本报记者 陈红 11月4日，常州聚和新材料股份有限公司（以下简称"聚和材料"）发布公告称，为深入推进全球化发展战略及海外业务布 局，进一步提升品牌国际影响力与核心竞争力，巩固行业领先地位，公司正在筹划发行H股并在香港联合交易所有限公司上市 事宜。 对于此次收购，聚和材料方面表示，一方面通过境外投资补齐国内尚未实现本土化的关键半导体材料短板；另一方面依托 该业务的行业稀缺性，拓展半导体领域优质客户资源，与公司现有业务形成技术、渠道协同。 而在新业务未来规划上，聚和材料已明确多维度推进路径，公司将通过各类激励措施绑定韩国现有核心人员，以此稳固技 术与运营根基，保障现有技术水平与生产能力；同时将从多维度推进国产化与全球化布局，例如委派高级管理团队入驻，统筹 海外业务运营等。 "聚和材料此次跨界收购是其践行'光伏+半导体'双轮驱动战略的关键落子，既有效降低了对单一光伏赛道的依赖，提升了 抗周期风险能力，也为H股上市注入了新的增长故事与估值逻辑。"盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员余丰慧对 《证券日报》记者表示，随着全球光伏装机量持续增长及N型电池渗透率快速提升，公司光伏主业仍具备长期增长潜力，而半 导体新业务 ...

财务表现 - 25H1营收64.4亿元同比下降4.9% 归母净利润1.8亿元同比下降39.6% 毛利率6.9%同比下降4个百分点 归母净利率2.8%同比下降1.6个百分点 [1] - 25Q2营收34.4亿元同比降9.7%环比增14.9% 归母净利润0.9亿元同比降59.2%环比增1.5% 毛利率7.4%同比降5.6个百分点环比升1个百分点 归母净利率2.6%同比降3.2个百分点环比降0.4个百分点 [1] - 25H1期间费用2.4亿元同比下降17.9% 费用率3.7%同比下降0.6个百分点 其中Q2期间费用1.3亿元同比降25.2%环比升12.3% 费用率3.7%同比降0.8个百分点环比降0.1个百分点 [2] 运营数据 - 25H1银浆出货约930吨同比下降20% N型产品占比96% 25Q2出货490吨同比降20%环比增11% N型占比达97% [1] - Q2单公斤毛利约518元环比增88元 单吨净利约15-20万元保持稳定 Q2计提资产减值与信用减值约0.4亿元 [1] - 25H1经营性净现金流-11亿元同比下降108.6% 其中Q2经营性现金流-9.8亿元同比降229.6%环比降724.9% [2] 技术进展 - BC浆料出货突破 P区浆料下游客户市占率超50% N区实现突破 铜浆在头部客户测试并小规模出货 [2] - HJT银包铜浆料20%及以下银含低成本浆料实现大批量量产 25H2将推出二代设备 [2] - 新技术全面布局 贱金属化持续推进 [2] 资本与存货 - 25H1资本开支1.4亿元同比上升64.4% 其中Q2资本开支0.5亿元同比降9%环比降42.5% [2] - 25H1末存货9.7亿元较年初增加4.6% [2] 展望与预测 - 预计全年出货2000吨以上 份额保持稳定 25H2随光伏反内卷推进盈利或有望修复 [1] - 下调25-27年归母净利润预测至4.2/5.9/7.9亿元 同比增长0.6%/40%/35% [3]