LandBridge Company (LB) Q2 2025 Earnings Call August 07, 2025 09:00 AM ET Speaker0Hello, and thank you for standing by. My name is Regina, and I will be your conference operator today. At this time, I'd like to welcome everyone to the Landbridge Second Quarter twenty twenty five Results Conference Call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speakers' remarks, there will be a question and answer session.I would now like to turn the conference over to Mae Harrington, Di ...

公司投资计划 - Alphabet旗下谷歌将在未来两年投资250亿美元用于在美国最大电网覆盖的多个州建设数据中心和人工智能基础设施 [1] - 公司将额外投入30亿美元用于宾夕法尼亚州两座水电站的现代化改造以应对数据中心和AI增长的电力需求 [2] - 水电站改造属于谷歌与布鲁克菲尔德资产管理公司签订的更广泛框架协议的一部分该协议涉及在全美采购3000兆瓦水电 [2] 行业背景 - PJM互联电网正面临数据中心和工业用电需求激增的挑战该电网覆盖美国13个州包含中大西洋地区及中西部和南部部分地区 [3] - 该电网范围内拥有全球最大的数据中心市场即弗吉尼亚州北部地区 [3] 政策动态 - 美国总统特朗普与白宫内阁成员、科技及能源企业高管周二在匹兹堡卡内基梅隆大学召开会议讨论宾夕法尼亚州AI投资议题 [4]

数据中心电力消耗增长 - 谷歌数据中心电力消耗在四年内翻倍，从2020年的1440万兆瓦时增至2024年的3080万兆瓦时 [1] - 数据中心电力消耗占公司总电力预算的95.8% [2] - 推算2014年数据中心电力消耗约400万兆瓦时，十年间增长七倍 [5] 能源效率与碳减排承诺 - 公司电力使用效率(PUE)已接近理论极限1.0，2024年公司整体PUE为1.09，较2023年仅改善0.01 [6] - 承诺完全使用无碳电力，但数据中心快速增长增加了实现难度 [2] - 2024年全球数据中心66%的电力实现每小时匹配无碳能源，但地区差异显著（拉丁美洲92% vs 中东非洲5%） [14] 可再生能源投资布局 - 投资200亿美元与Intersect Power等合作建设数吉瓦规模无碳发电厂 [11] - 近期购买1300兆瓦太阳能容量（南卡罗来纳600兆瓦+俄克拉荷马700兆瓦） [11] - 核能领域布局：预购200兆瓦核聚变电力（Commonwealth Fusion）和500兆瓦小型模块化反应堆电力（Kairos Power） [10] 新兴能源技术探索 - 投资增强型地热技术，支持Fervo Energy等初创企业开发多地适用钻井方案 [9] - 认为核裂变/聚变技术是实现24/7无碳电力的必要手段 [15] - 可再生能源+储能成为当前主要解决方案，因核电建设周期长且燃气轮机需五年等待期 [12] 区域能源供应挑战 - 无碳电力实时匹配存在地域不平衡，部分区域依赖传统能源 [14] - 可再生能源存在时空错配问题，无法完全满足实时需求 [13]

数据中心建设规模 - Meta在路易斯安那州建设西半球最大数据中心 占地2250英亩 相当于1700个足球场大小 [1][5] - 数据中心由5栋大型建筑组成 总面积达240万平方英尺 每栋建筑长度超过4个足球场 [1] - 项目总投资达100亿美元 主要用于支持公司快速增长的人工智能业务 [3] 就业与经济影响 - 数据中心建成后将创造500个永久性岗位 建设期间将短暂提供约5000个工作岗位 [4] - 该项目被当地官员视为改变路易斯安那州经济的重要契机 [1][2] - 州经济发展部长表示该项目让国内外重新审视路易斯安那州的投资价值 [2] 基础设施需求 - 数据中心峰值用电量将达到新奥尔良市日用电量的两倍 [6] - 当地电力公司Entergy计划投资超30亿美元建设3座燃气发电厂以满足需求 [6] - 项目选址要求包括大面积连片土地 以及快速获取能源和基础设施的能力 [5] 政府优惠政策 - 路易斯安那州通过立法为2029年前建设的数据中心提供20年销售税豁免 [7] - 税收优惠是Meta选择该州的关键因素 公司明确表示此类优惠是项目落地的必要条件 [7][8] - 州政府早在2006年就购买了大部分项目用地 原计划用于吸引汽车制造厂 [5]

文章核心观点 Sify Technologies Limited宣布任命Dr. Ram Sewak Sharma为公司新董事，双方均认为其经验能助力公司发展 [1][5][6] 公司动态 - Sify Technologies宣布任命Dr. Ram Sewak Sharma为新董事 [1] - 公司董事长Raju Vegesna欢迎Dr. Sharma加入，认为其经验对公司有价值 [5] - Dr. Sharma表示自身经验可帮助扩大Sify服务规模 [6] 新董事背景 - Dr. Sharma是印度行政服务局成员，有超四十年杰出服务记录，推动ICT政策制定 [2] - 他曾帮助制定并推出印度首个生物识别身份系统Aadhaar [3] - 他在电信行业经验丰富，曾担任TRAI主席等职 [4] - 他拥有数学、计算机科学硕士学位及博士学位 [4] 公司介绍 - Sify Technologies是印度领先数字ICT解决方案提供商，多次获公司治理金孔雀奖 [7] - 公司以云为核心，专注新兴数字经济ICT需求 [7] - 公司基础设施先进，是众多企业首选 [8] - 超10000家企业利用其服务，业务覆盖印度超1600个城市，国际上也有业务布局 [9]

报告行业投资评级 - 12个月评级：FSR > 6% 高于 MRA 为买入，覆盖全球公司比例 52%，过去 12 个月提供投资银行服务的公司比例 24%；FSR 在 -6% 至 6% 之间为中性，覆盖比例 40%，提供服务比例 20%；FSR < 6% 低于 MRA 为卖出，覆盖比例 8%，提供服务比例 22% [13] - 短期评级：预计股价在三个月内上涨为买入，覆盖比例 <1%，提供服务比例 <1%；预计股价在三个月内下跌为卖出，覆盖比例 <1%，提供服务比例 <1% [13] 报告的核心观点 - 美国企业硬件和网络领域，特朗普政府提高芯片制造商税收抵免比例，科技公司游说对人工智能州级监管实施禁令，多个国家和企业在人工智能及半导体领域有投资和合作计划 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 特朗普政府将芯片制造商投资工厂的税收抵免比例从 25% 提高到 30%，激励企业扩大美国项目规模或新建设施 [2] - 亚马逊、谷歌、微软和 Meta 等科技公司游说参议院对人工智能州级监管实施十年禁令，防止地区规则不一致影响美国创新 [3] 投资动态 - 台湾政府投资约 30 亿美元用于 10 个人工智能项目，聚焦应用战略思维、新技术前瞻开发和基础设施建设 [4] - 德州仪器将投资 600 亿美元用于美国半导体工厂建设，包括已在建和新建工厂 [4] - SK 集团和 AWS 计划在韩国建设 60k GPU 数据中心，SK 集团投入约 40 亿美元，分阶段上线 [5] - 亚马逊将在 2025 年至 2029 年间投资约 130 亿美元用于澳大利亚悉尼和墨尔本的数据中心及太阳能农场建设 [7] 合作与项目 - 12 个拉丁美洲国家合作开发人工智能模型 Latam - GPT，计划 9 月推出，用于开发聊天机器人等应用 [6] 企业关系 - 谷歌计划切断与 Scale AI 的合作，微软和 xAI 也有类似意向 [7] 股票价格 - Meta Platforms 股价为 695.77 美元（2025 年 6 月 18 日） [21] - Alphabet Inc. - Class A 股价为 173.32 美元（2025 年 6 月 18 日） [21] - 德州仪器股价为 198.35 美元（2025 年 6 月 18 日） [21] - 微软股价为 480.24 美元（2025 年 6 月 18 日） [21] - 亚马逊股价为 212.52 美元（2025 年 6 月 18 日） [21]

核心观点 - Cadiz公司与Hoku Energy Limited签署谅解备忘录(MOU)，计划在加州莫哈韦沙漠开发大型清洁能源园区，预计每年产生700万至1000万美元的租赁收入和水资源销售收入 [1][2] - 该项目将整合绿色氢生产设施、可再生能源发电、大规模电池存储及数据中心等数字基础设施，有望成为北美最大的清洁能源园区之一 [3][5] - 协议不影响公司现有农业运营和地下水银行开发计划，并保留400英亩土地用于潜在数据中心建设 [4] 项目细节 - Hoku Energy获得为期三年的独家开发权，覆盖Cadiz Ranch超过10,000英亩土地 [3] - 项目可能包含离网或并网运行的绿色氢设施、可再生能源发电及电池存储系统 [3][8] - 若在预留的400英亩土地上建设数据中心，Hoku Energy将拥有电力供应的优先谈判权 [4] 战略协同 - 该协议与公司2024年与RIC Energy签订的3,000英亩绿色氢生产协议形成互补，共同构建北美领先的清洁能源枢纽 [5] - Cadiz Ranch的铁路、水资源和管道基础设施为大规模可再生能源与数据中心开发提供基础条件 [5] - 公司拥有45,000英亩土地、220英里管道资产及行业领先的水处理技术，支撑其水-能源-数字基础设施综合开发模式 [7] 公司背景 - Cadiz成立于1983年，拥有250万英亩-英尺水资源储备，专注于气候适应性水解决方案 [7] - Hoku Energy在日、台、新、印、美设有子公司，专攻零碳能源供应链和弹性基础设施项目 [8]

投资计划 - EDGNEX将投资23亿美元在印尼西爪哇省芝卡朗工业区建设超大型数据中心 [1] - 项目分两阶段开发 第一阶段预计2026年完成 第二阶段持续至2028年 [1] 项目地点 - 数据中心选址位于印尼西爪哇省芝卡朗工业区 [1] 时间规划 - 第一阶段开发周期截止2026年 [1] - 第二阶段建设周期延续至2028年 [1]

投资动态 - 全球数字基础设施供应商EDGNEX计划在印度尼西亚投资23亿美元开发数据中心 [1] 行业动向 - 印度尼西亚吸引国际数字基础设施供应商进行大规模投资，显示其数字经济发展潜力 [1]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：American Tower、CoreSite、ASTS、DISH、AT&T、Verizon、T-Mobile、Crown、SBAC - **行业**：塔行业、数据中心行业、卫星行业、无线通信行业 纪要提到的核心观点和论据 塔行业业务模式优势 - **核心观点**：塔行业是最佳业务模式（BBE），具有长期合同、无入住限制、资本轻、收入转化为自由现金流能力强等优点 [8][9][11] - **论据**：与优质租户签订长期合同，无入住限制，可在不投入大量资本支出的情况下增加收入 出售印度业务原因 - **核心观点**：出售印度业务是为了改善现金流质量，降低新兴市场波动对收益的影响 [12][16] - **论据**：出售前新兴市场业务占AFFO约40%，波动大；印度市场未达预期，存在 captive tower 公司、客户财务问题等 [12][13][14] 资本分配策略 - **核心观点**：将更多资本分配到发达市场，以降低新兴市场在投资组合中的占比 [17][18] - **论据**：目前新兴市场现金流占比约25%，仍偏高；发达市场能提供更稳定的增长 并购机会评估 - **核心观点**：优先考虑发达市场的并购机会，需综合评估价格、增长率、资产质量、条款和条件等因素 [23] - **论据**：目前欧洲市场的一些交易不符合要求，如条款条件不佳、市场缺乏长期建设性等 [24][25] 数据中心业务 - **核心观点**：收购CoreSite是为了布局边缘数据中心，目前该资产表现出色，有望创造长期价值 [29][32][33] - **论据**：收购时基于核心业务进行评估，未考虑边缘业务收入；近两年销售创纪录，有定价权，客户组合良好 [32][33] 美国塔业务增长 - **核心观点**：美国塔业务增长态势良好，新共址业务增加，未来仍有较大发展空间 [41][42][44] - **论据**：连续五个季度申请量增加；三大运营商中频段5G部署仍有提升空间 [42][44] DISH风险评估 - **核心观点**：预计能从DISH获得付款，其风险对公司影响较小 [53][54][56] - **论据**：DISH需维护网络以保留频谱，有能力支付款项；其业务占公司全球收入约2%，美国收入约4% [53][56] 卫星与塔的关系 - **核心观点**：卫星是网络的有益补充，不会对塔构成威胁 [62][63][64] - **论据**：卫星可满足偏远地区需求，无法替代塔提供大量数据吞吐量的低成本优势 [63][64] 宏观因素影响 - **核心观点**：关税和宏观不确定性对公司核心业务影响较小，主要影响外汇和利率 [69][70][72] - **论据**：关税对资本计划影响小，美元贬值带来外汇顺风；长期影响取决于对客户的影响 [70][71] 公私市场倍数差异 - **核心观点**：私人市场倍数高于公共市场，存在一定非理性因素 [76][77][78] - **论据**：私人资本更看重长期价值，但可能高估所有塔的增长潜力；部分私人投资组合交易未达预期 [76][77][79] 股息增长 - **核心观点**：股息增长应与AFFO每股增长大致一致，受董事会批准和一些特殊因素影响 [82][83][84] - **论据**：作为REIT需分配至少90%的应税收入，公司计划分配100% [82] 长期增长目标 - **核心观点**：公司业务模式支持中高个位数的长期增长，受外汇和利率影响 [85][88][90] - **论据**：美国业务有机增长约4.3%，新兴市场贡献约2%，CoreSite贡献约0.5%，扣除外汇和利率影响后，核心业务增长健康 [86][87][88] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在过去两年通过自动化和调整劳动力结构实现SG&A净减少，去年约3500万美元，今年中点指导为增量2000万美元 [89] - 今年任命Bud Nola为公司COO，专注降低直接成本增长率，保持利润率扩张 [90] - 6G标准将于2029年出台，公司将在之后进行部署 [92]