报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年开启低空经济第三阶段行情，核心驱动是订单放量，看好2025 - 2027年低空经济三大应用场景及低空新基建领域投资[75] - 从产业链维度，建议重点关注主机厂、供应链、低空新基建和运营环节相关标的[76][77] 各部分总结 西锐：被低估的全球通航制造龙头 - 一季度全球交付通航飞机627架（不含直升机），同比增长18.1%，西锐交付150架，同比翻倍，份额23.9%保持全球第一，按增量相当于24年全年交付量的10.3%，后续有超预期潜力[1][11] - 生产端属高端制造业，销售端产品售价提升，存在类高端消费品属性，与海外上市公司相比仍被低估，强调推荐评级[1][12] 工业级无人机受关注，产业链标的全梳理 本周工业无人机标的受市场关注提升 - 5月30日工业级无人机标的涨停，发改委和邮政局发布相关政策，工业级无人机或率先商业化落地，有实际商业价值[2][16] 制造端重点标的 - 整机制造关注绿能慧充、纵横股份、国安达，绿能慧充核心看点是子公司中创航空，纵横股份有新中大项目，国安达战略投资深圳科卫泰[22][31][39] - 供应链方面，航发关注宗申动力、应流股份，飞控关注纵横通信，关键部件关注广联航空[40][46][47] 应用端 - 综合关注中信海直，布局无人机业务，涉及应急、巡检、物流、气象等领域[50] - 巡检关注咸亨国际，形成完整产业链综合模式[55] - 保障关注四川九洲，与顺丰合作打造低空物流样板工程[58] - 农业、物流关注汇嘉时代，与新疆通用航空合作开展低空经济业务[60] 后市场：检测 - 相关标的中机认检、四川九洲，建议关注吉峰科技[61][62][63] 华创交运|低空60指数 指数表现 - 5月30日指数周涨3.8%，制造和运营及保障环节指数均涨3.8%，全年指数涨3.7%，制造环节涨6%，运营及保障环节涨2.2%[64][66] 个股表现 - 本周涨幅前五纵横股份、西锐等，跌幅前五中科星图等；全年涨幅前五航天南湖、西锐等，跌幅前五中国通号等[68][69] 投资建议 - 看好2025 - 2027年低空经济三大应用场景及低空新基建领域投资[75] - 产业链维度建议关注主机厂、供应链、低空新基建和运营环节相关标的[76][77]

莲花跑车战略收缩 - 莲花中国总裁毛京波卸任并调整至海外市场 副总裁陆昱霖本月底离职 极星科技CMO贾小卉已入职 [2] - 2024年全球销量同比增长70%至1.21万辆 但中国市场仅贡献25% 月均销量约250辆 [4] - 母公司路特斯科技2月23日美股上市后股价从17.99美元跌至不足2美元 前驱升级项目因研发费用被砍而中止 [4] - 正考虑出售参股的电驱供应商无锡星驱股份 被视为大规模收缩信号 [4] 腾讯元宝用户协议争议 - 原协议条款被指"霸王条款" 要求永久免费授权用户内容用于模型优化等商业用途 [7][8] - 新版协议删除"不可撤销""永久"等措辞 但保留对用户内容在模型训练等领域的使用权 [9] - 公关总监张军公开致歉 承诺输入输出内容不用于模型优化且不改变权利归属 [9] 具身智能领域动态 - 中科院孵化企业「智往未来」成立 主打轮臂机器人 由地平线前高管孙浚凯任CEO [10] - 地平线前副总裁余轶南创立消费级机器人公司「维他动力」获近亿元种子轮融资 [10] - 自动驾驶人才加速向具身智能领域流动 地平线持续布局该赛道 [10] 智能驾驶技术对比 - 理想AD Max V13在国内测试中平均接管次数5.4次 显著低于特斯拉FSD V13的11次 [11][12] - 懂车帝测试显示理想接管9次 特斯拉接管24次 其他媒体测试结果趋势一致 [11][12] - 理想已推送基于1000万Clips训练的AD升级模型 具备全场景端到端能力 [12] 科技企业投资布局 - 宇树科技在深圳成立智能机器人公司 注册资本10万元 已对外投资3家企业 [13] - 美团CEO王兴明确食杂零售、国际化、AI为三大战略方向 外卖业务Keeta目标千亿美元规模 [14] - 华为问界M9/M8即将上市 鸿蒙智行规划多款新车 或涉足15-20万元价位段 [14] 物流与无人机技术 - 顺丰订购100架ES1000大型无人运输机 探索支线无人机+干线运输机联运模式 [15] - 极兔速递2024年营收102.6亿美元 中国市场首次实现1.5亿美元经调整EBIT [22][23] - 东南亚市场市占率提升至28.6% 单票成本同比下降14.9% [23] AI领域发展 - 微软Copilot+PC将本地运行DeepSeek的1.5B/7B/14B蒸馏模型 采用int4量化技术 [27] - OpenAI投入5000万美元支持哈佛、牛津等15所高校的AI学术研究 [30] - 小米华为京东等企业高薪争夺AI人才 最高年薪达120万元 [24] 国际企业动态 - 桥水基金达利欧称中国制造业效率远超美国 在芯片生产和机器人应用领域领先 [26] - 越南VinFast获卡塔尔基金10亿美元投资 但海外市场拓展仍面临挑战 [28] - 蓝色起源年运营成本20亿美元 贝佐斯引入亚马逊管理模式加速发展 [33] 行业竞争与监管 - 多家搜索引擎敦促欧盟调查谷歌涉嫌违反《数字市场法案》垄断行为 [34] - ASML CEO警示下一代光刻机转换成本高昂 客户面临艰难选择 [31] - 亚马逊部署75万台仓库机器人 各业务深度整合生成式AI技术 [32]