股票出售计划 - 莱纳德·A·劳德家族计划出售超过10亿美元的雅诗兰黛公司股票 [1] - 拟议出售的股份数量为11,301,323股A类普通股 [1] - 此次为注册公开发行 J P Morgan Securities担任独家承销商 [2] 交易细节与资金用途 - 出售股东将获得此次发行的全部收益 而非雅诗兰黛公司本身 [2] - 出售收益将用于莱纳德·A·劳德遗产的清算 包括支付遗产税、债务和管理费用 [2] 股权结构与控制权 - 基于10月23日的流通股数据 此次发行完成后 劳德家族成员将直接或间接拥有公司普通股82%的投票权 [3] - 莱纳德·A·劳德于今年6月去世 享年92岁 他被认为是高端美妆行业最具影响力和最受尊敬的设计师之一 [3] 公司背景与治理 - 雅诗兰黛公司是高端美妆领域的全球领导者 旗下品牌包括Clinique、Bobbi Brown、Deciem、La Mer和Tom Ford [4] - 包括William P Lauder、Jane Lauder、Gary M Lauder和Eric L Zinterhofer在内的多位家族成员在公司董事会任职 但近期均未参与日常业务运营 [4]

By Anuja Bharat Mistry (Reuters) -Estee Lauder beat Wall Street estimates for first-quarter sales and profit on Thursday on strong demand for its Le Labo and Tom Ford fragrances and an uptick in China demand, in fresh signs the beauty company's turnaround push is starting to work. In the midst of a turnaround under CEO Stephane de La Faverie, Estee Lauder has been ramping up luxury launches, streamlining its supply chain and boosting innovation and marketing efforts, which has helped the cosmetics maker ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长3%，相比第四季度13%的下降有显著加速 [4] - 毛利率扩张60个基点至73.3% [17] - 营业利润率扩张300个基点至7.3%，去年同期为4.3% [17] - 稀释后每股收益增长超过一倍至0.32美元，去年同期为0.14美元 [19] - 经营活动所用净现金流为3.4亿美元，相比去年同期使用6.7亿美元有显著改善 [21] - 资本支出为9600万美元，同比下降32% [21] - 有效税率上升至40.5%，去年同期为38.8% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香水品类表现最佳，销售额增长13% [10] - 护肤品实现低个位数有机销售增长 [16] - 彩妆和护发品类销售额下降 [16] - 七个品牌实现双位数增长，其中Le Labo增长接近三位数 [5] - The Ordinary推动护肤品市场份额增长，Aveda引领护发品类份额增长 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆市场贡献良好增长，亚太地区及中国大陆实现高个位数增长 [4][16] - 重点新兴市场实现高个位数增长，墨西哥、土耳其和印度实现双位数增长 [4] - 旅游零售业务在去年低基数基础上实现增长 [4] - 美洲市场因彩妆和护发品类下降出现低个位数下滑 [16] - 美国市场份额连续第三个季度实现整体增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"Beauty Reimagined"战略，重点包括加速最佳消费者覆盖、创造变革性创新和增加面向消费者的投资 [5] - 扩大线上渠道覆盖，包括在亚马逊墨西哥和英国开设店铺，在美国TikTok Shop推出品牌 [8][9] - 与Shopify建立新合作伙伴关系，分阶段现代化和扩展直接面向消费者的业务 [14] - M.A.C品牌进入美国Sephora渠道，以更好地连接年轻消费者 [14] - 在巴黎开设新香水工坊，利用AI和嗅觉专业知识加快创新速度 [11] - 在护肤领域推出针对眼部、痤疮和抗衰老等高增长子品类的新产品 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济环境仍然动态多变，存在各种逆风和顺风 [15] - 中国大陆消费者情绪有所改善，但仍处于历史低点附近 [22] - 旅游零售业务仍然非常波动，特别是亚洲旅游零售 [63] - 维持2026财年全年展望，预计有机销售额持平至增长3% [22] - 预计上半年表现更强，受亚太地区旅游零售业务和中国大陆的有利比较推动 [22] - 预计关税相关逆风将影响盈利能力约1亿美元 [23] 其他重要信息 - 第一季度开设14家净新增独立门店 [12] - 发布2025财年社会影响和可持续发展报告，宣布新的2030年目标，包括承诺投入5000万美元支持女性发展 [15] - 截至9月30日，PRGP计划累计记录6.97亿美元重组费用 [20] - 支付1.5亿美元与2023财年收购Tom Ford品牌相关的递延对价 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 销量趋势与价格组合的贡献 [26][27] - 美国市场份额从销量角度实现显著增长，主要由创新和价格调整推动 [28] - 公司回归销量增长，定价贡献低于2%，预计在考虑组合因素后将实现销量增长 [31][34] - 香水品类中更小规格的产品推动了销量增长 [33] 问题: 第一季度强劲增长与全年指引的关系，以及中国市场份额增长的可持续性 [40] - 对中国市场份额增长感到满意，增长遍及投资组合和渠道 [42] - 指引考虑了上下半年的不同比较基数和宏观环境波动 [43][46] - 维持全年指引反映了对长期可持续增长的关注，而非短期波动 [47] 问题: 利润率展望和关税影响 [51] - 维持全年利润率指引9.4%-9.9%，毛利率预计持平至正增长 [52] - 关税影响将在后续季度更明显，早间公告是积极进展但金额影响不大 [53][55] - 继续投资面向消费者的领域，同时保持非面向消费者支出的纪律 [55] 问题: 亚洲旅游零售库存水平和需求前景 [62] - 旅游零售库存现已与零售水平相匹配，绝对值和比率均较一年前显著下降 [65][67] - 海南等地的客流量开始回升，公司通过零售激活投资推动转化 [65][66] - 旅游零售业务开始加倍关注西方和美洲市场 [68] 问题: 渠道扩张进展和未来机会 [75][76] - 公司正快速向消费者所在渠道扩张，包括亚马逊、TikTok Shop和Sephora等 [77][78] - 新组织架构支持更快决策和部署 [80] - 将继续在维护品牌资产的前提下拓展新渠道 [80] 问题: 利润率扩张的时间分布 [85] - 维持利润率将随时间逐步建立的预期，第一季度信息不足以改变时间分布看法 [86][87] - 公司建立了强大的成本管理能力，为长期利润率扩张提供多个路径 [88][89] 问题: 实现双位数利润率的路径和税务规划机会 [99] - 通过毛利率提升、非面向消费者支出减少和营销投资回报率改善等多路径实现利润率扩张 [105] - 对当前高税率不满意，正在通过PRGP重组寻找税务规划机会 [106] - 预计税率将开始向正确方向移动，每一点改善都会带来显著收益 [107]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长3%，相比第四季度13%的下降有显著加速 [4] - 毛利率扩大60个基点至73.3% [17] - 营业利润率扩大300个基点至7.3%，去年同期为4.3% [17] - 稀释后每股收益增长超过一倍，达到0.32美元，去年同期为0.14美元 [19] - 经营活动所用净现金流为3.4亿美元，相比去年同期使用6.7亿美元有显著改善 [20] - 资本支出下降32%至9600万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香水品类表现最佳，销售额增长13% [10] - 护肤品实现低个位数有机销售增长 [16] - 彩妆和护发品类销售额下降 [16] - 七个品牌实现双位数增长，其中Le Labo增长接近三位数 [5] - The Ordinary推动护肤品市场份额增长，Aveda推动护发市场份额增长 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区和中国大陆实现高个位数增长 [16] - 美洲地区出现低个位数下降 [16] - 中国大陆零售额实现双位数增长，超越行业高个位数增长 [5] - 优先新兴市场实现高个位数增长，墨西哥、土耳其和印度实现双位数增长 [4] - 旅游零售业务相比去年低基数实现增长 [4] - 西欧市场增长缓慢，部分地区出现负增长 [6] - 英国市场行业销售增长重新加速至近10% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过亚马逊在墨西哥和英国开设店舖，在美国等市场推出TikTok Shop [8] - M.A.C荣获TikTok Shop 2025年个人护理与生活类最佳品牌活动奖 [9] - 与Shopify建立新合作伙伴关系，分阶段现代化和扩展直接面向消费者的业务 [13] - M.A.C进入美国Sephora，覆盖精选门店、线上和Sephora at Kohl's [13] - 在巴黎开设新香水工坊，利用人工智能和嗅觉专业知识加快创新速度 [11] - 开设14家香水组合净新独立门店，包括纽约市的新精品店 [12] - 预计香水将成为2026财年高端美妆行业增长最快的品类 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍然充满活力，存在各种逆风和顺风 [15] - 中国大陆消费者情绪有所改善，但仍低于历史高点 [21] - 西部地区因消费者面向投资和分销扩张而势头良好 [21] - 东部地区的持续挑战给零售销售带来压力，预计下半年影响更大 [21] - 通过10月24日的信息评估，关税相关逆风预计对盈利能力影响约1亿美元 [22] - 对2026财年全年展望保持信心，预计有机净销售额持平至增长3% [21] 其他重要信息 - 利润恢复和增长计划已记录6.97亿美元累计费用，主要为员工相关成本 [19] - 第一季度有效税率上升至40.5%，去年同期为38.8% [18] - 全球在线有机销售增长从第四季度的中个位数加速至双位数 [9] - 公司在美国高端美妆市场实现强劲单位份额增长 [6] - 过去六个季度中有五个季度在中国高端美妆市场份额增长 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 销量趋势与价格组合的关系 - 在美国市场实现显著的单位份额增长，主要由创新和价格调整驱动 [27] - 本季度恢复单位增长，3%的有机销售增长中价格因素低于2% [31][34] - 香水品类通过创新和小规格产品推动单位增长 [33] 问题: 全年收入指引和中国的可持续份额增长 - 第一季度强劲开局但保持全年指引，因宏观环境仍具挑战性且上下半年比较基数不同 [44][45] - 在中国实现多元化增长，七个品牌双位数增长，跨品类和渠道获得份额 [41] - 消费者信心开始反弹但仍低于历史峰值，需应对贸易政策等波动性 [42][43] 问题: 利润率展望和投资计划 - 全年营业利润率指引9.4%-9.9%保持不变，毛利率预计持平至正增长 [50] - 第一季度SG&A减少3%但消费者面向投资增加4%，关税影响将在后续季度显现 [51] - 对早晨的关税消息表示欢迎，但对利润率指引的影响不大 [52] - 第二季度开局良好，中国黄金周表现强劲，但对11.11等关键活动仍持观察态度 [53][54] 问题: 亚洲旅游零售库存和需求趋势 - 旅游零售库存已调整至与需求相符的水平，显著低于一年前 [63][64] - 旅游零售亚洲地区表现分化，日本双位数增长，中国生态系统流量开始转正 [59][60] - 海南黄金周期间客流量高但转化率仍略有下降，公司加强零售激活投资 [61][62] 问题: 渠道扩张进展和未来机会 - 已快速扩展至亚马逊、TikTok Shop、Shopee等新渠道，并深化现有渠道 [71][72] - 新组织架构使决策更快，未来将继续在维护品牌资产的前提下拓展渠道 [73][75] - 与Shopify的合作将提升直接面向消费者的全渠道体验 [72] 问题: 利润率扩张的时间规划和潜力 - 营业利润率预计在下半年逐步提升，但目前信息不足以改变时间规划 [80][81] - 公司已建立成本管理能力，长期看毛利率、SG&A和营销ROI均有提升空间 [82][98] - 创新管道将支持持续增长和利润率重建 [86][87] 问题: 长期利润率路径和税务规划机会 - 通过毛利率提升、SG&A杠杆和营销ROI改善三方面推动利润率至双位数 [98] - 当前高税率由地域盈利组合和股权激励影响导致，正在评估税务规划机会 [99] - 目标将全年税率降至36%，每降低一个点都会带来显著收益改善 [100]

财务业绩 - 第一季度销售额达到34.8亿美元，超过分析师预期的33.8亿美元 [4] - 第一季度调整后每股收益为0.32美元，大幅超过分析师预期的0.18美元 [4] - 季度有机净销售额增长3%，而去年同期为下降5% [3] - 公司股价在盘前交易中上涨约7% [1] 业务运营与战略 - 公司在首席执行官领导下进行业务转型，包括增加奢华产品发布、简化供应链以及加强创新和营销力度 [2] - 为应对不断变化的贸易政策，公司将生产转移至更靠近关键市场的地点 [2] - 公司此前曾预警将面临1亿美元的关税影响 [2] 产品与区域销售表现 - 香水品类（特别是Le Labo和Tom Ford品牌）季度有机销售额增长13% [1][3] - 中国及亚太地区销售额增长9% [3] - 旗下品牌（如Clinique、M.A.C和Jo Malone London）的有机净销售额在经历超过一年的持续下滑后转为正增长 [3] 行业与市场环境 - 中国奢侈品市场下滑的最糟糕时期可能已经过去，公司从去年同期的极低基数实现反弹 [4] - 近期欧莱雅公司亦看到中国市场改善，路威酩轩和爱马仕等奢侈品牌也初步显示出中国市场复苏迹象 [3]

Thomas J. Hayes is with me, chairman, managing member, Great Hill Capital, joining me, taking a look. We've seen all four of the major averages hitting some records over the last week or so.How do you feel about that. Because it was more than 30 records for the S&P 500 closing on Monday. Um, amazing year.What do you think is happening here. Well, Nicole, thanks for having me. And uh as you know on your station, I've been one of the more bullish guests for many many months and uh and we were aggressive aggre ...

公司高管薪酬披露 - 公司新任总裁兼首席执行官Stéphane de La Faverie在2025财年的总薪酬为960万美元[1][2] - 执行副总裁兼首席财务官Akhil Shrivastava的薪酬总额为360万美元[4] - 前总裁兼首席执行官Fabrizio Freda的薪酬最高，为1780万美元[5] 高管团队构成与变动 - Stéphane de La Faverie于2024年1月出任公司最高职位[3] - Akhil Shrivastava于2024年7月被提升为首席财务官，接替Tracey T Travis[4] - Tracey T Travis在2025财年的薪酬总额为750万美元[4] - Fabrizio Freda于去年宣布退休，其自2009年起执掌公司[5] 其他核心高管薪酬详情 - 执行副总裁兼首席品牌官Jane Hertzmark Hudis的薪酬为680万美元，低于上一年度的720万美元[4] - 执行副总裁兼总法律顾问Rashida La Lande的薪酬为1090万美元[5] - 前国际集团总裁Peter Jueptner的薪酬为580万美元[5] 公司近期业绩与新战略 - 公司正在实施名为“Beauty Reimagined”的新战略，旨在推动旗下拥有Clinique、Tom Ford和MAC等品牌的美妆公司恢复增长[3] - 在截至6月30日的三个月里，公司净销售额下降12%至34亿美元[3]

公司战略与前景 - 公司推出"Beauty Reimagined"战略，聚焦创新速度、新渠道和成本效率提升，预计将成为业绩转折点 [3][4] - 该战略预计推动收入年复合增长率达4%至2027财年，同时利润率扩张430个基点至12%，EBIT较市场预期高出10% [3] - 通过裁员10%可能节省高达10亿美元成本，并将其中25%重新投入品牌和消费者营销 [4] 财务与估值 - 公司当前EV/sales倍数为2.4倍，显著低于欧莱雅等同业，存在估值修复空间 [7] - 美国银行分析师给予目标价110美元，隐含30%上涨潜力 [2] - 公司年收入达140亿美元，旗下拥有25个品牌（如M∙A∙C、Clinique、La Mer），在全球1600亿美元高端美妆市场排名第二 [4] 区域市场表现 - 亚洲市场（尤其中国和海南）疲软导致EPS较峰值暴跌80% [5] - 中国需求已连续两个季度改善，预计2025财年第四季度进一步回暖 [5] - 海南市场趋势稳定叠加购物节环境正常化，2026财年增长有望加速，但韩国旅游零售仍受批发业务退出拖累 [6] 股价表现 - 公司股价最新上涨6.48%至92.23美元 [7]

公司发展历程 - 雅诗兰黛从美国本土销售少量产品的小型企业成长为拥有众多品牌的国际化化妆品巨头[2] - 公司创始人儿子Leonard Lauder于1958年加入家族企业 从基层逐步晋升至总裁兼首席执行官职位[1] - 在1982-1999年担任首席执行官期间 推动公司进入欧洲和亚洲市场 并建立首个研发实验室[3][4] 品牌扩张战略 - 主导推出Clinique和Aramis等知名子品牌[2] - 主导收购Bobbi Brown和Jo Malone London等品牌 展现敏锐的商业并购能力[2] - 截至2021年个人净资产峰值达255亿美元(约合188亿英镑)[4] 行业影响力 - 被公认为化妆品行业先驱 推动多项创新成为行业标准[3] - 首创"员工是企业灵魂"的管理理念 获得员工高度爱戴[3] - 现任CEO评价其能量与远见将持续影响公司数代人[5] 领导层传承 - 儿子William Lauder现任董事会主席 延续家族对企业掌控[3] - 1959-2011年与共同创立乳腺癌研究基金会的Evelyn结为商业伴侣[5] - 现任CEO Stephane de la Faverie强调其全球行业标杆地位[5]

文章核心观点 - 雅诗兰黛公司2025财年第三季度财报显示营收和利润超预期，但净销售额和收益同比下降，主要因中国消费者情绪疲软、转化率降低，以及美洲地区零售挑战和消费者信心下降 [1] 分组1：第三季度财报整体情况 - 调整后每股收益65美分，超扎克斯普遍预期的29美分，较去年同期的97美分下降33% [2] - 季度净销售额35.5亿美元，超扎克斯普遍预期的35.072亿美元，但同比下降10%，有机净销售额下降9%至36.05亿美元 [2] 分组2：品类营收情况 - 护肤品销售额同比下降12%至18.07亿美元，主要因亚洲旅游零售业务下滑、中国消费者情绪疲软和转化率降低，以及韩中零售商转向更有利可图的免税模式 [3] - 化妆品营收同比下降9%至10.35亿美元，主要因MAC和雅诗兰黛等关键品牌销售疲软 [4] - 香水品类营收5.57亿美元，下降3%，主要因倩碧和雅诗兰黛表现不佳，反映亚太地区零售需求疲软 [4] - 护发产品销售额总计1.26亿美元，同比下降12%，主要因Aveda表现不佳，源于沙龙和独立门店渠道持续疲软 [5] 分组3：地区营收情况 - 美洲地区销售额同比下降6%至10.52亿美元 [6] - 欧洲、中东和非洲地区营收下降18%至13.58亿美元 [6] - 亚太地区销售额下降3%至11.4亿美元 [6] 分组4：利润率情况 - 调整后毛利率同比提高310个基点至75%，主要得益于利润恢复和增长计划（PRGP）的收益，以及上一年度未吸收制造间接费用的有利影响，但部分被2025财年第三季度类似费用的负面影响抵消 [7] - 调整后营业利润率收缩270个基点至11.4%，主要因面向消费者的举措投资增加和销量杠杆下降，但公司PRGP的净收益部分抵消了这些压力 [8] 分组5：财务健康状况 - 公司本季度末现金及现金等价物为26.31亿美元，长期债务为72.98亿美元，总股本为43.45亿美元 [9] - 截至2025年3月31日的九个月，经营活动提供的净现金流为6.71亿美元，资本支出为3.95亿美元，期间支付股息总计4.92亿美元 [10] - 公司宣布对A类和B类普通股每股派息35美分，将于2025年6月16日支付给2025年5月30日登记在册的股东 [10] 分组6：PRGP重组计划 - 2025年2月，公司宣布扩大PRGP，包括全面重组计划，旨在转变运营模式，预计在2025和2026财年基本执行，2027财年完成，届时有望实现几乎所有全额运营率收益 [12] - 公司预计PRGP将产生12 - 16亿美元的税前重组及相关费用，该重组计划预计每年产生8 - 10亿美元的税前总收益，预计净裁员约5800 - 7000人 [13] 分组7：2025财年展望 - 报告净销售额预计较上一年度下降8 - 9%，调整后有机净销售额预计也下降8 - 9% [14] - 调整后每股收益可能下滑40 - 50%，在1.30 - 1.55美元之间，主要因全球旅游零售业务持续挑战和亚太地区表现疲软，预计调整后毛利率为73.5%，有效税率约为38% [15] - 2025财年第四季度，全球旅游零售业务预计将出现更明显的连续两位数净销售额下降，主要因韩中零售商转向更有利可图的免税商业模式，以及中国游客消费情绪疲软和转化率降低 [16] - 2025财年，亚太地区预计有机净销售额将出现高个位数下降，主要因中国消费者情绪持续疲软和公司战略性退出韩国旅游零售渠道的Dr.Jart+品牌 [17] 分组8：其他信息 - 公司积极监测全球宏观经济因素的影响，包括潜在衰退风险、货币波动、通货膨胀和供应链中断等，还关注地缘政治紧张局势、社会和政治发展、竞争压力、监管变化、关税和全球安全问题 [18] - 过去三个月，雅诗兰黛股票下跌30%，而行业下跌29% [18] 分组9：其他推荐股票 - The Gap, Inc.目前扎克斯评级为1（强力买入），当前财年销售额和收益预计分别增长1.5%和7.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为77.5% [19][20] - Nordstrom, Inc.目前扎克斯评级为1，上一季度盈利惊喜为22.2%，当前财年销售额和收益预计分别增长2.2%和1.8% [21] - G - III Apparel Group, Ltd.目前扎克斯评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为117.8%，当前财年收益和收入预计分别下降4.5%和1.2% [22]