Key Takeaways BSX advances in PFA with FARAPULSE showing strong growth and favorable trial results.BSX saw U.S. double-digit FARAPULSE growth aided by the adoption of OPAL HDx and integrated NAV technology.BSX gained FDA label expansion and advanced PFA tools like FARAPOINT to broaden AF treatment.Atrial fibrillation (AF or AFib) is one of the most common abnormal heart rhythms, affecting nearly 38 million people worldwide — a figure projected to nearly triple by 2030. Boston Scientific (BSX) holds a leadin ...

公司业务与产品表现 - 公司电生理业务在2025年第三季度销售额激增63%，主要由FARAPULSE系统驱动 [3] - FARAPULSE系统在美国市场推出后呈现强劲的两位数增长，并得到OPAL HDx标测系统的支持 [4] - 公司目标在2025年底实现脉冲场消融技术50%的市场渗透率，并在2028年达到全球80%的渗透率 [3] 监管进展与市场拓展 - FARAPULSE系统获得美国FDA批准扩展标签，可用于治疗持续性心房颤动，从而促进其采用 [3] - 三分之一的FARAPULSE客户账户现在使用集成的FARAWAVE NAV和OPAL设备 [4] - 包括日本和中国在内的国际市场在电生理业务上也表现出强劲的业绩 [4] 公司财务指标 - 公司市盈率约为52.64，市销率约为7.59 [5] - 企业价值与销售额比率约为8.18，企业价值与营运现金流比率约为36.95 [5] - 公司债务与权益比率约为0.54，表明债务水平相对于权益处于适中水平 [5] 内部人士交易 - 公司董事Zane Ellen M于2025年11月6日以每股约98.28美元的价格出售12,891股普通股 [2] - 此次交易后，该董事仍持有24,134股公司股票 [2]

文章核心观点 公司将于4月23日盘前公布2025年第一季度财报，预计营收增长、各业务表现有亮点，但面临盈利和估值挑战，现有股东可持股，新投资者可等待更好切入点 [1][22][23] 财报预期 - 2025年第一季度调整后每股收益预计在66 - 68美分 [1] - 报告基础上营收预计增长约17 - 19%，有机增长14 - 16% [1] - Zacks共识预期每股收益67美分，较去年同期增长19.6% [2] - 过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜为8.25% [2] 盈利预测模型 - 公司收益ESP为0.00%，Zacks排名为3，按模型不太可能超预期 [3] 影响因素 积极因素 - 2024年各业务部门增长超市场，2025年第一季度有望延续 [4] - 亚太地区表现良好，日本产品持续采用，中国市场预计增长 [5] - 心血管部门WATCHMAN子细分市场预计持续强劲增长 [7] - 介入心脏病业务预计第一季度稳步增长，收购将提升产品组合 [9] - 外周介入业务第一季度销售预计受药物洗脱业务推动 [10] - 介入肿瘤学、泌尿外科/盆腔健康、内窥镜、神经调节等业务预计有积极表现 [11][12][13] 消极因素 - 部分地区供应环境挑战致盈利能力低迷 [6] - 业务面临关税、成本上升和医疗人员短缺等问题 [6] 股价表现 - 过去一年股价上涨41.6%，跑赢行业、医疗板块和同行 [14] 同行情况 - 雅培2025年第一季度调整后每股收益1.09美元，超预期1.9%，同比增长11.2% [16] - 美敦力预计5月21日公布2025财年第三季度财报，Zacks共识预期每股收益1.58美元，同比增长8.2% [16] 估值情况 - 公司价值评分D，估值偏高 [17] - 远期12个月市盈率32.19，高于行业的20.45 [17] - 同行美敦力和雅培远期12个月市盈率分别为14.22和20.45 [17] 目标价格 - 28位分析师给出的华尔街平均目标价为每股118.29美元，较当前水平有24.2%的上涨空间 [19] 投资建议 - 公司目标市场表现强劲，预计未来降低成本、改善利润率，现有股东可持股 [22] - 因估值偏高，新投资者可等待股价回调后再入场 [23]

波士顿科学2024年业绩表现 - 电生理业务第四季度销售额6.49亿美元，全年销售额19亿美元，分别同比增长171%和138% [1] - FARAPULSE脉冲场消融系统2024年销售额超过10亿美元（72.88亿美元），成为公司历史上最具变革性产品 [1][3] - 电生理业务季度同比增长率：Q1 70%、Q2 125%、Q3 177% [1] FARAPULSE系统技术特性 - 全球首个商业化PFA产品，已治疗超7万名患者，通过肺静脉电隔离治疗阵发性房颤 [3] - 系统组成：FARAWAVE导管、FARASTAR消融系统、FARADRIVE导管鞘，导管头端可变形为网篮/花瓣结构 [5] - 技术优势：多层级脉冲电场消融（1800v-2000v）、标准化消融流程、12个月阳性结果（肺静脉隔离成功率99.6%） [5][13] - 新一代FARAWAVE NAV导管2024年10月获FDA认证，新增磁定位功能 [3][9] 临床试验进展 - ADVENT研究：PFA组单次手术成功率73.3%，消融时间29.2分钟（热能消融组50分钟） [13] - ADVANTAGE AF：分两阶段研究持续性房颤治疗及三尖瓣峡部消融 [6] - AVANT GUARD：评估PFA作为持续性房颤一线治疗 [7] - NAVIGATE-PF：研究FARAWAVE Nav导管可视化功能 [8] 全球PFA市场竞争格局 - 2023年市场规模1.05亿美元，预计2035年达55亿美元（CAGR 39.1%） [10] - 美国PFA手术渗透率：2024年20%，预计2026年达40-60% [10] - 主要竞争者： - 美敦力：PulseSelect（美国首个PFA产品）、Sphere-9双技术路径 [12] - 强生：VARIPULSE系统（因脑血管事件暂停销售） [12] - 雅培：Volt系统预计2027-2028年获批 [12] - 产品对比：波士顿科学FARAPULSE临床证据量最多（+++++），肺静脉隔离效果领先 [15]