财务数据和关键指标变化 - 2025年全年实现GAAP净利润4.36亿元人民币（6200万美元），这是激光雷达行业首次实现全年GAAP盈利 [5] - 2025年全年净收入超过30亿元人民币（4.33亿美元），同比增长46% [25] - 2025年全年毛利率保持在健康水平，超过40% [27] - 2025年运营费用（不含其他运营收入）减少了8800万元人民币（1300万美元） [27] - 2025年全年非GAAP净利润为5.51亿元人民币（7900万美元），剔除股权投资的税后收益后为4.03亿元人民币（5800万美元） [28] - 2025年产生正运营现金流1.17亿元人民币（1700万美元），为连续第三年实现正运营现金流 [29] - 2025年总出货量超过160万台，是去年的三倍多，其中机器人激光雷达出货近24万台 [25] - 2026年第一季度净收入指引为6.5亿至7亿元人民币（9300万至1亿美元），同比增长约24%-33% [30][57] - 2026年第一季度总出货量指引为40万至45万台激光雷达，其中约10万台来自机器人业务 [57] - 2026年全年激光雷达出货量指引上调至300万至350万台 [7][29][58] - 公司预计2026年机器人激光雷达出货量将至少翻倍 [20][42] - 公司预计2026年整体毛利率将保持韧性 [62] - 公司预计2026年运营费用将出现中等水平的两位数增长，主要因投资2亿元人民币于新ICE和模块产品的研发 [97] 各条业务线数据和关键指标变化 - **ADAS（高级驾驶辅助系统）业务**：旗舰产品ATX激光雷达在2025年贡献了超过40%的远程车载激光雷达市场份额 [6] 累计ADAS激光雷达交付量已超过200万台，占据超过40%的ADAS远程激光雷达需求 [9] 已获得2026个来自主要合作伙伴的设计定点，包括理想汽车、小米、比亚迪、零跑、长城汽车和长安汽车 [8] 已获得中国前10大OEM中每一家的ADAS订单，并与40个汽车品牌的超过160款车型达成ADAS设计定点 [9] 改版ATX激光雷达订单积压超过600万台，预计2026年4月开始量产 [10] 针对L3级别自动驾驶的ETX超高性能远程激光雷达预计2026年开始量产 [12] 已获得理想汽车、小米和长安汽车的多激光雷达设计定点，单车通常配备3-6个激光雷达 [12][61] - **机器人业务**：2025年机器人激光雷达出货近24万台 [25] 在多个主要机器人激光雷达细分市场排名第一，涵盖人形与四足机器人、Robotaxi、Robovan和机器人割草机 [18] 在机器人割草机领域，与追觅和MOVA签订了独家供应1000万台JT激光雷达的里程碑协议 [41] 在Robotaxi领域，是全球最大的激光雷达供应商，与几乎所有全球领先的自动驾驶公司合作，包括小马智行、文远知行、百度Apollo Go、滴滴和哈啰等 [37] 在Robovan领域，是Zelos、新石器、美团和DoorDash等领先企业的核心激光雷达供应商 [38] 在人形与四足机器人领域，已获得来自宇树科技、荣耀机器人、Galbot、MagicLab和Vita Dynamics等领先企业的订单 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：L3级别车型已在北京、重庆等城市获准在公共道路部署，行业正从测试转向实际部署 [10] 激光雷达正从高端选装件转变为10万元人民币价格区间主流车型的核心安全功能 [8] 公司已与所有中国前10大OEM达成ADAS合作 [9] - **国际市场**：与东南亚领先的超级应用Grab达成战略合作伙伴关系，Grab将成为公司在东南亚的独家区域分销商 [13] 被选为英伟达DRIVE Hyperion 10平台的主要激光雷达合作伙伴 [13] 与一家顶级欧洲OEM的独家多年设计定点项目进展顺利，样品交付按计划进行 [14] 公司是唯一获得德国VDA 6.3过程审核认证的亚洲激光雷达制造商 [15] 海外ADAS业务预计最早于2026年开始贡献收入 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **公司战略**：公司正从组件制造商演变为物理AI的关键赋能者，致力于数字化现实世界，重新定义人类和机器人如何感知和行动 [21][31] 计划在未来几个月推出两款突破性产品：“物理AI之眼”（增强感知和态势感知）和“物理AI之肌”（为机器人提供精确、强大的运动控制），每款产品都针对万亿人民币级别的市场，预计将成为公司的第二增长引擎 [22][30][74] 目标是在5年内使新业务规模与当前激光雷达业务相当甚至超越，并在10年内再增长十倍 [23][75] 公司采用统一的高性能激光雷达架构（以ET系列为例），实现单一平台在全球范围内的无缝扩展，结合中国的运营敏捷性和成本优势与最严格的全球质量标准 [14][16] - **行业发展**：激光雷达正迅速成为“隐形安全气囊”，变得必不可少、价格合理且日益标准化 [7] L3自动驾驶的部署将推动单车激光雷达搭载数量的增加，提升单车价值 [12] 行业正进入“物理AI的ChatGPT时刻”，AI将学习与物理世界互动 [17][73] 机器人市场的总潜在市场规模可能是ADAS市场的数倍 [42] - **竞争优势**：凭借超过40%的ADAS远程激光雷达市场份额和行业首个全年GAAP盈利，确立了市场领导地位 [5][6] 通过内部FMC500 SoC芯片和即将推出的内部SPAD集成等技术，实现成本结构优化和性能提升 [9][91] 强大的制造规模、自动化内部生产和严格的成本管理带来运营杠杆和效率提升 [27][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是禾赛的“定义之年”，技术领先地位、运营规模和执行力汇聚，为行业树立了新标准 [5] - 2026年将是智能演进的关键一年，AI将从数字聊天机器人转向在工厂、街道和家庭中运行的实体工作机器人 [17] - 激光雷达是连接碳基世界和硅基智能不可或缺的桥梁，提供亚厘米级的空间精度，这对于物理AI理解物理定律至关重要 [17][34] - 中国的监管环境已达到关键的转折点，L3车型获准上路推动行业从测试走向实际部署 [10] - 国际业务也达到了关键的转折点，与英伟达的合作将市场进入模式从单个客户参与转变为可扩展的“交钥匙”模式 [13] - 物理AI革命正在以前所未有的速度加速，其许多关键构建模块仍处于早期阶段，这代表了巨大的市场空白机会 [20] - 公司对2026年的发展势头充满信心，预计收入和出货量将在年内逐季增长 [57][58] 其他重要信息 - 公司于2025年成功在香港完成6.14亿美元的双重主要上市，进一步强化了资产负债表 [6] - 截至2025年底，公司净资产约为90亿元人民币（13亿美元） [29] - 公司已连续三个季度实现GAAP净利润，连续五个季度实现非GAAP净利润 [28] - 公司创始人也是另一家AI机器人公司Sharpa的联合创始人，但两家公司是独立运营实体，未来任何合作都将在公平、市场化的条件下进行，以最大化禾赛股东长期价值为目标 [48][49][50] - 由于美国和香港两地上市规则的合规要求差异，公司决定不提供具体的2026年全年净利润指引 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于机器人业务不同细分领域（Robotaxi, Robovan，人形机器人）在2026年及未来的发展展望 [33] - **回答**：机器人业务正全面开花。在人形与四足机器人领域，公司排名第一，预计2026年该领域出货量将达到五位数水平 [34][36] 在Robotaxi领域，公司是全球最大供应商，与全球几乎所有主要玩家合作，单车通常配备5-10个激光雷达以实现360度覆盖，车队规模的指数级增长将推动收入快速扩张 [37] 在Robovan领域，市场预计在2026年将从五位数规模扩展到六位数，每辆车通常配备2-6个激光雷达，公司是Zelos、新石器、美团等领先企业的核心供应商 [38] 在机器人割草机领域，公司已获得追觅和MOVA的1000万台独家供应订单 [41] 总体来看，2025年机器人激光雷达出货20万台，预计2026年将至少翻倍 [42] 问题: 如何理解禾赛与Sharpa的关系，未来是否有业务合作机会，以及技术和供应链协同效应 [46] - **回答**：禾赛与Sharpa是两个完全独立运营的实体，没有股权、隶属或运营控制关系。禾赛创始人仅作为核心股东为Sharpa提供战略指导，不担任执行或实际运营职务 [48][49] 未来对双方有战略和商业意义的合作持开放态度，例如Sharpa可能使用禾赛产品，禾赛可能探索在其自动化生产线部署人形机器人 [49] 任何未来的协调都将在公平、市场化的条件下进行，目标是最大化禾赛股东的长期价值。初步估计，此类合作在未来人形机器人市场中仅占公司业务的一小部分 [50] 问题: 2026年第一季度出货量指引，以及全年毛利率和运营利润率指引 [55] - **回答**：2026年第一季度总出货量预计为40万至45万台激光雷达，其中约10万台来自机器人业务 [57] 由于典型的汽车行业季节性和假期因素，第一季度交付量环比会有所下降，但预计2026年全年收入和出货量将逐季增长 [57][58] 2026年整体混合毛利率预计将保持韧性，这得益于持续的成本优化和FMC500 SoC的推出 [62] 公司对核心激光雷达业务的利润持续增长轨迹充满信心 [62] 问题: 公司是否会提供2026年全年净利润指引 [66] - **回答**：鉴于美国和香港市场上市规则合规要求的差异，公司决定此时不提供具体的全年净利润指引 [67] 这一披露调整并不反映对公司业务缺乏信心，相反，基于稳固的客户群、无可争议的行业主导地位和严格的成本结构，公司对2026年保持收入、出货量和利润的增长轨迹充满信心 [67] 问题: 关于非汽车、非激光雷达新产品的总体规划、时间线、进展和更多细节 [72] - **回答**：公司使命是赋能机器人，提升生活品质，从未将自己仅仅定义为激光雷达公司 [73] 即将推出的两款产品是“物理AI之眼”和“物理AI之肌”，每款都针对万亿人民币市场 [74] 预计新业务最早在2026年开始贡献收入，五年内规模可与当前激光雷达业务匹敌甚至超越，十年内有望再增长十倍 [75] 新产品的核心优势来自于战略远见、十年的激光雷达量产经验、世界级的软硬件能力以及内部生产和质量管理 [75][76] 问题: 与英伟达合作成为其DRIVE Hyperion 10平台激光雷达合作伙伴后的后续步骤和公司优势 [80] - **回答**：被英伟达选为激光雷达合作伙伴意味着其提供的是一套包含硬件、软件和数据的完整全栈解决方案 [80] 对于使用英伟达平台的客户来说，选择禾赛以外的激光雷达供应商将面临系统验证、模型训练和数据收集方面的巨大挑战和低效率，因为英伟达已有的模型和数据是基于禾赛激光雷达开发的 [82][83] 公司正与英伟达紧密合作，支持其全球客户项目，并加速新项目的落地 [84] 问题: 对平均销售单价（ASP）下降趋势的看法，以及进一步降低成本的方法 [88] - **回答**：ASP下降主要由产品结构变化驱动，即价格较低的ADAS激光雷达占比提升，以及L3推广中价格更低的盲区FTX激光雷达占比增加 [89] ADAS激光雷达遵循典型的汽车行业年度降价规律，例如ATX在2026年价格预计在150美元左右，已接近优化后的成本结构，未来降幅将收窄 [89] 成本降低的路径包括：1）规模效应，2026年出货量指引为300万-350万台，将显著摊薄固定成本；2）专有芯片技术，如FMC500 SoC和内部SPAD集成，降低物料成本；3）高度自动化的内部制造，持续提升良率 [90][91] 问题: 2026年运营费用的展望 [94] - **回答**：2025年运营费用在收入大幅增长的情况下减少了8800万元人民币，体现了强大的运营杠杆和严格的成本管理 [95] AI是提升运营效率的核心，已带来数千万人民币的可衡量成本节约 [96] 2026年，预计总运营费用将出现中等水平的两位数增长，主要因为投入2亿元人民币用于新ICE和模块产品的研发。若不计算新业务投入，运营费用将得到良好控制，持平或出现个位数下降 [97]

公司与合作方 - 禾赛科技与韩国Motion-AI初创公司MOVIN达成合作，为其3D动作捕捉系统提供先进的激光雷达解决方案[1][3] - MOVIN是全球首家基于激光雷达构建的Motion-AI初创公司，其产品TRACIN是一款集成了禾赛JT128激光雷达与AI引擎的动作捕捉设备[3][4] 产品技术与优势 - 禾赛提供的解决方案是微型超半球3D激光雷达JT128，专为克服传统动作捕捉系统的脆弱性和局限性而设计[4] - JT128拥有超宽的360° × 189°视场角，显著减少盲点，其128个通道可生成高分辨率、低延迟的点云数据，支持无缝实时运动AI[4] - 该激光雷达主动发射激光脉冲，不受环境光照条件影响，在所有光照条件下性能稳定，且功耗低，支持长达12小时的连续追踪而无漂移或性能下降[5] - JT128轻巧紧凑的设计使得具备影棚质量的捕捉可在任何能携带登机箱到达的地方进行，将设置时间从2小时大幅缩短至仅3分钟[4] 市场机遇与行业趋势 - 根据GlobalData数据，3D数字化市场预计将从2019年的50亿美元扩张至2030年的1540亿美元[6] - 动作捕捉技术正从动画或视觉特效工具，演变为物理AI（从现场表演到人形机器人）的核心基础设施[6] - 激光雷达作为物理AI的“眼睛”，是机器人从受控实验室环境转向现实世界应用所需高精度感知的基础[7] - 禾赛的JT系列激光雷达自推出以来累计交付量已超过20万台，反映了加速的需求和不断扩大的机器人应用范围[7] 应用场景与影响 - 此次合作使3D动作捕捉技术不再局限于专业影棚或高预算制作，日常创作者如电影摄影师、游戏开发者、AR/VR工作室、虚拟主播、独立艺术家等均可使用[6] - 禾赛的先进激光雷达解决方案已广泛部署于多种机器人应用，包括Robotaxi、Robotruck、最后一公里配送机器人、割草机器人、清洁机器人、AGV、AMR等[8] - 在CES 2026上，参观者可通过DREAME（割草机器人）、Vbot（智能陪伴机器人）、Realsee（3D空间数字化设备）和MOVIN等领先创新者的产品，亲身体验JT128的性能[8]