文章核心观点 - 文章认为在2025年推荐的三只芯片股中，英伟达、台积电和ASML均录得巨大涨幅，但展望2026年，英伟达和台积电是比ASML更值得持有的选择 [1][2] 2025年股票表现回顾 - 2025年推荐的三只芯片股为英伟达、台积电和ASML，持有者获得巨大盈利 [1] - 其中英伟达股价上涨39%，台积电和ASML股价各上涨54% [2] 三家公司在芯片产业链中的角色 - 英伟达设计用于GPU的芯片，GPU是训练和运行生成式AI工作负载的首选，需求空前 [4] - 台积电是芯片制造工厂，为客户生产芯片设计，这种代工模式使其保持中立，不与客户竞争 [5] - ASML生产用于芯片制造的极紫外光刻机，是全球唯一拥有该技术的公司，只要芯片需求增长其增长就有保障 [6] 2026年财务预期与估值比较 - 华尔街分析师对下一财年的增长预期为：英伟达51%，台积电31%，ASML 15% [6] - 基于远期市盈率的估值分别为：ASML 34倍，英伟达 25倍，台积电 21倍 [8] - ASML的估值相对于其较慢的增长率显得过高，因此英伟达和台积电是更好的选择 [8]

台积电第四季度财报核心观点 - 台积电第四季度业绩远超预期 净利润同比增长35%至5057.4亿新台币（160亿美元） 营收首次突破1万亿新台币大关 这为人工智能主题交易注入了强心剂 表明人工智能需求依然强劲且远未结束 [1][2] 财务业绩表现 - 第四季度营收达1.046万亿新台币（330亿美元） 超出市场预期的1.034万亿新台币 [5] - 第四季度净利润为5057.4亿新台币（160亿美元） 同比增长35% 连续第八个季度实现同比增长 [1] - 毛利率保持在59%-61%的指引区间内 尽管公司正在进行积极的产能扩张 [5] - 2026年第一季度营收指引为346亿至358亿美元 意味着同比增长可能高达40% [5] 技术构成与行业地位 - 先进制程（7纳米及以下）在第四季度晶圆营收中占比高达77% 较2025年全年的74%进一步提升 这凸显了公司在技术上的领先优势 [4] - 台积电的业绩被视为整个人工智能供应链的晴雨表 其强劲表现意味着英伟达、AMD、苹果及大型云服务商等客户正在全力拉货 [3] 资本支出与产能扩张 - 2026年资本支出指引为520亿至560亿美元 较去年409亿美元大幅增长 高端增幅达37% 这反映了公司对持续需求的信心 [8] - 资本支出的增加是基于客户承诺 而非投机性建设 公司近期在亚利桑那州购买了额外土地以支持新设施 计划建设“超级晶圆厂集群”以提高生产效率和降低美国客户成本 [9] - 亚利桑那州165亿美元的投资是台积电最大的海外投资 并且正在加速推进 [10] 对人工智能产业链的影响 - 财报发布后 市场情绪迅速扭转 纳斯达克期货转涨 英伟达、美光、阿斯麦等全球芯片股股价大幅上涨 [2][12] - 台积电的强劲指引表明人工智能基础设施支出尚未见顶 IDC已将台积电2026年美元营收增长预期从22%-26%上调至25%-30% [13] - 人工智能服务器加速器市场预计将同比增长78% [13] - 台积电的满负荷运转和积极投资将使英伟达、AMD以及阿斯麦、应用材料等设备制造商受益 [14] 产业链其他投资机会 - 阿斯麦作为极紫外光刻机供应商 其股价在财报发布后创下历史新高 [12][19] - 当晶圆厂增加资本支出时 设备制造商如拉姆研究、科天公司也将受益 [20] - 英伟达是台积电产能最直接的受益者 但其估值已包含了大量人工智能增长预期 [19] 未来关注要点 - 下一个催化剂是本季度晚些时候的英伟达财报 它将揭示终端人工智能芯片需求是否与台积电的供应端信号相匹配 [21] - 需关注阿斯麦、AMD、美光等其他芯片公司是否会跟随台积电的展望而上调业绩指引 [21] - 1月27-28日的美联储会议也可能对市场产生影响 [22]

核心观点 - 花旗与德意志银行均看好ASML控股公司 上调其目标价并维持买入评级 核心逻辑是人工智能驱动的需求将带来强劲增长和积极的盈利预测上修动能 [2] - ASML作为全球极紫外光刻机的唯一制造商 其市场主导地位正面临初创公司的技术挑战 例如获得美国政府投资的XLight [3][4] 分析师观点与评级 - 花旗分析师Andrew Gardiner将ASML目标价从1,050欧元上调至1,200欧元 维持买入评级 认为人工智能需求将推动强劲增长 [2] - 德意志银行维持对ASML的买入评级 并将其目标价从1,000欧元上调至1,150欧元 [3] 公司业务与市场地位 - ASML是一家荷兰公司 是全球极紫外光刻机的唯一制造商 该设备用于在硅晶圆上印制芯片设计 [3] 竞争环境与潜在挑战 - ASML的市场主导地位受到初创公司的挑战 例如芯片激光初创公司XLight [4] - 特朗普政府计划向XLight投资高达1.5亿美元 该公司正与美国国家实验室合作开发原型设备 该设备可与ASML或其他公司的设备连接 [4] - XLight提出的技术源自粒子加速器 旨在制造耗电量显著低于现有激光器的设备 [4] - 其他公司如Substrate也在研究先进芯片制造领域的竞争性技术 [4] 其他提及 - ASML被列为当前最值得购买的13只纳米技术股票之一 [1]

英国财政与税收 - 国际货币基金组织预测英国税收负担将从2024年占GDP的38.3%上升至2029年的40.6%，增幅为2.3个百分点，相当于按当前价格计算约650亿英镑的额外税收[44][45] - 英国是七国集团中税收增速最快的国家，而同期德国税收负担预计仅上升1.3个百分点至48.1%，美国从29.9%微升至30.3%，法国则稳定在51%[40][41] - 财政大臣瑞秋·里夫斯承认正在考虑在11月的预算中增税，预计将再次增加约300亿英镑的家庭和企业负担[42][60] 英国金融市场与央行政策 - 英国10年期国债收益率下降5个基点至4.54%，为两个月低点，市场对财政政策的预期以及英国央行行长关于就业市场"疲软"的言论增强了降息预期[60][63][64] - 富时100指数收跌0.3%，易捷航空领跌近5%，国防股巴布科克国际跌3.2%，BAE系统跌2.7%，但博柏利集团因欧洲奢侈品股上涨而涨3.3%[1][3][5] - 英国央行将银行家奖金获取时间从8年缩短至4年，旨在促进"负责任的冒险"，该改革已于周四生效[50][51] 全球债务与财政状况 - 国际货币基金组织预测七国集团加韩国和澳大利亚的政府净债务将从2025年占GDP的90%升至2030年的101.2%，全球公共债务预计在2029年超过GDP的100%，为1948年以来最高水平[33][34] - 债务增加主要由美国、法国和德国驱动，英国债务预计从94.6%升至96.4%，而法国债务占GDP比例预计在十年末达到约130%，几乎超过希腊[35][36][37] 中美贸易关系与半导体行业 - 美国财长贝森特对缓解中美贸易紧张表示"乐观"，预计特朗普与习近平将在韩国会面，尽管中国近期扩大了稀土出口管制[19][22][23] - 荷兰光刻机巨头ASML第三季度净销售额75亿欧元低于预期的77亿欧元，但订单54亿欧元超预期，公司预计2026年中国需求将显著下降，并正为潜在的稀土进口限制做准备[70][73][95][97] - 中国9月消费者价格指数同比下降0.3%，通缩压力持续，同时中国在前9个月销售了900万辆电动汽车，占全球1470万辆总销量的约60%[66][88][89] 大宗商品与贵金属市场 - 现货黄金价格上涨1.6%至每盎司4206.59美元，创历史新高，今年以来已上涨60%，因市场对美英降息预期升温且地缘政治紧张推动避险需求[11][12][13] - 白银价格突破每盎司53美元，英国皇家铸币局警告白银硬币交付延迟，因投资者需求激增，其黄金日销售额环比增长69%[28][29][30][86] - 原油价格接近五个月低点，布伦特原油徘徊在62美元附近，国际能源署预测明年全球石油市场将每日供应过剩近400万桶[79][80][81] 企业财报与股市表现 - 摩根士丹利第三季度营收创纪录达182亿美元，投资银行收入从15亿美元升至21亿美元，其股价在盘前交易中上涨2.1%[54][56][57] - 法国巴黎CAC 40指数大涨2.5%，因总理暂停养老金改革，奢侈品集团LVMH股价涨超13%，其第三季度销售超预期[82][83][84] - 华尔街股市上涨，道指涨0.6%至46556.45，标普500涨0.8%至6697.26，纳指涨0.9%至22729.38，芯片股因ASML业绩而走高[27][53][68][69]

人工智能行业投资机会 - 人工智能行业已到达拐点，早期领先者与其他企业拉开差距，在整个AI价值链上创造了卓越的投资机会[1] - AI革命加速超出乐观预期，成功利用AI的公司生产力显著提升，而忽视AI的公司面临淘汰风险[2] - AI总市场规模达数万亿美元，但采用仍处于早期阶段，为投资者提供了难得的布局窗口[2] 半导体与基础设施领域 - 英伟达(NVDA)占据数据中心GPU市场70%-90%份额，其CUDA生态系统形成高转换成本优势[5] - 英伟达2026财年Q1营收达441亿美元，数据中心业务391亿美元同比增长73%[6] - ASML(ASML)垄断极紫外光刻机市场，年研发支出43亿欧元维持技术壁垒[7][8] 软件与应用领域 - 微软(MSFT)Copilot订阅服务推出数月即实现数十亿美元年化收入，拥有15亿Office用户分发优势[9] - Palantir(PLTR)商业收入年增70%，其AI平台解决企业数据安全顾虑[13] - SoundHound(SOUN)语音AI技术收入年增80%，获多家顶级汽车制造商采用[12] 垂直行业AI应用 - Lemonade(LMND)70%理赔实现自动处理，算法持续优化使损失率显著改善[10][11] - BigBear.ai(BBAI)专注国防和商业分析，2025年Q1营收3480万美元同比增长5%[17] AI基础设施与能源 - Applied Digital(APLD)运营400MW专用AI数据中心，已获长期客户合约[14] - Oklo(OKLO)开发15-50MW小型模块化核反应堆，满足AI数据中心能源需求[15] - CoreWeave(CRWV)2025年预计营收50亿美元，2026年有望翻倍至116亿美元[16]

文章核心观点 - 近期股市因特朗普关税公告快速下跌，但长期来看关税影响有限，投资者应关注长期机会，当前有很多低价买入优质股票的机会 [1][3][20] 芯片制造商 - 人工智能虽因关税话题退居次席，但竞争仍在，大规模生成式人工智能部署需更多芯片 [4] - 台积电是全球顶级芯片代工厂商，为训练和运行人工智能模型的设备制造芯片，预计人工智能相关芯片未来五年营收复合年增长率达45%，且半导体免关税 [5] - ASML是全球唯一掌握极紫外光刻机制备技术的公司，芯片需求增加将带动其机器需求增长 [6] AI硬件 - 超大规模企业今年计划在人工智能计算设备的数据中心进行创纪录资本支出，英伟达生产图形处理器，博通生产定制人工智能加速器和连接交换机，预计未来几年将大幅增长 [7] - 英伟达和博通两只股票受影响较大，价格较便宜，但硬件需求仍高 [8][10] AI超大规模企业 - 亚马逊、Meta和Alphabet是人工智能领域的大投资者，未来五年有望从投资中获得巨额回报 [11] - 这三只股票较历史高点大幅下跌，当前估值较低，是买入良机 [12] 国际业务公司 - MercadoLibre在美国证券交易所上市，但业务集中在拉丁美洲，是该地区顶级金融科技和电子商务公司 [14] - 该股票随市场下跌，但受关税影响不大，较历史高点下跌约10%，当前是不错的买入时机 [15] 其他公司 - The Trade Desk因四季度财报未达营收指引及2025年展望不佳，叠加市场抛售，股价较历史高点下跌近65%，但公司在广告服务领域领先，是市场上的大便宜货 [16][17] - CrowdStrike是网络安全供应商，虽经济困难时增长可能受限，但能维持现有营收，股价疲软为投资者提供买入机会，未来几年行业将大幅增长，该公司将是行业领导者 [18][19]