投资评级与目标价格 - 报告对康冠科技给予"增持"评级 [1][6] - 目标价格为35.75元 [1][6] 核心观点 - 创新显示和智能交互平板业务是主要收入增长驱动力 [2][12] - AI技术赋能打开新成长空间 已构建覆盖"AI+办公/教育/医疗/娱乐"的多元化产品矩阵 [12] - 公司推出中期分红方案 每10股派发现金红利3.60元（含税）积极回报股东 [12] 财务表现与预测 - 2025H1实现营业收入69.35亿元 同比增长5.06% 归母净利润3.84亿元 同比下降6.03% [12] - 预计2025-2027年EPS分别为1.43/1.64/1.80元 同比增长20%/15%/9% [12] - 2025H1销售费用同比增长35.94% 主要系自有品牌推广和电商运营投入增加 [12] - 计提资产减值损失4673万元及信用减值损失3218万元 对单一客户计提坏账准备1.18亿元 [12] 业务板块表现 - 创新类显示产品2025H1营收8.98亿元 同比增长39.16% 出货量增长48.05% 毛利率提升至16.44% [12] - 移动智慧屏出货量全球第一 KTC电竞显示器国内线上零售位居前三 [12] - 智能交互显示业务营收19.95亿元 同比增长9.81% 出货量增长9.26% 全球生产制造型供应商中排名第一 [12] - 智能电视业务营收36.34亿元 同比下降6.57% 全球TV代工市场出货量保持行业第五 [12] 新产品布局 - AI交互眼镜即将发布 搭载大模型 具备AI闪记、多模态交互和翻译等功能 [12] 估值与市场表现 - 当前股价25.27元 总市值177.34亿元 [7] - 52周股价区间17.79-28.18元 近期表现：1个月涨幅6% 3个月涨幅18% 12个月涨幅30% [7][11] - 给予2025年25倍PE估值 [12]

公司产品与品牌表现 - 康冠科技正式发布KTCAI眼镜 多厂商布局推动AI眼镜渗透率提升 [2] - KTC电竞显示器销售表现亮眼 [2] - AI技术赋能多款产品 自有品牌KTC和FPD通过海外多渠道销售实现突破 [2] 行业市场动态 - 2025年上半年中国显示器市场呈现明显回暖趋势 [2]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][3] 核心观点 - 康冠科技KTC AI眼镜正式发布，定价1499元，具备性价比优势，采用高通AR1芯片与索尼IMX681传感器，轻量化设计整机仅重38g，集成豆包大模型，实现百科问答、图像识别、同传翻译等功能[3] - 2025H1全球智能眼镜出货量同增110%，雷朋Meta眼镜2025H1销量yoy+200%+，预计到2028年全球AI/AR眼镜出货有望达3500万部，CAGR达119%[3] - 2025H1中国显示器线上全渠道销量642万台/yoy+29.7%，其中电竞显示器线上销量涨幅达40%，占显示器市场份额63%，较2024H1提升4个百分点[4] - KTC品牌海外市场Prime Day销量yoy+381%，GMV yoy+348%，美国站/加拿大站GMV yoy+122%/136%，多款电竞单品位列日本亚马逊显示器畅销榜前列[5] - FPD品牌海外市场整体销售额同比增长220%，日本市场销售额同比增长166%[5] 财务预测 - 预计2025-2027年公司归母净利10.9/13.6/16.5亿元，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，对应EPS达1.56/1.94/2.35元[3] - 当前股价对应PE 16.7/13.4/11.1倍[3] - 预计2025-2027年营业收入18.36/21.62/24.46亿元，yoy+17.8%/+17.7%/+13.1%[6] - 预计2025-2027年毛利率13.8%/14.1%/14.3%，净利率5.9%/6.3%/6.7%[6] - 预计2025-2027年ROE 12.6%/14.2%/15.2%[6] 产品与技术 - KTC AI眼镜具备渐变墨镜镜片与符合人体工学的鼻托设计，适合亚洲人骨相，兼顾时尚与佩戴舒适性[3] - AI眼镜具备AI闪记功能，帮助用户实现停车位等碎片化记忆[3] - 公司同步发布KTC AI智能一体机和新款电竞显示器，配置参数满足职业电竞比赛对屏幕的基本需求[4] - AI+应用赋能FPD品牌，智能美妆镜、双面屏电视、VR一体机等形成多场景"AI+"应用[5] 市场表现 - 当前股价26.07元，一年最高最低29.20/17.27元，总市值182.65亿元，流通市值62.53亿元[1] - 近3个月换手率71.65%[1] - 2025年618期间公司多款电竞显示器销量位居TOP1，KTC闺蜜机天猫持续霸榜TOP1[4]