公司及行业概述 - **公司名称**：东鹏饮料（Eastroc Beverage，605499.SS） - **行业**：饮料行业（能量饮料及茶饮细分市场） --- 核心财务表现 1. **2025年上半年业绩** - 二季度销售额/净利润同比增长+34%/+31%，符合初步业绩指引中值[1] - 毛利率稳定在44.8%（1H25），同比提升0.7个百分点[9] - 销售与管理费用率（SG&A）同比下降1个百分点，因冰箱投资前置[7] 2. **季度收入结构** - 能量饮料占比76%（2025年二季度），但同比下降9个百分点；新品Bushuila和Guozhicha占比提升至24%[10] - Bushuila收入同比+190%（2025年二季度），Guozhicha推广至全国，广东/广西表现突出[7] 3. **全年展望** - 2025年收入预期212.6亿人民币（+34% YoY），净利润45.3亿人民币（+36% YoY）[9] --- 战略与增长驱动因素 1. **产品多元化** - 新品Guozhicha已覆盖180万+销售点（占总数40%），依赖自然增长而非广告投入[1] - Bushuila通过赞助和广告强化品牌，目标白领/学生群体[1] 2. **区域扩张** - 北方市场（如天津、北京）销售额同比+70%，计划复制核心市场策略至周边地区[6] - 东南亚（印尼为重点）本地化生产选址中，深化与当地分销商合作[1] 3. **产能与渠道** - 安徽/南宁/重庆/长沙四地工厂扩产，支持全国需求[7] - 上半年新增冰箱8-10万台（总安装量达40万 vs 2024年底30万）[1] --- 风险提示 1. **竞争与成本** - 能量饮料行业增速放缓、原材料（PET、糖）成本波动[13] - 新品推广不及预期或产能利用率过高（现有工厂利用率已较高）[13] 2. **国际扩张** - 东南亚市场拓展可能面临本地化挑战[1] --- 投资建议 - **目标价**：351元人民币（当前价286.72元，潜在涨幅22.4%）[14] - **评级**：买入（Buy），基于33倍2026年预期市盈率[12] - **关键估值指标**：2025年预期P/E 32.9倍，P/B 16.4倍，股息率2.1%[14] --- 其他重要数据 - **市场份额**：能量饮料在非广东地区市占率提升，Bushuila贡献增量需求[7] - **营销投入**：2H25将加大Guozhicha广告投放，但全年营销费用率预计稳定[1] --- *注：文档[3][4][5][16-56]为合规声明、分析师信息或重复内容，未包含实质性分析要点*

核心观点 - 可口可乐公司预计在2025年第二季度实现营收同比增长19%至126亿美元 但每股收益可能同比下降12%至083美元 [1][2] - 公司连续九个季度实现超预期的盈利表现 过去四个季度平均盈利超预期49% [2] - 尽管面临宏观经济挑战 公司通过价格调整、产品组合优化和数字化转型维持增长动能 [5][6][8] 财务预期 - 市场一致预期第二季度有机收入同比增长49% 其中价格/组合贡献58%增长 但浓缩液销量下降09% [7] - 预计汇率波动将对营收产生3%的负面影响 对每股收益造成5-6%的拖累 [13] - 调整后营业利润率预计同比下降10个基点 调整后每股收益同比下降06% [13] 业务驱动因素 - 价格/组合优化策略成效显著 受益于通胀市场的主动调价和发达市场的高端产品组合 [6][7] - 电商渠道增长强劲 多个国家实现翻倍增长 数字化投入持续提升消费者连接效率 [8] - 全球拥有4700多种产品和500多个品牌 占据非酒精饮料市场超40%份额 [19] 市场表现 - 年内股价上涨134% 跑赢消费品行业(48%)和标普500指数(6%) [14][17] - 估值方面 公司远期市盈率2277倍 高于行业平均1796倍和标普500平均2259倍 [17] - 股价表现优于百事公司(-43%) 与怪物饮料(124%)和Keurig Dr Pepper(55%)相比各有胜负 [18] 运营挑战 - 北美和墨西哥市场销量疲软 对成熟市场需求韧性提出考验 [10][11] - 中国消费者信心不足 欧亚及中东地缘政治动荡 阿根廷高通胀等因素影响业绩 [9] - 美国供应链瓶颈可能造成跨行业连锁反应 发达市场复苏不均衡增加短期不确定性 [12]

美国咖啡市场概况 - 2024年美国咖啡市场规模达676亿美元 预计2030年将增长至932亿美元 年均复合增长率为52% [1] - 美国市场占全球咖啡总收入的25%以上 [1] Dutch Bros公司概况 - 公司成立于俄勒冈州 2025年将总部迁至亚利桑那州坦佩市 目前在全美18个州运营1012家门店 [3][4] - 计划2025年底前新增160家门店 目标进入22个州 近期在佛罗里达州开设首批东海岸门店 [2][3][4] - 当前主营饮料产品 2026年计划新增松饼、燕麦棒等小吃品类 [5] 财务表现 - 2024年营收达128亿美元创纪录 但远低于星巴克同期3618亿美元的规模 [8] - 2020年以来年均营收同比增长3917% 成为美国增长最快的咖啡零售商 [7][8] - 2024年Q1每股收益10美分 较2024年Q2的2美分显著提升 已连续11个季度超预期 [9] - 自由现金流从2022年-128亿美元改善至2024年+2469亿美元 三年增长11928% [10] 扩张战略与技术升级 - 聘请Lululemon前高管Venki Krishnababu担任首席技术官 主导移动端订单和会员奖励计划开发 [6] - 正拓展亚特兰大、巴吞鲁日等新市场 已完成东海岸首轮布局 [3] 股票表现与分析师预期 - 当前股价6567美元 较2025年2月历史高点回调21% 但较年内低点已反弹31% [11] - 19位分析师给出7594美元的平均目标价 潜在上涨空间1587% 评级为"适度买入" [3] - 技术面呈现对称三角形整理形态 预计8月6日财报将决定突破方向 [13][14]

公司分析 - 视频内容聚焦于Celsius Holdings (CELH) 的分析 该公司股票在2025年5月14日的价格为5 98美元 [1] - 视频发布于2025年6月24日 提供市场趋势和潜在投资机会的见解 [1] 行业趋势 - 视频探讨了与Celsius Holdings相关的市场趋势 但未提供具体数据或百分比变化 [1]

股价表现与评级调整 - Celsius Holdings Inc (CELH) 盘前交易上涨5.2%，因TD Cowen将其评级从“持有”上调至“买入”，目标价从37美元提升至55美元 [1] - 公司股价有望重回6月1日创下的52周高点44美元，年内累计涨幅达56.3% [2] 分析师观点与市场情绪 - 18位分析师中有14位给予“买入”或更高评级，显示普遍看好 [3] - 近期空头兴趣增长5.8%，未平仓空头仓位达2455万股，占流通股的15%，可能引发空头回补行情 [3] 期权市场与波动性 - 公司股票的Schaeffer波动率指数(SVI)为50%，处于历史最低百分位，显示期权溢价处于低位 [4] - 过去12个月Schaeffer波动率评分(SVS)达89分（满分100），显示股价表现常超波动预期 [4] 增长驱动因素 - 长期增长动力来自对Alani Nu的收购整合及2026年零售渠道扩张计划 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年摊薄后每股收益达14.64美元，较上一年增长9%，净利润达5.47亿美元，EBITDA达12亿美元，较上一年增长13% [8] - 2025财年第四季度摊薄后每股收益为2.63美元，较上一年增长12%，总店内销售额增长12.4%至超14亿美元，店内总毛利达6480万美元，较上一年增长12.5% [13] - 2025财年第四季度净利息支出为2790万美元，较上一年增加1340万美元，折旧为1.074亿美元，较上一年增加1510万美元 [18] - 2025财年第四季度有效税率为23%，上一年为22.4%，净利润增至9830万美元，增长13%，EBITDA为2.63亿美元，增长20.1% [19] - 2025财年投资资本回报率为11.5%，较上一年下降60个基点 [20] - 公司预计2026财年EBITDA增长10% - 12%，净利息支出约为1.1亿美元，折旧和摊销约为4.5亿美元，物业和设备采购约为6亿美元，税率为24% - 26% [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 店内业务 - 2025财年总店内销售额增长10.9%，同店销售额增长2.6%，两年累计增长7.1% [9] - 2025财年总预制食品和饮料销售额增长10.3%，同店销售额增长3.5%，两年累计增长10.5% [9] - 2025财年总杂货和日用品销售额增长11.2%，同店销售额增长2.3%，两年累计增长5.8% [9] - 2025财年店内利润率同比扩大50个基点至41.5% [9] - 2025财年第四季度总预制食品和饮料销售额增至3.92亿美元，增长9.7%，同店销售额增长1.5%，平均利润率为57.8%，较去年下降30个基点 [13][14] - 2025财年第四季度总杂货和日用品销售额增至10.2亿美元，增长13.5%，同店销售额增长1.8%，平均利润率为34.8%，较去年同期增加40个基点 [13][15] 燃料业务 - 2025财年燃料毛利增长11%，总销量增长13%，平均每加仑燃料利润率为38.7美分 [10] - 2025财年第四季度同店燃料销量增长0.1%，每加仑燃料利润率为37.6美分，较去年同期增加约1.1美分，零售燃料销售额增加1.62亿美元 [15][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2023年6月制定的三年战略计划包括加速食品业务、增加门店数量和提高运营效率，目前已执行两年 [24] - 公司优先进行EBITDA增值增长的资本配置，在杠杆水平略低于长期目标两倍且提高股息后，预计2026财年进行约1.25亿美元的股票回购 [20][21] - 公司计划2026财年至少开设80家门店，使三年战略计划期间的门店总数达约500家 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年的业绩表现有信心，认为业务运营良好，虽在指导中考虑了一定保守因素，但对当前的业绩区间感到满意 [43] - 公司认为其业务模式具有优势，能够在不同经济环境中取得成功 [11] 其他重要信息 - 2025财年公司及其合作伙伴在教育、退伍军人和急救人员、粮食安全等领域向社区捐赠600万美元，提供800万份餐食 [6] - 公司Casey's Rewards会员超900万人 [26] - 公司May月的同店店内销售额和同店燃料销量在年度指导预期范围内，5月燃料每加仑毛利约为0.4美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 燃料利润率的协同效应进展、2026年逆风趋势及表现优异的原因 - 公司团队在本季度很好地管理了燃料定价环境，3月批发成本上涨，4月下降，这种环境有助于获取更多利润，同时上游燃料采购能力的提升也使利润率增强 [31] 问题2: 关于指导的构建、一次性成本的缺失和协同效应的假设，以及指导的保守程度 - 从建模角度看，2026年上半年运营费用会有同比逆风，因2025财年第三季度才收购相关业务。公司已开始从交易中获取协同效应，包括燃料定价、间接费用合理化、店内采购和组合协同等，但由于现有供应链协议，2026财年无法显著获取部分协同效应 [32][33] 问题3: 请详细解释41%的综合店内利润率，包括杂货业务和预制食品业务 - 从指导角度，公司维持店内利润率水平。Fites业务会拉低店内利润率和预制食品利润率，而杂货业务通过产品组合优化等举措抵消了部分压力，公司认为41%是一个安全的起点，有望表现更好 [37][38] 问题4: CEFCO的2美分拖累是否会在2026财年持续，以及油价快速下跌时公司利润情况 - 预计2026年全年仍会有2美分的拖累，公司会持续努力改善。通常零售价格下降时，利润率会扩大，因批发成本下降速度快于零售价格；批发成本上升时，零售价格上涨速度慢于批发成本，利润率会压缩 [39] 问题5: 2026财年同店销售额展望较低的原因，以及鸡翅测试情况和是否纳入计划 - 公司对同店销售额展望区间有信心，考虑到全球形势，在低端给予一定保守因素。鸡翅测试仅在225家门店进行，目前反馈良好，公司会继续学习和改进，后续会有更多进展 [43] 问题6: CEFCO在本季度的EBITDA贡献以及2026财年展望中的情况 - 预计CEFCO交易对EBITDA有增值作用，2026年各季度EBITDA将有两位数百万美元的增值，但低于交易时预估的约8000万美元 [45][46] 问题7: 2025财年店内销售额未达降低后的全年指导的驱动因素，以及非法 vape对流量和销售的影响 - 2025财年第一季度业务开局稍弱，虽仍领先行业，但影响了全年数据，且2月受恶劣天气和提前营业日效应影响，不过后续业务势头良好。非法vape对vape品类有影响，但尼古丁替代品业务增长，本季度增长约54% [49][50][53] 问题8: 消费者行为、奖励计划反映的消费情况以及促销计划 - 高收入消费者和低收入消费者的到店频率保持稳定，低收入消费者有不同的购买行为，公司会确保商品种类满足不同消费者需求。公司与供应商合作制定促销计划，以食品尤其是披萨为重点，烧烤牛腩披萨限时回归效果良好，热狗三明治和烘焙食品表现也不错 [56][58] 问题9: 2026财年运营费用的节奏和情况 - 2026财年第一和第二季度运营费用将呈两位数增长，主要因2025年同期未合并FITES业务；第三季度将大幅下降至低个位数，因2025年第三季度有一次性交易相关成本，全年运营费用预计在指导范围内 [62][63] 问题10: 2026财年扩张情况，是否仍倾向并购 - 目前并购是有效的策略，因过去几年建筑成本较高，公司能以低于重置成本的价格收购并改造门店。每年新店开发指导中，假设约一半为新进入行业的门店，另一半为小型并购交易，大型交易具有机会性 [65] 问题11: 收购的Southcoast门店厨房安装进度及未来几年的情况 - 2026财年的假设中未考虑厨房改造，因受许可时间限制，且公司需评估原有食品项目与新增披萨和预制食品的融合情况，预计未来两年进行大规模改造 [67][68] 问题12: CEFCO门店现有供应合同的到期时间和向自主配送转换的过程 - 合同于2026年底到期，公司正在与现有供应商就协议进行合作，后续会有更多进展 [69][70] 问题13: 自有品牌的表现、新机会以及分层产品的工作进展 - 公司自有品牌产品有很多工作在进行，从最初的对标全国品牌，发展为分层策略，包括高端、中端和价值导向层，目前正在更新各层产品种类，有望推动业务增长和提高利润率 [72][73] 问题14: 燃料3.0的工作进展和FICS团队的表现 - 燃料3.0工作按计划进行，Fikes燃料供应团队经验丰富，已融入Casey's团队，本季度约3%的燃料供应通过该团队，未来将继续发展 [75][76] 问题15: 2026财年是否会收回2600万美元的一次性和整合成本，以及计划是否假设劳动力小时数再次减少 - 2026年整合相关成本约为500 - 700万美元，且较为平均。计划中假设劳动力小时数有适度减少，虽不会像过去几年那么多，但仍会有改善 [78][79] 问题16: 1.25亿美元股票回购的确定方式、是否有现金提取假设以及是否会根据EBITDA指导范围调整 - 资本分配优先考虑EBITDA和投资资本回报率增值的增长机会，目前杠杆水平略低于目标，公司提高了股息。因公司业务增长产生更多运营现金流，在无重大交易的年份，会将多余现金流用于股票回购，该回购将用运营现金流进行，不会稀释股权 [82][85] 问题17: 柴油业务本季度的趋势 - 上季度柴油业务表现积极，占比约16%，虽2月受天气影响有一定疲软，但总体呈上升趋势，公司将继续关注以增加销量 [86][87] 问题18: 本季度和全年的客流量和客单价情况，以及如何影响2026财年2% - 5%的指导 - 本季度客流量受2月天气影响略有下降，3月和4月转为正增长，总体增长主要来自客单价。2026年指导中假设客流量适度增长，同时考虑了杂货和预制食品业务的通胀压力，以保持利润率和价值主张 [90][92] 问题19: 通胀对消费者的影响以及众议院支出法案中可能影响公司的项目 - 目前商品方面通胀不明显，对预制食品和饮料业务、杂货和日用品业务（除烟草和香烟外）影响不大，未看到关税影响的传导。众议院法案中加速折旧条款若实施对公司有利，未发现直接影响消费者的条款 [96] 问题20: 公司在德州和佛罗里达州的新发现，以及业务模式的成功可能性和燃料利润率情况 - 德州和佛罗里达州的业务表现符合预期，德州的三家概念验证店中，披萨业务表现出色。这两个州的市场虽有差异，但公司主要位于小镇和农村社区，符合公司定位。燃料利润率在这些地区较中西部薄，但销量更高，与预期和模型一致 [98][99]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中国市场年初至今表现出色，但绝对上行空间可能有限，建议采用杠铃策略，防御端配置高收益国企，成长端配置聚焦国内的成长股 [1][8] - 国内消费仍面临挑战，建议关注具有明确价值主张的“HAPPI”主题股票 [2][3] - 在宏观趋势疲软的情况下，偏好具有明确价值主张的公司，而非大盘蓝筹股或市场代理股 [36] 根据相关目录分别进行总结 寻找区间震荡市场中的阿尔法收益 - 中国市场年初至今表现出色，在地缘政治紧张局势下具有吸引力，但市场指数的绝对上行空间可能有限，建议采用杠铃策略 [8] - 尽管市场情绪有所改善，但中国经济和消费增长仍面临挑战，传统消费相关行业表现不佳，而电子商务和汽车行业的表现主要受人工智能主题驱动 [12] 整体消费仍面临挑战 - 2025年4月，消费品零售总额同比增长4.7%，线上零售销售额同比增长7.7% [17] - 家庭消费偏好保持稳定，投资意愿在2018年后显著下降 [18] - 就业市场和消费者信心处于较低水平，房地产市场负财富效应和通缩压力仍然存在 [22][27] - 家庭资产负债表总体健康，但消费债务出现新兴风险 [31] 从“幸福”中获取阿尔法收益 - 健康与 wellness：疫情后，中国人更加关注健康和 wellness，能量饮料、软饮料和在线医疗保健市场增长迅速 [36] - 可负担的奢侈品：消费者在通缩环境下对价格敏感，国内品牌在乘用车、智能手机和酒店市场的份额不断增加 [40] - 实用主义：消费者更加注重产品和服务的实用性和功能性，政策刺激和补贴有效，但也会提前透支耐用消费品的需求 [47] - 个人体验和情感价值：消费者愿意为体验投资时间和金钱，旅游、在线游戏、视频、化妆品、宠物和新零食等领域表现出色 [51] - 知识产权：中国消费者愿意为知识产权付费，从盲盒到国产电影，都推动了联名产品的销售 [55] 报告重点提及的关键股票估值比较 - 报告列出了一系列可能受益于中国消费者追求“幸福”的关键股票，并提供了它们的估值比较，包括市值、市盈率、市净率、股息收益率等指标 [60] 消费品和服务 食品与饮料 - 食品与饮料行业总体仍面临压力，但2025年第一季度的情况比2024年下半年有所改善 [62] - 白酒消费受到经济疲软和反腐败监管的影响，啤酒市场销售趋势分化，乳制品行业有望逐步复苏，饮料行业竞争激烈，零食行业具有增长潜力，餐饮行业表现不一 [64][65][70] - 推荐茅台、汾酒、伊利、蒙牛、百胜中国、东鹏饮料、盐津铺子等股票 [62][76][81] 消费品 - 消费品需求增长轨迹波动，家电、运动服装和奢侈品市场表现各异 [83][88][91] - 预计家电市场国内零售销售增长将在2 - 3季度反弹，运动服装市场需求疲软，奢侈品市场中国需求放缓，化妆品市场零售增长有所恢复 [99][100] - 推荐美的和安踏股票 [101][102] 新消费 - 新消费如知识产权消费和宠物产品近期表现出色，主要得益于供需不匹配和消费者对情感价值的需求增长 [105] - 预计知识产权玩具行业将继续扩张，健康美容行业有望复苏，中国珠宝市场中传承金产品受到青睐 [106][111][113] - 推荐泡泡玛特股票，对老铺黄金股票维持中性评级 [116][122] 电子商务 - 年初至今，在线零售稳步增长，线上与线下增长差距缩小，食品和日用品等品类表现出色，医疗保健品类表现突出 [129][133][134] - 预计2025年下半年电子商务增长将放缓，贸易战影响有限，即时零售竞争加剧将扩大市场需求 [146][152] - 推荐阿里巴巴和京东健康股票 [161][164] 交通运输与物流 快递 - 2025年4月，中国快递业务量同比增长21%，但全国快递ASP同比下降8%，价格战激烈 [165] - 与以往价格战不同，中通不再是主导价格制定者，其市场份额在2025年第一季度收缩 [167] - 维持对京东物流和顺丰控股的买入评级，对圆通速递、韵达股份和申通快递维持减持评级 [172] 交通运输 - 高频数据显示，2025年5月上半月，中国国内航空旅行支出同比增长10%，国际运力同比增长，但收益率面临压力 [173][177] - 预计国内机票价格将同比企稳，国际机票价格仍面临压力 [180][183] - 仅推荐春秋航空股票 [184] 媒体与娱乐 在线游戏和娱乐 - 2025年第一季度，中国游戏行业增长加速，主要得益于春节游戏季活动、新游戏的成功推出和低基数效应 [185] - 游戏消费主要受供给侧驱动，主要游戏公司的收入增长得益于大型游戏的长生命周期和新游戏的成功推出 [187] - 预计腾讯、网易和哔哩哔哩的游戏收入增长将在2025年下半年减弱，但新游戏的成功和游戏季/内容更新可能带来上行风险 [195] - 在线视频消费中，用户偏好从传统长视频转向短剧，短视频平台趋势保持不变，高质量娱乐股表现出色，推荐腾讯股票 [198][204][208] 电影/影院 报告未提及电影/影院相关内容 汽车 - 国内品牌在乘用车市场的份额从2020年的33%几乎翻了一番，达到2025年4月的65% [40] - 预计2025 - 2026年，大众市场品牌在批发销量增长和市场份额获取方面将优于高端/豪华品牌 [47] - 推荐吉利、小鹏、零跑等股票 [48] 智能手机 - 苹果在中国智能手机市场的份额被小米和华为等本土品牌所取代 [40] - 推荐小米股票 [41] 澳门博彩与酒店/住宿 - 2025年4月，澳门游客访问量同比增长13%，但博彩收入同比持平 [51] - 推荐银河娱乐、美高梅中国和亚朵等股票 [53] 医疗保健 - 在线医疗保健市场增长迅速，主要受主动和预防性健康管理需求的增加以及在线购药渗透率的提高驱动 [36] - 推荐京东健康股票 [37]

业绩总结 - 2024年净销售额为6.05亿美元，同比增长49%[16] - 2024年调整后EBITDA为8800万美元，调整后EBITDA利润率为15%[16] - 2024年Celsius的净收入为13.56亿美元，毛利为6.78亿美元[60] - 2024年Alani Nu的净收入为6.05亿美元，毛利为2.54亿美元[60] - 2024年Celsius的毛利率为50%，Alani Nu为42%，合并后的毛利率为48%[60] - 2024年Celsius的销售和管理费用占收入的比例为39%，而Alani Nu为30%，合并后的比例为36%[60] - 2024年Celsius的调整后销售、一般和行政费用占净收入的比例为25%[5] - 2024年Celsius的运营收入占收入的比例为11%[60] 用户数据 - Alani Nu在美国市场中排名第四，主要面向女性消费者，65%的客户为重复购买者[20][27] - Alani Nu的产品组合中，83%的销售额来自能量饮料[22] 市场展望 - Alani Nu预计将为Celsius带来约20亿美元的销售额，符合健康和功能饮料的消费趋势[28] - 2024年Celsius和Alani Nu共同推动了能源饮料类别50%的总增长[40] - 2024年Celsius的零糖功能饮料在市场中占据领先地位，预计该类别将以10%的年复合增长率增长[29] 成本协同与未来展望 - 预计在收购后的第一年，Alani Nu将对现金每股收益产生积极影响，并在两年内实现5000万美元的成本协同效应[32] - Celsius和Alani Nu预计在2025年实现超过5000万美元的成本协同效应[69] - 2025年预计的非GAAP调整后EBITDA占净收入的比例为17%-20%[66] - 预计2025年利息支出为5700万美元[66] 历史业绩 - 2024年Celsius的历史净销售额分别为2.72亿美元、4.13亿美元和6.05亿美元[19] - Alani Nu在2024年的净收入同比增长46%，从2023年的4.13亿美元增长至6.05亿美元[62]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 截至5月17日的两周内，非酒精饮料整体销售增长因价格增长放缓而环比略有减速，但销量增长基本稳定 [1] - 各品类和公司销售增长趋势有差异，碳酸饮料、瓶装水销售趋势基本稳定，能量饮料增长强劲但略有减速，运动饮料稳定，气泡水加速；百事公司销售增长环比略有加速，怪物饮料公司（不含邦）、可口可乐公司和博士公司销售增长基本稳定 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸饮料 - 附加品类及部分公司详情 - 可口可乐公司、百事公司、博士公司碳酸饮料销售增长趋势基本稳定，价格增长和销量增长情况各有不同 [9] - 图表展示了可口可乐公司、百事公司、博士公司碳酸饮料的销量、价格和销售额增长情况 [18][25][28] 能量饮料 - 附加品类及部分公司详情 - 能量饮料销售增长强劲但环比略有减速，怪物饮料公司（含邦）、怪物饮料公司（不含邦）、红牛公司等销售增长情况不同 [7][34] - 图表展示了能量饮料品类的总结数据、部分品牌的详细数据，以及怪物饮料公司（不含邦）、红牛公司、赛尔西斯公司等的销量、价格和销售额增长情况 [34][42][51] 咸味零食 - 附加品类及部分公司详情 - 咸味零食整体销售趋势环比略有加速，百事公司、金宝汤公司等公司销售增长情况不同 [8][69] - 图表展示了咸味零食品类的总结数据和部分品牌的详细数据 [69] 怪物饮料公司 - 回溯测试分析 - 图表对比了怪物饮料公司季度美国净销售额与尼尔森IQ跟踪渠道数据 [71] 博士公司 - 附加图表及回溯测试分析 - 博士公司总饮料销量、价格和销售额增长情况有波动，咖啡胶囊销量近期有所改善，咖啡机销售有所提升 [74][78][81] - 图表展示了博士公司总饮料的销量、价格和销售额增长情况，咖啡胶囊销量变化，以及包装饮料季度净销售额与尼尔森IQ跟踪渠道数据对比 [74][78][85] 可口可乐公司 - 附加图表及回溯测试分析 - 可口可乐公司总饮料销量、价格和销售额增长情况有波动 [88] - 图表展示了可口可乐公司总饮料的销量、价格和销售额增长情况，以及北美地区季度净销售额与尼尔森IQ跟踪渠道数据对比 [88][91] 百事公司 - 回溯测试分析 - 图表对比了百事公司北美饮料业务、北美食品业务的季度净销售额和销量与尼尔森IQ跟踪渠道数据 [95][98][102] 泽维亚公司 - 回溯测试分析 - 图表对比了泽维亚公司季度净销售额与尼尔森IQ跟踪渠道数据 [109] 维塔可可公司 - 回溯测试分析 - 图表对比了维塔可可公司（美洲品牌）季度净销售额与尼尔森IQ跟踪渠道数据 [112] 赛尔西斯公司 - 回溯测试分析 - 图表对比了赛尔西斯公司（北美地区）季度净销售额与尼尔森IQ跟踪渠道数据 [115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尼尔森IQ于2025年5月17日发布最新数据，最近四周总门店销售额增长2%，乳制品领涨，冷冻食品和酒精品类下降，熟食、烟草和一般商品持平，食品销售增长放缓，HPC销售增长改善 [1] - 饮料方面，非酒精饮料销售趋势不一，酒精饮料销售趋势略有减速，烟草方面，整体卷烟品类销售额下降趋势稳定 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 HPC：R4wk增长环比改善 - 最新四周HPC销售增长提升至2.0%（上月为1.5%），主要由提价驱动，部分被销量增长放缓抵消，促销销售同比下降 [10] - KMB销售增长强劲，PG、CL销售增长放缓，KVUE、CHD销售增长改善，CLX销售持续下滑 [10] 饮料/烟草：饮料销售增长趋势不一，卷烟下降趋势稳定 - 非酒精饮料中，碳酸饮料、瓶装水、能量饮料等品类销售情况各异；酒精饮料中，啤酒、FMB/苹果酒/苏打水等品类销售额均下降；烟草方面，卷烟销售额下降，嚼烟销售额上升，电子烟销售额下降 [13][14][15] - 零售销售额方面，多数非酒精饮料公司和酒精饮料公司4周销售额同比有不同表现，烟草公司中BAT、MO销售额下降，IMB销售额上升 [18] 食品：最新四周销售减速 - 最新四周包装食品销售额减速至-2.0%（上月为+1.3%），主要因销量下降和价格涨幅放缓 [20] - 覆盖公司中，CAG、GIS、HSY等公司销售减速，SFD销售改善；12周来看，HSY和KHC销售加速，CAG、GIS等公司销售减速 [20]