行业整体表现 - 医疗行业2025年第三季度财报发布周期即将加速，多数公司将在未来两周内公布业绩，该行业主要由制药/生物技术和医疗器械公司组成 [1] - 截至10月22日，医疗行业已有13.3%的公司（占该行业总市值的26.8%）公布了季度收益，其中87.5%的公司盈利超预期，同样比例的公司收入超预期，盈利同比增长7.4%，收入同比增长9.8% [3] - 整体而言，医疗行业第三季度盈利预计同比下降4.3%，而销售额预计较去年同期增长8.1% [3] 礼来公司 (Eli Lilly) - 礼来公司过往四个季度的业绩表现不一，两次盈利超预期，两次未达预期，平均负面盈利差异为2.31%，但在上一季度盈利差异为12.48% [5] - 公司目前盈利ESP为-0.66%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为160.1亿美元和每股6.02美元 [7] - 第三季度业绩预计将表现强劲，主要受其重磅GLP-1药物（Mounjaro和Zepbound）的强劲需求、供应改善、美国市场渗透加深以及国际上市扩大所驱动，肿瘤学和免疫学药物如Verzenio、Taltz以及新上市药物也支持了收入增长 [8] - 礼来公司定于10月30日开盘前公布季度业绩 [9] 默克公司 (Merck) - 默克公司拥有令人鼓舞的盈利记录，在过去四个季度中每次盈利均超预期，平均盈利差异为3.92%，上一季度盈利超预期5.97% [10] - 公司目前盈利ESP为-0.09%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为170.6亿美元和每股2.36美元 [12] - 第三季度收入增长可能由其重磅癌症药物Keytruda的更高销售额驱动，这归因于新增适应症和患者需求 [12] - 默克公司定于10月30日开盘前公布季度业绩 [12] 艾伯维公司 (AbbVie) - 艾伯维公司拥有出色的盈利记录，在过去四个季度中每次盈利均超预期，平均盈利差异为2.46%，上一季度盈利超预期2.77% [13] - 对于即将报告的季度，公司目前盈利ESP为0.00%，Zacks排名为第4（卖出），第三季度销售额和盈利的共识预期分别为155.9亿美元和每股1.80美元 [13] - 公司收入预计由关键药物Rinvoq、Skyrizi、Venclexta和Vraylar的强劲销售以及新药的显著贡献所驱动 [14] - 艾伯维公司定于10月31日开盘前公布季度业绩 [14] 百时美施贵宝公司 (Bristol Myers) - 百时美施贵宝公司拥有优异的盈利记录，在过去四个季度中每次盈利均超预期，平均差异高达22.71%，上一季度盈利超预期36.45% [15] - 公司目前盈利ESP为-1.03%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为118.3亿美元和每股1.51美元 [15] - 2025年第三季度收入可能受到增长产品组合销售额增长的积极影响，但总季度收入可能受到传统产品组合销售额下降的不利影响 [16] - 百时美施贵宝公司定于10月30日开盘前公布季度业绩 [17] 吉利德科学公司 (Gilead Sciences) - 吉利德科学公司拥有令人鼓舞的盈利记录，在过去四个季度中有三个季度盈利超预期，一次未达预期，平均差异为11.04%，上一季度盈利超预期3.08% [18] - 2025年第三季度，公司盈利ESP为-1.34%，Zacks排名为第3，第三季度销售额和盈利的共识预期分别为74.6亿美元和每股2.15美元 [19] - 公司的旗舰HIV疗法Biktarvy和Descovy可能提升了收入，但收入可能受到新的医疗保险D部分模式的影响，该模式增加了制造商在初始覆盖和灾难性阶段的折扣义务 [20] - 吉利德科学公司定于10月30日市场收盘后公布2025年第三季度业绩 [21] 其他公司动态 - 制药巨头罗氏（Roche）在2025年前九个月实现稳健增长，关键药物如Phesgo、Xolair、Hemlibra、Vabysmo和Ocrevus的高需求抵消了老药销售额的下降，因此罗氏现在预计2025年每股收益增长将更高 [2] - 行业领头羊强生（Johnson & Johnson）在10月中旬报告了强劲的第三季度业绩，盈利和销售额均超预期，并因此提高了其对2025年的销售预期，以反映今年迄今强劲的运营表现 [1]

Key Takeaways Novo Nordisk will cut 9,000 jobs, saving DKK 8B annually by 2026 to reinvest in R&D and manufacturing.NVO lowered 2025 profit guidance after slower uptake of Wegovy and Ozempic amid rising competition.The restructuring brings DKK 8B in charges, with most costs booked in Q3 2025, partly offset in Q4.In September 2025, Novo Nordisk (NVO) , under the leadership of its new CEO Mike Doustdar, unveiled a major restructuring plan designed to restore momentum in its core businesses and counter mountin ...

Key Takeaways Bristol Myers launched a restructuring program to counter sales hit from generic competition.The program is set to cost $2.5B through 2027, with $1.4B already incurred.BMY expects $2B in annual savings by 2027, supporting a leaner operating model.Bristol Myers ((BMY) is looking to boost its bottom-line growth as generic competition for legacy drugs (Revlimid, Pomalyst, Sprycel, and Abraxane) pulls down the top line. In 2023, BMY initiated a restructuring program to streamline its operating mod ...

行业与公司概览 - **行业**：中国医疗健康行业（Healthcare - China (H/A)）[1] - **重点公司**：恒瑞医药（Hengrui Medicine）、三生制药（3SBio）、信达生物（Innovent）、翰森制药（Hansoh）等[1][3][17] --- 核心交易与事件 1. **恒瑞医药与GSK合作** - **交易内容**：恒瑞将HRS-9821（PDE3/4抑制剂，用于COPD辅助治疗）及最多11项资产的全球权益（大中华区除外）授权给GSK - **财务条款**：首付款5亿美元，潜在里程碑付款120亿美元，分层销售分成[1] - **资产阶段**：HRS-9821处于I期临床，其他资产由恒瑞负责完成I期临床前研究[1] 2. **三生制药与辉瑞合作** - **交易内容**：授予辉瑞SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）在中国大陆的开发权，非退还性期权费及行权费合计不超过1.5亿美元 - **股权融资**：向辉瑞发行约3110万股新股，价格25.2港元，总额7.85亿港元[3] 3. **2025年上半年中国药企对外授权交易** - **总交易额**：600亿美元，同比增长135%，超过2024年全年（519亿美元）[4] - **首付款**：26亿美元（同比+196%），交易数量72笔（同比+71.4%）[4] - **代表交易**：信达生物（IBI3009授权罗氏）、翰森制药（HS-20094授权再生元）、康方生物（SYS6005授权Radiance）等[17] --- 财务与估值分析 1. **恒瑞医药** - **目标价调整**：上调至56.8元人民币（原51.5元），因计入GSK首付款，2025年EPS预测上调51.3%[2][7] - **估值争议**： - 市值达GSK的74%，但2024年收入仅为GSK的10%，假设20%年复合增长率需10+年才能匹配GSK当前收入水平[2] - 7月28日市值增量55.4亿美元，超过首付款+开发里程碑款（35亿美元），反映市场对销售分成的乐观预期[8][9] 2. **行业趋势** - **对外授权爆发**：中国药企研发能力受国际认可，前期积累的管线通过授权快速变现[4] - **重点推荐**：维持中国生物制药（Sino Biopharm）“买入”评级，因其丰富管线具备授权潜力[4] --- 风险与关键数据 1. **恒瑞医药风险** - **下行风险**：研发失败、新药销售不及预期、带量采购（VBP）降价压力、PD-1竞争加剧[22] - **上行风险**：净利润率超预期、管线进展快于预期[22] 2. **行业数据** - **交易价值**：2021-2025年H1对外授权总额分别为13.4亿、27.7亿、41.1亿、51.9亿、60.0亿美元[12] - **首付款占比**：2025年H1首付款占交易总额的4.3%（2021年为11.9%）[14] --- 其他重要信息 - **分析师覆盖**：报告覆盖222家“买入”评级、84家“中性”、79家“卖出”评级的医疗健康公司[34] - **免责声明**：BofA Securities与部分提及公司存在投行业务关系，可能影响报告客观性[6][26] --- **注**：所有数据与观点均基于2025年7月28日前的公开信息，部分公司未覆盖（如3SBio）[3][20]

医疗行业二季度财报季概览 - 医疗行业二季度财报季即将加速推进 多数公司将在未来两周内公布业绩 行业主要包括制药/生物技术和医疗器械公司 [1] - 制药巨头强生率先公布强劲二季度业绩 盈利和销售额均超预期 并上调全年总收入和调整后盈利指引 [1] - 诺华制药二季度盈利和收入同样超预期 得益于关键药物销售额同比增长 基于强劲势头 公司上调全年核心运营收入指引 [2] - 罗氏2025上半年业绩稳健增长 关键药物Phesgo(乳腺癌)、Xolair(食物过敏)等需求旺盛 抵消了老药销售下滑的影响 [2] 行业整体表现 - 截至7月23日 医疗行业已有15%公司(占行业市值27.2%)公布财报 其中88.9%盈利超预期 100%收入超预期 [3] - 行业盈利同比增长0.4% 收入同比增长10.2% 预计二季度整体盈利将增长0.9% 销售额增长7.9% [3] 即将公布业绩的重点公司 默克(MRK) - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出3.82% 最近一季度超出3.26% [5] - 二季度收入增长可能由抗癌药Keytruda推动 得益于适应症扩展和患者需求 [7] - 预计7月29日开盘前公布财报 [7] 阿斯利康(AZN) - 过去四个季度三次盈利超预期 平均超出4.24% 最近一季度超出12.73% [8] - 二季度收入可能由抗癌药Lynparza、Tagrisso和糖尿病药Farxiga等关键药物推动 [10] - 预计7月29日开盘前公布财报 [10] 百时美施贵宝(BMY) - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出20.16% 最近一季度超出19.21% [11] - 二季度收入可能受老药Eliquis、Revlimid等销售下滑影响 但增长产品Opdivo、Yervoy等可能部分抵消 [12] - 预计7月31日开盘前公布财报 [12] 艾伯维(ABBV) - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出2.55% 最近一季度超出2.93% [13] - 二季度收入可能由Rinvoq、Skyrizi等关键药物及新药Ubrelvy、Elahere等推动 [14] - 预计7月31日开盘前公布财报 [14] 莫德纳(MRNA) - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出31.60% 最近一季度超出13.70% [15] - 二季度收入可能由COVID疫苗Spikevax推动 但投资者更关注公司其他管线进展 [16] - 预计8月1日开盘前公布财报 [16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国制药和生物技术行业 - **公司**：Akeso、BeiGene、CSPC、Hansoh、Innovent、Hengrui、Sino Biopharm、Zai Lab、RemeGen、3S Bio、Henlius、Kelun Biotech、ShangHai JunShi、3SBIO、CARSGEN、SHANGHAI HENLI、STAIDSON、SUNSHINE GUOJI、SHANXI JINBO、KEXING、BEIJING BALANC、SANSURE、SHENZHEN KANGT、CHINA RESOURCE、CHANGCHUN BCHT、PHARMARON、ASCLETIS、INNOCARE、SIHUAN、YICHANG HEC、LUYE、CHINA RESOURCES、LEPU、DOUBLE、APT、SHANGHAI MICRO、SHANDONG WEIGA、JIANGSU YUYUE、MEHOW、EYEBRIGHT 纪要提到的核心观点和论据 行业现状与趋势 - **行业强劲反弹**：自2025年初以来，中国制药和生物技术行业情绪强劲复苏，多数领先公司估值倍数重新评级；MSCI中国医疗保健指数和恒生生物技术指数2025年年初至今分别上涨38%和57%，显著跑赢大盘；生物科技子行业表现优于其他子行业，国内中大型生物科技公司市值年初至今增长56%，从1020亿美元增至1600亿美元，CRO/CDMO公司市值增长28%，从570亿美元增至730亿美元 [1][10][11] - **IPO和融资活动活跃**：2025年上半年，中国制药和生物技术行业二级市场融资活动明显增强，IPO+FO融资较2024年同期增长近4倍，2025年第二季度IPO+FO融资回到2020 - 2021年平均水平；2025年年初至今完成的27笔IPO和配售交易中，67%自交易日期以来录得收益 [12] - **海外授权交易吸引投资者**：2025年，有活跃海外授权活动的生物科技公司受到投资者青睐，如RemeGen、3S Bio、Henlius、Innovent和Kelun Biotech等公司的海外授权交易推动其股价表现 [12] 行业增长的驱动因素 - **研发和创新持续**：尽管自2022年以来资金长期紧张，但中国新临床试验启动数量在短暂低谷后于2023年恢复增长，并自2024年进一步加速；肿瘤学领域最具创新性的药物模式，如双特异性抗体和ADC，临床试验启动数量自2024年以来增长更高 [32] - **全球影响力提升**：中国在全球创新药物管线中的份额稳步增长，2025年首次超过世界其他地区（美国、欧盟、日本、俄罗斯、韩国和印度），占全球的51%，且重点集中在肿瘤学领域；中国资产在全球顶级医学会议上的代表性增加，如ASCO 2025上，中国临床试验的口头报告数量创历史新高 [33] 公司估值与投资机会 - **制药公司**：领先的中国制药和CDMO公司平均PEG比率为2.9倍，制药公司普遍比CDMO公司估值更高；CSPC在近期大型海外授权交易引发的反弹后，PEG比率达14.5倍，显得过热，而Hengrui（2.3倍）和Sino Biopharm（2.0倍）看起来更便宜 [44] - **生物科技公司**：基于共识数据，生物科技公司的市值/2032年营收收敛在2 - 5倍；BeiGene（2.7倍）和Zai Lab（1.2倍）看起来被低估，Innovent（3.5倍）处于合理范围，Akeso（4.7倍）和Kelun Biotech（5.6倍）相对昂贵；Zai Lab内部管线较新且短，BeiGene市值是其他顶级公司的2 - 3倍，且两家公司在美国双重上市受地缘政治不确定性影响，但2025年下半年都有良好的临床数据催化剂，存在战术机会 [4][44] 行业风险与挑战 - **估值接近上限**：目前市场估值已达到或超过全球同行水平，MSCI中国医疗保健指数的P/S比率已与标准普尔500医疗保健指数交叉，进一步上涨并接近2021年水平将困难，上涨空间有限 [2] - **海外授权交易集中风险**：海外授权交易集中在PD - 1/VEGF和GLP - 1类别，可能过热并接近饱和，当前反弹可能不会长期加强 [52] - **市场指标争议**：市场对于优先考虑P/S还是价格指标存在争议，制药公司在P/S方面看似高估，生物科技公司在价格方面看似高估，生物科技的势头可能在近期转向制药 [53] 其他重要但可能被忽略的内容 - **估值方法调整**：随着行业成熟，将增加基于倍数的估值权重，相对减少DCF估值权重；制药公司将从之前的DCF、P/E和P/S混合方法转变为DCF、P/E和EV/EBITDA方法；生物科技公司保留P/S和DCF方法，并纳入基于远期P/E的终值贴现模型 [8] - **评级标准**：Bernstein品牌根据未来12个月相对于不同市场指数的相对表现对股票进行评级，分为跑赢大盘、市场表现和跑输大盘三个类别；Autonomous品牌也有类似的评级类别，并使用不同的基准指数 [82][87] - **风险与披露**：研究报告涵盖多家公司，相关风险、估值方法、价格图表等详细信息可通过特定网址或联系合规总监获取；报告还包含公司相关的合规、利益冲突、分发等多方面披露信息 [80][81][94]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：量化策略、制药/生物技术、运输/物流、医疗保健 - **公司**：谷歌（GOOGL）、英伟达（NVDA）、特斯拉（TSLA）、微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、甲骨文（ORCL）、沃尔玛（WMT）、嘉信理财（Charles Schwab）、第一资本金融（Capital One）、发现金融服务（DFS）、MP材料公司（MP Materials）、基因诊断公司（GeneDx）、布鲁克菲尔德资产管理（BAM）、HealthEquity（HQY）、豪梅特航空航天（HWM）、皇家加勒比（RCL）、露露乐蒙（LULU）、Mr. Cooper Group（COOP）、诺福克南方公司（NSC）、加拿大太平洋堪萨斯城有限公司（CP）、RXO公司（RXO）、赛艾公司（SAIA）、Sprouts Farmers Market（SFM）、Take - Two Interactive Software、联合包裹服务（UPS）、XPO物流（XPO） 纪要提到的核心观点和论据 量化策略 - **核心观点**：第一季度财报显示每股收益（EPS）风险在增加，Mag 7模型自1月推出以来产生了+10.5%的累计多空回报，此次更新中谷歌跃居第一，取代英伟达，特斯拉仍排第七[2] - **论据**：第一季度财报中盈利超预期的公司仅有小幅上调，未达预期的公司则大幅下调 制药/生物技术 - **核心观点**：下周有超70%的概率发布行政命令，实施最惠国待遇（MFN）以缩小美国与其他国家药品价格差距，试点项目将提供法律辩护，范围可能限于D部分/B部分的前50种药品[3] - **论据**：无 运输/物流 - **核心观点**：关税可能在未来几个月减少货运量，但供应链中断和货运流向改变可提供一定抵消，看好有独特优势的公司、货运转移受益者和从波动中获利的公司，联合包裹服务和赛艾公司股价被超卖[4] - **论据**：无 罗素指数调整 - **核心观点**：截至6月27日，在被动投资方面，有买入压力的前20只股票包括布鲁克菲尔德资产管理、FLUT、豪梅特航空航天等；有卖出压力的包括SSB、HealthEquity等[4] - **论据**：无 各公司观点 - **谷歌**：Safari搜索量首次下降引发对人工智能搜索取代传统搜索的担忧，但认为人工智能货币化将随时间提升[4] - **微软**：微软Azure第一季度收入增长更快（按固定汇率计算+35%），积压订单更强（+34%），优于亚马逊的AWS和谷歌的GCP，包括甲骨文在内，云业务积压订单合计增长33%，因核心云需求好于预期和人工智能产能限制[5] - **沃尔玛**：下周公布的第一季度预期销售额在美国可能符合预期或略好，但提醒商品销售结构（更多食品）、保险索赔和关税可能影响第二季度预期息税前利润（EBIT）增长，预计增长低于预期[5] - **特斯拉**：重申机器人出租车/经济型车型的推出标志着回归技术聚焦，但制造可扩展性优势与更广泛的关税/执行风险导致股价波动，持观望态度[6] - **嘉信理财**：不断发展的产品线、资产负债表重新定价、组织增长改善和持续的AMTD协同效应为近期强劲的资本生成/股票回购和每股收益增长奠定基础[6] - **第一资本金融**：发现金融服务和第一资本金融业绩持续超预期，推动投资组合预期进一步提高（2027财年每股收益约25美元），27亿美元的合并协同效应从第二季度预期开始逐步显现，股票回购可带来进一步上行空间[7] - **MP材料公司**：中国稀土磁体流入的缺失，威胁到美国工厂最早在7月关闭，需关注航空航天、电动汽车和消费电子行业[7] - **基因诊断公司**：与管理层沟通后，对该新生儿重症监护室（NICU）基因诊断业务今年销量增长超30%有信心，估值有吸引力，2026年营收的4倍，有两位数增长、平均销售价格上升和盈利拐点[8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **评级分布**：买入评级占比60.66%（2109只），持有评级占比34.89%（1213只），表现不佳评级占比4.46%（155只）；过去12个月投资银行服务涉及买入评级385只（18.26%）、持有评级109只（8.99%）、表现不佳评级5只（3.23%）；JIL市场服务过去12个月涉及买入评级126只（5.97%）、持有评级21只（1.73%）、表现不佳评级4只（2.58%）[28] - **分析师持股及业务关联**：多位分析师持有亚马逊、谷歌等公司股票，Jefferies为纽约社区银行公司提供财务顾问服务，且与多家公司有业务往来和补偿关系[15][17] - **评级及估值方法**：介绍了Jefferies的评级定义（买入、持有、表现不佳等）、评级分配方法（考虑市值、成熟度等）和价格目标计算方法（多种分析方法）[19][22] - **风险提示**：报告不提供针对个人投资者的投资建议，金融工具价格和价值会波动，受经济、金融和政治因素影响，汇率变化可能产生不利影响，前瞻性陈述可能与实际结果有差异等[24][44][46][47] - **报告分发及使用限制**：报告仅供Jefferies客户使用，未经授权禁止分发，电子研究同时向所有客户提供，未经书面同意不得复制、转售或重新分发等[26][50]

报告行业投资评级 - 金融、能源、公用事业为增持评级；消费服务、通信服务、医疗保健为中性评级；科技为中性评级；非必需消费品为减持评级；必需消费品为减持评级 [151] 报告的核心观点 - 投资者仍较为谨慎，但对中美贸易协议的乐观预期推动市场价格积极变动，报告解答8个关键问题并给出顶级交易建议 [2][7] - 市场处于周期后期，高质量股票和美国大盘股指数表现相对较好，同时需关注就业数据、盈利修正和利率等关键变量 [5][6][35] 各部分总结 看好的交易策略 - 大盘股优于小盘股：大盘股定价权和运营效率更好，在周期后期表现相对出色，而小盘股对经济和利率更敏感 [5][8] - 医疗保健防御性对冲优于必需消费品：大盘医疗保健股估值较便宜，风险较低，而必需消费品估值较高，对消费者放缓更敏感 [5][8] - 周期性行业中工业股优于非必需消费品：工业股定价权更强，受中美/越南关税影响较小，受益于美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）关税豁免，且与基础设施建设相关 [5][8] - 高质量因子：周期后期，低杠杆、高运营效率和低盈利波动的股票在经济放缓环境中表现较好 [5][8] - 精选高质量周期性股票：在投资组合中保留防御性股票的同时，可选择已反映宏观经济和盈利大幅放缓的高质量周期性股票 [5][8] - 美国股票优于国际股票：在当前环境下，美国大盘股指数质量更高，盈利增长更稳定，美元走弱也有利于美国股票相对盈利修正 [6][8][9] 指数层面分析 - 标准普尔500指数突破前期战术区间上限，下一个重要技术考验在200日和100日移动平均线交汇处（5750 - 5800），需更多积极因素推动指数进一步上涨 [13] - 短期内股票指数创新高需达成中美贸易协议，并使市场开始消化美联储更鸽派的政策转变 [15][17] 下行风险 - 企业信心受挫引发劳动力市场周期调整，虽近期概率有所降低，但仍高于正常水平，小企业劳动力市场风险更大 [18] - 后端利率进一步上升，若10年期国债收益率突破4.5%，可能对股票估值造成压力 [18] 财报季分析 - 财报季整体表现好于预期，盈利超预期率为8%，需求趋势有一定下行但部分领域表现稳定，美元走弱对大型跨国公司有利 [19] - 剩余未公布财报的公司集中在对关税敏感的非必需消费品领域，预计结果和股价反应相对较弱 [21] 盈利预测分析 - 基础盈利预测未纳入2025/2026年盈利增长大幅减速的因素，因这种适度增长放缓而无衰退的情况在历史上很常见，且即使在衰退情景下，盈利下行幅度可能也相对较小 [26] 投资偏好转变条件 - 两种情况会使投资偏好从大盘/高质量股票转向小盘/低质量股票：一是近期大幅降低对中国的关税税率，随后宏观数据走弱促使美联储重启降息；二是出现温和衰退，美联储大幅降息，市场领导权从周期后期转向周期早期 [30] 美国与国际股票市场表现 - 目前更关注周期性因素，在周期后期，高质量指数（如标准普尔500指数）相对国际同行表现更好，货币因素也对美国股票有利 [31][33] - 若衰退来临，更倾向持有标准普尔500指数，而国际股票在周期早期表现较好 [33] 关键宏观/盈利变量 - 就业数据是关键，每月非农就业报告和家庭调查能确认衰退风险是否临近 [35] - 盈利修正情况很重要，标准普尔500指数的盈利修正广度可能在稳定，若重新加速并转正，是积极信号 [35] - 利率需密切关注，美联储的反应和10年期国债收益率走势对市场有重要影响 [37] 第一季度财报更新 - 盈利惊喜率为7.6%，销售惊喜率为0.9%，标准普尔500指数中位数T + 1股价反应绝对值为正，但相对表现为负 [52] - 2025/2026年盈利预测下调，盈利修正广度降至 - 21%，预示盈利可能进一步下调 [52] - 利润率预计将推动2025/2026年盈利增长 [52] 新鲜资金买入清单 - 清单包含多家公司，当前清单表现平均（等权重）总回报率为27.91%，相对标准普尔500指数回报率为5.62% [138] - 所有时间清单表现平均（等权重）总回报率为28.4%，相对标准普尔500指数回报率为7.9% [138] 每周关注图表 - 展示美国盈利快照、行业评级、美国股票市场技术和金融条件、美国小盘股等相关图表 [145][151][152]

医疗行业一季度财报季 - 医疗行业一季度财报季本周进入高潮 多家制药公司即将公布业绩 行业主要包括制药/生物技术和医疗器械公司 [1] - 大型制药公司中 强生、默克、百时美施贵宝、诺华和安进均超出一季度盈利和销售预期 辉瑞、礼来、赛诺菲和渤健业绩表现参差不齐 再生元此次未达盈利和销售预期 [1] - 截至4月30日 医疗行业45%的公司(占行业市值57.9%)已公布一季度财报 其中66.7%的公司盈利和收入均超预期 盈利同比增长60.5% 收入增长7.8% [2] - 预计医疗行业一季度整体盈利将增长40% 收入增长8.3% [3] 重点关注公司 诺和诺德 - 当前盈利ESP为+0.82% Zacks评级为3 一季度每股收益预期0.92美元 收入预期113.3亿美元 将于5月7日公布业绩 [6] - 过去四个季度两次超预期 平均惊喜幅度1.97% 一季度收入增长可能来自糖尿病和肥胖护理产品 Ozempic和Rybelsus等糖尿病药物预计表现强劲 Saxenda和Wegovy等肥胖治疗药物销售可能表现良好 [7] Pacira BioSciences - 当前盈利ESP为+34.51% Zacks评级为3 一季度每股收益预期0.57美元 收入预期1.7496亿美元 将于5月8日公布业绩 [8] - 过去四个季度三次超预期 平均惊喜幅度8.58% 一季度收入增长主要来自旗舰产品Exparel的销售增长 其他产品Zilretta和iovera医疗设备销售预计也有所增长 [9] Ultragenyx制药 - 当前盈利ESP为+29.32% Zacks评级为3 一季度每股亏损预期1.54美元 收入预期1.4199亿美元 将于5月6日公布业绩 [10] - 过去四个季度两次超预期 平均负惊喜4.84% 一季度收入增长主要来自Crysvita药物销售增长 其他产品Mepsevii、Dojolvi和Evkeeza销售预计也有所增长 [11] Acadia制药 - 当前盈利ESP为+17.37% Zacks评级为3 一季度每股收益预期0.06美元 收入预期2.4174亿美元 将于5月7日公布业绩 [12] - 过去四个季度三次超预期 平均惊喜幅度54.58% 一季度收入增长主要来自Nuplazid药物销售增长 治疗Rett综合征的第二款产品Daybue销售增长预计也有所贡献 [13] Denali Therapeutics - 当前盈利ESP为+4.87% Zacks评级为3 一季度每股亏损预期0.71美元 收入预期830万美元 即将公布一季度业绩 [17] - 过去四个季度两次超预期 平均负惊喜6.51% 目前无商业化产品 收入预期来自合作收入 预计将分享管线项目更新 特别是治疗亨特综合征的领先候选药物tividenofusp alfa的监管时间表 [18]

行业概况 - 制药和生物科技行业的第一季度财报季即将全面展开，多家大型制药公司如辉瑞、礼来、安进、百健和再生元等将公布业绩 [1] - 强生和默克已公布业绩，两者均超出第一季度盈利和销售预期 赛诺菲的业绩则喜忧参半，盈利超预期但销售不及预期 [1] - 根据Zacks分类，制药/生物科技行业属于更广泛的医疗行业，包括制药/生物科技、仿制药公司和医疗器械公司 [2] 医疗行业整体表现 - 截至4月23日，医疗行业15%的公司（占该行业市值的33.8%）已公布季度业绩 其中77.8%的公司盈利和收入均超预期 [3] - 医疗行业第一季度盈利同比增长4.7%，收入增长9.4% 预计整个季度盈利将增长35%，销售增长7.8% [3] 辉瑞(PFE) - 辉瑞在过去四个季度均超出盈利预期，平均盈利惊喜为44.16% 最近一个季度的盈利惊喜为31.25% [5] - 第一季度销售和盈利的共识预期分别为138.8亿美元和每股0.64美元 [6] - 非COVID业务收入推动增长，主要产品包括Vyndaqel、Padcev和Eliquis COVID产品Comirnaty和Paxlovid的销售在过去几个季度有所下降但趋于稳定 [7] - 辉瑞将于4月29日开盘前公布第一季度业绩 [7] 礼来(LLY) - 礼来在过去四个季度中有三个季度超出盈利预期，平均盈利惊喜为8.47% 最近一个季度的盈利惊喜为5.77% [8] - 第一季度销售和盈利的共识预期分别为126.2亿美元和每股3.52美元 [8] - 预计第一季度收入增长由FDA批准的tirzepatide药物、糖尿病药物Mounjaro和减肥药物Zepbound推动 [9] - 2024年下半年Mounjaro和Zepbound的销售低于预期，但公司预计2025年销售将回升 [10] - 礼来将于5月1日开盘前公布第一季度业绩 [10] 安进(AMGN) - 安进在过去四个季度均超出盈利预期，平均盈利惊喜为5.23% 最近一个季度的盈利惊喜为5.57% [11] - 第一季度销售和盈利的共识预期分别为79.6亿美元和每股4.15美元 [11] - 预计第一季度产品销售由Evenity、Repatha、Kyprolis和Blincyto等产品的强劲销量增长推动 但大多数产品价格预计将继续下降 [12] - 安进将于5月1日收盘后公布第一季度业绩 [12] 百健(BIIB) - 百健在过去四个季度均超出盈利预期，平均盈利惊喜为11.80% 最近一个季度的盈利惊喜为0.58% [13] - 第一季度销售和盈利的共识预期分别为22.3亿美元和每股3.52美元 [13] - 预计第一季度多发性硬化症(MS)药物销售下降，但新药收入可能抵消这一影响 [14] - 脊髓性肌萎缩症药物Spinraza的销售在第四季度改善，但第一季度可能因竞争压力而下降 [15] - 百健将于5月1日开盘前公布第一季度业绩 [15] 再生元(REGN) - 再生元在过去四个季度中有三个季度超出盈利预期，平均盈利惊喜为3.23% 最近一个季度的盈利惊喜为3.87% [16] - 第一季度销售和盈利的共识预期分别为32.8亿美元和每股8.43美元 [17] - 预计第一季度主要药物Eylea的销售因竞争而下降 但高剂量版本Eylea HD的销售可能大幅增长 [18] - 哮喘药物Dupixent的利润是再生元的关键增长动力，预计第一季度销售强劲 [19] - 再生元将于4月29日开盘前公布第一季度业绩 [19]