Key Takeaways Viatris acquired Aculys Pharma to enhance its neurological drug portfolio and Japan presence.The deal grants Viatris exclusive rights to pitolisant and Spydia, strengthening its CNS portfolio.Pitolisant and Spydia support Viatris' goal to grow in high-impact therapeutic areas in Asia-Pacific.Viatris (VTRS) announced the acquisition of Tokyo-based Aculys Pharma, a clinical-stage biopharmaceutical company specializing in neurological therapies. The deal grants Viatris the rights to develop and c ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为35 8亿美元 同比下降约2% 剔除Indoor影响后运营收入增长约3% [27][28] - 调整后毛利率为56 6% 符合预期 受Indoor影响和日本价格管制影响 [31] - 本季度产生1 67亿美元自由现金流 剔除交易相关成本后为2 41亿美元 [32] - 上半年已通过股息和股票回购向股东返还6 3亿美元资本 其中股票回购达3 5亿美元 [10][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲业务增长约2% 品牌产品组合增长3% 主要受益于EpiPen、Creon和Brufen等产品 [28] - 北美业务下降11% 主要受Indoor影响和Wixela等产品竞争加剧 [29] - 新兴市场净销售额增长约1% 土耳其和亚洲新兴市场表现强劲 [29] - 大中华区净销售额超预期增长9% 受益于客户采购模式的时间安排 [30][55] - 日本市场净销售额下降11% 主要受政府价格管制和报销政策变化影响 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现稳健 品牌产品组合增长3% 法国等关键市场的新产品收入对仿制药业务形成支撑 [28] - 北美市场受Indoor影响显著 但YUPELRI和Brenna等产品持续增长 [29] - 新兴亚洲市场表现强劲 韩国市场趋于稳定 [29] - 大中华区增长超预期 电商、零售和私立医院多渠道商业模式表现良好 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进五大战略重点：全球商业执行、后期管线推进、战略并购、企业战略评估和股东回报 [6] - 重点关注眼科护理领域 近期两个眼科项目取得积极三期结果 涉及暗光障碍和老花眼治疗 [7][20][21] - 快速起效美洛昔康预计年底提交申请 瞄准美国80亿美元急性疼痛市场 [9] - 正在评估美国关税政策影响 目前约50%美国收入来自国内生产 印度约占10% [13][14][47] - 推进企业战略评估 预计第三季度财报电话会议提供更新 可能带来显著成本节约 [11][52][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 重申2025年财务指引 预计收入和调整后EPS将处于指引范围上半部分 [15][33] - 预计下半年收入占比约51% 调整后EBITDA和EPS将更高 [35][36] - 眼科护理部门有望在未来几年成为更重要的收入贡献者 [7][80] - 对selatogrel和cenerimod两个潜在重磅药物持乐观态度 预计2026年首次数据读出 [23] - 不认为2025年关税政策会对财务产生实质性影响 [13][48] 其他重要信息 - Indoor工厂补救工作接近完成 本月将请求FDA召开会议讨论重新检查时间 [11][69] - Nashik工厂已完成所有承诺行动 近期获得FDA批准在该厂生产的抗逆转录病毒药物 [12][69] - 预计2025年新产品收入在4 5-5 5亿美元之间 主要集中在下半年 [61][62] - 眼科药物MR-141与现有缩瞳药物机制不同 预计安全性更优 [75][76] 问答环节所有提问和回答 问题: 资本配置和增长重点 - 公司计划在未来3-5年平衡股东回报和业务发展投资 重点关注战略性和增值性资产 [40][41] - 基础业务预计保持低个位数增长 2025年剔除Indoor影响后运营增长2% [43][44] 问题: 关税政策影响 - 目前约50%美国收入来自国内生产 印度约占10% 主要为低利润口服固体制剂 [47][48] - 2025年财务不会受到实质性影响 正在评估对2026年及以后的影响 [48] 问题: 中国业务表现 - 第二季度增长9% 受益于客户采购模式 预计下半年增速将放缓至中低个位数 [55][56] - 95%品牌已完成带量采购程序 为业务提供确定性 [56] 问题: 新产品贡献和工厂检查 - 预计2025年新产品收入4 5-5 5亿美元 主要集中在下半年 [61][62] - Indoor工厂补救工作完成80% 本月将请求FDA讨论重新检查 [69] 问题: 快速起效美洛昔康商业化 - 瞄准美国80亿美元急性疼痛市场 正在进行市场定位和定价研究 [65][66] - 具体商业化策略尚未最终确定 可能包括合作伙伴关系 [68] 问题: 眼科药物MR-141定位 - 与现有缩瞳药物机制不同 预计安全性更优 瞳孔不会小于2毫米 [75][76] - 美国老花眼患者约1 28亿人 预计该药将成为眼科业务重要贡献者 [77][78] 问题: 毛利率改善原因 - 一季度至二季度毛利率从56%提升至58% 主要因Indoor处罚减少和产品组合改善 [82][83]

纪要涉及的公司 Viatris (VTRS) 纪要提到的核心观点和论据 公司现状与短期规划 - **业务基础强劲**：除Indoor工厂制造问题外，公司连续八九个季度实现运营收入增长，新产品收入超去年初始指引 [3][4] - **资本分配策略有效执行**：支付股息、回购股份，已回购超3亿美元股份，同时关注业务发展，寻求立即增值的业务机会 [5] - **产品线进展良好**：年初有11个三期项目，4个已公布结果且均为积极，包括日本用于广泛性焦虑症的Effexor、低剂量的Zulane、用于急性疼痛的Meloxicam以及眼保健部门的一款改善暗光视力的产品 [6] - **开展企业战略审查**：对公司成本、人员配置和流程进行全面审查，以确保在2025 - 2026年及以后有合适的人员和高效的运营，为可持续的收入和EBITDA增长做准备 [7][9] - **Indoor工厂整改顺利**：按计划或提前进行，预计年中申请FDA重新检查 [8] 长期展望（至2030年） - **业务结构调整**：公司目前约60%为品牌产品，40%为仿制药，但大部分品牌产品已过专利保护期，仅1%的产品有专利保护。未来希望在维持现有业务基础上，增加创新专利产品，使产品线中创新产品占比更大，获得更可预测、更长期的收入流 [11][12] - **地理布局优化**：根据机会调整人员和资源的地理分布 [13] 政策影响 - **制药关税不确定**：关税政策不确定，对仿制药加征关税可能导致美国药品供应问题，且难以实现成本节约，国会和政府对此有所顾虑 [19][20][22] - **特朗普MFN行政命令影响有限**：目前该命令细节模糊，对公司当前业务影响极小，但如果实施，可能影响新产品的推出顺序、定价等 [29][30] 产品管线与商业策略 - **Meloxicam（急性疼痛治疗）**：在三期研究中显示出比安慰剂和曲马多更显著的止痛效果，能减少阿片类药物使用，安全性良好。计划年底提交申请，争取快速审批。将作为品牌产品商业化，目标市场为美国每年7000 - 8000万例急性疼痛患者，计划建立专业销售团队并利用现有基础设施 [39][40][43] - **Selatogrel（心脏病治疗）**：研究进展顺利，全球扩展至800个研究点。患者能及时自我注射，能正确识别症状并前往医院诊断。研究为事件驱动，预计2026年底完成。目标市场为美国和欧洲每年约200万急性心肌梗死患者和900 - 1000万曾患心肌梗死的患者，计划建立专业销售团队，预计能较快获得市场准入 [50][51][60] - **Sonarimod（狼疮治疗）**：二期数据显示4毫克剂量效果良好，将进入三期研究，预计年底完成招募，一年后得出结果。有经验丰富的开发者参与，成功概率较高。可能从系统性红斑狼疮扩展到狼疮性肾炎等其他适应症 [66][68][69] - **眼保健产品**：在改善屈光手术后暗光视力障碍的三期研究中显示出显著效果，有望成为首个FDA批准的相关治疗产品。眼保健部门虽起步较慢，但有两个三期结果即将公布，未来有望成为公司重要贡献部门 [72][73][76] 资本分配策略 - **平衡资本回报与业务发展**：总体目标是将债务还清后，50%的资本用于回报股东（股息和股票回购），50%用于业务发展。但每年会根据市场情况调整，今年上半年在股票回购上有所侧重，未来业务发展更倾向于寻找近期能进入市场且有增值潜力的资产 [63][64][65] 其他重要但可能被忽略的内容 - **公司业务地理分布**：约25%的业务在美国，75%在海外，美国有8个制造工厂，主要进口国为爱尔兰和印度 [24] - **Indoor工厂影响**：2025年预计影响约5亿美元收入，上半年影响略大，2026年仿制药Revlimid将下架，但工厂恢复后有望收回部分损失 [35] - **Meloxicam专利情况**：将通过505(v)(2)途径提交申请，专利情况待定 [48]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收33亿美元，在剥离调整运营基础上下降2%，主要受室内业务影响；排除该影响，运营收入较上年增长2% [4][28] - 调整后毛利率约56%，与预期相符，但较上年下降，原因包括JANS价格监管、室内业务影响和部分产品供应成本增加 [31] - 运营费用与上年基本持平，成本节约举措对SG&A的益处被研发投资抵消 [32] - 因股价下跌和经营环境不确定性，第一季度进行商誉减值测试，记录非现金商誉减值费用29亿美元 [33][34] - 第一季度自由现金流4.93亿美元，排除剥离交易成本和税收后为5.35亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 品牌业务增长3%，主要得益于新兴市场心血管产品组合扩张以及大中华区和发达市场的增长 [28] - 发达市场整体净销售额受仿制药业务下滑影响，部分被品牌业务增长抵消 [29] - 欧洲业务增长约1%，品牌组合增长2%，仿制药表现与上年持平 [29] - 北美业务较上年下降8%，主要因室内业务影响和部分仿制药竞争，部分被新产品收入和Brenna增长抵消 [29] - 新兴市场净销售额下降约5%，主要受室内业务影响和客户购买模式影响ARV仿制药业务，部分被拉丁美洲国家心血管品牌增长和中东、北非及欧亚地区业务优势抵消 [30] - 日本业务净销售额下降约6%，主要受政府价格监管和报销政策变化影响，部分被仿制药销量增加抵消 [30] - 大中华区净销售额增长4%，得益于多元化商业模式，各产品组合均有增长 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务持续增长，本季度增长约1%，品牌组合增长2%，仿制药表现稳定 [29] - 北美业务下降8%，主要受室内业务和竞争影响 [29] - 新兴市场下降约5%，受室内业务和客户购买模式影响 [30] - 日本业务下降约6%，受政府价格监管和报销政策影响 [30] - 大中华区增长4%，得益于多元化商业模式 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进企业战略审查，为未来增长做准备 [4] - 优先向股东返还资本，2025年已返还约4.5亿美元，其中约3亿美元通过股票回购 [4][8] - 推进室内设施整改，计划年中申请重新检查 [4][9] - 研发聚焦推进后期管线项目，多款产品取得积极进展 [5][6][7] - 业务发展关注近市场或已上市资产，以增加短期收入和EBITDA [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，运营表现符合预期，对业务基本面有信心 [4][38] - 尽管面临室内业务、价格监管和地缘政治等挑战，但多元化业务和强劲现金流使其能够继续向股东返还资本，有望实现全年预期 [38] - 关注关税潜在影响，积极采取多种缓解策略，包括增加美国生产、调整库存水平和考虑投资扩大美国制造网络 [44][45] 其他重要信息 - 新任命首席战略官Hemanth Verges，其在生物技术和制药行业经验丰富 [14] - 预计全年总营收、调整后EBITDA和调整后EPS下半年占比约52%，主要受室内业务影响、产品季节性和新产品推出时间影响 [37] - 自由现金流预计第二季度最低，因半年期利息支付和营运资金需求 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于美洛昔康的峰值销售机会、获批后增长情况以及可利用的现有基础设施，以及对于美国50%非国内生产销售，公司减轻关税影响的能力，是否有提价机会 - 公司认为美洛昔康有较大市场潜力，潜在可无缝融入住院和门诊护理途径，但具体销售预测正在完善中；对于关税影响，公司正采取多种缓解策略，包括增加美国生产、调整库存水平和考虑投资扩大美国制造网络，但关税若实施可能对公司有财务影响，提价是一种可能的缓解方式，但不确定 [53][55][44][45][46] 问题2: 是否有更多增加股票回购的意愿，美洛昔康的起效时间以及能否在标签上获得快速起效声明 - 公司坚定执行5 - 6.5亿美元股票回购目标，鉴于宏观环境不确定性，可能有战略灵活性，甚至可能超过6.5亿美元；美洛昔康在两项三期研究中均显示起效快，与安慰剂相比，达到有意义疼痛缓解和可感知疼痛缓解的时间更短，但能否获得FDA声明尚不确定 [59][60][63] 问题3: 室内业务对2026年的潜在影响，印度另一家工厂的检查情况，以及对中期至后期开发资产和商业阶段品牌资产的收购意愿 - 室内业务相关产品预计2026年显著反弹，对整体财务影响不大；印度工厂检查约一年前进行，收到483表格，已完成所有承诺行动，等待FDA分类通知；业务发展目前关注近市场或已上市资产，以增加短期收入和EBITDA [66][67][68][71] 问题4: 第一季度品牌业务韧性和仿制药业务疲软的量价驱动因素，以及剔除剥离和室内业务影响后2%核心业务增长的可持续性，和下半年关键产品推出的时间和贡献节奏 - 品牌业务增长主要来自中国和欧洲市场；仿制药业务受室内业务影响最大，排除该影响后表现符合预期；下半年业绩预计占全年约52%，主要因室内业务影响在上半年更严重、新产品推出时间和产品季节性因素 [74][75][76] 问题5: 美国业务的制造网络，印度工厂与美国工厂的占比，美洛昔康在手术和慢性关节炎环境中的使用情况，Cmax潜在风险以及是否为医院用药 - 公司全球有26个工厂，美国有8个，美国生产占总收入超50%；美洛昔康在三项临床研究中未显示手术环境中出血风险增加，Cmax虽高但未导致额外出血风险；该药物可用于医院和门诊，适用于术后和其他急性疼痛情况 [83][85][87]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收33亿美元，在剥离调整运营基础上下降2%，主要受Indoor影响；排除该影响，运营收入较上年增长2% [4][26][27] - 调整后毛利率约56%，与预期相符，但因JANS价格监管、Indoor影响和部分产品供应成本增加，较上年下降 [30] - 运营费用与上年基本持平，成本节约举措对SG&A的益处被研发投资抵消 [31] - 第一季度发生商誉减值测试触发事件，记录29亿美元非现金商誉减值费用 [31] - 第一季度自由现金流4.93亿美元，排除剥离交易成本和税收后为5.35亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 品牌业务增长3%，主要得益于新兴市场心血管产品组合扩张以及大中华区和发达市场的增长 [27] - 发达市场整体净销售额受仿制药业务下滑影响，部分被品牌业务增长抵消 [28] - 欧洲业务增长约1%，品牌组合增长2%，仿制药表现与上年持平 [28] - 北美业务较上年下降8%，主要因Indoor影响和部分仿制药竞争 [28] - 新兴市场净销售额下降约5%，主要受Indoor影响和客户购买模式影响ARV仿制药业务 [29] - 日本业务净销售额下降约6%，主要受政府价格监管和报销政策变化影响 [29] - 大中华区净销售额增长4%，得益于多元化业务模式 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在165个国家商业化产品，全球有36个制造、研发和包装基地，其中8个在美国 [9][10] - 去年在美国制造约85亿剂药品，超50%美国收入来自美国制造基地 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续专注执行战略优先事项，推进企业战略审查，为未来增长做准备 [4][8] - 优先向股东返还资本，今年已返还约4.5亿美元，其中约3亿美元通过股票回购 [7] - 研发战略注重内部开发能力和专业知识，推进多个项目进展 [25] - 业务发展重点是市场内或接近市场的资产，以建立短期收入和EBITDA [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，第一季度运营表现符合预期，对未来前景乐观 [4][87] - 尽管面临市场和政策不确定性，但公司多元化业务和强劲现金流使其能够继续向股东返还资本 [36] - 重申全年展望，预计下半年总收入、调整后EBITDA和调整后EPS更高 [34][35] 其他重要信息 - 公司新增首席战略官Hemanth Verges，他在生物技术和制药行业经验丰富 [13] - 公司对行业关税表示担忧，若实施可能对财务产生负面影响，也会影响患者药品获取 [9] 问答环节所有提问和回答 问题1: 快速起效美洛昔康的峰值销售机会、获批后增长情况及可利用的现有基础设施 - 公司认为该产品有很大潜力，市场对安全替代止痛药需求大，产品可无缝融入住院和门诊护理途径，但具体预测数据正在完善中 [50][51] 问题2: 对于美国50%非国内制造销售，公司减轻关税影响的能力，能否提价及美国制造网络是否有产能转移 - 公司有8个美国制造、研发和包装基地，超50%总收入来自美国；公司正在考虑多种缓解策略，包括增加美国生产、调整库存水平、利用第三方和潜在投资扩大美国网络，但关税影响程度尚不确定，同时强调患者药品获取的重要性 [40][41][43] 问题3: 是否有更多股票回购意愿，快速起效美洛昔康的起效时间及能否在标签上获得快速起效声明 - 公司坚定执行5 - 6.5亿美元股票回购目标，鉴于宏观环境不确定性，保留一定战略灵活性，可能回购超6.5亿美元；快速起效美洛昔康在两项三期研究中均证明起效快，与安慰剂相比，达到有意义疼痛缓解的中位时间为95分钟，而安慰剂为338分钟；能否获得声明需与FDA沟通，暂不做猜测 [56][57][60] 问题4: Indoor在2026年的潜在影响，印度另一家工厂情况，以及对中期至后期开发资产和商业阶段品牌资产的收购意愿 - Indoor的补救工作按计划进行，预计年中申请重新检查，2026年相关产品有望显著反弹，对整体财务影响不大；印度工厂约一年前接受检查，收到483表格，已完成与FDA承诺的所有行动，等待FDA分类通知；公司业务发展重点是市场内或接近市场的资产，以建立短期收入和EBITDA [63][64][67] 问题5: 品牌业务韧性和仿制药业务疲软的量价驱动因素，以及核心业务2%潜在增长的可持续性，下半年关键产品发布的时间和贡献节奏 - 品牌业务增长主要来自中国和欧洲市场；仿制药业务受Indoor影响最大，排除该影响后表现符合预期；下半年业绩预计占全年收入的52%，主要因Indoor影响上半年更严重、新产品发布和产品季节性因素；铁蔗糖、艾格列汀和奥曲肽计划在下半年获批 [72][73][74] 问题6: 美国业务制造网络中印度工厂与摩根敦工厂情况，以及美洛昔康在急性和慢性疼痛中的使用情况、Cmax潜在风险和是否为医院用药 - 公司全球有26个设施，8个在美国，超50%总收入来自美国，其余来自爱尔兰、英国和印度；美洛昔康在三项临床试验中未显示手术出血风险增加，Cmax虽高但未导致额外出血风险；该产品可用于医院和门诊，也可用于急性护理的任何阶段 [80][81][83]