分析师资质 - 已完成特许投资经理(CIM)资格的全部教育要求 [1] - 即将成为持牌期权及衍生品交易顾问 [1] 研究覆盖范围 - 专注于美国股票ETF领域 [1] - 维护包含近1000只基金的ETF数据库 跟踪其表现及基本面数据 [1] 互动服务 - 在评论区活跃互动 [1] - 提供关于任何ETF的咨询服务 [1]

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周客户连续第三周净卖出美国股票，流出额达38亿美元，4周滚动平均流出额为2024年选举前以来最大 [10] - 机构客户是主要卖方，过去10周中有9周卖出；私人客户是最大买方，过去31周中有29周买入；对冲基金4周来首次买入 [10] - 企业客户回购加速，但连续第二周低于典型季节性水平 [10] - 客户在11个行业中的8个行业卖出股票，科技、必需品和医疗保健行业流出最大；工业和金融行业流入最大 [10] - 客户连续第6周买入股票ETF，主要风格均有流入，按规模看，大盘和宽基ETF流入，中盘ETF有少量流入，小盘ETF流出 [10] 根据相关目录分别进行总结 整体市场情况 - 机构客户是危机后最大净卖方，私人客户在过去12个月转为净买方 [5][7] - 客户连续三周净卖出美国股票，4周滚动平均流出额为2024年选举前以来最大 [10] 客户类型交易情况 - 机构客户在过去10周中有9周卖出，私人客户在过去31周中有29周买入，对冲基金4周来首次买入 [10] - 企业客户回购加速，但连续第二周低于典型季节性水平 [10] 行业交易情况 - 客户在11个行业中的8个行业卖出股票，科技、必需品和医疗保健行业流出最大；工业和金融行业流入最大 [10] - 周期性行业流入，防御性行业流出，与前一周情况相反 [10] ETF交易情况 - 客户连续第6周买入股票ETF，主要风格均有流入，按规模看，大盘和宽基ETF流入，中盘ETF有少量流入，小盘ETF流出 [10] - 客户在11个行业中的6个行业买入ETF，非必需消费品和材料行业领涨，科技、医疗保健和必需品ETF流出 [10] 滚动四周平均趋势 - 部分行业如消费 discretionary、金融、科技等呈现不同的流入流出趋势 [38][39][40] - 不同客户类型的滚动4周平均净买入情况也各有不同 [44][46][48] 不同客户类型的行业和规模交易情况 - 对冲基金买入金融行业，卖出医疗保健行业；机构客户买入工业股票，卖出科技股票；私人客户买入ETF和科技股票，卖出金融股票 [59][61][64] ETF流动的z分数 - 基于不同时间范围计算了不同资产类别、风格、行业和规模的ETF流动的z分数 [75] 累计股权部门流动 - 客户近期同时买入单只股票和ETF，不同行业的单只股票和ETF的累计流动情况各有不同 [117][119][121] 累计股权ETF按规模和风格流动 - 不同规模和风格的累计股权ETF流动呈现不同趋势，如价值ETF流出超过增长ETF，大盘ETF流入加速等 [139][140][141] 方法论 - 该产品旨在提供美银客户交易美国股票的汇总视图，通过汇总多个执行平台和交易台的流量，展示被买卖的行业、市值规模和客户类型 [151] - 交易流量仅针对美国股票，以“净买入”表示，排除场外交易和粉单市场，不包括衍生品交易 [152] - 数据以每周和4周移动平均的形式展示，4周移动平均更能反映趋势 [152]

EQUITY: EQUITY STRATEGY Asia ex-Japan Equity Strategy Global Markets Research US exceptionalism theme: What do global equity flows tell? High frequency offshore listed ETF flow data shows US inflows moderating as Europe and EMs gain traction What do global equity ETF flows indicate about the fading of US exceptionalism theme? A clear moderation in fund inflows into the US; investors allocating to both Europe and EMs Since mid-January of this year, discussions have been dominated by the narrative of fading o ...

分析师背景 - 已完成特许投资经理(CIM)资格的全部教育要求 并即将成为持牌期权及衍生品交易顾问 [1] - 专注于美国股票ETF领域 维护包含近1000只基金绩效及基本面数据的综合ETF数据库 [1] 持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有SPY和KO的多头头寸 [2] 平台声明 - 分析师观点独立发表 未与提及股票的公司存在商业关系 [2] - 分析师报酬仅来自Seeking Alpha平台 未获得其他补偿 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周（5月19 - 23日）客户五周来首次净卖出美国股票，机构和对冲基金为卖方，私人客户恢复买入 [10] - 企业客户回购减速，连续三周低于典型季节性水平，回购通常在财报季结束后至6月下旬继续减速 [10] - 客户卖出七个行业股票，科技、医疗保健和房地产居前；能源流入最大，连续六周净买入，上月已将能源评级上调至超配 [10] - 客户五周来首次卖出股票ETF，卖出混合/成长型ETF，继续买入价值型ETF；仅大盘股ETF有流入 [10] - 客户卖出六个行业ETF，科技和公用事业居前；买入能源个股但卖出能源ETF；通信服务ETF流入最大且连续三周买入 [10] 根据相关目录分别进行总结 整体交易情况 - 上周客户净卖出美国股票030亿美元，主要是单只股票流出，固定收益/其他ETF推动ETF流入微弱，股票ETF五周来首次流出 [10] - 机构客户连续三周净卖出，对冲基金三周来首次卖出，私人客户上周恢复买入，过去25周中有24周为买家 [10] - 企业客户回购减速，连续三周低于典型季节性水平，财报季结束后回购通常继续减速至6月下旬 [10] 行业交易情况 - 客户卖出七个行业股票，科技流出为数据历史上第七大，医疗保健和房地产也被大量卖出 [10] - 能源流入最大，连续六周净买入，上月因基金配置忽视和税收法案利好将其评级上调至超配 [10] - 客户卖出六个行业ETF，科技和公用事业居前，能源ETF三周来首次被卖出，通信服务ETF流入最大且连续三周买入 [10] 客户交易情况 - 机构客户卖出股票，主要集中在科技、医疗保健和房地产等行业 [10] - 对冲基金卖出股票，为三周来首次 [10] - 私人客户恢复买入股票，过去25周中有24周为买家 [10] ETF交易情况 - 客户五周来首次卖出股票ETF，卖出混合/成长型ETF，继续买入价值型ETF；仅大盘股ETF有流入 [10] - 按资产类别，客户卖出股票ETF，买入其他/固定收益ETF [27] - 按行业，材料ETF流入最强，科技ETF流出最大 [28] - 按市值，大盘股ETF有流入，中小盘和宽基市场ETF流出 [31] 滚动四周平均趋势 - 消费 discretionary、必需品、金融、医疗保健、科技、材料、公用事业和ETF滚动四周平均流入 [39] - 能源、工业滚动四周平均流入自1月和3月以来持续 [40] - 通信服务滚动四周平均流出三周，房地产滚动四周平均流出五周 [40] 不同客户类型交易情况 - 对冲基金买入工业股，卖出ETF；买入小盘股，卖出大中盘股 [58][65] - 机构客户买入能源股，卖出科技股；买入中盘股，卖出大小盘股 [60][68] - 私人客户买入ETF和科技股，卖出金融股；买入大中小盘股 [63][71] ETF z - 分数情况 - 按资产类别，股票ETF z - 分数为负，固定收益ETF为正 [74] - 按风格，成长型ETF z - 分数为负，价值型为正 [74] - 按行业，科技ETF z - 分数为负，医疗保健为正 [74] 累计交易情况 - 客户近期同时买入单只股票和ETF [112] - 不同行业单只股票和ETF累计流入流出情况各异，如消费 discretionary单只股票流入五周，ETF流出；金融单只股票五周来首次流出，ETF流入 [115][117] 方法说明 - 该产品每周发布，汇总美银客户交易美国股票的现金股票业务交易流量，涵盖对冲基金、机构客户、私人客户和企业四类客户 [11][150][152] - 交易流量以“净买入”衡量，即买入订单金额减去卖出订单金额，排除场外交易和粉单市场，不包括衍生品交易 [151] - 数据按周和四周移动平均展示，四周移动平均更能反映趋势，数据解读仅基于交易流量，不反映投资组合头寸 [151] - 市场市值分为小（<20亿美元）、中（20 - 100亿美元）、大（>100亿美元），行业包括11个GICS行业和ETF [153] - 自2017年9月起对ETF流量进行更细致分类，按资产类别、行业、策略和市值分类 [155][157]