纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：国际金融、跨境支付 - **公司**：J.P. Morgan、New Development Bank（NDB）、Asian Infrastructure and Investment Bank（AIIB）、The Clearing House、Ant Group、Tencent、Banco Nacional de Desenvolvimento Economico e Social（BNDES）、State development corporation VEB.RF、Export - Import Bank of India、China Development Bank（CDB）、Development Bank of South Africa（DBSA）、BankservAfrica、UNIT Foundation、IRIAS、IASD 纪要提到的核心观点和论据 美元主导地位面临挑战 - **核心观点**：全球秩序发生重大变化，地缘政治碎片化以及美国及其盟国更积极地使用金融制裁，引发了对美元储备货币地位持久性和可取性的讨论，金砖国家及新兴市场国家正努力减少对美元的依赖 [2][4] - **论据**：2009年金砖国家领导人峰会就提出改革国际金融架构；2022年俄乌冲突后，美国等对俄罗斯实施经济和金融制裁，促使俄罗斯及其他金砖国家政策制定者考虑去美元化途径；美国前财政部长耶伦和特朗普总统均表达了对金砖国家去美元化努力的担忧 [6][40][47] 现有跨境支付基础设施 - **核心观点**：跨境支付依赖于美国和西方监管的多层网络实体，美元在国际储备资产、跨境支付结算和存管基础设施以及多边金融组织等方面占据主导地位 [16] - **论据**：SWIFT是国际银行间通信的主要系统，美元占SWIFT交易近一半，且份额在过去十年有所上升；CHIPS是用于大额美元支付的实时多边支付系统，每天清算和结算1.8万亿美元的国内外支付 [27][31] 金砖国家去美元化举措及挑战 - **核心观点**：金砖国家提出了一系列去美元化倡议，但面临诸多挑战，目前尚未形成有效的替代体系 [4][40] - **论据** - **倡议众多但进展不一**：包括金砖国家通用货币（R5）、UNIT、BRICS Cross - Border Payments Initiative（BCBPI）、BRICS Clear、BRICS Pay、Decentralized Cross - Border Messaging System（DCMS）等，但大多处于讨论、提案或测试阶段，仅New Development Bank（NDB）和Asian Infrastructure and Investment Bank（AIIB）等部分机构已运营 [51] - **协调困难**：共同货币需要协调货币政策和宏观经济政策，创建超国家治理机构，这对于金砖国家这样的非正式国家集团来说难度较大；跨境支付基础设施倡议如BCBPI和BRICS Clear缺乏成员国共识 [59][60][69] - **缺乏通用结算和储备资产**：各国不愿大量持有除美元和欧元以外的外币，创建如“金砖国家特别提款权”这样的通用资产仍难以实现 [4] 央行数字货币（CBDC）的潜力 - **核心观点**：CBDC是去美元化的潜在工具，有可能改变美元主导地位的格局 [145] - **论据**：大多数央行都在开展CBDC相关工作，金砖国家均在进行试点；Project mBridge的成功表明基于CBDC的跨境支付技术限制可以克服，政治和监管限制可能成为发展的关键制约因素；俄罗斯在2024年轮值主席国任期内支持基于CBDC的跨境支付安排 [146][149][152] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **单边支付基础设施倡议**：俄罗斯的SPFS、中国的CIPS等单边支付基础设施虽有发展，但面临挑战，如SPFS受美国制裁影响，CIPS规模相对较小且部分支付仍依赖SWIFT [130][132] - **多边金融机构的局限性**：NDB在本币贷款方面进展缓慢，规模较小，对全球发展融资流动影响有限；CRA从未被使用，且依赖现有全球金融架构；CMIM虽资源较多但也未被使用，且融入美元流动性和IMF条件性 [110][124][125] - **国内数字支付系统发展**：中国、巴西、印度、南非等金砖国家都在发展国内数字支付系统，部分系统有向跨境交易拓展的趋势，如中国的CIPS、巴西的Pix、印度的UPI、南非的PayShap和SADC - RTGS [132][138][139][140]

美国4月通胀数据表现 - 2025年4月美国CPI同比降至2.3%，低于前值2.4%和市场预期2.4%；环比增长0.2%，高于前值-0.1%但低于预期0.3% [1][6] - 核心CPI同比持平于2.8%，符合预期；环比增长0.2%，高于前值0.1%但低于预期0.3% [1][6][10] - 克利夫兰联储Trimmed Mean CPI降至2.97%（前值2.99%），亚特兰大联储粘性CPI同比降至3.21%（前值3.28%），显示通胀广度和粘性持续回落 [1][10] 通胀结构分化特征 - 食品价格环比下降0.1%（前值+0.4%），其中家庭食品价格环比下降0.4%为主要拖累，鸡蛋价格大幅回落12.7% [2][8] - 能源价格环比上升0.7%（前值-2.4%），但燃油价格环比下降2.6%形成制约 [9] - 核心商品环比上升0.1%（前值-0.1%），医疗商品价格环比上升0.4%为主要推动力，关税敏感的家电（+0.8%）、家具（+1.5%）、电脑（+0.7%）价格反弹 [11][12] - 核心服务环比上升0.3%（前值0.1%），住房成本保持稳定，但超级核心服务需求走弱 [11][13] 关税对通胀传导机制 - 关税向物价传导存在时滞，历史数据显示关税变化在两个月内传导至消费品价格 [3][14] - 关税前抢购囤货行为形成库存缓冲，一季度企业提前进口导致净出口拖累GDP达4.8个百分点 [14][15] - 中美关税调整后，美国对全球有效关税税率从23%降至13%，对中国税率降至31.8%，但仍高于"解放日"前水平 [4][16][17] 货币政策影响 - 通胀降温减轻降息约束，但美联储维持"等待"姿态，联邦基金利率期货隐含全年降息2.1次（前值2.2次） [4][16] - 美联储理事库格勒警告关税政策可能持续推高通胀并拖累经济增长 [4][16] 资产市场反应 - 美股显著上涨，纳斯达克指数反弹1.6%，信息技术板块领涨，英伟达单日涨幅约6% [5][18] - 10年期美债收益率回落1bp至4.46%，美元指数降至101.003 [5] - 市场波动率指数VIX从4月下旬的33.8%降至18.2%，显示风险偏好回升 [18] 经济基本面韧性 - 就业、私人消费与投资数据保持稳健，减税和放松监管政策预期升温 [18] - 中美经贸会谈降低经济硬着陆风险，出口下行风险缓和 [17][18]