> 本纪要详细阐述了波士顿科学在心血管、医疗外科等核心业务领域的战略布局、创新成果及财务展望，展现了公司凭借强大的创新生态系统和卓越的运营能力，致力于实现可持续的超越市场增长。 **公司概览与财务指引** * 公司为波士顿科学，专注于医疗器械行业 [序号2][序号3][序号4] * 2025年上半年业绩强劲，全年有机收入增长指引为14%至15%，这是在2024年16%的高基数上实现的 [序号8] * 公司致力于实现杠杆化的双位数每股收益增长，2025年指引为18%至19% [序号8][序号9] * 未来三年财务展望：有机收入增长目标为10%以上，超过市场9%的复合年增长率；计划每年提升营业利润率50个基点；继续推动强劲的双位数每股收益增长 [序号11][序号12][序号15] **核心业务板块表现与战略** **医疗外科** * 医疗外科业务包含神经调控、泌尿和内窥镜三大部门，服务于全球200亿美元的市场，该市场预计以7%的复合年增长率增长 [序号32][序号33] * 神经调控业务目标为高个位数增长，核心增长动力包括SCS Cadence平台、Intracept疗法和BrainStim DBS平台 [序号37][序号39][序号43] * 泌尿业务服务于70亿美元的市场，目标实现高个位数增长，战略重点在于结石智能生态系统和通过Axonics收购扩展盆底健康业务 [序号48][序号52][序号56] * 内窥镜业务服务于80亿美元的市场，目标超越市场6%的增长率，核心优势在于胰胆管、腔内手术、内镜减重等领域的创新和全面的市场进入策略 [序号68][序号69][序号77] **心血管** * 心血管业务是公司的核心，涵盖了电生理、结构性心脏病、心脏节律管理等多个高速增长的细分市场 [序号145][序号147][序号160] * Watchman左心耳封堵器业务处于市场领先地位，当前市场约20亿美元，年增长率20%，通过Champion AF等临床试验有望将适用患者群从500万扩展到2030年后的2000万以上，潜在市场可达60亿美元 [序号160][序号163][序号164] * 脉冲场消融系统TheraSphere已治疗超过50万患者，是全球领先的PFA解决方案，公司正构建全面的电生理产品组合以抓住130亿美元的市场机遇 [序号191][序号194][序号195] * 在介入心脏病学领域，公司通过内部研发和风险投资布局了血管内碎石术、去肾神经术、循环支持系统等下一代颠覆性技术 [序号133][序号136][序号145] **区域市场表现与战略** * 国际市场（欧洲、中东、非洲、亚太、拉丁美洲）贡献了公司约35%的收入，历史增长率为7%至8%，公司计划通过本地化能力建设加速增长，提高国际收入占比 [序号25][序号101] * 中国是公司的重要战略市场，2025年收入将超过10亿美元，过去五年收入翻倍，公司通过本土化战略、对本地创新公司的投资以及应对带量采购的经验，致力于在未来实现中双位数增长 [序号28][序号30][序号31] * 欧洲市场面临挑战，但团队执行出色，增长受到产品撤回和短期供应限制的影响，但基本面依然强劲 [序号112][序号117][序号118] **关键竞争优势与增长驱动因素** * **创新生态系统**：结合内部研发、风险投资、并购和临床证据生成，公司拥有行业内最大的风险投资组合，约45个项目，并致力于通过创新扩大可服务市场 [序号16][序号17][序号19] * **人才与文化**：公司高度重视人才管理和文化建设，拥有深度的人才梯队和高度敬业的团队，这是公司的核心差异化优势 [序号5][序号6][序号22] * **运营卓越**：全球运营和供应链团队能力出色，通过专业化工厂、人工智能和自动化应用支持公司增长 [序号13][序号26][序号27] * **资本配置**：资本配置策略严谨，专注于能够产生协同效应的小规模补强并购，且不影响公司的利润率及每股收益目标 [序号14][序号16] **其他重要信息** * 公司计划在未来三年内将营收从200亿美元提升至300亿美元，且增速将快于从100亿到200亿的时期 [序号14] * 营业利润率目标已从过去渴望的30%变为清晰可见的目标，自由现金流转化率也已提升至同业水平 [序号15][序号16] * 公司强调其在投资者日设定的目标具有高度可实现性，回顾过去六次投资者日，公司均达到或超越了既定目标 [序号10][序号11]

文章核心观点 公司将于4月23日盘前公布2025年第一季度财报，预计营收增长、各业务表现有亮点，但面临盈利和估值挑战，现有股东可持股，新投资者可等待更好切入点 [1][22][23] 财报预期 - 2025年第一季度调整后每股收益预计在66 - 68美分 [1] - 报告基础上营收预计增长约17 - 19%，有机增长14 - 16% [1] - Zacks共识预期每股收益67美分，较去年同期增长19.6% [2] - 过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜为8.25% [2] 盈利预测模型 - 公司收益ESP为0.00%，Zacks排名为3，按模型不太可能超预期 [3] 影响因素 积极因素 - 2024年各业务部门增长超市场，2025年第一季度有望延续 [4] - 亚太地区表现良好，日本产品持续采用，中国市场预计增长 [5] - 心血管部门WATCHMAN子细分市场预计持续强劲增长 [7] - 介入心脏病业务预计第一季度稳步增长，收购将提升产品组合 [9] - 外周介入业务第一季度销售预计受药物洗脱业务推动 [10] - 介入肿瘤学、泌尿外科/盆腔健康、内窥镜、神经调节等业务预计有积极表现 [11][12][13] 消极因素 - 部分地区供应环境挑战致盈利能力低迷 [6] - 业务面临关税、成本上升和医疗人员短缺等问题 [6] 股价表现 - 过去一年股价上涨41.6%，跑赢行业、医疗板块和同行 [14] 同行情况 - 雅培2025年第一季度调整后每股收益1.09美元，超预期1.9%，同比增长11.2% [16] - 美敦力预计5月21日公布2025财年第三季度财报，Zacks共识预期每股收益1.58美元，同比增长8.2% [16] 估值情况 - 公司价值评分D，估值偏高 [17] - 远期12个月市盈率32.19，高于行业的20.45 [17] - 同行美敦力和雅培远期12个月市盈率分别为14.22和20.45 [17] 目标价格 - 28位分析师给出的华尔街平均目标价为每股118.29美元，较当前水平有24.2%的上涨空间 [19] 投资建议 - 公司目标市场表现强劲，预计未来降低成本、改善利润率，现有股东可持股 [22] - 因估值偏高，新投资者可等待股价回调后再入场 [23]

文章核心观点 - 尽管波士顿科学公司面临宏观经济逆风与全球贸易紧张局势等挑战，但凭借其在核心业务中持续获得市场份额、积极的前景预期、正向的估计修正趋势以及较高的股价上涨潜力，该公司股票仍具吸引力，被分析师视为值得买入 [2][23] 公司近期表现 - 2024年公司股票凭借强劲财务表现和产品进步上涨54.5%，2025年3月至今下跌3%，主要受市场担忧、美联储利率立场及经济状况影响 [2] - 3月至今，公司股票表现优于Zacks医疗产品行业4.4%的跌幅和标准普尔500指数4.8%的跌幅，超过直接同行雅培8.4%的跌幅，但逊于美敦力1.8%的跌幅 [5] 宏观经济影响 - 美联储3月19日会议维持联邦基金利率在4.25% - 4.50%，并将2025年通胀预测上调至2.7%，实际GDP增长预测下调至1.7%，投资者担忧这会对依赖债务进行研发和收购的公司产生重大影响 [6][7] - 全球贸易紧张局势对公司构成重大风险，美国关税政策不一致使公司在运营中面临挑战，可能导致运营成本增加、供应链中断和市场准入受限 [4][9] 核心业务市场份额 - 公司在MedSurg细分市场持续获得市场份额，内窥镜业务受益于腔内手术和一次性成像业务增长以及AXIOS平台持续发展，该平台在日本获胆囊引流批准 [11][12] - 泌尿外科业务在全球市场份额不断扩大，结石管理和假体泌尿外科业务增长良好，前列腺健康业务在2024年实现两位数增长 [13] - 神经调节业务中，疼痛和大脑业务发展良好，深部脑刺激业务预计2025年增长改善，疼痛业务预计因产品表现和数据支持实现更高增长 [14] 2025年前景展望 - 公司预计第一季度有机收入增长14% - 16%，全年增长10% - 12%，第一季度调整后每股收益在66 - 68美分之间，全年每股收益预计在2.80 - 2.87美元，同比增长12% - 14% [15] - 第一季度运营收入预计增长18% - 20%，尽管面临外汇和关税小阻力，但预计调整后运营利润率将扩大50 - 75个基点，公司对全年财务表现有信心 [16] - 疼痛和大脑业务以及电生理学业务预计在2025年获得增长动力 [17] 估值与股价潜力 - Zacks对公司2025年每股收益的共识估计在过去60天内上升，预计较去年增长2.9% [18] - 公司过去12个月的净资产收益率为17.8%，高于行业平均的17.3%，表明公司在利用股东投资产生利润方面更高效 [19] - 28位分析师给出的短期目标价显示，公司平均目标价为118.57美元，较上一收盘价有17.8%的上涨潜力 [20]

文章核心观点 - 波士顿科学公司（Boston Scientific）在2024年强劲上涨后进入短暂冷却期 ，虽面临宏观经济和贸易紧张局势等挑战 ，但在核心业务中持续获得市场份额 ，2025年前景乐观 ，分析师认为其股票具有吸引力 [1][21][22] 公司股价表现 - 2024年公司股价攀升54.5% ，2025年3月至今下跌3% ，主要受市场担忧 、美联储利率立场和经济状况影响 [1] - 本月至今 ，公司股价表现优于Zacks医疗产品行业4.4%的跌幅和标准普尔500指数4.8%的跌幅 ，也高于直接同行和医疗科技巨头雅培（ABT）8.4%的跌幅 ，但逊于美敦力（MDT）1.8%的跌幅 [4] 宏观经济影响 - 美联储警告潜在 “滞胀” 环境 ，3月19日会议维持联邦基金利率在4.25% - 4.50% ，上调2025年通胀预测至2.7% ，下调实际GDP增长预测至1.7% ，投资者担忧影响依赖债务进行研发和收购的公司 [7] - 全球贸易紧张局势成为公司重大风险因素 ，美国关税政策不一致 ，公司在中国和欧洲业务面临运营成本增加 、供应链中断和市场准入减少等挑战 [3][8] 核心业务市场份额 - 公司在医疗外科（MedSurg）细分市场持续获得市场份额 ，内窥镜业务受益于腔内手术和一次性成像业务增长 ，AXIOS平台获批用于胆囊引流 [9] - 泌尿外科业务在全球市场份额不断扩大 ，结石管理和假体泌尿外科业务增长良好 ，前列腺健康业务在2024年实现两位数增长 [10] - 神经调节业务中 ，疼痛和大脑业务发展良好 ，深部脑刺激业务预计2025年增长改善 ，疼痛业务预计因产品表现和数据支持实现更高增长 [11] 2025年前景展望 - 公司预计第一季度有机收入增长14% - 16% ，全年增长10% - 12% ，第一季度调整后每股收益在66 - 68美分 ，全年每股收益预计在2.80 - 2.87美元 ，同比增长12% - 14% [12] - 第一季度运营收入预计增长18% - 20% ，尽管面临外汇和关税小阻力 ，仍预计调整后运营利润率扩大50 - 75个基点 [13] - 疼痛和大脑业务以及电生理学业务预计在2025年获得增长动力 [14] 盈利预测 - Zacks共识估计显示 ，过去60天内2025年每股收益估计上调 ，预计较上年增长2.9% [15] 投资价值 - 公司过去12个月的净资产收益率为17.8% ，高于行业平均的17.3% ，表明公司从股东投资中获利效率更高 [17] - 28位分析师给出的短期目标价显示 ，公司平均目标价为118.57美元 ，较上一收盘价有17.8%的潜在上涨空间 [19] - 尽管面临贸易紧张和宏观经济逆风 ，但公司国际地位 、战略收购和新兴市场扩张带来长期潜力 ，积极的估计修正趋势和目标价显示分析师认为其股票具有吸引力 ，为Zacks排名第二（买入）股票 [21][22]