7%和3%（第零智能） [10][11] 公司治理与股权架构 - 董事会由七名董事组成，包括四名执行董事及三名独立非执行董事，董事任期三年 [12] - 关键高管包括：董事长、执行董事兼首席执行官乔迁先生；执行董事兼副总裁陈书院先生；执行董事兼首席财务官彭芳女士；执行董事兼数据科学部负责人栾仁瞳博士 [13] - 截至最后实际可行日期，董事长、执行董事兼首席执行官乔迁先生通过直接及间接方式合计控制公司约55.7%的投票权，构成控股股东 [14][18] - 其他主要股东包括：何腾先生（权益约15.3%）、天运卢（权益约8.3%）、陈书院先生（权益约8.0%）、星穹无界（权益约6.8%）、吕维女士（权益约6.0%） [16][18][20] 中介团队 - 独家保荐人：民银资本有限公司 [20] - 公司法律顾问：香港法律为诺顿罗氏香港，中国法律为金杜律师事务所 [20] - 申报会计师及独立核数师：安永会计师事务所 [20] - 行业顾问：弗若斯特沙利文上海分公司 [20]

业绩总结 - 2023 - 2024年公司利润从2130万元增至3160万元，增长48.8%；2024年9月30日止九个月到2025年同期，利润从2480万元增至4040万元，增长63.1%[70] - 2023 - 2024年公司毛利润从3370万元增至5990万元，增长77.5%；2024年9月30日止九个月到2025年同期，毛利润从4390万元增至7720万元，增长75.9%[71][72] - 2023 - 2024年公司净资产从2830万元增至6410万元，增长126.5%；2024年末到2025年9月30日，净资产从6410万元增至8040万元，增长25.4%[75][76] - 2025年9月30日止九个月，公司经营活动产生的净现金流为2350万元；2024年经营活动使用的净现金流为170万元；2023年经营活动产生的净现金流为440万元[76][78] - 2023 - 2025年9月30日，公司毛利率分别为39.0%、35.4%、41.6%；净利率分别为24.6%、18.7%、21.8%[78] - 2023年、2024年和2025年前九个月公司营收分别为8650万元、1.691亿元和1.855亿元[156] - 2023年、2024年和2025年前九个月来自最大客户的收入分别为5050万元、7440万元和6440万元，分别占各年或各期总收入的58.4%、44.0%和34.7%[158] - 2023年、2024年和2025年前九个月来自前五大客户的收入分别为8380万元、1.602亿元和1.591亿元，分别占各年或各期总收入的96.9%、94.7%和85.8%[158] - 2023、2024和2025年前9个月研发费用分别为510万元、900万元和1550万元，占总收入的比例分别为5.9%、5.3%和8.3%[184][186] - 2023、2024和2025年前9个月，前五大供应商采购额分别占总采购额的98.5%、98.6%和83.5%，最大供应商分别占86.5%、48.5%和28.9%[188] 用户数据 - 2023 - 2025年9月各解决方案客户数量、新客户数量、平均收入贡献和项目数量有不同变化，如2025年9月合同和投资助理客户数26个[57] 未来展望 - 中国企业AI代理解决方案市场规模预计从2024年的56亿元增长到2029年的591亿元，复合年增长率为60.2%[64] - 公司预计扣除相关费用后，假设每股发行价为HK$[REDACTED]，将从[REDACTED]获得约HK$[REDACTED]百万元的[REDACTED][89] 新产品和新技术研发 - 公司AI代理解决方案基于BlackZero平台，结合大模型和小模型[41] - 2023 - 2025年9月研发费用分别为510万元、900万元和1550万元，占比分别为37.0%、38.5%和51.7%[63] - 截至2025年9月30日，研发人员22人，占总员工数超40%[63] - 截至最新可行日期，公司在中国注册了21项软件版权、6项商标和3项对业务至关重要的专利[197] 市场扩张和并购 无 其他新策略 无 其他信息 - 公司是中国第五大企业AI代理解决方案提供商，2024年市场份额为3.0%[40] - 2023 - 2025年9月各销售类型收入占比有变化，如2023年合同助理项目销售占比89.4%，2024年为72.8%，2025年9月为72.3%[51] - 公司通过项目销售、软件许可销售交付解决方案，如合同助理和投资助理有项目和软件许可销售，品牌助理有项目销售[51] - 公司核心能力有多智能体协作等，策略有领域特定定制等[47][49] - 公司客户主要是资产管理和投资公司，供应商主要在中国[60][62] - 截至最新实际可行日期，公司董事长乔先生通过直接持股和深圳清芯管理间接持股，有权行使约55.7%的投票权[82] - 2025年6月10日，公司股东大会批准利润分配计划，每股派发现金股息1.8元，共计派发现金4000万元[84] - 公司董事确认，截至文件日期，自2025年9月30日以来，公司财务或交易状况及前景无重大不利变化[89] - 公司业务面临行业竞争、客户流失、信息技术故障等风险[67] - 公司名为深圳第零智能科技股份有限公司，于2020年8月4日在中国大陆成立，2025年11月24日转为股份有限公司[97] - 最新可行日期为2026年2月5日[112] - 公司董事长为乔迁，其也是执行董事、首席执行官和控股股东之一[115] - 股份面值为每股人民币0.10元[125][129] - 业绩记录期为截至2023年12月31日、2024年12月31日的两年以及截至2025年9月30日的九个月[129] - 小型语言模型参数范围从几百万到几十亿[139] - 公司于2021年开始运营，运营历史有限，历史经营成果可能无法预示未来表现[156] - 企业AI代理解决方案市场竞争激烈且快速发展，公司业务增长和解决方案需求受多种不可控因素影响[151] - 部分竞争对手具有运营历史长、品牌知名度高、资源丰富等优势，竞争加剧可能导致公司定价压力、利润率降低或市场份额流失[152] - 公司信息科技网络和系统可能出现故障、安全漏洞或遭受网络攻击，若不能及时解决，将对业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[162] - 公司依赖的技术和解决方案可能存在未被发现的错误或运行不正常，会对业务、经营成果和财务状况产生不利影响[165] - 公司使用开源技术可能对专有软件和解决方案带来风险，若处理不当会影响业务、财务状况和经营成果[170] - 公司数据质量对解决方案和服务性能至关重要，数据过时、不准确或缺乏可靠信息会对业务产生不利影响[172] - 若无法将企业AI代理解决方案拓展到新行业，公司业务、财务状况和长期前景可能受重大不利影响[180] - 若无法留住现有客户或吸引新客户，公司可能无法按预期增长收入[181] - 扩大客户群时，若无法提供满足特定需求的解决方案和高质量客户支持，可能导致客户不满、需求下降和收入损失[182] - 研发投入可能短期内对盈利能力和经营现金流产生负面影响，且不一定能达到预期效果[184] - 依赖第三方律师事务所提供服务，存在服务中断、价格变化和质量不稳定等风险[187] - 员工和第三方可能违反保密和竞业禁止协议，披露公司商业秘密和专有信息[192] - 公司内部控制系统可能不够充分或有效，影响业务管理[193]

业绩数据 - 2023 - 2025年9月收益分别为8648.4万元、16913.5万元、18545.9万元[59] - 2023 - 2025年9月资产总值分别为3971.5万元、11012.4万元、16453.5万元[63] - 2023 - 2025年9月负债总额分别为1141.2万元、4597.8万元、8409.2万元[63] - 2023 - 2025年9月毛利率分别为39.0%、35.4%、41.6%[69] - 2023 - 2025年净利率分别为24.6%、18.7%、21.8%[69] - 2023 - 2025年9月研发开支分别为510万元、900万元、1550万元，占总收入的5.9%、5.3%和8.3%[155] - 2023 - 2024年毛利从3370万元增加77.5%至5990万元，2024 - 2025年9月从4390万元增加75.9%至7720万元[60] - 年/期内溢利从2023年2130万元增加48.8%至2024年3160万元，从2024年9月2480万元增加63.1%至2025年9月4040万元[59] - 资产净值从2023年2830万元增加126.5%至2024年6410万元[63] - 公司资产净值由2024年12月31日的6410万元增加25.4%至2025年9月30日的8040万元[64] - 2025年公司向股东派发现金股息，每股1.8元，总额4000万元[74] - 2023 - 2025年9月经营活动现金流量净额分别为437.4万元、 - 165.8万元、2348.4万元[66] - 2023 - 2025年9月投资活动现金流量净额分别为 - 161.4万元、 - 375.5万元、 - 126.4万元[66] - 2023 - 2025年9月融资活动现金流量净额分别为0万元、2278.8万元、 - 539.6万元[66] 用户数据 - 2025年9月30日止九个月，合同助理和投资助理客户数26，新客户数9[43] - 2025年9月30日止九个月，软件许可客户数13，新客户数9[43] - 2025年9月30日止九个月，品牌助理客户数9，新客户数9[43] - 2025年合同助理和投资助理每名客户平均收益贡献6,174千元[43] - 2025年软件许可每名客户平均收益贡献1,594千元[43] - 2025年品牌助理每名客户平均收益贡献515千元[43] - 2025年合同助理和投资助理每名客户项目数量2.0[43] 未来展望 - 中国企业AI智能体解决方案市场规模预计从2024年56亿元增长至2029年591亿元，复合年增长率60.2%[53] 新产品和新技术研发 - 基于AaaS商业模式推出合同助理、投资助理、品牌助理三款领域特定的AI智能体解决方案[28][29] - 公司AI智能体解决方案由专有AI平台BlackZero驱动[28] - BlackZero基于用户操作简单、持续改进及生态系统驱动智能三大核心原则构建[32] - BlackZero被构建为专业AI智能体组成的协调系统，支持决策过程及云端部署[33] 市场地位 - 公司是中国领先的企业AI智能体解决方案提供商，2024年收益居中国企业级AI智能体解决方案第五，市场份额3.0%[28] 股权结构 - 截至最后实际可行日期，乔先生有权行使公司约55.7%投票权，其中直接持股占19.8%，深圳擎信管理持股占35.9%[73] 风险提示 - 公司面临行业竞争激烈、运营历史有限等重大风险[56] - 与主要客户业务关系中断可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[137] - 资讯科技网络及系统故障可能使公司产生大量修复成本，影响业务、经营业绩和财务状况[138] - 数据安全漏洞可能导致公司机密资料被盗，面临责任、诉讼和负面宣传[139] - 公司依赖的技术和解决方案可能包含未检测到的错误，影响业务和财务状况[141] - AI技术的缺陷或滥用可能损害公司声誉，降低产品需求[142] - 使用开源技术可能对公司专有软件和解决方案构成风险[144] - 数据质量影响解决方案和服务性能，可能导致业务运营、声誉受损，降低市场采用率[146][148] - 向新应用场景、新行业扩张不成功，会对业务、财务和增长动力产生重大不利影响[149] - 未能留住现有客户或吸引新客户，可能影响收入增长[153] - 未能满足客户服务期望会损害声誉，影响业务、财务和经营业绩[154] - 执行或捍卫知识产权的诉讼可能导致大量成本并分散管理及财务资源[169] - 管辖行业和业务的法律法规变动可能增加公司合规和运营成本，影响业务发展[171] - 国际贸易措施不利变动或导致市场波动加剧、延迟组件及技术获取进程、提高成本及限制市场准入[180] - 公司解决方案定价结构可能因多种原因变更，若无法开发合适定价模式和策略，业务、财务状况及经营业绩或受不利影响[183] - 公司业务依赖声誉和品牌知名度，负面宣传可能损害品牌形象和市场声誉，导致客户信任度下降和市场份额损失，增加运营成本[184] - 公司保险范围可能不足以涵盖潜在损失，未投保业务中断、诉讼或自然灾害等情况，或对经营业绩产生重大不利影响[185][187] - 公司可能涉及诉讼、法律及合约纠纷等，可能导致声誉受损、运营成本增加、资源和管理层注意力分散[188] - 公司在往绩记录期间未为部分员工足额缴纳社会保险和住房公积金，可能被责令补缴差额及滞纳金，甚至处以罚款[190] - 公司委托第三方为部分员工缴纳社保和公积金未严格遵守中国法律法规，或被要求补缴、缴纳滞纳金及接受处罚[192] - 公司为中国业务运营租赁的三处物业中，两处未完成租赁登记，未登记租约每份可能被处以1000元至10,000元罚款[193] - 不可抗力事件、自然灾害、流行病、战争或恐怖主义行为等无法控制的因素，可能对公司业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响[196]