公司概况 - 公司总部位于伊利诺伊州芝加哥 业务涵盖零食和饮料的制造、营销和销售 产品包括饼干、巧克力等 [1] - 公司市值达到798亿美元 业务遍及美洲、印太、中东、非洲和欧洲等多个国家和地区 [1] 近期财务表现与预期 - 公司将于10月28日市场收盘后公布第三季度财报 分析师预计其调整后每股收益为073美元 较去年同期的099美元大幅下降263% [2] - 在过去四个季度中 公司三次超出市场盈利预期 一次未达预期 [2] - 第二季度总营收同比增长77% 达到近90亿美元 超出市场预期12% [5] - 第二季度调整后每股收益同比下降12%至073美元 但超出市场共识预期74% [6] 财务展望 - 市场预计公司2025财年全年调整后每股收益为302美元 较2024财年的336美元下降101% [3] - 预计2026财年每股收益将反弹96% 达到331美元 [3] - 尽管第二季度业绩强劲 但公司预计全年收益将因可可价格上涨而持续承压 [6] 股价表现 - 公司股价在过去52周内下跌143% 表现显著落后于同期下跌46%的必需消费品精选行业SPDR基金和上涨135%的标普500指数 [4] - 在7月29日公布第二季度业绩后 尽管业绩超预期 但股价在随后一个交易日下跌66% 并在此后连续五个交易日保持负面势头 [5] 区域市场表现 - 公司在欧洲、亚洲、中东和非洲市场实现了显著的双位数营收增长 [5] - 北美和拉丁美洲市场的销售额则持续呈下降趋势 [5]

分析师评级与目标价 - 研究机构Benchmark重申对公司股票的“买入”评级，目标价为150美元 [1] - 积极的立场源于该机构与公司高级管理团队的会面后 [1] 财务业绩与展望 - 公司第三季度每股收益为2.00美元，超出市场普遍预期的1.84美元 [3] - 第三季度总收入为4.543亿美元，而市场预期为44.412亿美元 [3] - 研究机构对公司2026财年的收入和利润率前景保持信心 [2] - 基于近几个季度的表现，该机构已上调其2026财年的业绩预期 [2] 股东回报 - 公司重申对股东价值的承诺，将季度股息从每股0.78美元提高至0.80美元 [3] - 增加的股息将于2025年10月7日支付 [3] 公司业务与产品 - 公司为美国的餐饮服务和零售超市渠道制造和分销各种品牌零食和饮料 [4] - 产品组合包括软椒盐卷饼、冰镇饮料（如ICEE、Luigi's）以及烘焙食品（如饼干、小点心）等热门商品 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2026财年有机增长率为-1%至+1% 中点持平[10] - 调整额外周和剥离业务(Pop Secret和Noosa)影响后 每股收益中点同比下降约0.40美元[12] - 其中约三分之二(约0.27美元)的下降来自关税影响 公司预计可缓解60%的关税冲击[12][13] - 其余三分之一(约0.13美元)的下降来自品牌投资和激励薪酬重置等因素[13] - 第四季度有机净销售额下降3% 预计第一季度将出现温和的连续改善但仍为负增长[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮和饮料业务继续保持增长势头 受益于在家烹饪趋势[10][22] - 零食业务预计在下半年趋于稳定 并在下半年恢复温和增长[11][44] - 米兰诺饼干业务在推出白巧克力产品后增长27% 带动整个饼干产品组合增长[55] - Rao's品牌在第四季度保持强劲增长 预计保持高个位数增长态势[38][40] - Rao's品牌年收入接近10亿美元 2025财年形式收入增长达高个位数[40] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场是公司核心聚焦区域 充分利用规模优势[72] - 餐饮和饮料业务受到232条款关税的较大冲击 60%的关税总影响来自钢铁铝关税[63] - 零食业务受到可可和鸡蛋成本上涨影响 将采取外科手术式定价[63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦可控因素 提高生产力倡议从商品成本的3%增加到5%[8] - 增加整体成本节约目标 以缓解不利因素并投资产品组合[8] - 营销支出占净销售额比例提高至9%-10%范围 中点9.5%[14][60] - 创建增长办公室 确保具备实现可持续盈利增长的正确能力[72] - 过去六年剥离七个非战略性品牌 同时增加Rao's品牌[47] - 公司拥有16个领导品牌 餐饮和饮料与零食各8个[47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费环境持续演变 呈现高端化、风味探索、健康与保健及烹饪舒适度等趋势[6] - 运营环境动态变化 面临关税等挑战[7][8] - 公司对实现可持续盈利增长保持信心 特别是产品组合中存在大量机会[4][71] - 长期算法范围的下限在当前环境下更为现实[73] 其他重要信息 - 企业成本节约计划(Peak计划)从2.5亿美元增加到3.75亿美元[66] - 2025财年实现1.45亿美元企业成本节约[67] - 第三季度末第四季度初的ERP实施将释放2026财年的节约[67] - 节约结构将从SG&A向毛利率侧逐步转移[68] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司希望投资者从财报中获得哪些关键信息 - 消费者正在演变 公司意识到并关注这种变化 高端化、风味探索、健康与保健及烹饪舒适度等趋势与产品组合契合良好[6] - 动态运营环境存在关税等挑战 公司通过提高生产力倡议和成本节约来缓解冲击并投资品牌[7][8] 问题: 2026财年展望的关键细节和分期情况 - 有机增长预期-1%至+1% 中点持平 餐饮和饮料保持增长势头 零食下半年稳定[10][11] - 每股收益中点同比下降约0.40美元 三分之二来自关税 三分之一来自品牌投资和激励薪酬[12][13] - 分期方面预计上半年和下半年都会出现连续改善 零食逐步改善 餐饮和饮料存在波动性[14][15] 问题: 餐饮和饮料业务有机销售表现的关键驱动因素 - 在家烹饪趋势持续积极 与餐饮和饮料产品组合契合良好[22] - 产品组合包括汤品(用作配料和即食)、意大利酱料(Prego和Rao's)等 满足消费者对价值和便利的需求[22] 问题: 如何平衡汤品的定价行动和消费者价值敏感度 - 价值不仅由价格定义 Rao's提供高质量的家庭优质体验 与外卖相比具有更好价值[25][26] - 采取外科手术式定价方法 考虑所有因素 确保与消费者连接 并在关键时刻保持有竞争力的价格点[28][29] 问题: 汤品业务的长期定位和发展阶段 - 汤品对Campbell仍然非常重要 需要持续投资和培育品牌[32] - 汤品业务分为两个部分: 作为配料(肉汤和浓缩汤)和便利驱动(即食汤)[33][35] - 肉汤表现良好 浓缩汤中约一半用于烹饪 持续增长 即食汤中高端产品表现良好 Chunky增长强劲[34][35][36] 问题: Rao's品牌的增长跑道和机会领域 - Rao's与Prego形成互补组合 主流与高端搭配[38] - 家庭渗透率高个位数 重复购买率极好 通过创新和增量分销有机会继续增长[39] - 品牌有扩展到整个商店的潜力 接近10亿美元收入 鼓励团队快速突破10亿美元[40] 问题: 零食业务稳定化的具体含义和信心来源 - 零食业务预计在下半年趋于稳定 并在下半年恢复温和增长[43][44] - 16个领导品牌中的8个在零食板块 定位良好[47][48] - 创新示例如米兰诺饼干增长27% 带动整个饼干组合增长 显示即使品类下滑品牌仍可增长[55] - 下半年随着比较基准变得容易 品类将有所稳定 加上执行力提升[56] 问题: 咸味零食品类现状和竞争计划 - 拥有优秀品牌 参与需求增长的子品类( kettle芯片、椒盐卷饼)[57] - 椒盐卷饼方面推出Pappa's创新 帮助提升Snack Factory 并参与杂货店不同区域[58] - 芯片方面Late July仍有分销机会 需要确保正确的价格包装架构和店内执行[58][59] 问题: 营销支出水平及其对增长的充分性 - 营销支出占净销售额9%-10% 中点9.5% 将逐步达到该水平[60] - 第一季度同比仍较高 但将逐步进入 Q2和Q3因创新发布和假日季节将看到提升[61] 问题: 价格投资的必要性 - 预计2026财年净价格相对2025财年略有有利[62] - 促销环境相对稳定 净价格有利主要由定价侧驱动[62] - 零食部门因可可和鸡蛋通胀采取外科手术式定价 餐饮和饮料部门因232条款关税影响采取定价行动[63] 问题: 成本节约计划增加的原因和来源 - 企业成本节约计划从2.5亿美元增加到3.75亿美元[66] - 节约来自四个领域: Sovos整合、网络优化、IT和组织效能、间接采购节约[66] - 2025财年实现1.45亿美元节约 加速主要来自Sovos整合[67] - ERP实施将释放2026财年节约 节约结构将从SG&A向毛利率侧转移[67][68] 问题: 长期算法和战略目标的当前观点 - 环境持续演变 但公司聚焦可控因素 对回归可持续盈利增长有信心[71][72] - 作为100亿美元公司 应充分利用规模优势 特别是聚焦北美区域[72] - 去年沟通的算法范围的下限在当前环境下更为现实[73]

诉讼案件 - 公司因在用户选择隐私设置后仍收集移动应用活动数据 被美国联邦陪审团判决支付约4.25亿美元赔偿金[3][4] - 集体诉讼指控公司非法拦截用户私人应用活动数据 无论用户选择何种隐私设置均进行跟踪和销售[4][5] - 公司声明将上诉 称判决误解产品运作机制且隐私工具已赋予用户数据控制权[5] 监管处罚 - 法国数据保护机构CNIL因广告cookie合规问题 对公司处以3.25亿欧元罚款 对Shein处以1.5亿欧元罚款[7][8] - 处罚原因系未在设置广告cookie前获得用户自由知情同意 此为公司第三次因cookie问题被CNIL处罚[8][9] - 公司表示将研究决定并强调已遵守CNIL先前要求[8] 业务模式 - 公司长期面临盈利性广告定向投放与用户隐私保护的平衡压力[6] - 正致力于用侵入性较低但同等有效的机制替代在线活动跟踪"cookie"[6] - cookie作为网站存储浏览器的小文件 对在线广告和大型平台商业模式至关重要[7]

监管处罚 - 法国数据保护监管机构CNIL对谷歌处以3.25亿欧元罚款 对Shein处以1.5亿欧元罚款 创下该机构罚款金额最高记录之一[3] - 两家公司均因未在设置广告cookie前获得用户自由知情同意而受罚 罚款金额分别为谷歌3.25亿欧元(约合1.75亿美元)和Shein 1.5亿欧元[3] - 谷歌此次罚款是CNIL第三次对其cookie使用行为进行处罚 2020年和2021年分别被罚1亿欧元和1.5亿欧元[9] 违规行为细节 - Shein在法国月均1200万用户电脑上设置cookie并收集"海量"数据 但未获得用户适当同意或提供充分信息[5] - 谷歌在创建账户时使用"cookie wall"技术 要求用户必须接受跟踪软件才能继续操作 虽然这不违法但未向用户充分解释影响[10] - 谷歌在Gmail邮件服务中插入广告的行为构成"直接招揽" 根据欧洲判例法需要事先获得用户同意 但谷歌未做到这一点[10][11] 企业回应与合规要求 - Shein已更新系统以符合法国和欧洲法律要求 但表示将上诉 认为罚款金额"完全不成比例"[6] - 谷歌表示将研究决定 并称已遵守CNIL先前要求[7] - 谷歌被要求在六个月内使系统符合规定 否则将面临每天10万欧元的额外罚款 处罚对象包括谷歌及其爱尔兰子公司[11] 监管背景 - CNIL过去五年加强cookie使用审查 特别针对流量较大的网站和服务 作为让市场参与者合规的整体策略[5] - 监管机构根据谷歌在法国的用户数量庞大和其存在的广泛"疏忽"行为 证明处罚规模的合理性[9]