行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”，并予以维持 [1] 核心观点 - 华虹半导体2025年第三季度多项核心经营指标创下历史新高 [3] - AI驱动与国产替代共振，半导体行业步入高景气周期 [6] - 先进制程需求水涨船高，我国半导体先进制造快速发展 [6] 华虹半导体业绩表现 - 2025年第三季度实现销售收入6.352亿美元，创历史新高，同比增长20.7%，环比增长12.2% [4] - 第三季度毛利率回升至13.5%，同比提升1.3个百分点，环比提升2.6个百分点 [4] - 截至三季度末，总体产能利用率为109.5%，较上季度上升1.2个百分点，处于满负荷运转状态 [4] - 总产能达到46.80万片8英寸等值晶圆，同比增长19.69% [4] - 独立式非易失性存储器销售收入同比激增106.6% [4] - 消费电子领域贡献销售收入4.075亿美元，占总营收比重达64.1%，同比增长23.2% [4] - 计算类产品销售收入同比增幅高达78.3% [4] 全球及中国半导体行业态势 - 2025年第三季度全球半导体销售额为2084亿美元，环比增长15.8% [6] - 2025年9月全球半导体销售额为695亿美元，同比增长25.1%，环比增长7.0% [6] - 2025年第三季度，中国申万半导体板块整体实现营收1608.72亿元，同比增加11.30% [6] - 板块实现归母净利润184.65亿元，同比增加76.70%，环比增长31.90% [6] - 全球半导体先进制程产能预计将从2024年的月产85万片晶圆，增长至2025年的月产98.2万片（同比增长15%） [6] 智能手机与SoC市场动态 - 2025年，先进制程节点（5/4/3/2nm）将占智能手机SoC出货量的51% [8] - 先进制程工艺将占智能手机SoC收入的80%以上 [8] - 预计到2025年，高通SoC出货量将接近40%，同比增长28% [9] - 2025年第三季度全球智能手机市场出货量同比增长4%，达到3.2亿部 [12] - 三星市场份额达19%，苹果以17%的市场份额排名第二 [12] - 2025年第三季度中国智能手机销量同比下降2.7% [23] - 2025年10月前两周中国智能手机整体销量同比增长11% [24] 平板电脑市场表现 - 2025年第三季度全球平板电脑出货量达到4000万台，同比增长5%，实现连续第七个季度正增长 [18] - 第三季度Chromebook出货量达420万台，同比增长3% [18] - 2025年全年全球平板出货量预计将达到1.58亿台，同比增长约4% [18] 市场行情回顾 - 截至2025年11月7日当周，美国费城半导体指数周跌幅为4.18% [27] - 中国台湾半导体指数周跌幅为2.73% [27] - 当周申万半导体指数下跌0.003% [28] 投资建议 - 建议关注中国半导体制造环节核心公司，如中芯国际、华虹半导体等 [6] - 同时建议关注存储产业链公司，如江波龙、兆易创新等 [6]

全球智能手机市场整体表现 - 2025年第三季度全球智能手机市场营收同比增长5%，达到1120亿美元，创下第三季度历史最高水平[1] - 该季度全球智能手机出货量同比增长4%，达到3.2亿部[1] - 全球智能手机平均销售价格达到351美元，创下历史最高的第三季度水平[1] 市场趋势与驱动因素 - 价值增长领先于销量增长，主要由持续的高端化趋势推动[1] - 成熟用户群体不断扩大并升级到更昂贵的设备是高端化的关键驱动力[1] - 以旧换新优惠、融资方案和捆绑销售降低了升级门槛，尤其是在新兴市场[1] - 折叠屏智能手机普及率的扩大预计将进一步推动ASP和营收增长[6] 主要厂商市场表现 - 苹果公司引领全球智能手机营收份额，实现了有史以来最好的第三季度营收，同比增长6%[2][5] - 苹果公司出货量同比增长9%，iPhone 17系列表现优于iPhone 16系列，新兴市场增长强劲[5] - 三星以19%的市场份额领跑全球智能手机出货量，营收同比增长9%，ASP同比增长3%[2][5] - 三星高端产品占比增加，Galaxy S25系列及折叠屏产品线表现持续优于前代产品[5] - vivo实现了前五大品牌中最快的营收增长，同比增长12%，在印度、东南亚等地区出货量增长强劲[2][6] - OPPO实现了前五大厂商中最高的ASP涨幅，同比增长3.4%，同时营收增长1%[2][5] - 小米以14%的市场份额位居全球出货量第三，同比增长2%[5] 厂商产品策略与区域动态 - iPhone 16e进一步拓宽了苹果的产品组合，基础版本因极强的价值主张在各地区表现良好[5] - OPPO Reno14系列的强劲表现推动销量，高端产品组合的扩展推动了ASP增长[5] - 小米在东南亚、中东和非洲以及拉丁美洲等新兴市场的中高端需求增长抵消了其他地区的损失[5]