中国创新药企的研发实力，书写了又一华彩篇章。 在2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）这一全球顶级学术舞台上，康宁杰瑞（9966.HK）以其两款核心 产品——HER2双抗KN026与HER2双抗ADC药物JSKN003的卓越临床数据，向世界宣告了其在创新药赛 道上的爆发力。其中，KN026用于胃癌的III期研究数据，凭借突破性疗效入选最高规格的"最新突破性 摘要（LBA）"进行口头报告，迅速成为全场焦点。 市场应声而动：ESMO会议当日，公司股价逆势暴涨超11%。这直观地反映了，市场正在从更底层的技 术平台潜力而非单一产品管线对其价值进行重新评估。 一个更具战略意义的问题也随之浮出水面：在创新药研发的下一程，核心的竞争力究竟是依靠运气押注 单一分子，还是依赖可复制、可迭代的平台化创新能力？康宁杰瑞的这次亮相，是否正在为整个行业揭 示通往未来的答案？ 图表一：康宁杰瑞今年以来股价走势图 数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截至2025年10月23日 蓝线：康宁杰瑞 黄线：恒生指数 惊艳亮相ESMO！国产之光迎突破性希望 先来看惊艳亮相ESMO的两款创新药KN026与JSKN003透露了哪些关键临床数据。 其中， ...

中国创新药企的研发实力，书写了又一华彩篇章。 在2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）这一全球顶级学术舞台上，康宁杰瑞（9966.HK）以其两款核心产品——HER2 双抗KN026与HER2双抗ADC药物JSKN003的卓越临床数据，向世界宣告了其在创新药赛道上的爆发力。其中，KN026 用于胃癌的III期研究数据，凭借突破性疗效入选最高规格的"最新突破性摘要（LBA）"进行口头报告，迅速成为全场 焦点。 市场应声而动：ESMO会议当日，公司股价逆势暴涨超11%。这直观地反映了，市场正在从更底层的技术平台潜力而 非单一产品管线对其价值进行重新评估。 一个更具战略意义的问题也随之浮出水面：在创新药研发的下一程，核心的竞争力究竟是依靠运气押注单一分子，还 是依赖可复制、可迭代的平台化创新能力？康宁杰瑞的这次亮相，是否正在为整个行业揭示通往未来的答案？ 图表一：康宁杰瑞今年以来股价走势图 数据来源： WIND ，格隆汇整理 数据截至 2025 年 10 月 23 日 与此同时，安全性更高。KN026在带来卓越疗效的同时，也展现了良好的安全性和耐受性，患者能够接受更长时间的 治疗，从而转化为更持久的临床获益。研究数据 ...

文章核心观点 - 中国创新药在2025年ESMO年会上发布的数据达到国际领先水平，有望提振新一轮出海机会 [1] - 行业迎来重要投资窗口，重点关注具有泛癌种潜力的新一代疗法、解决未满足临床需求的慢病药以及ADC、双抗/多抗、小核酸等赛道 [1] ESMO会议中国药企表现 - 2025年ESMO年会中国研究入选常规口头摘要共计35项，其中正式口头汇报14项，较2024年的5项大幅增加 [1] - 正式口头报告和迷你口头报告占比分别为40%和60% [1] - 入选LBA的中国研究共计23项，较2024年的7项刷新历史记录，内容涵盖多个瘤种及治疗领域 [1] 国产ADC领域进展 - 科伦博泰生物的芦康沙妥珠单抗在二线EGFR-TKI经治NSCLC的III期临床数据中mOS的HR=0.60，在化疗经治HR+/HER2-晚期乳腺癌的III期数据展现竞争力，未来有望与DS-8201竞争 [2] - 百利天恒EGFR/HER3 ADC iza-bren在鼻咽癌后线治疗取得突破，完成从概念验证到疗效验证的关键里程碑 [2] - 恒瑞医药HER2 ADC SHR-A1811在HER2阳性晚期乳腺癌二线治疗领域创造新纪录，各个亚组人群全面获益 [2] 国产双抗/多抗领域进展 - 康方生物的PD-1/VEGF双抗依沃西联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗一线治疗晚期鳞状NSCLC，mPFS为11.14个月对6.90个月，HR=0.60，有望重塑肺鳞癌一线治疗标准 [3] - 三生制药的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707联用化疗治疗一线CRC的ORR数据优异且安全性良好 [3] - 荣昌生物的PD1/VEGF双抗与CLDN18.2 ADC联用展现初步潜力，有望迭代PD-1单抗 [3] - 石药集团/康宁杰瑞的HER2双抗KN026在胃癌III期临床中展现mPFS与mOS双强阳性，具有全球同类最优潜力 [3]