Tapasya Fund, an investment management company, released its fourth quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The firm celebrated its third anniversary in August 2025 and is happy with the fund’s performance. In 2025, the fund performed well and achieved strong absolute returns, outpacing the S&P 500 and several other market indices. The year was marked by notable developments, especially related to tariffs, which led to substantial fluctuations in the market. There was a s ...

Impax美国可持续经济基金2025年第三季度表现 - 基金（机构类别）在2025年第三季度回报率为7.33%，同期罗素1000指数回报率为7.99%，表现落后于基准[1] - 表现落后的原因是市场在当季偏好高风险、高动量和低质量因子，而该基金投资组合侧重于相对温和、低风险和高质量的因子[1] Alphabet Inc. (GOOG) 财务与市场表现 - 截至2026年1月6日，Alphabet股价报收314.55美元，市值为3.797万亿美元[2] - 该股过去一个月回报率为-2.01%，过去52周涨幅为60.99%[2] - 公司在2025年第三季度实现了有史以来首次单季收入达到1000亿美元[4] - 当季收入实现了两位数中段（mid-teens）的增长[3] Alphabet Inc. (GOOG) 业务驱动因素 - 公司在2025年第三季度取得了近二十年来最强劲的季度涨幅，驱动因素包括AI相关服务与创新、强劲的财务业绩以及监管压力缓解[3] - 云业务增长和显著的积压订单表明市场对云服务的持续需求[3] - 股价受益于好于预期的监管压力缓解，法院驳回了美国司法部提出的最严厉补救措施[3] 基金持仓与市场关注度 - Alphabet是Impax美国可持续经济基金在2025年第三季度的持仓股之一，但在投资组合中为低配（underweight）[3] - 该股在对冲基金中广受欢迎，在第三季度末被186只对冲基金投资组合持有，高于前一季度的178只[4] - Alphabet在某个最受对冲基金欢迎的30只股票榜单中位列第7[4]

Right Tail Capital 2025年第四季度投资者信函摘要 - 2025年全年 Right Tail 投资组合扣除费用前增长约0.34% 而同期标普500指数上涨约17.8% 标普500等权重指数上涨约11.2% [1] Alphabet Inc (GOOG) 表现与市场数据 - 截至2026年1月6日 Alphabet Inc 股价报收于每股314.55美元 其一个月回报率为-2.01% 过去52周股价上涨60.99% 公司市值为3.797万亿美元 [2] - Alphabet Inc 是Right Tail Capital自成立以来的重要持仓 投资时间已超过六年 [3] Right Tail Capital 对Alphabet Inc (GOOG) 的观点 - 尽管Alphabet股价表现相当不错 但市场长期低估了其业务组合的质量和广度 [3]

Key Points Berkshire Hathaway already owns a huge stake in a top oil and gas outfit. It could easily buy more of it. Buffett was never a big fan of technology stocks, but Alphabet is proving to be a worthy exception. Digital Realty Trust is more of a recurring income investment than a growth holding. 10 stocks we like better than Occidental Petroleum › It's official. Warren Buffett is no longer the CEO of Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B). He stepped down from this role at the end o ...

基金业绩与市场环境 - 可持续增长顾问公司美国大盘成长策略第三季度总回报为-1.3%，净回报为-1.4% [1] - 同期，罗素1000成长指数回报为10.5%，标普500指数回报为8.1%，基金表现显著落后于基准指数 [1] - 第三季度市场风格不利于该基金的投资策略，低质量股票和周期性行业表现更佳 [1] 投资策略与目标 - 该基金的投资目标是投资于高质量成长型企业，预期能实现持续的中双位数（mid-teens）盈利增长，并伴有稳定的收入和现金流 [1] 重点持股公司：Alphabet Inc. (GOOG) - Alphabet是基金第三季度投资组合的贡献者，截至2025年12月31日，其股价为313.80美元，市值为3.78万亿美元 [2] - 该公司股票在过去52周内上涨了64.61%，但近一个月回报为-1.44% [2] Alphabet关键积极进展 - 2025年9月，Alphabet在关键反垄断案件中取得有利结果，消除了股票的一大悬而未决因素，其补救措施没有担心的那么严厉，公司得以保留核心资产和商业模式 [3] - 公司在第二季度财报中表现强劲，按固定汇率计算的收入增长13%，标准化利润率提升，付费点击增长加速 [3] - 云业务积压订单增长显著，从27%加速至37%，价值超过2.5亿美元的云交易合同数量同比翻倍 [3] - 其AI应用Gemini在美国App Store下载量排名第一，超越了包括ChatGPT在内的竞争对手 [3] Alphabet业务优势与前景 - 公司在人工智能、搜索和云领域的领导地位正在转化为切实的财务成果，管理层已增加资本支出预算以支持进一步创新 [3] - 公司多元化的收入来源、严格的利润率控制以及在AI和云领域的战略投资，为其持续增长奠定了良好基础 [3] - 凭借其富有韧性的商业模式、创新领导地位以及在数字信息、广告和云计算领域把握长期趋势并实现盈利的能力，公司被认为是一个具有吸引力的长期投资标的 [3] - 基金已将Alphabet的头寸目标上调至平均权重 [3]

公司战略与收购 - Alphabet Inc (NASDAQ:GOOGL) 于2025年12月22日宣布以47.5亿美元现金收购数据中心与能源基础设施解决方案提供商Intersect [1] - 此次战略收购旨在使更多数据中心发电容量更快上线 交易内容包括Intersect团队以及多个吉瓦级别的能源与数据中心在建项目 [2] - 收购后Intersect将在Sheldon Kimber领导下作为独立品牌运营 但其在德克萨斯州的现有运营资产以及在加利福尼亚州的运营和在建资产不包含在此次交易内 [2] - Alphabet Inc 此前已通过一轮融资持有Intersect的少数股权 [1] 市场表现与评级 - Alphabet Inc 被列为2025年表现最佳的量子计算股票之一 [1] - 华尔街对其持乐观态度 花旗分析师Ronald Josey于12月22日重申“买入”评级 并将目标价从343美元上调至350美元 [3] - 韦德布什分析师Scott Devitt于12月19日同样重申“买入”评级 并将目标价从320美元上调至350美元 [3] 公司业务结构 - Alphabet Inc 是一家控股公司 其主要业务板块包括谷歌服务、谷歌云和其他投资 [3]

基金业绩与市场表现 - TCW Concentrated Large Cap Growth Fund在2025年第三季度的回报率为+4.11% 同期Russell 1000 Growth指数的回报率为+10.51% 基金表现逊于基准指数[1] - 2025年第三季度 股市持续上涨 主要驱动力是对人工智能投资的持续乐观情绪和积极的企业盈利[1] 基金持仓与个股表现 - 基金在通信服务和信息技术板块表现最为强劲[3] - 基金重点提及了其持仓股Alphabet Inc (GOOG) 该股在基金投资组合中的权重为6.33%[3] - Alphabet Inc 的股价在2025年12月29日收盘于每股314.39美元 市值为3.795万亿美元[2] - 该股过去一个月的回报率为-0.52% 过去52周的回报率为+65.09%[2] 公司特定事件与监管进展 - 一家美国地方法院法官就谷歌违反《谢尔曼法案》第2条的审判补救阶段作出裁决 认定其在通用搜索服务和通用搜索文本广告领域维持垄断[3] - 裁决结果对公司较为有利 公司不会被强制出售Chrome或Android业务[3] - 公司被禁止为Search、Chrome、Assistant或Gemini签订独家合同 但被允许向分销合作伙伴支付默认位置安置费用[3] - 公司必须向某些合格的竞争对手提供特定的搜索索引和用户互动数据[3] - 基金认为这一裁决结果是一个积极的清算事件 远好于部分投资者预期的严苛场景[3] 公司运营与基本面数据 - Alphabet Inc 旗下每月有超过20亿用户使用AI概览功能[3] - 其AI模型Gemini的月活跃用户数达到4.5亿[3] - 公司每月处理的tokens数量超过980万亿 是四个月前的两倍多[3] - 基金基于公司稳固的基本面和对监管事件结果的积极看法 对其股票持乐观态度[3]

基金业绩表现 - Qualivian Investment Partners基金自成立至2025年9月30日 其总回报和净回报分别跑赢iShares MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL) 69.2%和61.3% [1] - 同期 该基金的总回报和净回报分别跑赢标普500指数32.7%和26.1% [1] - 基金在2025年第三季度的前三大贡献者为Alphabet Inc (GOOGL) O'Reilly Automotive (ORLY) 和 TJX Corp (TJX) [3] 市场与行业动态 - 2025年第三季度标普500指数的表现主要由两大主题驱动 即对人工智能的持续投资与热情 以及美联储自2024年以来的首次降息 [3] - 受人工智能相关增长推动 信息技术（尤其是半导体）和通信服务板块保持领先地位 [3] - 市场广度改善 小盘股大幅反弹 而必需消费品和医疗保健等防御性板块普遍落后 [3] Alphabet Inc (GOOGL) 具体分析 - 截至2025年12月22日 Alphabet Inc (GOOGL) 股价报收309.78美元 市值为3.752万亿美元 [2] - 该公司股票一个月回报率为-4.22% 过去52周涨幅为57.96% [2] - 在2025年第三季度 Alphabet Inc (GOOGL) 实现了其首个1000亿美元季度营收 [4] - 截至2025年第三季度末 共有243只对冲基金投资组合持有Alphabet股票 较前一季度的219只有所增加 [4]

市场环境与基金观点 - RGA投资顾问公司发布了2025年第三季度投资者信函 市场在“解放日”暴跌后持续复苏 但市场由少数大型股主导 [1] - 信函讨论了股市集中度问题 并阐述了在该集中化环境中看到的潜在机会 [1] 个股聚焦：Alphabet Inc (GOOG) - Alphabet Inc 是RGA投资顾问公司的最大持仓股 属于“科技七巨头”之一 但有时被戏称为“落后七巨头” [3] - 公司自2012年首个交易日起便持有Alphabet股票 当时因市场担忧移动应用的威胁 其市盈率跌至历史低位 [3] - 当前的AI叙事让公司有“似曾相识”之感 Alphabet的过去十二个月市盈率创下历史新低 甚至低于2012年水平 [3] - 截至2025年12月22日 Alphabet股价报收311.33美元 市值为3.758万亿美元 [2] - 该股一个月回报率为-3.80% 但过去52周累计上涨57.58% [2]

全球AI数据中心市场前景 - 全球人工智能数据中心市场预计将从2025年的大约2360亿美元增长至2030年的9330亿美元 年复合增长率为31.6% [1] 谷歌的战略与产品发布 - 谷歌正通过其Gemini平台瞄准AI基础设施需求的激增 新发布的Gemini 3 Flash旨在提供更快、更高效且可大规模运行的AI [1] - 随着AI预期升温以及谷歌股价在2025年已重新评级走高 每一次Gemini发布的重要性都在增加 [3] 华尔街观点与股价目标 - Pivotal Research近期将谷歌的目标股价从350美元上调至400美元 重申“买入”评级 并指出较当前水平有约25%的上涨空间 [2] - 该观点基于谷歌云多年的增长以及不断增强的自由现金流 这些是Gemini驱动扩张的关键支撑 [2] 公司财务与估值概况 - 谷歌股价目前为307.16美元 年初至今上涨62.3% 市值约为3.7万亿美元 [4] - 市销率为10.6倍 而行业中位数为1.2倍 显示市场愿意支付较高的溢价 [4] - 第三季度净利润约为350亿美元 每股收益为2.87美元 超出市场共识2.26美元 超出幅度达27% [5] - 第三季度总营收为1023亿美元 其中谷歌服务贡献871亿美元 谷歌云贡献152亿美元 [5] 盈利能力与现金流 - 第三季度GAAP营业利润约为312亿美元 营业利润率为30.5% [6] - 若调整35亿美元的欧盟委员会罚款 营业利润约为347亿美元 利润率接近33.9% 表明规模效率抵消了较高的AI相关成本 [6] - 当季产生了约245亿美元的自由现金流 公司持有近1000亿美元的现金及有价证券 为资助Gemini 3 Flash提供了充足的资金实力 [6]