财务数据和关键指标变化 - 第四季度新签订单额创纪录，达到14亿美元，使当前未交付订单总额达到53亿美元 [7] - 2025财年全年收入约为23亿美元，比预期低约3亿美元，主要原因是合同制造商在亚利桑那州新工厂的产能爬坡延迟 [8][20] - 尽管收入未达预期，全年调整后毛利率创纪录，达到约13.7%，调整后税息折旧及摊销前利润为1950万美元，处于指引区间的高端 [8][22] - 年度经常性收入在2025财年末达到1.48亿美元，略高于最初1.45亿美元的指引 [8] - 季度末流动性资金约为13亿美元，较2024财年末增加3亿美元，其中包括超过7亿美元的现金 [9][23] - 2026财年收入指引为32亿至36亿美元，调整后毛利率指引为11%至13%，调整后税息折旧及摊销前利润指引为4000万至6000万美元，年度经常性收入指引约为1.8亿美元 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新产品SmartStack市场反响良好，其电池密度达到每单元7.5兆瓦时，客户每英亩可安装超过500兆瓦时的储能 [14] - SmartStack预计将代表本财年的大部分订单 [14] - 2026财年收入中，70%将来自Gridstack Pro产品，其推出初期伴随较高成本 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度创纪录的订单中约一半来自澳大利亚市场 [9] - 展望2026财年，美国市场预计将成为订单的最大贡献者 [9] - 欧洲市场获得具有里程碑意义的4吉瓦时项目，为欧洲历史上最大的电池项目 [10] - 数据中心客户需求显著增长，目前正在洽谈的项目规模超过30吉瓦时，其中80%的接洽始于本季度末之后 [10][11] - 长期储能机会显现，在欧洲和加州等可再生能源渗透率高的市场，对6至8小时持续时间的电池需求增加，目前有60吉瓦时的长期储能招标项目在规划中 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为把握市场机遇，公司加强了销售和项目执行团队，新任命了首席增长官，并扩大了首席客户成功官的职责 [12] - 国内供应链是关键优势，公司与位于田纳西州、犹他州和亚利桑那州的三家关键生产设施签订了合同 [15] - 亚利桑那州的外壳制造工厂因人员配备问题未达到生产目标，但生产速率已改善，人员配备已基本满足，预计到本日历年年底达到目标速率 [16][60][62] - 公司致力于通过多样化的合格供应商满足国内内容需求，本月已确保第二家国内电池电芯供应商，该供应商符合所有相关法规 [17][18] - 公司正积极与田纳西州工厂的合作伙伴AESC合作，寻求全面解决方案以遵守被禁外国实体规定，包括所有权转移、知识产权和物质援助三个方面，并考虑由公司购买该设施的方案 [18][78] - 2026财年计划投资约2亿美元于业务，其中约1亿美元用于国内供应链，其余作为营运资金以支持50%的收入增长 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球范围内，储能资本成本的迅速下降以及来自间歇性可再生能源、数据中心和工业综合体的电力需求激增，正在推动储能解决方案的需求加速增长 [9] - 公司管道中大型交易显著增加，截至9月30日有38个至少1吉瓦时的项目，是去年的两倍多，几乎是两年前的五倍 [10] - 数据中心市场总体潜在市场规模可能远超此前估计的80亿美元，但具体规模尚不明确 [42] - 公司产品SmartStack因其密度、可靠性、安全性以及较低的拥有成本，已准备好在这一新兴市场领域领先 [11][14] - 公司对满足客户交付承诺并在2026财年弥补收入缺口充满信心 [8][17] 其他重要信息 - 公司进行了管理层变动，新的投资者关系官上任 [3] - 公司提醒电话会议中包含前瞻性陈述和非公认会计准则财务指标 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 竞争环境有何变化 [33] - 国际市场没有真正变化，竞争非常激烈，中国厂商继续以某种方式推动竞争 [34] - 美国市场竞争格局正在变化，越来越多客户倾向于使用美国或非被禁外国实体制造商，即使法规不要求他们这样做 [34] 问题: 毛利率改善是否指2027年及以后超出11-13%的范围 [35] - 目标是继续改善已披露的图表趋势线，过去的指引是10-15%，这一目标没有改变 [36] 问题: 数据中心市场的总体潜在市场规模和公司份额展望 [40] - 总体潜在市场规模可能远超此前估计的80亿美元，具体数字尚不明确 [42] - 30吉瓦时的项目中，截至9月30日只有20%在管道中，其余是之后开始的接洽；目前约一半已在管道中 [43] - 公司技术能满足数据中心三大需求：互联灵活性、备用电源、电能质量，其中前两项目前已可实现 [44][45][46][47] - 公司凭借SmartStack的密度、安全性和网络安全控制能力，在此市场定位良好 [47][48] 问题: 数据中心管道转化的时间和对2026财年收入及利润率的影响 [50] - 30吉瓦时项目中，约一半是2026年订单摄入，另一半是2027年，2026年没有相关收入 [52] - 关于利润率，这是一个新细分市场，不便公开讨论，但公司能为客户创造巨大价值 [52] 问题: 第四季度业绩不及预期的原因和当前解决情况 [57] - 三个主要国内供应商中，两个表现良好，但亚利桑那州外壳工厂在人员配备方面遇到挑战 [59] - 目前已基本完成人员配备，并进行了运营调整，生产速率已从每季度末的每天1.5个外壳提升至5个，并继续爬坡，对达到目标充满信心 [60][61][62] 问题: 新电池电芯供应商带来的增量产能和预付款情况 [64] - 新供应商提供的产能足以满足未来几年的预计需求，没有重大的预付款承诺 [64][65] 问题: 2026财年隐含税息折旧及摊销前利润率和毛利率下降的原因，以及平均售价趋势 [67] - 平均售价同比下降约10% [69] - 税息折旧及摊销前利润率下降与经营杠杆有关，因为收入从27亿美元降至23亿美元，目标是随着收入增长改善利润 [69] 问题: 2026财年自由现金流预期 [71] - 预计营运资金需求约为收入增长额（约10亿美元）的10%，即1亿美元，加上国内内容投资1亿美元，目标是在收入增长和税息折旧及摊销前利润增长下实现自由现金流为正 [72][73] 问题: 利润率与国内供应链（包括AESC）的关系及AESC进展更新 [76] - 任何与AESC的潜在交易对当前数据都将是增值的 [77] - 在遵守被禁外国实体规定方面取得进展，知识产权和物质援助方面有解决方案，所有权问题仍在讨论中 [78] - 新增供应商是由于多元化供应商策略和需求增长，是竞争优势 [79] 问题: 数据中心管道是否意味着项目规模更大、区域集中度和持续时间 [88] - 项目规模与现有项目一致，有大有小 [89] - 目前大部分需求来自美国，亚太经济合作组织市场有发展，欧洲稍落后 [90] - 持续时间从2小时到长期储能不等，取决于用例 [90] 问题: 强劲订单摄入的驱动因素 [91] - 主要驱动因素是澳大利亚市场的交易，这些交易在2025年被延迟，并在年底签署 [93] - 预计2026年主要驱动因素是美国市场，年底可能看到数据中心相关订单 [93] 问题: 第二家国内供应商的产能可用时间 [96] - 产能将在约10-11个月内可用，当前需求已通过现有产能满足，新增产能是为未来业务锁定 [96] 问题: 长期储能的解决方案是否为SmartStack [97] - SmartStack是公司的解决方案，相信其竞争力 [98] 问题: 数据中心三大需求的机会细分和持续时间 [103] - 公司技术的优势在于能用同一技术方案同时满足互联灵活性、备用电源和电能质量三大需求 [104] - 备用电源和互联灵活性倾向于较长持续时间，电能质量倾向于较短持续时间，但能用一个基础设施满足三种需求是关键 [105] 问题: 若垂直整合AESC，供应商组合展望及国际供应商多元化 [106] - 公司在国际市场一直采用多元化供应商策略 [106] - 公司价值在于能将任何电池转化为优秀的技术方案，电池供应商对客户应不相关，混合比例未定 [107] - 垂直整合可能带来更高利润，但成功的关键是满足客户需求 [108][109] 问题: 2026年初至第二家供应商可用前对AESC的依赖及解决被禁外国实体问题的重要性 [111] - 解决被禁外国实体规定挑战非常重要，公司有计划并正在努力，将会解决 [113] 问题: 利用储能加速数据中心互联的可行性和相关订单时间 [114] - 尚未签署此类合同，正在进行中，相信有能力确保数据中心满足互联限制，不需要重大的监管变革 [115]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度新签订单额创纪录达到14亿美元，使当前未交付订单总额达到53亿美元 [7] - 2025财年全年收入约为23亿美元，比预期低约3亿美元，主要由于合同制造商在亚利桑那州新工厂的产能爬坡延迟 [7][8][20] - 尽管收入未达预期，全年调整后毛利率创纪录达到约13.7%，调整后税息折旧及摊销前利润为1950万美元，处于指引区间的高位 [8][22] - 2025财年末年度经常性收入为1.48亿美元，略高于原指引的1.45亿美元 [8] - 季度末流动性约为13亿美元，较2024财年末增加3亿美元，其中包括超过7亿美元的现金 [9][23] - 2026财年收入指引为32亿至36亿美元，调整后毛利率指引为11%至13%，调整后税息折旧及摊销前利润指引为4000万至6000万美元，年度经常性收入指引约为1.8亿美元 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新产品SmartStack开始部署，首个单元在台湾项目现场投入使用，其电池密度为每单元7.5兆瓦时，允许客户每英亩安装超过500兆瓦时的储能 [14] - Gridstack Pro产品预计将占2026年收入的70% [24] - 服务业务方面，年度经常性收入持续增长，2026财年预计同比增长超过20% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度订单中约一半来自澳大利亚市场 [9] - 展望2026财年，美国市场预计将成为订单的最大贡献者 [9] - 欧洲市场取得突破，宣布了历史性的4吉瓦时项目 [10] - 数据中心客户需求显著增长，正在洽谈的项目代表超过30吉瓦时的容量，其中80%的接洽始于季度末之后 [10][11] - 长期储能机会显现，特别是在欧洲和加州等可再生能源渗透率高的市场，目前有60吉瓦时的长期储能招标项目在望 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司任命了新的首席增长官，以加强全球销售和营销团队，并拓展至科技行业等新客户群体 [12] - 战略重点包括销售和无瑕疵的项目执行，旨在赢得更大份额的潜在订单 [12][13] - 新产品SmartStack被设计为通过降低销售价格、安装和维护成本来降低客户的总拥有成本，并以其灵活的架构和可升级设计作为关键卖点，特别是对数据中心客户 [14][15] - 国内供应链是公司的关键优势，在美国田纳西州、犹他州和亚利桑那州设有三个关键生产设施 [15] - 公司致力于遵守《降低通货膨胀法案》中关于禁止外国实体的规定，已确保第二个国内电池电芯供应商，并积极与AESC合作寻求全面解决方案 [17][18] - 行业竞争方面，国际市场变化不大，中国厂商继续推动竞争；美国市场正在变化，越来越多客户倾向于使用美国或非禁止外国实体制造商 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球范围内对储能解决方案的需求正在加速，驱动力包括储能资本成本的快速下降以及对来自间歇性可再生能源、数据中心和工业园区的电力需求激增 [9] - 管道中的大型交易显著增加，截至9月30日有38个至少1吉瓦时的项目，是去年的两倍多，几乎是两年前的五倍 [10] - 亚利桑那州外壳制造工厂的生产问题已得到解决，生产速率已从每天1.5个机柜提升至5个，所有国内制造商现已步入正轨以满足预期 [16][27][60][62] - 公司计划在2026财年投资约2亿美元于业务，其中约1亿美元用于国内供应链，其余作为营运资金以支持50%的收入增长 [23] - 管理层对实现2026年计划充满信心，理由包括强劲的流动性、专注的执行力和稳健的订单簿 [25][27] 其他重要信息 - 公司进行了管理层变动，新的投资者关系主管上任 [3] - 电话会议包含了关于非公认会计准则财务指标和前瞻性陈述的提示 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 竞争环境有何变化 [33] - 国际市场没有真正变化，竞争非常激烈，中国厂商继续以某种方式推动竞争 [34] - 美国市场竞争环境正在变化，越来越多客户倾向于使用美国或非禁止外国实体制造商，即使法律条款不要求他们这样做 [34] 问题: 2026年毛利率指引中提到的"随时间推移而改善"是否指2027年及以后会超过11-13%的范围 [35] - 目标是继续改善已披露的图表趋势线，过去的指引是10-15%，这一目标没有改变 [36] 问题: 数据中心市场的规模、总可寻址市场和公司潜在份额 [40] - 总可寻址市场可能远高于上一季度提到的80亿美元，市场仍在扩张 [42] - 30吉瓦时的项目中，截至9月30日只有20%在管道中，其余是之后开始的接洽；目前约一半已在管道中 [43] - 公司技术可以满足数据中心的三大需求：互联灵活性、备用电源和电能质量，其中前两者目前已可解决，这使得市场机会倍增 [44][45][46][47] - 公司凭借SmartStack的密度、安全性和网络安全优势，以及新聘用的具有科技行业经验的销售主管，在该市场定位良好 [47][48][49] 问题: 数据中心管道转化的时间线和2026年收入指引中的体现，以及利润率影响 [50] - 30吉瓦时项目中，约一半是2026年订单摄入，一半是2027年；2026年没有相关收入 [52] - 关于利润率，这是一个新的细分市场，不便公开讨论，但公司可以为客户创造大量价值 [52] 问题: 第四季度业绩不及预期的原因以及问题是否已解决 [57] - 三个主要国内供应商中有两个表现良好，但亚利桑那州的外壳制造工厂在人员配备方面遇到困难，低估了招聘能力 [59] - 目前人员配备已基本完成，并通过与合同制造商合作优化工作流程，生产速率已从每天1.5个提升至5个，对达到目标速率充满信心 [60][61][62] 问题: 新电池电芯供应商能提供多少增量产能，是否需要预付款，这是否为美国市场增加了净产能 [64] - 新供应商提供了满足未来几年预计需求所需的足够产能，没有重大的预付款承诺 [65] 问题: 为何2026年隐含的税息折旧及摊销前利润率同比下降，尽管订单的隐含平均销售价格环比显著上升 [67] - 平均销售价格确实下降了约10%，毛利率基本符合预期 [69] - 税息折旧及摊销前利润率下降是由于收入从27亿美元降至23亿美元导致的运营杠杆变化；随着收入增长，公司将受益于运营杠杆，目标是持续改善利润 [69][70] 问题: 相对于5000万美元税息折旧及摊销前利润中点的自由现金流预期 [71] - 随着收入从23亿美元增长至34亿美元，营运资金需求约为增长的10%，即1亿美元；另有1亿美元用于国内内容投资 [72] - 目标是在收入增长和税息折旧及摊销前利润增长的情况下实现自由现金流转正，流动性将保持非常强劲 [73] 问题: 利润率改善的评论是否与国内供应链（包括AESC）的情况有关，以及AESC的最新进展 [76] - 任何与AESC的潜在交易都将对当前数据产生增值作用 [77] - 在遵守《降低通货膨胀法案》方面取得进展，知识产权和材料援助方面已有解决方案，所有权问题仍在讨论中；新供应商是多元化供应战略和需求增长的一部分 [78][79] 问题: 当前计划和利润率预期是否假设由AESC供应，改变供应来源会改善还是损害利润率 [81] - 潜在交易将对当前数据产生增值作用，目前尚未达成协议 [83] 问题: 数据中心管道中的项目规模是否更大，区域分布和持续时间如何 [88] - 项目规模与现有项目一致，有大有小；目前大部分需求来自美国，亚太经合组织地区有发展，欧洲稍慢；持续时间从2小时到长期储能不等 [89][90] 问题: 过去季度强劲订单摄入的共同驱动因素是什么 [91] - 澳大利亚是主要驱动因素，一些原定于2025年签署的项目被推迟到年底；预计2026年美国将是主要驱动因素，数据中心相关订单可能在下半年出现 [93] 问题: 新国内供应商的产能是立即可用还是需要爬坡期 [96] - 产能将在约10-11个月内可用；公司已为现有订单储备了产能，新产能是为未来业务锁定 [96] 问题: 长期储能的上市解决方案是否只有SmartStack，是否会与其他新兴技术合作 [98] - SmartStack是公司的解决方案，相信其具有竞争力 [98] 问题: 数据中心三大服务需求的机遇如何分解排名，持续时间是否因用途而异 [103] - 公司技术的优势在于可以用同一技术方案叠加满足三大需求，这使得解决方案更具吸引力；备用电源和互联灵活性往往需要更长持续时间，电能质量需要较短持续时间 [104][105] 问题: 若与AESC垂直整合，供应组合会如何，与国际项目的供应商是否也多元化 [106] - 国际供应本就多元化；对公司而言，价值在于将任何电池转化为优秀的技术方案，电池供应商对客户应不相关；垂直整合可能带来更高利润，但成功的关键是满足客户需求 [107][108][109] 问题: 在第二供应商产能可用前，2026年初美国国内项目是否依赖AESC，解决禁止外国实体限制对2026年展望的重要性 [111] - 解决禁止外国实体限制非常重要，公司有计划并在积极推动 [113] 问题: 通过储能加速数据中心互联是否已在实践中实现，是否需要监管框架变化，相关订单的时间线 [114] - 尚未签署此类合同，但相信有能力确保数据中心满足互联限制，不需要重大的监管变化 [115]

业绩总结 - FY2025年收入为22.63亿美元，较FY2024年下降约3亿美元[29] - FY2025年净亏损为6800万美元，而FY2024年净收入为3000万美元[29] - FY2025年调整后的毛利为3.1亿美元，较FY2024年下降约11%[29] - FY2025年调整后的EBITDA为1950万美元，较FY2024年下降76.9%[29] - FY2025年调整后的毛利率为13.7%，创历史新高[6] - FY2025年流动性为13亿美元，其中现金约为7.15亿美元，为公司历史最高水平[6] 用户数据与市场展望 - 2026财年指导收入范围为32亿至36亿美元，预计中点为34亿美元[38] - 2026财年预计调整EBITDA为4亿至6亿美元，中点为5亿美元[38] - 2026财年预计调整毛利率为11%至13%[39] - 2026财年约85%的收入中点将由未完成的订单支持[39] - 公司在美国市场的强大管道价值为230亿美元，旨在满足数据中心和长时储能的需求[47] 新产品与技术研发 - 公司与第二家美国电池供应商签署协议，预计将提前满足立法要求[47] 负面信息 - 公司在2025年预计将面临48.4%的关税，包括基础关税和301条款关税[60] - 2026财年预计上半年将出现负调整EBITDA，预计下半年将实现2/3的年度收入[39] 其他信息 - FY2025年末的记录订单积压为约53亿美元[6] - Q4'25的记录订单量为49亿美元[11] - 公司在全球范围内的公用事业规模管道总额为234亿美元[11] - 截至2025年9月30日，公司总流动性为12.7亿美元，其中现金可用性为7.15亿美元[36] - 公司在美国的生产设施创造了超过1500个就业机会[62]

行业整体趋势 - 新型储能市场需求持续旺盛 仅11月单月 储能企业公开披露的储能订单容量规模就超230GWh [1] - 需求的快速增长正推动国内外产能加速扩张 [1] - 国内企业布局重点在储能电芯 PCS产能扩张及钠离子电池等先进技术的规模化量产 [2] - 海外企业产能拓展更多聚焦于系统集成环节 旨在降低对中国储能企业的依赖并增强本土产业能力 [2] - 近期4家企业在储能生产制造领域取得新进展 总规模超37GWh 反映出全球储能制造环节的活跃态势 [2] 上能电气储能变流器项目 - 公司开启定增计划 募集资金约16.5亿元 用于包括年产15GW储能变流器产业化建设在内的项目 [3][4] - 年产15GW储能变流器产业化建设项目投资总额为89,497.88万元 拟使用募集资金61,000万元 [5] - 2024年全年公司储能变流器的产能利用率高达666.26% 2025年上半年为272.79% 产线扩张是为响应业务需求 [5] - 业内人士指出 到2025年末 储能PCS价格普遍上涨10%-20% 交货期排到2026年 出现需远大于供的景象 [5] 青钠科技钠离子电池项目 - 年产20GWh钠离子电池生产项目正式签约落户四川遂宁经济技术开发区 总投资达60亿元 [6][7] - 项目将建设20GWh钠离子电池生产线 主打产品为40160大圆柱钢壳钠离子电池 单体电芯容量达17.5-21Ah [7] - 产品可用于轻型交通工具 工程机械动力源 以及便携式储能 启停电源 UPS等储能场景 [7] - 公司与金彭集团签订了1.75GWh/年的采购协议 与8家欧洲企业达成批量合作意向 预计2025年出货五百万支钠电芯 销售额1亿元人民币 [7] Fluence印度储能工厂计划 - 美国储能企业Fluence Energy拟在印度建设储能战略制造基地 生产包括电池储能系统在内的集成系统 [8][9] - 计划与当地合作伙伴生产关键储能系统组件 服务印度市场及亚太等邻近地区 [9] - 公司在美国和越南设有制造工厂 越南工厂年产能达35GWh 采用全自动化生产工艺 [9] NeoVolta美国储能工厂计划 - 美国能源企业NeoVolta获Infinite Grid Capital 1300万美元私募融资 用于推进2GWh美国电池储能系统制造计划 [10][11] - 拟建项目初始年产能约为2吉瓦时 主要面向公用事业级和工商业电池储能系统 预计2026年投产 [11]

Fluence越南工厂投产 - 全球储能技术提供商Fluence与ACE Engineering合作在越南北江省新建自动化电池储能制造工厂正式投产[2] - 工厂年产能高达35GWh采用全自动化生产工艺制造Gridstack Pro和Smartstack储能系统[2] - 单年产能可满足约8.75GW/4小时储能系统的部署需求显著扩大电网级储能系统生产能力[2][3] 新一代储能产品特性 - Gridstack Pro为旗舰级大型表前储能系统专为公用事业公司和独立发电商设计具备UL9540和UL9540A安全认证并针对输电网络容量受限区域优化[4] - Smartstack面向工商储应用采用314Ah电芯容量达7.5MWh占地面积紧凑且集成能量管理功能[4] 财务表现与订单储备 - 2025财年第三季度收入6.025亿美元同比增长24.7%重申全年26亿至28亿美元营收目标但预计落在区间低端[5] - 已签约待执行订单达8.2GW拟建及在建项目储备总量35.7GW/114.3GWh预计2026财年约25亿美元订单转化为收入[6] - 截至2025年6月30日已部署6.3GW/16.7GWh储能系统[6] 中国储能企业东南亚布局 - 宁德时代2025年7月在印尼启动60亿美元电池一体化项目涵盖全价值链包括年产能6.9GWh电池工厂[7] - 亿纬锂能马来西亚基地实现海外量产交付规划覆盖全系列产品储能项目预计2026年初部分产能量产[7] - 瑞浦兰钧计划在印尼建设年产能8GWh储能系统专用电芯超级工厂为首座海外电池工厂[7] - 国轩高科在泰国实现电池包本土生产越南规划5GWh电芯产能东南亚长期规划20GWh产能[8] - 欣旺达拟投资不超过20亿元在越南建设消费类锂电池工厂[8] - 双登集团拟在东南亚兴建锂离子电池生产设施[8] - 科陆电子计划在印尼建设3GWh产能储能生产基地[9] - 珠海冠宇马来西亚新能源项目投资不超过20亿元计划2025年底投产[9] - 豪鹏科技越南工厂落成主要生产锂电池和镍氢电池为首个海外工厂[9] - 海四达拟在马来西亚投资7.5亿元建设2.5GWh圆柱基地项目[9] 行业扩张趋势 - Fluence在泰国建立制造工厂以开拓东南亚新兴市场[7] - 多家储能公司将制造产能转向东南亚地区[7]