Key Points Iren is well positioned to meet the power shortage for data centers. It signed a $9.7 billion deal with Microsoft recently. Iren has secured 3 gigawatts of power for its data center pipeline. 10 stocks we like better than Iren › Shares of Iren (NASDAQ: IREN) more than tripled in 2025. The Bitcoin miner, founded in 2018, is pursuing a massive opportunity by offering its data centers for artificial intelligence (AI) cloud services. Iren has secured thousands of megawatts of clean power ...

Wall Street investors wary of a credit bubble in the artificial intelligence (AI) sector are turning to an unexpected hedging strategy: shorting Oracle Corp. (NYSE:ORCL) , according to Ali Meli, CIO of Monachil Capital Partners.Check out ORCL’s stock price here.The ‘Cheap Proxy’ TradeSpeaking to Yahoo Finance, Meli argued that Oracle has emerged as a “cheap proxy” for investors looking to bet against the credit risks of smaller, private AI infrastructure firms like CoreWeave Inc. (NASDAQ:CRWV) .While concer ...

行业与公司 * 报告主要涉及**人工智能（AI）创新周期**及其对相关行业的影响，特别是**AI/数据中心电力需求产业链** [1] * 报告将AI创新周期与**2003-2020年的美国页岩（Shale）创新周期**进行对比，以汲取投资启示 [1][21] * 报告持续看好**AI/数据中心电力供应产业链**的股票，并列举了覆盖全球的“赋能电网”生态系统公司，包括燃料/电力供应商、公用事业公司、发电设备商、专业电网基础设施承包商、输电相关公用事业公司、电池存储/备用电源、电气组件、冷却解决方案等领域的众多企业 [5][16][19] * 报告中明确提及的**超大规模企业（Hyperscalers）** 包括：Google、Microsoft、Meta、Amazon、Oracle、Baidu、Tencent和Alibaba [38] 核心观点与论据 * **当前阶段判断**：公司认为AI创新周期目前正处于**评估/希望与梦想阶段**，该阶段对基础设施投资和股票估值倍数最为利好 [5][23] * **周期转换催化剂**：基于页岩周期的经验，从评估阶段转向执行阶段需要三个催化剂：**企业回报率下降、财务灵活性受限以及供应过剩** [5][6] * 对于AI周期，目前**总体上尚未到达拐点**，但财务灵活性已开始成为投资者区分公司的因素 [5][6] * **当前状况分析**： * **供需**：目前数据中心空置率预计保持紧张，团队基本假设是低空置率将持续，但关于是否会过度建设的争论依然存在，预计2027年供需平衡将逐步宽松 [9][38] * **财务灵活性**：超大规模企业（主要是业务多元化的现有巨头）仍拥有充足的财务灵活性，预计2025-27年其资本支出占营业现金流的比例为76%-79%，这意味着仍有超过20%的现金流可回报股东或偿还债务，资产负债表依然强劲 [38][39] * **企业回报率**：超大规模企业当前的现金投资现金回报率仍处于24%-31%的历史区间高端，远高于行业平均水平，分析师预测未来两年仅有轻微而非实质性的恶化 [9][38] * **竞争威胁**：目前各行业管理层评论表明，AI仍被视为需要投资的竞争优势和竞争威胁，尚未出现因投资不足而丧失竞争地位的明显风险 [38] * **投资策略影响**： * 在当前的评估阶段，AI效率提升（如更高效的芯片/服务器和AI模型）并未导致客户预算降低，而是被积压需求所吸收，预算持平甚至增加 [5][47] * 一旦进入**执行阶段**，投资策略将发生重大转变，重点将转向基于**企业回报率、资产负债表和市场份额**的个股选择，AI效率提升更可能导致企业预算下调 [5] * **电力需求与可靠性主题**： * **电力需求增长**：在2015-19年持平后，数据中心电力需求在2021-23年加速增长，预计到本十年末将增长约**175%** [13] * **发电量增长**：公用事业研究团队预计，美国和欧盟27国的电力消费增速将加快至本十年末，达到**20多年未见的水平** [16] * **可靠性投资**：维持电力、水、劳动力、网络和供应链的可靠性需要在投资增加，这推动了“可靠性”主题的投资机会 [5][7] * **关键问题**：2026年及以后可靠性主题的前景取决于两个关键问题：1) 基础设施冗余是否足以提供可靠的未来电力、水、供应链、劳动力和网络？2) AI的影响和创新是否已得到充分界定？ [8][10] * 公司预计市场对这两个问题的共识答案将是“否”，这将推动可靠性主题相关公司的投资机会持续激增 [15] 其他重要内容 * **页岩周期历史与启示**： * 页岩周期经历了**勘探、评估（希望与梦想）和执行/效率**三个阶段 [25] * **评估阶段**以“页岩选择”（板块普涨）和显著的估值倍数扩张为特征，投资者更关注长期资源价值而非短期回报和执行 [27] * **执行阶段**以“个股选择”为特征，投资者更关注成本结构、资本回报率和自由现金流等财务指标分化 [27] * 页岩周期转换的具体表现包括：产品从供应不足转为过剩（天然气在2008-09年，石油在2014-15年）、创新被认为足以支持多年开发、创新者财务灵活性受限（资本支出占营业现金流比例超过100%）、创新者企业回报率开始恶化并变得不及格 [32] * 页岩创新者的股票估值（每美元现金投资对应的企业价值）在企业回报率高时上升，在回报率被确认下降时普遍下跌，估值倍数从2008年峰值的2.1倍跌至2019年底的约0.5倍 [34] * **效率提升的具体数据**：以NVIDIA服务器系统为例，DGX H100的最大功耗是DGX A100的约1.5倍，但计算速度是其约7倍；DGX B200的最大功耗是DGX H100的约2倍，但计算速度是其约15倍，这表明**计算速度的增长远快于功耗增长，单位算力功耗强度显著降低** [49][50] * **超大规模企业资本支出规模**：预计到2027年，八大超大规模企业的资本支出+研发支出将是2017年水平的**8-9倍** [46]

核心交易事件 - 软银已同意以每股16美元现金收购DigitalBridge Group [3] - 该交易于2025年12月29日达成 突显了数字基础设施在人工智能增长中的作用 [1] - 市场正关注并购审查与股东反应的进展 [3] DigitalBridge Group 公司详情 - 公司股票代码为DBRG 是一家全球数字基础设施投资运营商 [2] - 交易当日股价收于15.27美元 上涨9.7% 成交量达8600万股 是其三个月平均成交量600万股的约14倍 [2] - 公司自2014年上市以来股价已下跌71% 但在过去一个月内上涨超过50% [2][7] - 公司市值为25亿美元 毛利率为91.03% 股息收益率为0.29% [2] - 近期有分析师给出23美元和20美元的目标价 因此当前16美元的收购报价能否获得股东批准尚不确定 [7] 市场与同业表现 - 交易宣布当日 标普500指数下跌0.33%至6907点 纳斯达克综合指数下跌0.50%至23474点 [5] - 数字基础设施同业公司Digital Realty Trust股价微涨0.44% Equinix股价微涨0.22% [5] 交易战略背景 - 软银作为日本新一代科技企业集团 正在构建支持人工智能持续增长所需的数字基础设施 [6] - DigitalBridge拥有的数据中心、通信铁塔和边缘计算基础设施组合与软银的战略需求高度契合 [6]

公司核心投资亮点 - 公司以“月度股息公司”著称，是标普500股息贵族成员，已连续超过30年增加股息，并实现连续113个季度股息增长 [1] - 当前股息收益率约为5.7%，显著高于同行Agree Realty Corporation的4.34%和Essential Properties Realty Trust的4.04% [1] - 股息由广泛且具韧性的运营基础支撑，其投资组合覆盖美国50个州、英国及部分欧洲市场，超过15,500处物业，产生强劲的经常性现金流 [5] - 拥有投资级资产负债表，获穆迪A3和标普A-信用评级，提供额外的财务灵活性 [5] 业务组合与增长战略 - 业务重点是非必需消费品零售和服务导向型租户，这类业务在经济周期中表现稳定且受电子商务冲击有限，截至2025年9月30日，约91%的年化零售基本租金来自这些防御性类别 [5] - 过去十年从以零售净租赁为主的REIT转型为更多元化的平台，涉足多种物业类型和地区，对工业房地产的投资抓住了电子商务和全渠道趋势，降低了对传统零售的依赖 [6] - 选择性扩展至另类资产，包括博彩业和数据中心，例如投资Encore Boston Harbor和Bellagio Las Vegas，并与Digital Realty在数据中心领域合作 [7][8] - 地域扩张（特别是在欧洲）支持增长前景，当地竞争较轻且收益率具有吸引力，截至2025年第三季度，公司总投资39亿美元，初始加权平均现金收益率为7.5%，预计2025年总部署将超过60亿美元 [9] - 公司在全球14万亿美元净租赁可寻址市场中运营，通过严格的资本配置持续扩大规模 [9] 近期股价表现与估值 - 过去三个月，公司股价下跌超过6%，表现落后于Agree Realty、Essential Properties Realty Trust、Zacks REIT及股权信托-零售行业指数以及更广泛的标普500综合指数 [2] - 估值方面，公司股票基于未来12个月的价格与营运资金比率为12.83倍，低于零售REIT行业平均的14.62倍及其三年中值水平 [12] - 与同行相比，公司股票目前交易存在合理折价，Agree Realty和Essential Properties Realty Trust的未来12个月价格与营运资金比率分别为15.97倍和14.60倍 [12] - 然而，其价值评分为D，表明在当前水平可能并非廉价 [13] 财务预测与风险关注点 - 盈利预测修正呈现喜忧参半的趋势，过去60天，2025年每股调整后营运资金共识预期被小幅下调，而2026年预期在再次下降前略有上调，反映了对增长和成本压力的平衡看法 [11] - 管理层保持谨慎，预计2025年潜在信贷损失约为75个基点，主要与遗留合并租户相关，这突显了即使多元化程度高的REITs也无法完全免受个别信贷压力影响 [10] 投资结论摘要 - 公司凭借悠久的股息记录、多元化投资组合以及跨地区向防御性和增长型资产的扩张，持续吸引收益导向型投资者 [15] - 其5.7%的收益率、对必需服务型租户的关注以及投资级资产负债表，支持其长期收入可靠性 [15] - 然而，股票的估值和温和的增长预期使其目前并非一个引人注目的买入选择，其稳定性也使其不构成卖出理由，对于现有股东，稳定的股息增长、具韧性的资产和可靠的现金流支持其作为稳定收入来源的持有评级 [16] - 公司目前被Zacks评为第3级 [16]

行业趋势：AI投资驱动科技公司债务激增 - 人工智能军备竞赛正迫使科技公司大幅增加资本支出 尤其是数据中心建设 导致其债务融资需求激增[1][2] - 全球科技公司2025年截至12月第一周已发行创纪录的4283亿美元债券 其中美国公司发行3418亿美元 欧洲公司发行491亿美元 亚洲公司发行330亿美元[5] - 债务融资趋势标志着大型科技公司财务策略的结构性转变 从主要依赖内部现金流转向利用低借贷成本和强劲的债券市场需求进行外部融资[4][5] - 尽管多数大型科技公司仍盈利且持有可观现金储备 但杠杆率上升和偿债覆盖率下滑已引发市场对AI投资回报不及预期的担忧[2][6] 公司案例：甲骨文(Oracle)的资本支出与融资 - 甲骨文在12月24日宣布 本财年需要额外增加150亿美元的资本支出 并计划增加与数据中心相关的租赁承诺[3] - 为覆盖上述成本 甲骨文正在依赖债务融资[3] 投资筛选：无债务且派息的公司 - 筛选方法聚焦于债务极少或为零、持续派息且股息收益率可持续的公司 并依据企业价值与市值的比较来确认其无债务状态[10] - 最终名单根据Insider Monkey的2025年第三季度数据库 选取了对冲基金持股数量最多的10家公司[10] - 关注对冲基金重仓股的原因在于 模仿顶级对冲基金的最佳选股策略可能带来超额回报 例如某策略自2014年5月以来已实现427.7%的回报率[11] 公司分析：RPC公司 (NYSE:RES) - RPC公司是一家提供专业油田服务和设备的无债务且派息的公司 市值12亿美元 企业价值11.2亿美元 获得16家对冲基金持有[12][17] - 2025年第三季度营收实现环比增长 压力泵、连续油管和井下工具业务表现最强 非压力泵服务线占总营收72%并环比增长3%[15] - 公司预计2025年全年资本支出在1.7亿至1.9亿美元之间 主要用于维护、选择性资产购置和IT系统升级 第四季度计划清算一项终止的高管补充退休计划 预计产生约800万美元净现金[16] - Piper Sandler分析师于12月18日将目标价从4美元上调至5美元 但维持“减持”评级 认为行业虽面临挑战但展现韧性 并看到2026年周期性顺风开始的早期迹象[13][14] 公司分析：辛辛那提金融公司 (NASDAQ:CINF) - 辛辛那提金融公司是一家财产意外伤害保险公司 市值258亿美元 企业价值252.9亿美元 获得25家对冲基金持有 被列为无债务投资标的[18][20] - 公司以稳健著称 在风险定价上纪律严明 拥有长期的股息增长和持续盈利记录 在经济增长或通胀时期表现良好[20][21] - Piper Sandler于12月22日将目标价从150美元上调至157美元 维持“中性”评级 预计第四季度行业业绩将参差不齐 但有利天气可能支撑许多保险公司取得强劲业绩[19]

核心观点 - 当前AI投资热点集中于大型公司 但市场已基本消化其利好 投资者开始转向挖掘具有潜力的中小型机会[1] - 新聚思是摩根士丹利看好的“超配”标的之一 其作为IT分销商 能在享受AI支出红利的同时 规避内存成本上涨对硬件制造商的利润挤压[1][2] - 公司股价去年上涨32% 表现优于标普500工业指数 但相比同期涨幅巨大的AI概念股仍显滞后 结合其较低的估值 构成了当前的投资吸引力[4][5] 公司业务与市场地位 - 新聚思是一家全球性IT分销商 业务涵盖采购、部署和集成多种技术 产品与服务涉及数据中心、个人电脑及智能手机等领域[3] - 公司成立于1980年 总部位于美国加利福尼亚州 业务遍及全球超过100个国家[3] - 在行业价格波动时期 硬件制造商更倾向于与成熟的分销商合作 小型分销商将逐渐退出 这有助于像新聚思这样的公司进一步巩固市场份额[2] 财务表现与估值 - 公司过去一年股价上涨32% 超越同期标普500工业指数16.92%的回报率[4] - 公司股票远期市盈率为11.55倍 较其五年平均水平高出近14% 但几乎仅为IT行业平均远期市盈率23.8倍的一半[5] - 与市场热门的AI股票相比 该估值显得非常低廉[5] - 公司毛利率为6.91% 对于分销业务模式而言属于正常水平 因其并非硬件制造商 而是分销其他公司的硬件产品[5] 投资逻辑与行业背景 - 内存成本预计将在2026年成为重大问题 其价格上涨将推高惠普、戴尔等原始设备制造商的生产成本[2] - 作为这些制造商产品的分销商 新聚思的业绩与OEM厂商的表现相关 但其自身利润率无需担心因内存成本上涨而受到挤压[2] - 因此 公司能够受益于AI相关支出 同时规避其中的部分成本上升风险[2]

行业核心观点 - 人工智能革命正推动对电力的巨大需求，使电力成为AI发展的关键因素[2] - 领先的科技公司正与大型能源基础设施公司合作，以满足其AI数据中心庞大的电力需求[2] - 到2030年，为支持AI处理负载，公司在数据中心方面的投资需求估计高达5.2万亿美元[1] AI驱动的电力需求与投资 - AI数据中心消耗巨量电力，驱动了科技公司与能源生产商的合作[2] - 科技公司在硬件、处理器和内存存储方面投入巨额资金以支持AI[1] - 为处理AI负载，预计到2030年数据中心总投资需求达5.2万亿美元[1] NextEra Energy的合作与项目 - 公司拥有美国最大的电力公司（佛罗里达电力与照明公司）和最大的能源基础设施开发公司之一（NextEra Energy Resources）[4] - 2023年10月，与Alphabet旗下谷歌签署新合作协议，旨在加速美国核能部署[5] - 将重启其位于爱荷华州的闲置杜安阿诺德能源中心，以支持谷歌增长的电力需求[5] - 谷歌签署了为期25年的电力购买协议，购买该设施2029年第一季度恢复商业运营后的大部分电力[5] - 2023年12月，与谷歌宣布显著扩大能源与技术合作，未来将合作开发多个千兆瓦规模的数据中心园区及配套发电设施[7] - 正在与Meta Platforms合作，为其AI运营提供电力[8] - 将为Meta开发多个太阳能项目，总发电容量达2.5吉瓦[8] - 公司市值为1660亿美元，股息收益率为2.85%[9][10] Brookfield Renewable的合作与项目 - 公司是全球领先的可再生能源生产商，通过长期电力购买协议向公用事业公司和大企业售电[10] - 2024年初，与谷歌宣布了一项首创的水电框架协议[11] - 谷歌未来将向其购买高达3吉瓦的无碳水电，这是有史以来最大的水电交易[11] - 前两份为期20年的电力购买协议代表超过30亿美元的电力，覆盖其在宾夕法尼亚州的霍尔特伍德和塞夫港水电设施，总发电容量为670兆瓦[11] - 2023年，与微软签署了一项首创的全球可再生能源框架协议[12] - 该五年期协议约定，在2026年至2030年间，在美国和欧洲为微软开发超过10.5吉瓦的新可再生能源容量[12] - 该交易规模是史上最大单笔企业电力购买协议的八倍，将为微软提供可再生能源容量管道，以支持其云和AI服务增长的需求[12] - 未来合作有可能扩展到亚太、印度和拉丁美洲，以及风能和太阳能以外的新的或有影响力的无碳能源[13] - 公司对核技术公司西屋电气有投资[14] - 美国政府近期与西屋电气签署战略合作伙伴关系，将使用其技术在国内建造至少800亿美元的新核反应堆，以支持国家增长的AI电力需求[14] - 公司市值为69亿美元，股息收益率为3.91%[12] 科技巨头的角色与协议 - Alphabet旗下谷歌与NextEra Energy合作加速核能部署，并签署了25年电力购买协议[5] - 谷歌与Brookfield Renewable签署了首创水电框架协议，未来购买高达3吉瓦的无碳水电[11] - Meta Platforms与NextEra Energy签署了11份电力购买协议和两份储能协议，由NextEra为其开发总容量2.5吉瓦的太阳能项目[8] - 微软与Brookfield Renewable签署了全球可再生能源框架协议，开发超过10.5吉瓦的新可再生能源容量[12] - 谷歌市值为3.7万亿美元，股息收益率为0.27%[6][7]

公司股价与项目动态 - 甲骨文公司股价已从9月10日的历史高点下跌近50% [1] - 资产管理公司Blue Owl Capital据报因不利的债务条款，退出了甲骨文价值100亿美元的数据中心项目 [1] - 周三甲骨文股价下跌5.4%，使其本月迄今跌幅超过11% [2] - 股价下跌拖累了博通、英伟达和超威半导体等相关公司 [2] 市场与行业影响 - 主要美国股指下跌，标普500指数下跌1.16%，道琼斯工业平均指数下跌0.47%，纳斯达克综合指数下跌1.81%，创下近一个月来最差单日表现 [3] - 尽管人工智能股票近期回调，但美国银行认为“AI交易可能仍有空间延续至2026年” [3] - 美国银行分析师认为，这种进展验证了“更大的AI泡沫正在持续形成”的观点 [4]

公司声明与市场反应 - 数据中心房地产投资公司Fermi于周三否认了关于亚马逊是其潜在租户并已从公司项目中撤资的报道[1] - 公司发言人通过电子邮件声明 坚决否认Business Insider关于亚马逊是其德州数据中心“首位租户”的报道[2] - 上周五 公司宣布一位潜在租户终止了为其德州项目提供建设资金的协议 导致其股价下跌34%[3] 潜在交易与协议细节 - 根据早前报道 亚马逊一直在洽谈成为Fermi美国德州数据中心的“首位租户”[1] - 报道称Fermi与租户之间的谈判仍保持“建设性” 且所谓的“建设援助预付款协议”终止并不代表谈判破裂[2] - 根据已终止的协议条款 该客户本将租赁Fermi在德州的Project Matador场地的一部分 并可提供高达1.5亿美元的资金以帮助建设融资[3] 相关方回应 - Fermi美国公司及其CEO Toby Neugebauer明确否认了Business Insider的报道[2] - 亚马逊未立即对路透社的置评请求作出回应[2] - 上周五公司宣布潜在租户终止协议时 并未披露该租户的身份[3]