行业整体表现与财报季概况 - 第四季度财报季正在进行中，多家大型制药公司如阿斯利康、Incyte、吉利德科学、Vertex制药和Moderna等计划公布业绩 [1] - 根据Zacks分类，制药/生物技术行业属于更广泛的医疗板块，该板块包含制药/生物技术、仿制药公司以及医疗器械公司 [2] - 截至2月4日，医疗板块中已有40%的公司（占该板块市值的73.9%）公布了季度业绩，其中87.5%的公司盈利超预期，75%的公司营收超预期 [3] - 医疗板块已公布公司的盈利同比增长3.3%，营收同比增长9.5% [3] - 整体上，预计医疗板块第四季度盈利将同比下降1.5%，而销售额预计将同比增长9.1% [3] 阿斯利康 (AstraZeneca) - 公司过去四个季度的业绩表现不一，盈利两次超预期，一次符合预期，一次未达预期，平均意外率为3.81%，上一季度盈利意外率为4.39% [5] - 第四季度销售共识预期为157.8亿美元，每股收益共识预期为2.18美元 [5] - 公司目前的盈利ESP为-4.59%，Zacks评级为3（持有） [6] - 预计第四季度销售额将主要由关键药物（主要是癌症药物Calquence、Lynparza、Tagrisso、Imfinzi以及糖尿病药物Farxiga/Forxiga）的销售驱动 [7] - 其他药物如哮喘药Fasenra、三联慢阻肺治疗药物Breztri和狼疮药Saphnelo也可能为销售增长做出贡献 [7] - 公司计划于2月10日开盘前公布2025年第四季度及全年业绩 [8] Incyte - 公司盈利惊喜历史表现不一，过去四个季度中三次盈利超预期，一次未达预期，平均意外率为14.35%，上一季度盈利意外率为36.14% [9] - 第四季度销售共识预期为13.5亿美元，每股收益共识预期为1.94美元 [9] - 公司目前的盈利ESP为+3.69%，Zacks评级为3（持有），表明本次可能实现盈利正惊喜 [11] - 第四季度营收可能主要由Jakafi（一种首创的JAK1/JAK2抑制剂）在所有获批适应症中的强劲销售以及其他上市药物的销售驱动 [11] - 在即将报告的季度中，预计Opzelura的销售额将增长，主要受美国新患者开始用药和续药持续增加以及欧盟市场贡献增加的推动 [12] - 公司计划于2月10日开盘前公布2025年第四季度及全年业绩 [12] 吉利德科学 (Gilead Sciences) - 公司盈利惊喜历史表现不一，过去四个季度中三次盈利超预期，一次未达预期，平均意外率为7.80%，上一季度盈利意外率为14.88% [13] - 第四季度销售共识预期为75.7亿美元，每股收益共识预期为1.83美元 [13] - 公司目前的盈利ESP为-2.47%，Zacks评级为3（持有） [13] - 第四季度营收增长可能主要由Biktarvy销售额增长以及用于暴露前预防的Descovy销售推动 [14] - 肝病产品组合的销售额在第四季度也可能有所增长，主要得益于治疗原发性胆汁性胆管炎的Livdelzi (seladelpar) 因强劲的商业化执行和一些新的海外上市而需求增加 [14] - 公司计划于2月10日市场收盘后公布2025年第四季度及全年业绩 [15] Vertex制药 - 公司盈利惊喜历史表现不一，过去四个季度中两次盈利超预期，两次未达预期，平均意外率为2.01%，上一季度盈利意外率为5.49% [16] - 第四季度销售共识预期为31.7亿美元，每股收益共识预期为5.07美元 [16] - 公司目前的盈利ESP为+5.38%，Zacks评级为3（持有），表明本次可能实现盈利正惊喜 [17] - 第四季度营收可能主要由其重磅囊性纤维化药物Trikafta/Kaftrio（Trikafta在欧洲的品牌名）的更高销售额驱动 [18] - 其最新的CF药物Alyftrek的增量销售也可能提振了本季度的营收 [18] - 新药Casgevy和Journavx的销售也可能在报告季度对公司营收有所贡献 [18] - 公司计划于2月12日市场收盘后公布2025年第四季度及全年业绩 [19] Moderna - 公司盈利惊喜历史表现优异，过去四个季度每个季度盈利均超预期，平均意外率为31.45%，上一季度盈利意外率为76.28% [20] - 第四季度销售共识预期为6.614亿美元，每股亏损共识预期为2.60美元 [20] - 公司目前的盈利ESP为+3.16%，Zacks评级为3（持有），表明本次可能实现盈利正惊喜 [21] - 第四季度营收主要部分可能来自其COVID-19疫苗Spikevax和mNexspike的销售，但由于疫情结束后需求下降，近期COVID-19疫苗的销售额已大幅下降 [22] - 预计其新推出的RSV疫苗mResvia在第四季度因该领域竞争激烈，产品销售额将非常有限 [22] - 公司计划于2月13日开盘前公布2025年第四季度及全年业绩 [23]

财报发布信息 - 阿斯利康计划于2月10日盘前发布2025年第四季度及全年业绩 [1] - 市场对第四季度营收的共识预期为157.1亿美元，每股收益的共识预期为2.18美元 [1] 业绩驱动因素 - 核心肿瘤药物（Calquence、Lynparza、Tagrisso、Imfinzi）和糖尿病药物Farxiga/Forxiga预计将推动第四季度销售，其共识预期销售额分别为9.16亿美元、8.81亿美元、18.8亿美元、16.7亿美元和20.1亿美元 [2] - Lynparza由阿斯利康与默克公司合作销售，获批用于卵巢癌、乳腺癌、前列腺癌和胰腺癌四种癌症类型 [3] - 其他药物如哮喘药Fasenra、慢阻肺三联疗法Breztri和狼疮药Saphnelo预计也对销售增长有贡献，关键呼吸药物Symbicort销售额预计增长，其共识预期销售额分别为5.44亿美元和6.96亿美元 [4] - 罕见病药物（如Ultomiris和Strensiq）销售在近期季度显著增长，预计这一趋势在第四季度得以延续 [5] - 合作与联盟收入预计是营收的重要组成部分，联盟收入和合作收入的共识预期分别为9.16亿美元和1.74亿美元 [5] 成本与历史表现 - 预计公司第四季度核心运营成本将上升，主要由于投资于近期产品发布以及启动新临床研究的费用增加 [6] - 在过去四个季度中，公司有三个季度的盈利超出预期，一次未达预期，平均超出幅度为3.81% [7] - 过去一年，阿斯利康股价上涨超过32%，超过行业29%的涨幅 [7] 模型预测与同业比较 - 根据模型预测，阿斯利康此次可能不会实现盈利超预期，因其盈利ESP为-4.59%，最准确预估为每股2.08美元，低于2.18美元的共识预期 [10][11] - 阿斯利康目前的Zacks评级为3（持有） [11] - 其他一些生物制药公司被模型认为更有可能实现盈利超预期，例如Castle Biosciences的盈利ESP为+80.95%，评级为1（强力买入），其股价过去一年上涨超过24% [12] - Moderna的盈利ESP为+3.16%，评级为3（持有），其股价过去一年上涨超过22%，并计划于2月13日发布第四季度业绩 [13]

公司概况与业务布局 - 艾伯维与阿斯利康均为全球性医疗保健公司，拥有多元化的药物产品组合，并在免疫学和肿瘤学领域占据强势领导地位 [1] - 艾伯维在神经科学领域有稳固地位，并销售医美和眼科护理产品，而阿斯利康在罕见病、心血管、呼吸系统领域有重要布局，同时销售疫苗 [1] - 两家公司均拥有前景广阔的研发管线，能够提供创新疗法并支持未来增长 [2] 艾伯维的增长动力与业绩 - 艾伯维在免疫学领域取得巨大成功，其三大重磅药物Skyrizi、Rinvoq和Humira合计贡献了近一半的营收，尽管Humira于2023年在美国失去独占权，但公司已恢复强劲增长 [3] - 今年以来，Skyrizi和Rinvoq的合计销售额同比增长53%，达到185亿美元，公司预计这两款药物2025年合计销售额将超过250亿美元 [4] - 肿瘤学业务在2025年前九个月贡献了约50亿美元收入，同比增长近3%，神经科学药物销售额增长超过20%，达到近78亿美元 [5] - 公司近年来执行了激进的收购战略以加强早期管线，自2024年初以来已完成超过30笔并购交易 [6] 艾伯维面临的挑战 - 公司面临Humira生物类似药的持续侵蚀、抗癌药Imbruvica竞争压力加大以及医美业务销售额下降等近期不利因素 [7] - 2025年前九个月，其医美业务销售额下降超过7%，主要受持续的宏观挑战和美国消费者情绪疲软影响 [7] 阿斯利康的增长动力与业绩 - 阿斯利康拥有多元化的地域布局和产品组合，包括Imfinzi、Lynparza、Farxiga/Forxiga、Ultomiris和Tagrisso等关键药物正在推动营收增长 [8] - 2025年，Wainua、Airsupra、Saphnelo、Datroway和Truqap等新药也为营收增长做出贡献，抵消了部分成熟品牌失去独占权的影响 [9] - 基于新产品和管线药物，公司相信能在2025-2030年间实现行业领先的营收增长，目标到2030年实现800亿美元总收入，并计划在此期间推出20种新药 [10] - 公司目标到2026年实现核心营业利润率达到30%中期水平 [10] 阿斯利康面临的挑战 - 公司面临美国Part D重新设计对肿瘤销售的影响、中国子公司正在接受调查等挑战 [12] - 2025年，美国和欧洲的仿制药/生物类似药竞争正在损害Brilinta和Soliris等关键药物的销售 [12] - 公司预计第四季度Farxiga和Lynparza在中国市场的收入将受到带量采购相关的库存补偿成本和医院年终预算封顶的影响，新兴市场的招标订单波动性也可能损害第四季度收入 [13] 财务预估与市场表现比较 - 市场对艾伯维2025年销售额和每股收益的共识预估分别暗示同比增长8.2%和5.1%，过去60天，其2025年每股收益预估从11.04美元下调至10.64美元，而2026年预估从14.41美元微升至14.42美元 [14][15] - 市场对阿斯利康2025年销售额和每股收益的共识预估分别暗示同比增长9%和11.9%，过去60天，其2025年每股收益预估从4.56美元上调至4.60美元，2026年预估稳定在5.15美元 [16] - 年初至今，艾伯维股价上涨28%，阿斯利康股价飙升40%，同期行业上涨17% [17] - 从估值角度看，艾伯维的远期市盈率为15.90倍，低于阿斯利康的17.81倍，显得更具吸引力，艾伯维的股息收益率为2.88%，也高于阿斯利康的1.10% [18][22] 综合比较与结论 - 两家公司均被给予Zacks第三级持有评级，选择其一具有挑战性 [24] - 尽管都是高质量的制药企业，但在此次直接比较中，阿斯利康相对于艾伯维持有微弱优势 [24] - 艾伯维在Humira失去独占权后的增长复苏令人印象深刻，但其近期战略严重依赖激进的业务拓展，大量收购和授权交易虽然加强了长期管线，但拖累了近期盈利，导致近期每股收益预期被下调 [25][26] - 相比之下，阿斯利康的增长概况显得更为内部平衡，其收入来源于肿瘤、心血管、呼吸系统和罕见病领域更广泛的重磅产品组合，减少了对单一资产的依赖 [27]