Hey, Kelly. So, this is a win-win for both Amazon and OpenAI. Now, for Amazon, it is about redemption.Anthropic had been its marquee AI partner, running its cloud models on Amazon's in-house AI chips. But lately, the startup has been signing new compute deals with Microsoft and Google, and that's been a reputational hit for Amazon and especially for its trrenium chips, which still are viewed, which are still not viewed as best-in-class on performance. Now, as for what OpenAI gets out of this, it's all about ...

行业趋势：从通用硬件到定制芯片的转变 - 人工智能热潮正从通用硬件转向追求定制化效率 大型超大规模企业正从标准图形处理器转向“自己动手”模式 即采用为其独特需求专门设计的定制硅芯片[2] - 包括Alphabet、Meta和Amazon在内的全球最大超大规模企业正越来越多地采用定制芯片模式 例如有报告称Meta正评估从2027年开始在其数据中心部署谷歌的张量处理单元[2] - 这一转变突显了供应链中一个重要但常被低估的环节 即连接软件巨头与实体制造的专业设计公司[3] 公司分析：Global Unichip Corp 的角色与优势 - Global Unichip Corp 是一家专业的专用集成电路设计合作伙伴 而非销售品牌芯片的设计公司 它支持超大规模和云端人工智能项目中的定制芯片开发及先进封装工作[4] - 公司作为科技巨头垂直整合战略的关键伙伴 帮助客户将专有芯片设计转化为可制造的现实[4] - GUC与台积电的深度整合是其战略优势 台积电是GUC的最大股东 持有公司约35%的股份 这种所有权结构在行业面临周期性供应限制和先进封装技术需求时 为公司提供了高水平的生产保障和技术协同[5] 投资策略：通过ETF实现投资组合多元化 - 许多客户投资组合已超配英伟达和台积电 但较少涉足实现人工智能硬件多元化的专用集成电路生态系统[6] - ROBO Global人工智能ETF为投资者提供了接触GUC等公司的途径 使其能够涉足半导体投资机会中的专业设计层[7] - 通过关注定制芯片热潮背后的关键合作伙伴 而非仅关注显而易见的赢家 可以构建更具韧性、多元化的投资组合以应对人工智能下一阶段发展[7]

Morning. Christina Parts Neville joins us with how Wall Street sees the AI trade right now and Sim Modi has a closer look at how some of these widening bond yields for Oracle and some other hyperscalers might be a warning sign for a bubble. Let's begin with KP. Morning KP. >> Good morning Carl. Well, the Magnificent 7's grip on the market is loosening through November. The mega cap tech cohort accounted for roughly 43% of the S&P 500 gains, but that influence is fading. Investors are questioning the sustain ...

Nvidia posted another blowout quarter in November. Its stock still fell. Why?November was a tough month for Nvidia (NVDA 0.80%) investors. Despite reporting another blowout quarter on November 19th, the artificial intelligence (AI) juggernaut's stock fell 12.6% from the closing bell on Oct. 31 through the end of trading on Nov. 28. November was marked by growing fear of an AI bubble with Nvidia at its very heart. While Nvidia itself is making incredible amounts of money selling picks and shovels to AI gold ...

There's a more efficient way to train frontier models. That could spell trouble for Oklo.While markets mostly recovered by the end of the month, it was a rough November for investors. Tech stocks were hit hard, along with just about any stocks related to the artificial intelligence (AI) trade, but few companies saw their shares decline as much as Oklo (OKLO +2.00%). Oklo investors watched as its stock declined as much as 35.4% from the closing bell on Oct. 31, before recovering slightly, finishing the month ...

AI计算格局的重大转变 - AI行业正经历一个重大转折点 市场从过去三年“水涨船高”的普涨阶段 进入一个需要高度选择性的新阶段 赢家和输家开始分化 [2][8] - 推动这一转变的核心是AI计算领域出现的巨大分裂 即谷歌计算生态与英伟达/OpenAI计算生态的分化 这正在重塑行业内的领导格局 [6][7] - 投资范式已从“霰弹枪”式的广泛布局 转变为“狙击手”式的精准投资 选择性变得至关重要 [9] 对英伟达主导地位的挑战 - 英伟达的GPU在过去三年一直是AI训练和云计算的标配设备 但其垄断级别的市场主导假设正在被打破 [3][4] - 谷歌的TPU专为推理工作负载设计 可能在大规模运营时成本更低 正获得发展势头 这威胁到英伟达的市场份额 [4][12] - 亚马逊发布了新一代AI芯片Trainium系列 为云客户提供了成本更低的替代选择 据称使用亚马逊芯片的AI开发者可节省30%至40%的成本 [11][13] - 这些竞争并不意味着英伟达的增长故事终结 但其增量增长将变得不那么直接 长期默认的市场地位将不再自动维持 [4][14] 市场分化与投资组合调整 - 市场表现出现显著分化 谷歌计算生态（包括AVGO, CLS, TTMI）股价飙升 而OpenAI计算生态（包括ORCL, AMD, CRWV, MSFT, NVDA）股价暴跌 [6][7] - 建议调整投资组合：削减过高的英伟达持仓集中度 增加对定制芯片赢家（如博通和迈威尔科技）的敞口 但总体上不减少AI领域的整体投资 [10] - 将CoreWeave的评级从“买入”调整为“持有” [11] - 资金从英伟达流向谷歌并不等于资金撤离AI领域 而只是在AI生态系统内部转移 [10] 更广泛的产业转型：美国梦2.0 - AI领域的分化正融入一个更广泛的转型 即“美国梦2.0” 这是一场规模达11.3万亿美元的国内再投资、产业链回流、AI基础设施建设和政府支持的工业现代化浪潮 [17] - 巨额资金将集中流入少数关键瓶颈领域 即那些使小型供应商变得不可或缺的关键节点 这将决定下一代市场领导地位 [18] - 与这一资本浪潮同时发生的 是从人力劳动力向机器人/AI劳动力的结构性转变 [19] - 分析师的策略是构建一个针对新兴AI格局、精心挑选的股票组合 其团队上一次在2024年底构建的“强力投资组合”实现了32%的回报率 同期表现接近道琼斯指数的三倍 并超过标普500指数两倍以上 [20][21]

公司股票表现 - 公司股价在11月下跌1.6%，连续第四个月收跌 [1] - 公司股价在过去一年仍上涨超过9%，但较52周高点796美元仍有较大差距 [2] - 从图表技术分析看，公司股价在11月低点形成巨大的锤形月线，历史上这是预示反转的看涨信号 [3] - 在公司13.5年的历史中，从未出现过连续五个月下跌的情况 [3] 公司战略与资本支出 - 公司将2025年的资本支出计划大幅提升至700亿至720亿美元，较2024年支出有超乎寻常的增长 [2] - 公司正致力于加强其人工智能领域的实力，尽管竞争对手在争论利润率问题 [6] - 若公司的人工智能引擎在2026-2027年全面发力，当前的下跌阶段可能类似于2022年的恐慌底部 [7] 行业竞争与供应链 - 英伟达控制着全球80%至95%的人工智能加速器市场 [4] - 公司正公开探索一项多年期协议，考虑在2026年租用谷歌的TPU，并于2027年在其数据中心内部署运行 [4] - 即使部分迁移，单个超大规模用户也可能占英伟达需求的中十位数份额，这一转变可能削减英伟达年销售额的10% [5] - 公司若成功拓宽芯片供应链，不仅将降低依赖风险，还可能从根本上重塑人工智能经济内部的权力格局 [6] 市场反应与估值变化 - 看空者认为人工智能相关支出正在失控，而看多者则认为抛售是暂时的情绪宣泄 [2] - 英伟达从其峰值已损失超过7000亿美元的市值，而谷歌的市值正接近4万亿美元，因投资者开始将TPU收入视为一项真正的业务进行定价 [5]

文章核心观点 - 尽管人工智能芯片市场竞争加剧，但美国银行对英伟达、AMD和博通保持积极看法 [1] - 媒体报道称Meta可能采用谷歌TPU，这可能加剧对英伟达和AMD的竞争 [1][2] - 英伟达公司声明其技术领先行业一代，是唯一能在所有计算设备上运行每个AI模型的平台 [4] 行业竞争格局 - 谷歌可能于明年向Meta出租TPU，并可能在2027年进行本地部署，加剧当前GPU供应商英伟达和AMD的竞争环境 [2] - 分析师预计英伟达仍将主导市场，但市场份额可能从当前的约85%降至75% [4] - 英伟达声称其平台在性能、多功能性和可替代性方面优于为特定AI框架或功能设计的ASIC芯片 [4] 公司定位与业务 - 英伟达专注于人工智能驱动解决方案，提供数据中心、自动驾驶汽车、机器人和云服务平台 [5] - 公司自认为是行业技术领导者，比竞争对手领先一代 [4]

股价表现 - 年初至今（截至2025年11月25日），Alphabet公司C类股（GOOGL）股价上涨67%，表现优于人工智能和芯片巨头英伟达公司（NVDA）32%的涨幅 [1] - 在过去一个月内（截至2025年11月25日），Alphabet公司股价飙升18.3%，而英伟达公司股价下跌4.7% [1] 重要股东动向 - 亿万富翁投资者沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司第三季度末股票投资组合披露了一项新头寸，即建仓Alphabet公司 [2] - 根据监管备案文件，Alphabet公司成为伯克希尔·哈撒韦公司截至9月末的第十大股票持仓 [2] - 伯克希尔·哈撒韦公司2025年第三季度投资组合显示，其对苹果公司的风险敞口环比下降14.9%，而Alphabet公司是新增持仓 [3] 公司基本面与市场地位 - Alphabet公司是“美股七巨头”之一的杰出代表，该集团以其卓越的人工智能计划而闻名 [4] - 公司在最近一个财季的收入和盈利均实现可观同比增长，并超出市场预期 [4] - 尽管英伟达公司营收达到570亿美元，同比增长62%，每股收益1.30美元也超出市场预期，但Alphabet公司近期表现更为突出 [5] - 公司目前远期市盈率为26.68倍，低于科技行业30.75倍的市盈率，但高于标普500指数24.03倍的市盈率（截至2025年10月30日） [11] - 与微软公司32.31倍的远期市盈率相比，Alphabet公司估值相对较低 [11] - 公司拥有良好的增长评分“B”和动量评分“A”，其股票所属的Zacks行业板块和细分行业排名靠前 [12] 人工智能芯片业务进展 - Alphabet公司近期涉足其他领域，包括进入可能挑战英伟达公司的人工智能芯片市场 [6] - 有报告称Meta Platforms公司正洽谈斥资数十亿美元采购谷歌的人工智能芯片，此举若成功将对Alphabet公司构成明显利好 [7] - Meta公司讨论自2027年起在其数据中心使用谷歌的张量处理单元，并可能于明年租用谷歌云芯片 [8] - 谷歌的张量处理单元正成为英伟达图形处理器的竞争对手，后者是科技巨头和人工智能初创公司构建和运行人工智能系统的首选 [9] - 在对其Gemini AI模型的新一轮乐观情绪中，Alphabet公司股价上涨2.4%，而英伟达公司股价在盘前交易中下跌多达3% [9] - 谷歌已同意向Anthropic PBC供应多达100万个张量处理单元，这引发了市场对英伟达长期主导地位的质疑 [10] - 分析师将该交易称为“强有力的验证”，并指出更多公司正在考虑采用张量处理单元 [10] 相关ETF产品 - Alphabet公司在多只交易所交易基金中占有重要权重，例如GXPC、FCOM、IXP和VOX等 [13]

股价表现与市场情绪 - 公司股价在周二下跌2.6% [1] - 市场不安情绪持续在公司领域内蔓延 [1] 面临的挑战与担忧 - 公司正应对市场对其过高估值的担忧 [2] - 投资者Michael Burry认为企业可能高估了公司芯片的使用寿命 [2] - 来自谷歌的竞争压力加剧，谷歌于11月18日发布由其自研AI芯片驱动的新AI模型Gemini 3 [3] - 潜在的重要客户Meta似乎在考虑不仅租赁谷歌的定制AI芯片，还将其用于自己的数据中心 [4] 公司的回应与主张 - 公司在社交媒体平台X上声明其技术比包括谷歌TPU在内的其他类型AI芯片更强大、用途更广 [5] - 公司私下向华尔街发布备忘录，反驳Michael Burry的指控 [5] 市场地位与权力平衡 - 公司目前在行业中占据主导地位，但维持这种权力需要微妙的平衡 [5][6] - 保持沉默可能彰显权威和自信，但也可能显得冷漠；回应不安可以缓解不确定性，但也可能 paradoxically 传递出不安全的信号 [6]