H股上市计划 - 公司正在筹划发行H股并在香港联合交易所有限公司上市 以深入推进全球化发展战略及海外业务布局 提升品牌国际影响力与核心竞争力 巩固行业领先地位 [1] - H股上市的具体推进工作尚在商讨中 细节尚未最终确定 需提交公司董事会和股东会审议 并经过监管机构的批准、核准或备案 [2] 经营业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入64.35亿元 同比下降4.87% 归属于上市公司股东的净利润为1.81亿元 同比下降39.58% [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入106.41亿元 同比增长8.29% 归属于上市公司股东的净利润2.39亿元 同比下降43.24% [2] - 业绩波动主要因光伏行业竞争持续加剧 产业链各环节价格整体下滑 直接压缩了公司盈利空间 [2] 业务拓展与战略收购 - 公司将与韩投伙伴共同设立特殊目的公司 拟以680亿韩元收购SK Enpulse株式会社旗下空白掩模相关业务板块 涵盖土地、厂房、存货、设备、技术等核心资产 公司直接或间接出资比例不低于95% [3] - 此次收购旨在补齐国内尚未实现本土化的关键半导体材料短板 并依托该业务的行业稀缺性拓展半导体领域优质客户资源 与现有业务形成技术、渠道协同 [3] - 收购是公司践行“光伏+半导体”双轮驱动战略的关键落子 可降低对单一光伏赛道的依赖 提升抗周期风险能力 [4] 技术研发与产品进展 - 在TOPCon领域 公司已成功实现TOPCon电池LECO烧结银浆、密栅窄线宽背面细栅银浆、P+型Poly接触银浆系列产品量产 [4] - 在HJT领域 公司已经实现HJT银包铜浆料产品体电阻、接触电阻率显著降低 银含量20%及以下的低成本浆料达成大批量量产 [4] - 在无银化领域 公司首创推出可用于光伏电池的铜浆产品 已在多个头部客户内部开展测试并实现小规模出货 可灵活匹配市场主流电池技术路线 [4] 行业背景与长期展望 - 全球光伏装机量持续增长及N型电池渗透率快速提升 公司光伏主业仍具备长期增长潜力 [4] - 半导体新业务的落地将打开第二增长曲线 有望进一步强化公司在高端新材料领域的综合竞争力 [4] - 启动“A+H”上市计划是应对行业周期波动的防御性举措 更是着眼长期发展的战略性选择 [5]

财务表现 - 25H1营收64.4亿元同比下降4.9% 归母净利润1.8亿元同比下降39.6% 毛利率6.9%同比下降4个百分点 归母净利率2.8%同比下降1.6个百分点 [1] - 25Q2营收34.4亿元同比降9.7%环比增14.9% 归母净利润0.9亿元同比降59.2%环比增1.5% 毛利率7.4%同比降5.6个百分点环比升1个百分点 归母净利率2.6%同比降3.2个百分点环比降0.4个百分点 [1] - 25H1期间费用2.4亿元同比下降17.9% 费用率3.7%同比下降0.6个百分点 其中Q2期间费用1.3亿元同比降25.2%环比升12.3% 费用率3.7%同比降0.8个百分点环比降0.1个百分点 [2] 运营数据 - 25H1银浆出货约930吨同比下降20% N型产品占比96% 25Q2出货490吨同比降20%环比增11% N型占比达97% [1] - Q2单公斤毛利约518元环比增88元 单吨净利约15-20万元保持稳定 Q2计提资产减值与信用减值约0.4亿元 [1] - 25H1经营性净现金流-11亿元同比下降108.6% 其中Q2经营性现金流-9.8亿元同比降229.6%环比降724.9% [2] 技术进展 - BC浆料出货突破 P区浆料下游客户市占率超50% N区实现突破 铜浆在头部客户测试并小规模出货 [2] - HJT银包铜浆料20%及以下银含低成本浆料实现大批量量产 25H2将推出二代设备 [2] - 新技术全面布局 贱金属化持续推进 [2] 资本与存货 - 25H1资本开支1.4亿元同比上升64.4% 其中Q2资本开支0.5亿元同比降9%环比降42.5% [2] - 25H1末存货9.7亿元较年初增加4.6% [2] 展望与预测 - 预计全年出货2000吨以上 份额保持稳定 25H2随光伏反内卷推进盈利或有望修复 [1] - 下调25-27年归母净利润预测至4.2/5.9/7.9亿元 同比增长0.6%/40%/35% [3]