| 总 | 结 | | --- | --- | | 1.供给：据SMM，预计7月国内冶金级氧化铝运行产能增至8827万吨，产量750万吨，环比增长3.3%，同比增长4.6%；山东企业完 | | | 成常规检修后回归正常开工，河南、山西及广西开工持稳，整体开工延续回升；7月国内电解铝运行产能持稳在4383万吨，产量 | | | 373万吨，环比增长3.4%，同比增长1.3%，合金端累库后上游铸锭量增加，铝水比小幅回落至74%。供给维持高稳，广西年产5万 | | | 吨技改项目即将投产，云南第二批置换项目投产。 | | | 2.需求：淡季下游回归刚需节奏，淡季开工下调幅度收敛。7月铝下游加工企业平均开工率58.7%，环比6月下滑1.3%。其中铝板带 | | | 开工率下滑1.9%至63.3%，铝箔开工率下滑0.86%至69.5%，铝型材开工率下滑3%至50%，铝线缆开工率下滑1.34%至61.8%。铝棒加 | | | 工费河南下调50元/吨，其他地区上调50-230元/吨；铝杆加工费广东持稳，山东下调100元/吨，河南内蒙上调100元/吨。 | | | 3.库存：交易所库存方面，7月氧化铝去库1.14万吨至601 ...

宏源期货 金属研究团队 王文虎（从业资格证号：F03087656，投资咨询从业资格证号：Z0019472） 董晓妮（从业资格证号：F0287405， 投资咨询从业资格证号：Z0017234） 张 蕾（从业资格证号：F03086068，投资咨询从业资格证号：Z0019377） 氧化铝 几内亚政府正式撤销6家长期闲置且未实际开采的铝土矿企业的勘探与开采许可证，但是清镇市铝土矿 循环利用项目一期50万吨高硫铝土矿脱硫6月启动投料生产铝精矿44万吨/年，使国产(澳洲、几内亚)铝土 矿价格环比持平(略降、略升)，或使国内铝土矿8月生产(进口)量环比增加(增加)而供需预期偏松； 山西晋中100万吨氧化铝产能节能增效改造项目2月底开工且建设工期14个月，广西防城港25年3月开始 建设2条120万吨氧化铝产能且总工期为8个月，或使中国氧化铝8月生产量环比增加，中国氧化铝较电解铝 7月运行产能匹配过剩环比扩大； www.hongyuanqh.com 有色金属周报(氧化铝与电解铝及铝合金) 美国加征关税增大全球经济不确定性 传统消费淡季引导累库预期使铝价承压 2025年8月4日 南山铝业旗下印尼宾坦氧化铝三期项目100万吨产能5 ...

投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 www.founderfu.com CONTENT ILL | 第一部分 | 行情回顾 | | --- | --- | | 第二部分 | 产业链上游 | | 第三部分 | 产业链中游 | | 第四部分 | 产业链下游 | | 第五部分 | 产业链终端 | 行情回顾：氧化铝 ∞ · 氧化铝主连(SHFE 6273) 日线▽ | MA组合(5,10,20,40,60,0)▽ MA5 3357.60 MA10 3326.40 MA20 3217.10 MA40 3067.30 MA60 3041.18 5540 ക # 500 4751 4000 3577 3500 3274 3000 190天 化铝2501 :氧化铝2502 ·氧化铝2505 2663 ·氧化铝2509 2025/02/05 2025/06/03 2024/12/02 2025/04/01 资料来源：文翠贸经 行情回顾：铝 □□ ● 沪铝主连(SHFE 2214) 日线▽ | MA组合(5,10,20,40,60,0)▽ MA5 20672.00 MA10 20681.50 MA20 20614.7 ...

2012 31 2025-8-4 分析师：方富强 F3043701 Z0015300 分析师：谢灵 F3040017 Z0015788 助理分析师：陈宇森 F03123927 助理分析师：林静妍 F03131200 ITG国贸期货 目录 01 有色及新能源价格监测 02 工业硅（SI） 多晶硅（PS） 03 碳酸锂 (LC) 01 PART ONE 有色及新能源价格监测 | | | | | | | | | 有色金属收盘价格监控 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品 种 | | 单 位 | 现 值 | 日涨跌幅 | | 周涨跌幅 | 年涨跌幅 | 品 种 | 单 位 | 现 值 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 年涨跌幅 | | 美元指数 | | 1973年3月 =100 | 98 69 . | -1 36% . | 1 . | 04% | -9 03% . | 工业硅 | 元/吨 | 8500 | -2 97% . | -12 60% . | -2 ...

期 货 研 究 2025 年 08 月 04 日 国 泰 君 安 期 货 研 究 期货研究 铝：重心下移 氧化铝：累库持续 铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 所 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 | | | | T | T-1 | T-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪铝主力合约收盘价 | 20510 | 0 | -250 | 155 | 825 | | | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 20480 | ー | l | ー | । | | | | LME铝3M收盘价 | 2572 | ರ | -60 | 5 | 193 | | | | 沪铝主力合约成交量 | 127617 | -17683 | -15954 | 10240 | -18251 | | | | 沪铝主力合约持仓量 | 233455 | -15158 | -68 ...

机器人的轻量化优势 - 机器人的轻量化具备减重增加续航、带动性能突破、场景拓展和降本等多种优势 [1][2] - 以新能源汽车作参考，整车重量与续航呈负相关，铝合金、Peek等新材料在新能源汽车上得到加速应用，这一点同样适用于机器人 [1][2] - 人形机器人应用场景的连续作业需要考虑其轻量化设计和电池能量密度，轻量化设计已成为决定产品竞争力的核心要素 [2] 轻量化技术路径 - 结构优化法在汽车轴承、RV减速器、丝杠以及工业机器人等领域都有成功应用案例，拓扑优化进一步将结构轻量化推向精密化 [3] - 材料轻量化核心在于用密度更低的材料替代传统的不锈钢、各类合金钢、铝合金等，以镁合金、PEEK为代表的高性能工程塑料、碳纤维等材料是目前较为前沿的方案 [3] - 以PEEK为例，受益于人形机器人市场带动，预计2027年市场空间将增至28亿元，年复合增长率13% [3] 轻量化材料应用与投资方向 - 轻量化材料正逐步从机器人外壳渗透到核心零部件中 [4] - 核心零部件公司凭借自身强大的加工制造能力和产品设计能力推出精度更高的轻量化产品，如行星滚柱丝杠 [4] - 轻量化材料端"以塑代钢"趋势确定情形下，包括上游材料端和中游高精度嵌件注塑企业有望持续受益 [4] - 新型的加工方式如3D打印、粉末冶金（MIM）等技术正在极大程度上改变生产制造流程 [4] 投资标的 - 核心零部件：总成受益标的包括拓普集团，减速器推荐标的包括隆盛科技、丰立智能，受益标的包括中大力德，电机受益标的包括雷赛智能、信质集团，丝杠推荐标的包括震裕科技、雷迪克，受益标的包括五洲新春、浙江荣泰 [6] - 塑件受益标的包括唯科科技、天龙股份、肇民科技、奇德新材，Peek受益标的包括中欣氟材、中研股份 [6] - 新工艺3D打印受益标的包括华曙高科，设备受益标的包括华辰装备、浙海德曼 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅下跌12.6%，多晶硅下跌3.85%，预计后续工业硅套保企业增多，期货价格有望进一步下行，多晶硅在消息刺激下维持高位盘整 [4] - 工业硅供应端，西南产区复产加速，新疆减产不及预期，潜在产能释放空间大；需求端，三大下游行业对工业硅总需求放缓；多晶硅供应端部分企业复产，潜在供应增加；需求端光伏行业有一定支撑，预计下周多晶硅行情面临调整，价格大概率震荡 [4] - 操作上建议工业硅主力合约在8000 - 9000区间震荡，止损区间7500 - 9500；多晶硅主力合约短期在46000 - 53000震荡，止损区间44000 - 55000 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：工业硅期货价格高位震荡后下跌，基本面恶化，多数企业套保；多晶硅价格高位回落但有反复，演绎产能兼并重组消息 [4] - 行情展望：工业硅供应端复杂，需求端总需求放缓；多晶硅供应有潜在增加趋势，需求端有一定支撑，行情面临调整 [4] - 操作建议：工业硅主力合约区间震荡，多晶硅主力合约短期震荡，注意操作节奏及风险控制 [4] 期现市场 - 本周工业硅和多晶硅期价均下跌，工业硅现货价格走低，基差走强，多晶硅期价小幅走弱，基差走强，现货走高 [5][10][14] - 本周工业硅开工率和产量小幅上涨，据隆众资讯，截止20250731全国工业硅产量约为7.93万吨，产能利用率为54.61% [17][19] 产业情况 - 本周工业硅原材料小幅下跌，电价下调，丰水期整体成本继续下滑，西南丰水期电价维稳，西北有政府补贴 [21][24] - 本周工业硅仓单下滑，截至20250731仓单数量报50644手，环比上升538手；截至20250725金属硅行业总库存44.29万吨，上涨0.03万吨 [26][30] - 本周有机硅产量和开工率上涨，截至20250801周度产量报4.78万吨，上涨0.22万吨，周度开工率报72.26%，上涨7.15% [32][34] - 有机硅现货价上行，利润回落，截至20250731现货价报12300元/吨，较上周上涨300元/吨，毛利润1056元/吨，较上周下跌59元/吨，成本11244元/吨，较上周上涨359元/吨 [39][43] - 铝合金现货上涨，库存大幅上涨，被动去库存，预计工业硅需求难有表现，截至20250731铝合金价格报20200元/吨，较上周下跌100元/吨，铝合金锭库存报4.6万吨，较上周上涨0.28万吨 [45][47] - 硅片和电池片价格上涨，对后续预计有所利好，截至20250731硅片价格报1.37元/片，较上周上涨0.1元/片，电池片价格报0.29元/瓦，与上周上涨0.02元/瓦 [52][54] - 本周多晶硅成本、利润、产量上行，行业正在逐步改善，据百川盈孚数据，截止7月25日，利润3037元/吨，平均成本41593元/吨，产量24400万吨，较上周增加4% [59][63]

报告行业投资评级 - 单边投资评级：铝为中性，氧化铝为中性，铝合金为中性 [11] - 套利策略：沪铝正套、多AD11空AL11 [11] 报告的核心观点 - 电解铝在消费淡季铝价相对抗跌，社会库存累库幅度预期不高，但需警惕仓单挤仓风险，反内卷回调是布局买入保值机会，供给受限消费存期待是长线逻辑 [7] - 氧化铝现货市场成交价格下滑，仓单风险依旧存在，成本端难形成向上驱动力，生产利润仍在，供给复产释放，过剩现状和预期不变 [8][9] - 铝合金处于消费淡季，价格随铝价波动，废铝供应紧张支撑成本，关注AD2511 - AL2511合约跨品种套利机会 [10] 重要数据 铝 - 现货：华东A00铝价20580元/吨，较上一交易日降90元/吨，升贴水 - 20元/吨，较上一交易日降10元/吨；中原A00铝价20430元/吨，升贴水较上一交易日升10元/吨至 - 170元/吨；佛山A00铝价20570元/吨，较上一交易日降90元/吨，升贴水较上一交易日降5元/吨至 - 25元/吨 [2] - 期货：2025 - 07 - 31沪铝主力合约开于20635元/吨，收于20510元/吨，较上一交易日降110元/吨，最高价20670元/吨，最低价20495元/吨，成交145300手，持仓248613手 [3] - 库存：截止2025 - 07 - 31，国内电解铝锭社会库存54.4万吨，较上一期增1.1吨，仓单库存49169吨，较上一交易日降2048吨，LME铝库存461025吨，较上一交易日增675吨 [3] 氧化铝 - 现货：2025 - 07 - 31山西价格3250元/吨，山东价格3230元/吨，河南价格3240元/吨，广西价格3300元/吨，贵州价格3315元/吨，澳洲氧化铝FOB价格377美元/吨 [3] - 期货：2025 - 07 - 31主力合约开于3300元/吨，收于3222元/吨，较上一交易日收盘价降136元/吨，降幅4.05%，最高价3317元/吨，最低价3175元/吨，成交381169手，持仓135096手 [3] - 仓单：氧化铝仓单6615吨，08合约持仓减少513手至2280手 [9] 铝合金 - 价格：2025 - 07 - 31保太民用生铝采购价格15100元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日无变化 [4] - 库存：社会库存4.60万吨，厂内库存6.40万吨 [5] - 成本利润：理论总成本19949元/吨，理论利润 - 249元/吨 [6] 市场分析 电解铝 - 本周市场情绪回落，铝价相对抗跌，消费淡季现货升贴水弱势运行 [7] - 工信部稳增长方案对供给端无影响，关注后期对消费端是否有政策支持 [7] - 消费淡季社会库存累库，但供给受限累库幅度预期不高 [7] - 当前交易所库存11.5万吨，仓单库存4.9万吨，08合约持仓14.5万吨，需警惕挤仓风险 [7] 氧化铝 - 东澳成交3万吨氧化铝，FOB价格373.7美元/吨，8月下旬船期，价格较网站报价回落，国内现货成交价格下滑，北方最低3180元/吨，主流3200 - 3250元/吨 [8] - 08和09合约持仓量相较仓单量依旧较高，仓单风险存在 [9] - 几内亚雨季对矿价有支撑，但过剩背景下难形成向上驱动力，生产利润仍在，供给复产释放，过剩现状和预期不变，社会库存累库增速 [9] 铝合金 - 处于消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝供应紧张支撑成本 [10] - AD2511 - AL2511合约价差 - 510元/吨，11合约为旺季合约，关注跨品种套利机会 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者可根据各品种具体情况采取相应操作策略，如观望、做多、做空、区间操作等 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议政策论调与此前一致，市场出现预期差面临调整压力，指数震荡下挫，TMT仍强势，建议暂时观望为主 [2] 国债 - 昨日PMI指数边际下滑，叠加风险资产下跌，期债市场延续全线走强，央行对资金面维持呵护，跨月后资金面预计转松，期债回升态势有望延续，单边策略上建议短期适当多配，博弈期债波段修复行情，关注高频经济数据情况 [2] 贵金属 - 美国宏观政策等利空或超预期使金价承压并测试下方100日均线（3250美元）支撑，可逢低阶段做多把握连跌后修复；短期白银受商品市场情绪扰动，价格承压下探在36 - 37美元区间波动（8700 - 9000元） [2] 集运指数（欧线） - 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约 [2] 钢材 - 市场预期降温影响价格回落，回调偏多尝试 [2] 铁矿 - 铁水微降港存略增，跟随钢材价格波动，谨慎做多 [2] 焦煤 - 交易所限仓干预，期货大幅波动，现货竞拍补涨为主，蒙煤下跌，观望 [2] 焦炭 - 主流焦化厂第五轮提涨，焦化利润微薄，仍有提涨预期，观望 [2] 铜 - 美铜关税预期落空，铜价承压，主力参考77000 - 79000 [2] 氧化铝 - 仓单历史低位，警惕挤仓风险，主力参考3100 - 3500 [2] 铝 - 铝价窄幅震荡，淡季累库预期依旧偏强，主力参考20200 - 21000 [2] 铝合金 - 淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] 锌 - 中美谈判展期，美联储表态偏鹰，主力参考22000 - 23000 [2] 钢材相关（未分类） - 盘面震荡走弱，市场情绪波动需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [3] 不锈钢 - 宏观情绪走弱盘面下挫，产业过剩仍有制约，主力参考118000 - 126000 [3] 化工 - 各化工品种受宏观情绪、供需、库存等因素影响，价格有不同表现，如PX走势承压、PTA随原料震荡、乙二醇短期受宏观影响较大等，投资者可根据各品种特点进行操作，如高空、反套、区间操作等 [2] 农产品 - 各农产品品种受丰产预期、进口担忧、出口数据、库存等因素影响，价格有不同表现，如粕类震荡偏弱、生猪谨慎备空、玉米区间震荡等，投资者可根据各品种特点进行操作，如反弹偏空、区间操作等 [2] 特殊商品 - 各特殊商品品种受市场情绪、现货走货等因素影响，价格有不同表现，如玻璃、纯碱盘面大幅走弱，橡胶空单继续持有等，投资者可根据各品种特点进行操作，如逢高短空、买入看涨期权等 [2] 新能源 - 多晶硅多头增仓带动多合约涨停，可买入跨式/看跌期权；碳酸锂盘面弱势运行，近期交易核心转向矿端，谨慎观望为主 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 7月政治局会议基本符合预期，潜在增量刺激政策待落地，市场关注消费走弱，美欧达成15%关税，中美关税延期，美国不对精铜进口加税，美联储按兵不动，美元走强，对有色构成压力，基本金属供需季节性趋松，国内库存回升，中短期美元回升及需求走弱预期压制价格，有色重心或下移，可逢高沽空锌锭，关注铝锡低吸短多机会，中长期基本金属需求前景不确定，可关注部分供需过剩品种逢高沽空机会 [1] 各品种分析总结 铜 - 观点：美国对铜关税落地，COMEX铜价大幅回落，预计呈震荡格局 - 信息分析：美国8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征50%关税，铜输入材料和废料不受限；美联储维持基准利率不变；6月SMM中国电解铜产量环比降0.34万吨，1 - 6月累计产量同比增67.47万吨；7月31日1电解铜现货升水回升；截至7月31日铜库存回落；政治局会议指出政策要持续发力 [8] - 主要逻辑：宏观上COMEX铜价回落，C - L价差回归均值；供需面铜矿和粗铜加工费低，原料供应紧张，冶炼厂减产风险上升，需求端铜杆开工率下滑，库存回升，上行动能减弱，需关注对等关税落地情况 [9] 氧化铝 - 观点：盘面情绪回落，氧化铝震荡下跌 - 信息分析：7月31日氧化铝多地现货价格有变动，涌现部分现货基差点价成交，海外有氧化铝成交；当日氧化铝仓单持平 [9] - 主要逻辑：短期反内卷情绪及低仓单主导走势，高波动；基本面冶炼厂产能回升，上下游平衡过剩，库存回升，但仓单低位，关注仓单变化，仓单增加前盘面难体现基本面压力，宽幅震荡 [11] 铝 - 观点：社库延续累积，铝价震荡偏弱 - 信息分析：7月31日铝价、库存、仓单有变化；美国与欧盟贸易谈判涉及钢铁和铝；中美关税展期；政治局会议强调提振消费和投资 [11][12] - 主要逻辑：短期中美关税展期，政治局会议符合预期，待增量政策；供应端产能和开工率高位，需求端淡季氛围显现，初端开工率下滑，社库累积，预计淡季累库延续 [13] 铝合金 - 观点：成本支撑仍在，盘面震荡运行 - 信息分析：7月31日保太ADC12报价和SMM AOO均价有变动；6月国内废铝进口量同比降2.6%；政治局会议强调消费和投资；中美关税展期 [13][15] - 主要逻辑：短期ADC12成本支撑与弱需求博弈，原料废铝报价坚挺，再生铝合金开工率低，社库累积，需求淡季，ADC12 - A00价差低位，后续价差有回升预期 [15] 锌 - 观点：“反内卷”情绪缓和，锌价震荡偏弱 - 信息分析：7月31日锌现货升贴水情况；截至7月31日锌锭库存上升；新疆铅锌冶炼工程投产 [15][16] - 主要逻辑：宏观上“反内卷”炒作降温，美元反弹，宏观呈中性；供应端锌矿供应转松，加工费抬升，冶炼厂盈利好，生产意愿强；需求端进入淡季，订单有限，需求预期一般，基本面过剩，短期高位震荡，中长期有下跌空间 [16] 铅 - 观点：成本端仍有支撑，铅价下跌空间有限 - 信息分析：7月31日废电动车电池、铅锭价格及库存有变动；本周铅供应增量，库存上升 [17] - 主要逻辑：现货端贴水持稳，原再生价差下降，仓单上升；供应端再生铅冶炼亏损扩大，开工率上升，原生铅产能未完全恢复，产量上升；需求端正处淡旺季过渡期，铅酸蓄电池开工率上升 [20] 镍 - 观点：反炒作逻辑出现，镍价震荡偏弱 - 信息分析：7月31日LME镍和沪镍库存有变动；印尼、俄罗斯、Vale Indonesia等有镍相关项目和计划；印尼镍矿协会提议修订公式；印尼矿产和煤炭开采《工作计划与预算》将按年制；菲律宾对印尼出口量有望增长 [21][22][23][24] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端雨季过后原料或偏松，印尼干扰减少，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，电镍过剩，库存累积，价格博弈宜短线交易 [25] 不锈钢 - 观点：镍铁价格偏强，不锈钢盘面震荡运行 - 信息分析：不锈钢期货仓单库存持平；7月31日佛山宏旺304现货升水；7月30日高镍生铁均价上涨 [26] - 主要逻辑：镍铁价格回升，铬铁价格持稳，消费淡季成交转好有限；供需面6月产量环比下跌但仍处高位，表需有走弱风险；库存端上周社会库存和仓单去化，结构性过剩压力缓解 [26] 锡 - 观点：供给仍然偏紧，锡价震荡运行 - 信息分析：7月31日伦锡和沪锡仓单库存、沪锡持仓有变动；当日上海有色网1锡锭报价下降 [27] - 主要逻辑：采矿许可证下发后预计8、9月有少量锡矿采出，四季度月产量或达1500 - 2000吨，但国内锡矿紧张局面难改，冶炼厂原料供应紧张，加工费低，开工率下滑，部分企业减产，下半年终端需求走弱，锡价有支撑但动能不强 [27][29]