Key Takeaways SAM posted Q2 EPS of $5.45, beating estimates and surging 241% year over year on pricing and mix gains.Gross margin rose 380 bps to 49.8%, fueled by brewery efficiencies, pricing and a favorable product mix.SAM raised its 2025 gross margin and EPS guidance while lowering capex amid softer volume expectations.The Boston Beer Company, Inc. (SAM) posted second-quarter 2025 results, wherein the bottom line beat the Zacks Consensus Estimate and improved year over year. Meanwhile, the top line misse ...

The Boston Beer Company (SAM) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsMichael Andrews - Associate General Counsel & Corporate SecretaryC. James Koch - Founder & ChairmanMichael Spillane - President, CEO & DirectorDiego Reynoso - CFO & TreasurerFilippo Falorni - Director - Equity ResearchEric Serotta - Executive DirectorBonnie Herzog - Managing Director Robert Ottenstein - Senior MD & PartnerConference Call ParticipantsPeter Grom - Equity Research AnalystNadine Sarwat - Equity Res ...

The Boston Beer Company (SAM) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 05:00 PM ET Speaker0Greetings, and welcome to the Boston Beer Company second quarter twenty twenty five earnings call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded. Is now my pleasure to introduce your host, Mike Andrews, Associate General Counsel and Corporate Secretary.Thank you. You may begin.Speaker1Thank you. G ...

文章核心观点 为庆祝成立30周年，Dogfish Head Craft Brewery推出限量版Cherry Pale Ale啤酒，该啤酒重现创始人首次自酿啤酒的风味，消费者可通过特定方式购买 [1][2] 啤酒介绍 - 该啤酒是创始人Sam Calagione首款自酿啤酒的复刻版，使用特拉华小麦、缅因州大麦、卡斯卡特啤酒花和大量樱桃酿造，有甜酸核果味，能让饮用者回到90年代中期 [1] - 啤酒配方中的原料体现品牌双州根源，标签图案是创始人原自酿啤酒图案的复刻，由创始人用手工雕刻的土豆印章和细毛画笔制作 [3] - 每罐啤酒都配有手工制作的“地毯杯垫”，源于创始人首次酿造时的经历 [4] 购买信息 - 7月18日周五中午12点起，可在www.givethembeer.com购买30周年纪念礼盒，含6罐12盎司樱桃淡色艾尔啤酒及90年代风格周边，售价30美元，含运费，售完即止 [2] - 特拉华州消费者可在Dogfish Head的米尔顿啤酒厂购买6罐12盎司装啤酒，每6罐售价16美元，每人限购1组 [4] 公司发展 - 1995年6月，Dogfish Head在特拉华州沿海成立，是该州第一家啤酒屋和美国最小的商业啤酒厂之一，30年后成为美国最大、最知名的精酿啤酒厂之一 [5] - 公司目前在米尔顿有生产啤酒厂、生产酿酒厂和品酒室，在刘易斯有啤酒主题运河酒店，在里霍博特有两家餐厅 [5] 公司理念与业务 - 公司以品质、创意和不墨守成规为核心，自成立起致力于用高品质烹饪原料酿造独特啤酒，后业务拓展到烈酒和即饮罐装鸡尾酒 [7] - 公司是波士顿啤酒公司旗下品牌，支持独立精酿啤酒标志，旗下有生产啤酒厂、酿酒厂、啤酒屋、海鲜鸡尾酒餐厅和啤酒主题酒店 [7][8]

文章核心观点 为纪念感恩而死乐队成立60周年，角鲨头精酿啤酒厂推出限量版19.2盎司感恩而死多汁淡色艾尔啤酒罐，同时还将推出限量版T恤和杯垫 [1][3][8] 产品信息 - 感恩而死多汁淡色艾尔啤酒为常年供应饮品，与感恩而死乐队合作酿造，酒精度数为5.3%ABV，使用多年生谷物、格兰诺拉麦片酿造，添加啤酒花带来热带水果香气和风味 [1][4] - 特别版啤酒罐内为该酒厂畅销啤酒，但采用以感恩而死乐队60周年标志性标志为中心的全新庆祝外观 [1] 销售信息 - 感恩而死多汁淡色艾尔啤酒60周年纪念罐在酒厂特拉华州门店以及旧金山及其周边指定销售点有售，售完即止 [2] - 限量版角鲨头x感恩而死60周年品牌T恤和杯垫将在本月晚些时候推出，可在角鲨头特拉华州零售店或线上商店购买 [3] 公司介绍 - 角鲨头自30年前成立以来一直致力于用高品质烹饪原料酿造独特啤酒，后业务拓展至烈酒和即饮罐装鸡尾酒，是波士顿啤酒公司旗下品牌 [5] - 感恩而死乐队是社会和音乐现象级团体，1995年吸引音乐行业历史上最多音乐会观众，至今仍是音乐会门票销售领先者之一，获得多项荣誉，2025年将成为格莱美年度音乐关怀人物 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度消耗较去年同期下降1%，发货量增长5.3%，主要因SunCruiser、Hard Mountain Dew、Twisted Tea品牌增长，部分被Truly品牌下降抵消 [7][33] - 本季度收入增长6.5%，得益于销量和价格提升 [34] - 第一季度毛利率为48.3%，同比增加460个基点，得益于每桶啤酒加工成本降低、定价和采购节省，部分被通胀成本抵消 [35] - 2025年第一季度广告、促销和销售费用增加1730万美元，即14.3%；一般和行政费用减少240万美元，即4.8% [36] - 摊薄后每股收益为2.16美元，较上年翻倍，得益于收入增长、毛利率提高、税率降低和股票回购，部分被品牌投资增加抵消 [37] - 截至3月29日，经销商库存为五周，略高于2024年第一季度末的四周半 [34] - 2025年全年摊薄后每股收益预计在8 - 10.5美元之间；关税预计带来2000 - 3000万美元不利成本影响，或使摊薄后每股收益减少1.25 - 1.9美元，包括50 - 100个基点的不利毛利率影响 [44] - 重申销量指导为低个位数下降到低个位数增长；全年价格预计上涨12%；全年毛利率预计在45% - 47%之间（不包括关税影响） [46][47] - 预计广告、促销和销售费用增加3000 - 5000万美元（不包括关税影响），大部分增加预计发生在上半年 [48] - 2025年资本支出预计在9000 - 1.1亿美元之间 [51] - 截至4月18日，16亿美元股票回购授权剩余约3.67亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌 - Twisted Tea在可衡量渠道的美元销售额同比增长1%，在FMBs中获得市场份额，在硬茶类别中保持超86%份额；预计今年实现低个位数增长，得益于广告支持、分销点增加和Twisted Tea Extreme全国扩张 [17][18] - Truly所在的硬苏打水类别第一季度美元销售额下降5%；公司对Truly表现不满意，今年增加广告投资并更新营销策略；Truly Unruly已占硬苏打水2%的销量份额，其12包SKU是过去12个月美国啤酒以外市场美元份额增长最多的产品 [21][23] - Samuel Adams的American Light全国扩张取得初步成果，有助于品牌家族获得货架空间；Dogfish Head啤酒品牌第一季度消耗持平，得益于Grateful Dead Juicy Pale L成功推出，获得近20亿媒体曝光 [24][25] - Angry Orchard是第一大苹果酒品牌，市场份额超40%，公司认为其有潜力恢复可持续增长，近期推出新媒体活动并开始赞助WWE摔跤 [26] 创新品牌 - Sun Cruiser是伏特加基硬茶，对年初至今的消耗有贡献且增加毛利率；已在全国连锁零售商上架，夏季分销点有望增至三倍；公司为其夏季广告投入大量资金 [27][28] - Hard Mountain Dew连续三个季度消耗呈积极趋势，3月在德州推出，Code Red口味已上市，今年将是该产品成为重要销量组成部分的多年努力开端 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 啤酒行业第一季度表现疲软，FMB类别下降2%，更大的啤酒类别下降5% [18] - 硬苏打水类别第一季度美元销售额在可衡量的非现场渠道下降5% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年优先事项是支持领先品牌提高市场份额、推出创新产品、扩大毛利率；增加广告投资以改善市场份额趋势、确保SunCruiser全国成功推出并恢复长期销量增长 [11][12] - 公司采用培育核心品牌、创新聚焦、改造供应链的策略，对财务结果产生积极影响 [14] - 夏季营销计划重点执行，预计春季总产品组合货架空间略有增加 [15] - 行业面临健康和 wellness、大麻、通胀、经济不确定性、复活节时间等因素影响，公司认为通胀和经济不确定性是近期疲软的重要驱动因素 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩是在动态经营环境中的良好开端，公司在具有挑战性和不可预测的宏观经济环境中运营，但对2025年计划和长期可持续增长有信心 [7][10] - 预计啤酒类别对消费者仍高度相关，第四类别（啤酒以外）有重大增长机会 [10] - 夏季销售季节是全年销量表现的重要驱动因素，随着夏季推进，对市场趋势将有更多了解 [46] 其他重要信息 - 公司正在进行生产力计划，在采购节省、提高啤酒厂效率和更严格的库存管理方面取得进展，对多年节省项目有信心 [38] - 自动化客户订购和库存管理系统有助于减少浪费和优化网络 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度毛利率表现出色，是发货量增加还是持续的利润率计划所致，如何结合全年指导看待 - 发货量有一定提升作用，但主要是毛利率项目和计划的成果；公司维持全年指导，不会因第一季度发货量增加而提高预期 [57][58] 问题2：关税成本压力的驱动因素是什么，给出的数字是毛影响还是已考虑缓解措施 - 驱动因素主要是铝成本和从高关税国家（如中国）进口的销售点材料等；目前给出的是毛影响，公司正在寻找缓解措施，预计下季度分享 [60][61] 问题3：在5.3%的发货量中，Sun Cruiser和Truly Unruly的贡献分别是多少，从消耗角度看它们表现如何 - 公司通常不按产品细分发货量；Sun Cruiser符合预期，夏季分销点有望增至三倍，对产品组合毛利率有积极贡献 [66][67] 问题4：Twisted Tea第一季度跟踪渠道放缓的主要驱动因素是什么，为何对今年剩余时间有信心 - 宏观环境有挑战，去年有很多小竞争对手进入市场；公司对Twisted Tea进行大量投资，包括销售点和全国广告，且创新产品（高ABV和轻口味）表现良好，预计实现个位数增长 [69][70] 问题5：关税指导主要是成本方面，是否对消费者需求变化有假设，如何看待今年剩余时间消费者需求潜在变化；啤酒行业年初疲软，有哪些消费者行为变化的洞察 - 关税指导主要是成本，不包括需求变化，目前判断全年需求变化还为时过早；啤酒行业第一季度比预期疲软，宏观经济因素（消费者信心、通胀恐惧、西班牙裔消费者外出减少）和长期趋势（适度饮酒、大麻饮料、健康担忧、社交减少等）共同影响，预计行业下降1 - 2%可能成为新常态 [76][82] 问题6：Twisted Tea未来几年的发展前景如何，如何重新加速该品牌增长，回到低两位数增长是否合理；Truly目前的产品组合情况如何，正在淡化的领域有多大拖累 - Twisted Tea家族将继续创新，高ABV和轻口味产品处于推广初期，有很大增长机会；Truly大部分口味精简工作已完成，Truly Unruly带来积极影响，但公司仍受类别下降和分销点减少影响，将通过营销投资加速需求增长 [88][91] 问题7：公司维持指导并单独指出关税逆风，是否意味着打算承担增量成本，不计划提价 - 关税情况仍在演变，公司正在评估政策、市场定价容忍度和内部效率提升机会，将根据情况采取对股东长期最有利的措施 [96][97] 问题8：Sun Cruiser目前在可衡量渠道的业务量有多少，夏季分销扩张的时间安排如何 - 年初至今的大部分销量不在跟踪渠道；预计未来两到三个月，现代渠道分销点将增至三倍，年中开始在可跟踪渠道看到销量增长 [99][100] 问题9：公司是否对铝进行套期保值 - 公司不进行铝套期保值，通过罐供应商进行成本转嫁 [104] 问题10：第一季度营销支出增加，但消耗下降1%且4月为负，何时支出能改善消耗表现，若没有增加支出消耗是否会下降更多，消耗是否会在下半年转正 - 预计消耗可能在第二季度转正，肯定会在下半年转正；若未增加品牌支持资金，消耗下降幅度会更大；对于新品牌Sun Cruiser，创造知名度很重要，消耗不一定与支出季度同步 [108][109] 问题11：Twisted Tea核心产品是否未在很多地区充分分销，是品牌在某些地区不共鸣、执行问题还是已完全分销 - 公司在特定品牌延伸（如轻口味、针对西班牙裔市场）有分销机会；Sun Cruiser对其有一定蚕食；品牌规模变大后，较小百分比增长也意味着显著销量增长；去年很多小品牌进入市场占据空间，公司将努力夺回；同时受宏观逆风影响，公司将继续投资和创新以提高业绩 [115][119]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度损耗较去年同期下降1%，发货量增长5.3%，收入增长6.5% [7][33][34] - 第一季度毛利率为48.3%，同比增加460个基点 [35] - 2025年第一季度广告、促销和销售费用同比增加1730万美元或14.3%，一般和行政费用同比减少240万美元或4.8% [36] - 摊薄后每股收益为2.16美元，较上年同期翻倍 [37] - 截至3月29日，经销商库存为五周，略高于2024年第一季度末的四周半 [34] - 2025年全年摊薄后每股收益预计在8 - 10.5美元之间，关税预计带来2000 - 3000万美元成本影响或每股1.25 - 1.9美元影响，包括50 - 100个基点的不利毛利率影响 [44] - 2025年全年预计价格上涨12%，毛利率预计在45 - 47%之间，广告、促销和销售费用预计增加3000 - 5000万美元 [47][48] - 2025年资本支出预计在9000 - 1.1亿美元之间 [51] - 截至4月18日，16亿美元股票回购授权剩余约3.67亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌 - Twisted Tea一季度在可衡量渠道美元销售额增长1%，在FMBs中获得市场份额，在硬茶类别中保持超86%份额，预计今年实现低个位数增长 [17][18] - 硬苏打水类别一季度销售额下降5%，公司对Truly表现不满，将增加广告投入并更新营销策略 [21] - Samuel Adams American Light全国扩张取得初步成果，帮助品牌家族获得货架空间；Dogfish Head一季度损耗持平，Grateful Dead Juicy Pale L发布成功，获近20亿媒体曝光 [24][25] - Angry Orchard是第一苹果酒品牌，市场份额超40%，推出新营销活动和WWE合作 [26] 创新产品 - SunCruiser是伏特加茶，对年初损耗有贡献且增加毛利率，将扩大分销和广告投入，夏季分销点将增至三倍 [27][28] - Hard Mountain Dew连续三个季度损耗呈积极趋势，3月在德州推出，Code Red口味上市 [29][30] - Twisted Tea Extreme柠檬和蓝树莓口味是一季度FMB销量美元增长第二和第三驱动力，吸引新消费者 [20] - Truly Unruly占硬苏打水2%销量份额，12包装SKU是过去12个月美国超啤酒市场美元份额增长第一 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度FMB类别下降2%，更大啤酒类别下降5% [18] - 硬苏打水类别一季度美元销售额在可衡量非现场渠道下降5% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年优先支持领先品牌提高市场份额、推出创新产品、扩大毛利率，加大广告投入 [11][12] - 聚焦伏特加茶SunCruiser、Samuel Adams American Light、Twisted Tea Extreme和Truly Unruly High ABV创新产品 [15] - 硬苏打水类别持续下滑，公司通过增加广告投入和更新营销策略改善Truly表现 [21] - 啤酒行业受宏观经济、健康、大麻等因素影响，公司预计啤酒类别对消费者仍具重要性，超啤酒类别有增长机会 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度业绩是在动态经营环境中的良好开端，虽损耗下降但与啤酒类别表现一致且提高了整体市场份额 [7] - 经营环境具挑战性和不可预测性，通胀、经济不确定性和复活节时间影响啤酒类别表现 [10][11] - 对一季度业绩感到鼓舞，相信有正确战略和团队实现2025年计划并实现长期可持续增长 [12] 其他重要信息 - 公司一季度业绩受批发商对创新产品需求时机和Hard Mountain Dew扩张推动，发货量高于损耗 [8] - 公司实施的利润率提升举措取得进展，与销量增长共同推动一季度毛利率达到2019年以来最高 [9] - 公司业务持续产生强劲现金流，年初至今已回购6100万美元股票 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：一季度毛利率表现及全年指导的关联 - 一季度发货量增加有一定提升作用，但主要得益于毛利率项目和举措，公司维持全年指导，不会因一季度发货量上升而调整 [57][58] 问题2：关税成本压力驱动因素及是否为净影响 - 关税成本压力主要来自铝成本和从高关税国家进口的销售点材料等，目前是毛影响，公司将在下一季度分享潜在缓解措施 [60][61] 问题3：Sun Cruiser和Truly Unruly对发货量和损耗的贡献 - 公司通常不按产品细分发货量数据，Sun Cruiser符合预期，夏季分销点将增至三倍，对投资组合毛利率有积极贡献 [66][67] 问题4：Twisted Tea一季度放缓的驱动因素及对全年的信心来源 - 宏观环境具挑战性，去年有很多小竞争对手进入市场，公司有望夺回部分市场份额，且对Twisted Tea有大量投资，创新产品表现良好 [69][70] 问题5：关税指导是否考虑消费者需求变化及对消费者行为变化的洞察 - 关税指导主要是成本，未包括需求变化，目前难以判断全年需求情况；啤酒行业一季度表现弱于预期，受消费者信心、通胀、健康等因素影响 [76][80][81] 问题6：Twisted Tea未来几年的发展规划及重回低两位数增长的可能性，以及Truly目前的产品组合情况 - Twisted Tea将继续创新，高酒精度和轻口味产品有增长机会；Truly已完成大部分口味组合的精简，Unruly带来积极影响，公司将通过营销投资和夺回分销点来加速需求增长 [88][90][91] 问题7：公司对关税成本的应对策略及是否会提价 - 公司正在评估关税情况，寻找内部效率提升机会，根据市场定价承受能力制定最佳策略 [96][97] 问题8：SunCruiser在可衡量渠道的业务占比及分销扩张的时间安排 - 目前大部分业务在未跟踪渠道，预计未来两到三个月可衡量渠道分销点将增至三倍，年中开始在可衡量渠道体现销量 [99][100] 问题9：公司是否对铝进行套期保值 - 公司不进行铝套期保值，通过罐供应商进行成本转嫁 [104] 问题10：一季度营销支出增加但损耗下降的原因及何时能看到损耗改善 - 公司预计损耗在二季度或下半年转正，若未增加品牌支持费用，损耗下降幅度会更大，新品牌需要时间提高知名度 [108][109] 问题11：Twisted Tea核心产品是否未完全分销及销量下降的原因 - Twisted Tea在特定品牌延伸和特定群体中有分销机会，茶类别整体增长，品牌规模变大后小百分比增长也意味着显著销量增长，公司将通过创新和夺回市场份额实现增长 [115][116][119]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度消耗较去年同期下降1%，发货量增长5.3%，主要受Sun Cruiser、Hard Mountain Dew和Twisted Tea品牌推动，部分被Truly品牌下滑抵消 [7][22] - 季度收入增长6.5%，得益于销量和价格提升 [23] - 第一季度毛利率为48.3%，同比增加460个基点，得益于每桶啤酒加工成本降低、定价和采购节省，部分被通胀成本抵消 [24] - 2025年第一季度广告、促销和销售费用同比增加1730万美元，即14.3%；一般和行政费用同比减少240万美元，即4.8% [24] - 摊薄后每股收益为2.16美元，较上年同期翻倍，受收入增长、毛利率提高、税率降低和股票回购影响，部分被品牌投资增加抵消 [25] - 截至3月29日，分销商库存为五周，略高于2024年第一季度末的四周半 [23] - 重申2025年全年稀释后每股收益预期在8 - 10.50美元之间，不包括关税估计影响 [28] - 预计关税在2025年将产生约2000 - 3000万美元成本影响，即每股收益1.25 - 1.90美元，包括50 - 100个基点的毛利率不利影响 [29] - 重申销量指导为低个位数下降到低个位数增长，若当前消耗趋势持续，预计全年接近区间中点 [30] - 预计2025年全年价格上涨12%，毛利率在45 - 47%之间，不包括关税影响 [30][31] - 合同短缺费用和生产预付款摊销预计对毛利率产生100 - 140个基点负面影响 [32] - 预计广告、促销和销售费用增加3000 - 5000万美元，不包括关税影响，大部分增加将在上半年发生 [32] - 第一季度末现金余额为1.525亿美元，未使用信贷额度为1.5亿美元，2025年全年资本支出预计在9000 - 1.1亿美元之间 [34] - 截至4月18日，已回购4900万美元和1130万美元股票，16亿美元股票回购授权剩余约3.67亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌 - Twisted Tea在衡量渠道中美元销售额同比增长1%，在FMBs中获得市场份额，在硬茶类别中保持超86%份额，预计今年实现低个位数增长 [12] - Truly品牌所在的硬苏打水类别第一季度美元销售额下降5%，公司增加对Truly品牌广告投资并刷新营销策略，Truly Unruly已占硬苏打水2%的销量份额 [14][15] - Samuel Adams品牌的American Light全国扩张取得初步成果，帮助品牌家族获得货架空间 [16] - Dogfish Head啤酒品牌第一季度消耗持平，得益于Grateful Dead Juicy Pale Ale成功推出，获得近20亿媒体曝光 [17] - Angry Orchard是第一的苹果酒品牌，市场份额超40%，公司推出新媒体宣传活动并赞助WWE摔跤 [17] 创新品牌 - 伏特加硬茶Sun Cruiser对年初至今消耗有贡献且增加毛利率，受到批发商、零售商和消费者好评，预计夏季分销点增加两倍 [18] - Hard Mountain Dew连续三个季度消耗呈积极趋势，今年在德克萨斯州推出，Code Red口味3月上市，增长需多年努力 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 啤酒行业第一季度表现弱于预期，消费者信心、通胀担忧、西班牙裔消费者消费减少等宏观经济趋势，以及节制饮酒、大麻饮料、健康担忧等长期趋势影响行业 [61][62] - FMB类别第一季度下降2%，啤酒大类下降5% [12] - 硬苏打水类别第一季度美元销售额在衡量的非店内渠道下降5% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年优先事项是支持领先品牌提高市场份额、推出创新产品、扩大毛利率，加大广告投资以改善市场份额趋势、确保Sun Cruiser全国成功推出并实现长期销量增长 [8][9] - 采用培育核心品牌、创新聚焦、供应链转型策略，执行夏季营销计划，预计春季总产品组合货架空间略有增加 [10] - 创新聚焦于Sun Cruiser、Samuel Adams American Light、Twisted Tea Extreme和Truly Unruly High ABV产品 [11] - 持续推进生产力计划，在采购节省、提高啤酒厂效率和库存管理方面取得进展，对多年节省项目有信心 [25] - 啤酒行业竞争激烈，Twisted Tea面临众多小竞争对手，Truly品牌受类别下降和失去分销点影响 [51][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境具有挑战性和不可预测性，宏观经济环境动态变化，啤酒类别受多种因素影响，但公司对2025年计划和长期可持续增长有信心 [8][9] - 预计消耗在第二季度或下半年转正，若未增加品牌支持资金，年初至今消耗下降幅度会更大 [84] 其他重要信息 - 公司业务受季节性销量变化影响，第四季度通常毛利率最低，预计上半年发货量处于全年指导范围高端，下半年发货与消耗趋势逆转 [33] - 品牌投资增加主要集中在上半年 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度毛利率表现及全年指导的影响因素 - 第一季度发货量增加有一定提升作用，但主要是毛利率项目推动，全年指导基于毛利率提升计划，不会因第一季度发货量上升而调整 [38][39] 问题2: 关税成本压力驱动因素及是否为净影响 - 关税成本压力主要来自铝成本和从高关税国家进口的销售点材料等，目前是毛影响，下季度会考虑缓解措施并分享 [41][42] 问题3: Sun Cruiser和Truly Unruly对发货量和消耗的贡献及Sun Cruiser消费表现 - 公司通常不按产品细分发货量，Sun Cruiser符合预期，预计夏季分销点增加两倍，对毛利率有积极贡献 [48][49] 问题4: Twisted Tea第一季度放缓原因及全年信心来源 - 宏观环境有挑战，去年有很多小竞争对手进入市场，公司通过投资销售点和全国广告、推出高ABV和轻口味产品等措施，有信心实现低个位数增长 [51][53] 问题5: 关税指导是否考虑消费者需求变化及对消费者行为变化的洞察 - 关税指导主要是成本，未包括需求变化，目前难以判断；啤酒行业第一季度表现弱于预期，受宏观经济和长期趋势影响，预计行业下降1 - 2% [58][61][62] 问题6: Twisted Tea未来几年发展及Truly品牌产品组合情况 - Twisted Tea通过创新如高ABV和轻口味产品扩大市场，目前这些产品分销不足，有增长机会；Truly品牌大部分口味调整已完成，Unruly带来活力，公司通过营销投资恢复市场份额 [67][68][69] 问题7: 公司对关税成本的应对策略及是否提价 - 公司正在评估关税政策，考虑市场定价承受能力和内部效率提升，根据情况采取对股东长期有利的措施 [74][75] 问题8: Sun Cruiser在衡量渠道业务占比及分销扩张时间 - 目前大部分销量在未跟踪渠道，预计未来两到三个月现代渠道分销点增加两倍，年中开始在跟踪渠道体现销量 [77] 问题9: 公司是否对铝进行套期保值及营销支出与消耗下降的关系 - 公司不套期保值铝，通过罐供应商转嫁成本；预计消耗在第二季度或下半年转正，若未增加品牌支持资金，消耗下降幅度会更大，新品牌创建知名度需要时间 [81][84] 问题10: Twisted Tea核心产品分布情况及增长放缓原因 - Twisted Tea在特定品牌延伸如轻口味和西班牙裔市场有分销机会，受Sun Cruiser一定程度蚕食，品牌规模增大后小百分比增长也意味着大量增长；公司通过创新和夺回市场份额实现增长 [91][92][95]