PHILADELPHIA, Dec. 26, 2025 /PRNewswire/ -- National plaintiffs' law firm Berger Montague PC announces that a class action lawsuit has been filed against Klarna Group plc (NYSE: KLAR) ("Klarna" or the "Company") on behalf of investors who purchased or otherwise acquired Klarna securities during the period of September 7, 2025 through December 22, 2025 (the "Class Period"), including shares issued pursuant and/or traceable to Klarna's September 2025 initial public offering ("IPO"). Investor Deadline: Invest ...

行业增长与消费趋势 - 假日购物季（11月1日至新年前夕）的“先买后付”支出预计将达到202亿美元，较去年增长11% [2] - 行业年支出预计在2025年达到1167亿美元，这一数字将是2022年的两倍，是2020年的七倍以上 [3] - 根据PayPal的调查，如果提供选项，一半的假日购物者可能使用“先买后付”服务完成购买 [4] - 提供“先买后付”选项可使企业的平均订单价值提升91%，使小型企业的平均订单价值提升62% [5] 消费者财务影响 - 越来越多的消费者将“先买后付”用于日常购物（如杂货），突显了消费者的财务压力 [6] - 高达41%的用户承认曾错过付款，这一比例高于去年的34% [6] - 金融服务可能造成负担能力错觉，使消费者更容易购买超出其整体财务承受能力的商品 [7] - 将“先买后付”支出和习惯纳入信用评分被认为是一个积极的变化，有助于提高对借贷双方的透明度和问责制 [8] 监管审查与法律行动 - 美国参议员Kirsten Gillibrand提出了《先买后付保护法案》，旨在更新《诚实借贷法》，将信用卡式的消费者保护扩展到某些“先买后付”贷款 [10] - 康涅狄格州总检察长William Tong宣布对主要“先买后付”提供商展开多州调查，涉及公司包括Affirm、Afterpay、Klarna、PayPal、Sezzle和Zip [11] - 调查旨在获取有关费用、信息披露、还款结构和消费者风险的信息，警告产品可能导致条款不明确、隐藏费用和债务陷阱 [11] - 行业监管不一致，同一产品在不同州可能被视作贷款、分期付款合同或基本不受监管，这种碎片化体系造成了混乱并引发了监管套利 [12] 主要公司市场表现 - 截至当前，主要“先买后付”提供商及关联公司股价表现分化：PayPal下跌30.54%，Block下跌24.90%，Affirm上涨25.69%，Klarna下跌31.67%，Sezzle上涨65.27%，Zip上涨7.32% [15] - 广泛投资于领先“先买后付”服务提供商的Global X金融科技ETF年内下跌2.06% [15]

文章核心观点 - 无论市场出现何种创新，人们始终需要交换货币以购买商品和服务，金融机构和金融科技公司通过为数百万客户简化资金管理并使其更容易获得额外资金来盈利 [1] - 一些大型银行增长温和，但一些新兴的金融科技股可能带来更高回报，文中列举了两支可能提供长期回报的金融板块顶级股票 [1] 金融科技行业与投资逻辑 - 金融股持续为投资者带来回报，因为每个人都需要使用和管理资金 [9] - 金融科技公司通过简化资金管理和提供额外资金渠道来盈利 [1] Sezzle 公司分析 - Sezzle 服务于“先买后付”客户，其收入增长速度快于 Affirm 和 Klarna，并且拥有 BNPL 行业中最佳的利润率 [3] - 公司第三季度业绩稳健，收入同比增长67%，净利润同比增长73%，表明其正在快速获取市场份额并扩大利润率，季度净利润率达22.8% [4] - 公司拥有近300万活跃客户 [5] - 公司为信贷损失拨备了3370万美元，该拨备同比增加了一倍以上，但公司持续增加新客户并拥有足够现金应对此风险 [8] - 公司股价较历史高点下跌约60% [6] “先买后付”行业前景与风险 - 对 Sezzle 的极度看好观点是，BNPL 将在未来几年逐渐取代信用卡或至少获得可观的市场份额 [5] - 对 BNPL 的一个担忧是，高生活成本和紧张的资金可能导致其崩溃 [6] - 多家 BNPL 提供商暗示了高还款率，Sezzle 前首席营收官在2020年表示95%的客户按时还款，Klarna 称2023年黑色星期五96%的购买者按时或提前还清BNPL协议，并在2025年第二季度有96%的客户按时还款 [7] - 这些数据与对BNPL泡沫的担忧相矛盾 [8] 其他提及的金融科技公司 - Robinhood 拥有多个高增长的收入机会，并持续吸引新投资者 [9]

文章核心观点 - 文章对比了支付生态系统中的两家公司：代表“先买后付”新兴模式的Affirm与代表传统信用卡模式的美国运通 核心问题在于哪种模式在当前为投资者提供了更大的上行潜力 分析认为尽管美国运通提供稳定性 Affirm凭借其高增长、商户生态扩张以及与消费者支付行为变化的契合度 在2026年展现出更具吸引力的上行前景 [1][2][3][21] 业务模式与市场定位 - Affirm是“先买后付”模式的代表 通过技术优先的承销模型和嵌入式金融平台 直接整合到数字结账体验中 [2][5] - 美国运通则立足于其高端持卡人和以贷款驱动的生态系统 在传统支付领域属于最佳运营商之一 拥有忠诚且高消费的客户群 [2][9] - 美国运通的收入严重依赖于贷款和利息收入 在利用新兴的非卡基支付技术方面敏捷性较低 [11] - Affirm的嵌入式特性使其能够控制消费者体验 这是卡网络难以轻易复制的 [6] 财务表现与增长动力 - Affirm在最近一个报告季度收入实现33.6%的同比增长 活跃消费者数量攀升至2410万 2026财年第一季度的交易显示重复使用率达96% [4][10] - 美国运通在最近一个报告季度收入增长11% 得益于富有弹性的旅游娱乐支出以及卡费和利息收入的持续增长 [9][10] - Affirm拥有庞大的商户生态系统 合作伙伴达42万家 包括Shopify、亚马逊、好市多和苹果 国际扩张进一步延长了其长期增长跑道 [6] - 美国运通在核心市场渗透率已很深 增长更具渐进性 在不承担额外信用风险或稀释其高端定位的情况下 难以实现超常增长 [12] 运营与信用风险管理 - Affirm采用实时数据和机器学习进行信用风险评估 这有助于稳定信用表现 并推动其Affirm Card的采用 [5] - 美国运通的拖欠趋势尚可控制 但过去几年信贷损失拨备呈上升趋势 反映了更为谨慎的消费者环境 [11] - Affirm的长期债务与资本比率为70.6% 高于美国运通的64.1% 反映了其增长阶段的特征 [7] - Affirm通过证券化和银行合作多元化其资金来源 随着收入增速快于固定成本 运营杠杆正在改善 [8] 市场预期与估值比较 - Zacks一致预期显示 Affirm的2026财年收益预计将同比增长560% 次年增长56.8% 过去四个季度均超预期 平均超出幅度为129.3% [14] - 美国运通的2025年收益预计同比增长15.4% 次年增长13.9% 过去四个季度亦均超预期 但平均超出幅度仅为4% [15] - Affirm的远期市销率为5.58倍 高于美国运通的3.33倍 这反映了其增长属性 [16] - 过去一个月 Affirm股价上涨14% 显著跑赢美国运通5.8%的涨幅 两者均超过标普500指数1.7%的涨幅 [18] 创新与长期前景 - 美国运通的创新是渐进式的而非颠覆性的 其闭环结构缺乏Affirm软件主导的嵌入式金融平台的灵活性 [13] - 随着支付日益向替代信贷模式和无缝结账整合发展 美国运通以卡为中心的方法可能限制其相对于行动更快的金融科技同行的上行空间 [13] - Affirm的收入快速增长、商户生态系统扩张、运营杠杆改善以及与不断演变的消费者支付行为的一致性 为其带来了更强的长期收益潜力 [21]

公司近期股价表现与财务数据 - 过去一个月股价下跌0.5%，前一个月下跌13.35%，年初至今跌幅超过30%，但自4月8日52周低点以来已反弹近5% [1] - 第三季度业绩超预期，每股收益1.34美元（预期1.19美元），营收84.2亿美元（预期82.5亿美元），分别同比增长11.7%和7.3% [2] - 自2015年从eBay分拆后至2021年7月，股价累计上涨超过789%，但自2021年7月的历史高点308.53美元以来，股价已下跌超过78%，市值从3567.5亿美元峰值降至当前约645.4亿美元 [3][4][7] - 自2015年至2023年，公司年营收从91.92亿美元增长至296.14亿美元，增幅超过222%，但股价在2021年后因竞争加剧和疫情结束而大幅下滑 [8] - 公司债务偿还额从2021年的3.61亿美元跃升至2023年的10.5亿美元 [8] 公司历史与市场地位 - 公司成立于1998年，是线上支付的先驱，2002年上市后被eBay收购，于2015年再次分拆成为独立公司 [3] - 公司业务已覆盖200个国家和地区，支持25种货币，每月拥有2.2亿活跃客户，是全球最大的支付服务提供商之一 [10] - 为应对来自Stripe、Amazon Pay、Apple Pay和Square等新进入者的竞争，公司已开始多元化其业务板块以拓展客户服务 [7] 行业增长前景与公司增长驱动力 - 全球金融科技服务市场预计在2023年至2030年间将以17.5%的复合年增长率增长 [4] - 数字支付总额从2017年的6.25万亿美元激增至2023年的15.46万亿美元，增幅达147%，预计到2029年将达到36.75万亿美元，其中仅移动支付就将达到23.5万亿美元 [10] - 公司自由现金流从2019年的33.7亿美元增长至最近12个月的67.1亿美元，五年内增幅超过99% [11] - 自2020年第四季度以来，公司在19个季度中有16个季度的盈利超过预期，营收也持续表现强劲 [11] - “先买后付”行业预计在2023年至2030年间将以24.3%的复合年增长率增长，增速可能超过公司传统的支付服务提供商业务 [12] - 2023年，公司近300亿美元营收中，270亿美元来自交易收入（占比超90%），而信贷服务等其它业务板块贡献了超过29.1亿美元营收（占比约9%） [12] 财务预测与股价目标 - 当前分析师对公司的共识评级为“适度买入”，31位分析师中17位给予“买入”，9位“持有”，5位“卖出” [13] - 当前一年期股价目标中位数为76.39美元，意味着较当前股价有27.72%的潜在上涨空间 [13] - 24/7 Wall St. 预测，到2025年底股价目标为81.15美元，基于每股收益4.93美元和16倍市盈率的预估，潜在上涨空间35.67% [14] - 2025年至2030年营收及每股收益预测如下：2025年营收336.63亿美元、每股收益4.93美元；2026年营收360.48亿美元、每股收益5.44美元；2027年营收396.31亿美元、每股收益6.96美元；2028年营收426.68亿美元、每股收益7.37美元；2029年营收481.95亿美元、每股收益8.09美元；2030年营收520.76亿美元、每股收益9.59美元 [15] - 基于2030年营收520.76亿美元和每股收益9.59美元的预测，预计2030年股价目标为141.00美元，较当前股价有135.74%的潜在上涨空间 [16][17] - 2025年至2030年各年股价目标及潜在涨幅预测：2025年81.15美元（+35.67%）、2026年89.76美元（+50.07%）、2027年102.37美元（+71.15%）、2028年110.88美元（+85.38%）、2029年132.16美元（+120.96%）、2030年141.00美元（+135.74%） [17]

文章核心观点 - 文章通过社交媒体讨论探讨了“先买后付”服务的潜在行为风险 尽管该服务在理论上对能轻松负担购物的消费者没有财务成本 但实际使用中可能通过制造购买力幻觉和促进支付碎片化 导致过度消费和债务累积 同时其带来的微小利息收益与潜在风险及信用卡的替代优势相比显得微不足道 [1][2][3][4] BNPL服务的用户行为影响 - BNPL服务可能让用户产生拥有更多购买力的错觉 例如将2000美元的商品感知为“仅需”每两周支付500美元 从而促使用户购买原本不会购买的商品 [2] - 该服务的支付结构鼓励过度消费 尤其对依赖工资生活的群体影响更大 [2] - 频繁使用小额分期支付（如50美元、30美元）会快速累积 例如有用户因每月900美元的Klarna还款而感到财务压力 [3] BNPL与传统支付方式的财务比较 - 将1700美元存入高收益储蓄账户六周 仅能获得约3至5美元的利息 收益微乎其微 [4] - 使用典型的2%现金返还信用卡购买1700美元的商品 可获得34美元返现 远高于同期储蓄账户利息 且信用卡通常提供购买保护和退款选项 [4]

公司核心事件与市场反应 - Affirm Holdings Inc 股价在周二结束了连续三天的下跌 大幅上涨11.77% 收于每股73.39美元[1] - 股价上涨的直接原因是公司成功与电商巨头亚马逊续签了为期五年的合作伙伴关系 新合约将持续至2031年1月[1][2] - 投资机构Evercore ISI在消息发布后重申了对Affirm的“跑赢大盘”评级 并给出95美元的目标价 这意味着较最新收盘价有29%的上涨潜力[3] 公司业务与财务表现 - Affirm Holdings Inc 成立于2012年 主要提供分期付款解决方案和“先买后付”服务[4] - 公司与亚马逊的合作始于2021年8月 为亚马逊客户提供灵活的支付解决方案[3] - 在2026财年第一季度 公司实现扭亏为盈 录得8069万美元的净利润 而去年同期为净亏损1亿美元[4] - 同期 公司总收入同比大幅增长33.7% 从6.98亿美元增至9.33亿美元[5] 增长前景与机构观点 - Evercore ISI的分析覆盖反映了其预期 即国际交易量的增长将在2027年及以后为公司带来显著利益[4] - 与亚马逊续签的合同条款在很大程度上与现有计划保持一致[2]

行业核心数据趋势 - 美国消费者对先买后付贷款的依赖加深 平均贷款金额从2022年的745美元增长至2023年的848美元 增幅达14% [1] - 先买后付贷款发放总额在2023年同比增长23% 经通胀调整后为26% 但该增速低于往年水平 [3] - 先买后付贷款的使用量持续增长 但增速较前几年有所放缓 [3] 贷款质量与风险指标 - 贷款逾期费用比例下降 2023年有4.1%的贷款被收取滞纳金 低于2022年的5.2% [4] - 贷款偿还情况改善 2023年贷款核销或无法收回的比例为1.83% 低于2022年的2.63% [4] 研究范围与市场参与者 - 消费者金融保护局的研究汇总了六家大型先买后付公司的数据 这些公司约占2023年销售点融资市场40%的份额 [5] - 研究涵盖的公司包括Affirm Holdings、Block旗下的Afterpay、Klarna Group、PayPal Holdings、Sezzle和Zip [5] 行业监管与舆论环境 - 先买后付行业正受到监管审查和媒体批评性报道的关注 [6] - 尽管特朗普政府今年在很大程度上减少了对该行业的监督 但过去一个月内 一组参议员和州检察长分别向七家主要先买后付公司致函 要求提供关于用户构成及逾期情况等信息 [7]

核心观点 - 华尔街分析师对Affirm Holdings股票看法不一 部分机构给予积极评级 部分机构持观望态度 但普遍认可公司在盈利能力和关键增长计划方面取得的进展 [1][2][3] 分析师评级与目标价 - Susquehanna重申对Affirm的买入评级 目标价为105美元 [1] - Wolfe Research首次覆盖Affirm 给予“与同业持平”评级 并给出2026年底公允价值区间为72至82美元 [2] - Freedom Capital Markets首次覆盖Affirm 给予买入评级 目标价为90美元 [3] 财务与盈利预期 - Wolfe Research预计公司2026财年扣除交易成本后的收入将达到19.5亿美元 略高于市场普遍预期的19.2亿美元 [2] - Freedom Capital Markets认为公司是“增速达20%中段的成长型公司” 并能提供超过20%的调整后营业利润率 且仍有进一步增长空间 [4] - 公司已连续三个季度实现GAAP盈利 这得益于其在美国市场份额的强劲增长 [4] 业务进展与增长动力 - 公司在盈利能力和关键增长计划方面取得良好进展 包括零利率分期贷款、Affirm卡和国际扩张 [3] - 公司是美国消费者“先买后付”支付方式的首要提供商 [3] - 公司计划进行国际扩张 [3] - 公司是一家美国金融科技公司 提供“先买后付”解决方案 其平台包括销售点支付选项、消费者应用程序、Affirm卡和商户服务 [5]

公司概况 * 涉及的上市公司为Bread Financial (NYSE:BFH)，一家专注于信用卡领域的领先服务提供商[1] * 公司已显著改善其财务状况，并转变为资本回报故事，预计未来每股收益(EPS)将保持稳健[1] * 公司战略核心是负责任的增长、审慎的风险管理和卓越运营[1][2][3] 核心战略与执行重点 * 公司战略保持不变，将继续专注于：投资业务、维持强劲的资产负债表指标、为股东创造价值[2] * 公司首次在很长时间内（或从未）能够同时执行所有三项资本优先事项[2] * 运营卓越是推动业务转型和投资的关键燃料[3] 消费者与宏观经济 * 消费者整体表现出令人惊喜的韧性和稳定性，其指标略有改善[5] * 总体支出保持稳健，高风险客群在旅行、娱乐等领域的支出略有增加，而低风险客群在必需品上的支出有所增加[5] * 消费者已应对高通胀环境四年，虽然通胀仍高于目标，但增速已不再像以前那样复合增长[5] * 工资增长略微超过了通胀，为消费者提供了更多灵活性，他们预算管理良好，消费选择性强[6] * 假日消费显示出消费者正在回归疫情前的习惯，例如更关注黑色星期五和网络星期一的促销活动[6] * 预计第四季度支出将实现同比增长1%-2%的低个位数增长[8] 贷款增长与信贷承销 * 2025年平均贷款额预计将略有下降，这与公司战略性的信贷收紧有关[15] * 预计2026年贷款增长将出现拐点，转为小幅上升[17] * 增长拐点的驱动因素包括：持续的信贷表现、总损失减少、新合作伙伴带来新增长以及现有投资组合的持续修复[17] * 过去几年，信贷额度增加的幅度逐年减少，同时风险检测计划导致更多的额度减少[19] * 目前，风险检测与额度增加的影响基本相互抵消，处于中性状态[21] * 预计明年信贷额度调整将对增长产生净正面影响，但无论方向如何，都不会对增长产生实质性影响[21] * 信贷决策将是数据驱动、逐客户进行的，不会出现突然大幅放宽信贷标准的“分水岭时刻”[23][25] 合作伙伴与业务发展 * 合作伙伴渠道保持强劲，公司现在更多地是被邀请参与竞标，而非主动推销[28] * 近期宣布了三个新的合作伙伴：Bed Bath & Beyond、Furniture First和Raymour & Flanigan[30] * 新合作伙伴分为两类：从未有过信用卡项目的全新合作伙伴（如Crypto.com），以及有良好记录、能快速建立应收账款的合作伙伴（如上述三家）[31][33] * Raymour & Flanigan因其广泛的覆盖范围（超过100家门店）可能成为公司较大的合作伙伴之一[46][48] * 公司前十大合作伙伴的合作关系将持续到2028年及以后，其中大部分将持续到本十年末之后[35] * 公司专注于与现有合作伙伴“共同做大蛋糕”，而非重新谈判分配，这包括推动消费、引入新产品等[37][38] * 合作伙伴在续约时变得更精明，关注点不仅在于价格，还包括数据分析能力、技术以及能扩大覆盖面的新产品[62] * 公司已为一些拥有自有品牌合作的顶级合作伙伴引入了联名卡产品[62] 信贷表现与预期 * 公司今早发布的8-K文件显示，冲销额持续改善[65] * 预计2025年信贷损失率将落在此前指引7.8%-7.9%的低端[65][71] * 信贷质量的改善速度快于年初预期[71] * 基于当前投资组合质量和消费者韧性，预计2026年信贷损失率有望在当前基础上再改善30-40个基点[75] * 公司长期历史平均损失率约为6%，但预计不会在明年就达到该水平，而是需要几年时间逐步实现[101][103] * 损失率下降的驱动因素包括：新增优质业务、新增“干净”贷款以及现有投资组合随时间推移逐步修复[101] * 公司可以更快地降低损失率，但这会损害合作伙伴业务和盈利能力，因此选择专注于为盈利而承销[105] * 拨备率已从高位下降至11%左右，预计未来几年将逐步回到10%左右的稳态水平[107][108] * 第四季度拨备率通常会季节性下降，如果年末拖欠情况改善，降幅可能更大[109] * 目前公司信用风险加权严重偏向不利和严重不利情景，随着对宏观经济环境信心增强，应能逐步回归更中性的立场[110] 资本、投资与财务指标 * 公司已完成一项大规模债务再融资，偿还了7.19亿美元、利率为9.75%的优先票据，并以6.75%的利率发行了5亿美元的新优先票据，实现了300个基点的改善[90] * 此次债务清偿将在第四季度产生约6000万美元的债务清偿成本[90][93] * 第四季度费用通常因福利成本、营销和交易量增加而季节性偏高[93] * 公司普通股一级资本(CET1)比率已达到13%中段至14%的目标[139] * 公司已发行了7500万美元的优先股作为第一笔，并有机会发行总计约3亿美元的优先股（约占风险加权资产的1.5%）[141] * 计划在未来一年左右择机发行剩余的2.25亿美元优先股[141] * 通过发行优先股，可将资本约束目标从13%-14%降低至12%-13%[143][145] * 公司拥有近3.5亿美元的股票回购授权，预计将随着资本自然增长和优先股发行而逐步使用[150][153] * 实现中期20%以上回报率的关键在于：信贷损失率回归6%、资本优化（发行3亿美元优先股）以及通过运营卓越降低效率比率[158] * 公司每年都实现正经营杠杆，效率比率逐年下降[159][161] 技术、AI与竞争 * 公司在AI应用上采取“快速跟随者”策略，专注于解决实际业务问题并确保投资回报，而非追逐潮流[127] * 正在探索的AI应用领域包括：销售点智能体AI、客户服务（提高首次通话解决率）、催收、欺诈检测以及全面的风险与合规监控[128][129] * 公司通过深厚的长期合作关系、持续创新以满足合作伙伴需求来应对竞争，包括BNPL（先买后付）等新进入者[130][133][135] * 公司提供包括自有品牌卡、BNPL、分期贷款、联名卡和存款在内的多元化产品组合，能够满足合作伙伴和客户在不同信贷旅程中的需求[165][166] * BNPL中的“全额支付”产品利润微薄，其用户多倾向于借记卡，且可能不符合信用卡资格，因此并未对公司份额构成实质威胁[165] 净息差与融资结构 * 净息差受到多种因素影响：利率下行（公司略有资产敏感性）、定价行动、拖欠情况改善（导致滞纳金减少）、产品组合变化、信贷风险组合改善以及支付率上升等[171] * 目前对净息差的看法是基本稳定，但宏观环境将影响其走向[173] * 存款项目进展顺利，截至上季度末存款余额约为82亿美元，并持续增长[183] * 直接面向消费者的存款占总融资比例在上季度末已达到47%，公司目标是长期内将该比例提升至70%[183][185] * 公司正考虑简化银行结构，例如合并银行，以便能够利用存款为更多资产融资[183] 其他要点 * 与品牌合作伙伴就年利率重新定价进行了建设性沟通，大部分重新定价已经完成，未出现大量回调，目前处于常规业务模式[189][191] * 公司向投资者强调应依据其过往的执行成果和一致性来判断公司，目前资产负债表强劲、信贷改善、合作伙伴签约势头良好、费用可控[196][197]