新能源及有色金属日报 | 2026-05-13 美国访华在即情绪好转易涨难跌 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24380元/吨，较上一交易日变化-10元/吨，华东铝现货升贴水-120元/吨， 较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价24310元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-190元/吨；佛 山A00铝价录24330元/吨，较上一交易日变化80元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化90元/吨至-165元/吨。 铝期货方面：2026-05-12日沪铝主力合约开于24720元/吨，收于24560元/吨，较上一交易日变化10元/吨，最 高价达24780元/吨，最低价达到24510元/吨。全天交易日成交235145手，全天交易日持仓287638手。 库存方面，截止2026-05-12，SMM统计国内电解铝锭社会库存144.0万吨，较上一期变化2.4万吨，仓单库存 462100吨，较上一交易日变化575吨，LME铝库存351000吨，较上一交易日变化-2350吨。 氧化铝现货价格：2026-05-12SMM氧化铝山西价格录得2680元/吨，山东价格录得2665元/吨，河南价格录得 2685 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2026-05-13 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-05-11 | 2026/04 | CPI:当月同比 | % | 1.2 | 0.2 | -0.1 | | 2026-05-11 | 2026/04 | PPI:当月同比 | % | 2.8 | -1.4 | -2.7 | | 2026-05-09 | 2026/04 | 出口金额:当月同比 | % | 14.10 | 10.00 | 8.02 | | 2026-05-09 | 2026/04 | 进口金额:当月同比 | % | 25.30 | 25.70 | -0.27 | | 2026-04-30 | 2026/04 | 制造业 PMI | % | 50.3 | 49.3 | 49.0 | | 2026-04-30 | 2026/04 | 非制造业 PMI:商务活动 | % | 49.4 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜中长期逻辑向好，资本开支视角下供应紧缺与新兴需求增量将提升价格中枢，短期消息扰动带动价格上行，主力关注104000附近支撑 [1][2] - 锌矿端紧缺和矿冶失衡支撑中长期价值，交易上长线逢低买入有较高安全边际，非衰退情形下锌价大幅下跌空间有限，主力关注24000附近支撑 [4] - 工业硅供过于求局面未改，产量增长大于需求增长，库存和仓单将累积，成本支撑力度弱，若价格上涨可逢高试空，关注产量调控等影响 [6] - 多晶硅供应充裕，库存和仓单压力使现货价格承压，06合约价格有望向现货收敛，远期期货有向下空间，空单持有观望，关注买现货抛主力/远月套利机会 [8] - 锡中长看涨逻辑稳固，前期多单继续持有，回调低多 [9] - 铝合金短期价格在22800 - 23600元/吨区间震荡，跟随原铝波动，关注下游压铸企业订单改善情况 [11] - 氧化铝主力合约预计在2700 - 2900元/吨区间低位盘整，近月合约仓单到期压力下下行风险需警惕 [13] - 铝短期大概率在24000 - 25000元/吨区间波动，价格向上突破需等待巩义去库趋势向无锡、佛山扩散 [13] - 镍宏观预期缓和，印尼政策有扰动，成本底部抬升，基本面有供应压力和库存消化问题，短期回撤空间有限，盘面或在偏强区间宽幅调整，主力参考143000 - 153000运行 [14] - 不锈钢原料支撑下成本逻辑坚挺，但供应充足、需求复苏缓慢，终端承接弱、库存有压力，短期价格区间震荡调整，主力参考14500 - 15300运行，关注7 - 8反套机会 [15] - 碳酸锂基本面有韧性，价格底下方支撑强，短期维持偏强区间运行，主力参考19.5 - 21万，短线多单逢高减仓，中期逢低布局，关注下游需求和贸易实际成交 [17][18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨幅达90.07%，洋山铜溢价等部分指标有变化 [1] - 月间价差：2605 - 2606等合约价差有变动 [1] - 基本面数据：4月电解铜产量环比降2.26%，3月进口量环比增53.33%，部分开工率和库存有变化 [1] - 观点：价格突破受消息扰动，需求端边际变化显著，供应端矿冶矛盾仍存，看好中长期逻辑 [1][2] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格有涨跌，进口盈亏等指标有变动 [4] - 比价和盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变化 [4] - 月间价差：2605 - 2606等合约价差有变动 [4] - 基本面数据：4月精炼锌产量环比增1.06%，3月进口量环比增220.14%，部分开工率和库存有变化 [4] - 观点：特朗普访华市场风险偏好回暖，需求端对价格敏感，供应端存在矿冶利润失衡和地域性失衡问题 [4] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅等价格持平，基差有变化 [6] - 月间价差：主力合约等价差有变动 [6] - 基本面数据：全国工业硅产量环比降3.12%，部分地区产量和开工率有变化，出口量环比增42.74% [6] - 库存变化：新疆厂库等库存有变动 [6] - 观点：现货企稳、期货上涨，供应充裕，需求增量有限，供过于求局面未改，价格压力大 [6] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等价格有涨跌，基差有变化 [8] - 期货价格与月间价差：主力合约等价差有变动 [8] - 基本面数据：硅片产量周环比降0.52%，多晶硅产量周环比增7.18%，部分进口、出口和库存数据有变化 [8] - 观点：现货小幅下跌，期货向现货收敛，供应充裕，库存和仓单压力使价格承压，关注相关因素影响 [8] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，升贴水有变化 [9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变化 [9] - 月间价差：2605 - 2606等合约价差有变动 [9] - 基本面数据：3月锡矿进口量环比增7.92%，SMM精锡3月产量环比增30.11%，部分开工率和库存有变化 [9] - 观点：供应方面缅甸生产受雨季等影响，需求端下游消费逐步复苏，锡中长看涨 [9] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差有变化 [11] - 月间价差：2605 - 2606等合约价差有变动 [11] - 基本面数据：3月再生铝合金锭产量环比降0.83%，部分开工率和库存有变化 [11] - 观点：市场震荡探底，成本端废铝价格跌幅滞后，需求端下游复工慢，供应端部分企业减产，库存去化压力大 [11] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，升贴水等有变化 [13] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏等有变化 [13] - 月间价差：AL 2605 - 2606等合约价差有变动 [13] - 基本面数据：4月氧化铝产量环比降3.24%，国内电解铝产量环比降2.86%，部分开工率和库存有变化 [13] - 氧化铝观点：市场供需偏松，新产能集中释放，库存压力大，主力合约低位盘整 [13] - 铝观点：盘面震荡上行，海外基本面紧，国内需求逊色，价格短期区间波动 [13] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，升贴水、进口盈亏等有变化 [14] - 电积镍成本：一体化MHP等生产电积镍成本有变化 [14] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有涨跌 [14] - 月间价差：2606 - 2607等合约价差有变动 [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量环比降5.59%，进口量环比增13.16%，部分库存有变化 [14] - 观点：盘面宽幅震荡，印尼政策有扰动，原料成本高，供应有压力，库存内外分化，短期盘面偏强区间调整 [14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格有涨跌，期现价差持平 [15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等价格有涨跌 [15] - 月间价差：2606 - 2607等合约价差有变动 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量环比增1.21%，印尼环比增18.92%，部分进出口和库存数据有变化 [15] - 观点：盘面窄幅震荡，现货成交乏力，原料矿端坚挺，钢厂排产高，下游需求刚需平稳但增量不足，库存有压力，短期价格区间震荡 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差有变化 [17] - 月间价差：2605 - 2606等合约价差有变动 [17] - 基本面数据：4月碳酸锂产量环比增3.20%，需求量环比增6.16%，部分进口、出口和库存数据有变化 [17] - 观点：期货强势，受政策消息影响，基本面供需缺口将体现，需求有韧性，价格短期偏强区间运行 [17][18]

新能源及有色金属日报 | 2026-05-12 后期去库速度有望加快 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24390元/吨，较上一交易日变化170元/吨，华东铝现货升贴水-120元/ 吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价24330元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-180元/ 吨；佛山A00铝价录24250元/吨，较上一交易日变化180元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化5元/吨至-255元 /吨。 铝期货方面：2026-05-11日沪铝主力合约开于24450元/吨，收于24525元/吨，较上一交易日变化105元/吨，最 高价达24765元/吨，最低价达到24360元/吨。全天交易日成交226829手，全天交易日持仓291145手。 库存方面，截止2026-05-11，SMM统计国内电解铝锭社会库存144.0万吨，较上一期变化2.4万吨，仓单库存 461525吨，较上一交易日变化549吨，LME铝库存353350吨，较上一交易日变化-2425吨。 氧化铝现货价格：2026-05-11SMM氧化铝山西价格录得2680元/吨，山东价格录得2665元/吨，河南价格录得 2685 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，整体格局供需双弱，关注大厂复工计划及资金情绪变化，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本和减产预期限制 [2] - 多晶硅价格预计持续偏弱震荡，交易逻辑重回弱势基本面，只有“反内卷”政策落实到位，摆脱低价竞争，推动基本面恢复，价格反弹空间才会扩大，短期内关注供需博弈情况，中长期关注政策端导向和库存去化进度 [6] 各行业市场分析 工业硅 - 2026年5月11日，工业硅期货价格震荡上涨，主力合约2609开于9025元/吨，收于9110元/吨，较前一日结算变化65元/吨，变化0.72%，收盘持仓400154手，5月10日仓单总数27976手，较前一日无变化 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9300 - 9400元/吨，421硅9400 - 9600元/吨，新疆通氧553价格8700 - 8800元/吨，99硅价格8700 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 4月30日工业硅主要地区社会库存共55.6万吨，较上周持稳 [1] - 有机硅DMC报价14700 - 15000元/吨，节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少，多以试探性询单为主 [1] - 工业硅近期部分工厂宣布复产计划，丰水期临近，电价下调，生产成本降低，产量有上升预期，供应端预期宽松 [1] 多晶硅 - 2026年5月11日，多晶硅期货主力合约2606震荡下跌，开于38590元/吨，收于38215元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 4.63%，主力合约持仓67768手（前一交易日65494手），当日成交38215手 [2] - 多晶硅现货价格持稳，N型料34.00 - 36.10元/千克（较前一日 - 0.05元/千克），n型颗粒硅33.00 - 36.00元/千克 [2] - 多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，多晶硅库存30.70（环比变化1.66%），硅片库存25.93GW（环比8.77%），多晶硅周度产量20900.00吨（环比变化7.18%），硅片产量11.52GW（环比变化 - 0.52%） [2] 硅片 - 国内N型18Xmm硅片0.92元/片，N型210mm价格1.22元/片，N型210R硅片价格1.02元/片 [3] 电池片 - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.33元/W左右，Topcon G12电池片0.34元/w，Topcon210RN电池片0.34元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] 组件 - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.74 - 0.75元/W，N型210mm主流成交价格0.74 - 0.77元/W [5] 各行业策略建议 工业硅 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约短期预计偏弱震荡 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [6] 关注因素 工业硅 - 西北复产及与西南停产情况 - 多晶硅企业开工变化 - 政策端扰动 - 宏观及资金情绪 - 有机硅企业开工情况 [4] 多晶硅 - 美国关税调整 - 期货上市对现货市场带动 - 资金情绪影响 - 政策扰动影响 - 中东地区战争对海外光伏需求影响 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观乐观预期叠加供应扰动炒作，基本金属震荡回升，短期可关注铝和镍的低吸短多机会，中期基本金属预期将呈现震荡走势 [1] 各品种观点总结 铜 - 观点：铜矿供应再生扰动，铜价呈现偏强走势，中期展望震荡偏强 [2][7] - 信息分析：5月11日上海1电解铜现货报升贴水45元/吨，环比-5元/吨；25%铜精矿现货TC为-93.7美元/干吨，环比-7.37美元/干吨；印尼Grasberg铜矿复产推迟至2028年，全球铜精矿供应趋紧 [7] - 主要逻辑：宏观上美伊冲突缓和，市场乐观情绪回升；供需面看，铜矿供应扰动增加，矿企下调产量指引，铜精矿现货TC下降，精炼铜供应端收缩预期加强，需求旺季来临，精炼铜库存去化，终端需求有韧性 [7] 氧化铝 - 观点：现实供应压力博弈主产国政策扰动，氧化铝价震荡运行，中期展望震荡 [2][7] - 信息分析：5月11日，氧化铝现货全国加权指数2706.5元/吨，环比持平；氧化铝仓单505850吨，环比+2400吨 [7] - 主要逻辑：宏观情绪放大盘面波动，二季度投产产能正常落地，但广西地区产能意外下滑使运行产能波动，过期仓单压制盘面结构；中东问题使电解铝生产扰动大，氧化铝需求承压，但海运费及原料价格上行带来成本支撑，印尼及几内亚矿石政策预期扰动盘面情绪 [7] 铝 - 观点：观察去库持续性，铝价震荡企稳，中期展望震荡偏强 [2][8] - 信息分析：5月11日国内电解铝现货均价24385元/吨，环比+125元/吨；现货升贴水为-115元/吨，环比-5元/吨；国内主流消费地铝锭库存146.4万吨，环比-2万吨；铝棒库存25.25万吨，环比-2万吨；上期所电解铝仓单为461525吨，环比+549吨 [8] - 主要逻辑：宏观上4月非农数据超预期，中东地缘冲突边际好转；供应端国内建成产能平稳，冶炼利润高位，中东地缘冲突加大海外铝供应扰动，印尼中期供应放量有约束；需求端周度初端开工率波动，现货维持贴水；库存端跌价带动库存去化，关注需求表现及去库持续性 [8] 铝合金 - 观点：成本支撑延续，价格震荡企稳，中期展望震荡偏强 [2][12] - 信息分析：5月11日ADC12报23000元/吨，环比+100元/吨；上期所注册仓单为33647吨，环比+397吨 [11][12] - 主要逻辑：成本端废铝价格重心跟随铝锭，带票货源紧张，成本支撑强；供应端开工率波动，税返政策趋严及税负转嫁约束供应；需求端汽车以旧换新政策接续实施但补贴力度退坡，4月销量回暖但修复力度持续性待观察；库存端周度社会库存累积 [12] 锌 - 观点：社会库存累积，锌价高位震荡，中期展望震荡 [2][13] - 信息分析：5月11日，上海0锌对主力合约80元/吨，广东0锌对主力合约-30元/吨，天津0锌对主力合约-30元/吨；截至5月11日，六地锌锭库存总量22.26万吨，周度环比+0.14万吨；嘉能可旗下的Kazzinc冶炼厂发生爆炸 [13] - 主要逻辑：宏观上美伊谈判进展反复，预期有不确定性；供应端锌矿加工费下跌，炼厂利润收窄，但锌矿供应量边际提升，锌锭产量回升，锌锭出口窗口接近打开，供应压力缓和；需求端国内消费进入旺季，但终端新增订单有限，需求预期一般 [13] 铅 - 观点：高库存压制上行空间，铅价震荡运行，中期展望震荡 [2][14] - 信息分析：5月11日，废电动车电池9900元/吨，原再价差25元/吨；1铅锭16475 - 16575元/吨，均价16525元/吨，环比-25元/吨，河南铅锭现货升水-140元/吨，环比0元/吨；2026年5月11日国内主要市场铅锭社会库存为6.97万吨，周度环比+0.12万吨；沪铅最新仓单57524吨，环比+1995吨；嘉能可旗下的Kazzinc冶炼厂发生爆炸 [14] - 主要逻辑：现货端贴水持稳，原再生价差下降，期货仓单上升；供应端废电池价格持稳，铅价下跌，再生铅冶炼利润收窄，铅锭周度产量环比下降；需求端电动自行车新国标执行初期，消费者观望情绪浓，订单走弱，进入消费淡季，铅酸蓄电池企业开工率维持高位 [14] 镍 - 观点：供应扰动支撑，镍价震荡修复，中期展望震荡偏强 [2][17] - 信息分析：5月11日，沪镍仓单70381吨，环比-7吨；LME镍库存276840吨，环比-948吨；5月11日中国高镍铁市场价格1145 - 1160元/镍，较9日持平；印尼能源和矿产资源部长推迟对铜、锡、镍等大宗商品征收采矿特许权使用费的实施 [16] - 主要逻辑：供应端4月印尼湿法中间品和冰镍产量及国内电镍产量环比下滑，但显性库存仍高位，关注产业链内部传导；政策端印尼资源国保护主义边际趋紧，调整镍平衡预期，关注政策变动 [17] 不锈钢 - 观点：原料价格坚挺，不锈钢盘面修复，中期展望震荡偏强 [2][20] - 信息分析：5月11日，不锈钢期货仓单库存量为64158吨，环比+5516吨；佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约265元/吨；5月11日中国高镍铁市场价格1145 - 1160元/镍，较9日持平 [18] - 主要逻辑：原料端价格偏强，成本端有支撑；4月不锈钢产量环比下滑，终端需求谨慎；库存端社会库存边际小幅累积，仓单低位运行 [20] 锡 - 观点：市场情绪乐观，锡价高位震荡，中期展望震荡 [2][21] - 信息分析：5月11日，伦锡仓单库存环比-25吨至8450吨；沪锡仓单库存环比-137吨至8975吨，沪锡持仓环比-181手至95951手；长江有色1锡锭报价均价为429500元/吨，环比+5150元/吨 [20][21] - 主要逻辑：锡矿端供应偏紧，佤邦复产进度慢，印尼5月精炼锡出口待关注，刚果（金）局势严峻；需求端AI带动半导体行业高增，光伏新增装机或无增长，新能源车销量增速或下滑，镀锡板等传统领域稳定，产业链库存重建，需求持续增长 [21] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 05 - 11） - 综合指数：商品20指数2868.36，+0.24%；工业品指数2552.47，+0.38%；PPI商品指数1489.59，+0.39% [150] 有色金属指数（2026 - 05 - 11） - 今日涨跌幅+0.23%，近5日涨跌幅+1.82%，近1月涨跌幅+4.78%，年初至今涨跌幅+2.61% [151]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供需处于紧平衡，受宏观情绪及资金推动影响，短期盘面维持震荡偏强；多晶硅整体供大于求格局未变，库存转移至中下游或贸易商环节，预计短期维持低位震荡 [2][4] 各部分总结 工业硅 - 价格：截至2026年5月9日，新疆工业硅553通氧价格为8750元/吨，较节前上涨200元/吨；期货主力合约震荡反弹，5月9日收9020元/吨 [2][8] - 供应：西北某大厂因电力问题临停检修，开工小幅下降；云南地区开工基本持稳，节后未见新增复产，总体产量相对平稳 [2] - 需求：多晶硅企业周度产量环比微增，5月总体排产预计在8.95万吨附近，对工业硅消费量稳中有增；有机硅周度开工环比小增；铝合金企业周度开工率环比小降，下游需求偏弱；3月工业硅出口6.78万吨，环比增加43%，同比增加14% [2] - 成本：本周工业硅成本稳定 [2] - 库存：5月7日工业硅全国社会库存共计55.1万吨，较上周环比减少0.5万吨 [2] - 价差：截至5月9日，云南工业硅553通氧与421通氧价差为400元/吨，环比上周持平；新疆工业硅553通氧与421通氧价差为200元/吨，环比上周收缩50元/吨 [12] - 产量：截至5月9日，全国工业硅开炉数量为202台，较上周增加1台；开工率为25.06%，环比增加0.12%；周度产量为7.69万吨，环比增加0.01万吨 [19] 多晶硅 - 价格：截至2026年5月9日，N型致密料价格为36500元/吨，N型颗粒硅价格为36000元/吨，较上周持平；期货主力合约冲高回落，5月9日收38540元/吨 [4][15] - 供应：本周多晶硅企业周度产量环比微增，5月排产预计在8.95万吨，环比微增3% [4] - 需求：多晶硅企业多以前期订单交付为主，下游多数企业已完成备货，短期维持刚需采购；国内外终端需求预期转弱，产业链价格多以持稳为主；3月多晶硅进口量为1170.4吨，环比减少28%；3月多晶硅出口2017.78吨，环比减少9% [4] - 成本：本周多晶硅成本暂稳 [4] - 库存：截至5月9日多晶硅厂库29.1万吨，较上周减少0.1万吨 [4][23] 其他相关产品 - 硅片：截至2026年5月9日，N型M10 - 182(130µm)、N型G10L - 183.75(130µm)、N型G12R - 210R(130µm)和N型G12 - 210(130µm)均价分别为0.925、0.925、1.015和1.215元/片，较上周持平；节后硅片市场稳价观望为主，市场成交偏淡，高库存与弱需求格局未变，5月排产上调约6%，再度进入累库周期 [26] - 电池片：截至5月9日，M10单晶TOPCon、G10L单晶TOPCon、G12R单晶TOPCon和G12单晶TOPCon分别报价0.335、0.335、0.335和0.335元/瓦，较上周持平；电池片市场价格持稳，5月排产预期环比提升，但实际产量仍以销定产，库存压力缓解 [29] - 组件：截至5月9日，182单面TOPCon、210单面TOPCon、182双面TOPCon和210双面TOPCon分别报价0.775、0.785、0.775和0.785元/瓦，较上周持平；组件价格报价持稳，终端需求逐步放量 [32] - 有机硅：截至5月9日，有机硅DMC华东价格为15000元/吨，较上周持平；有机硅企业周度开工环比小增，周六行业会议延续前期控产挺价，需求环比小幅增加 [35] - 铝合金：截至5月9日，上海铝合金锭ADC12价格为23000元/吨，较上周下跌200元/吨；铝合金开工环比小降，整体需求偏弱 [40]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜中长期逻辑向好，短期市场情绪乐观，主力关注101000附近支撑 [1] - 锌矿端紧缺和矿冶失衡支撑中长期价值，交易上长线逢低买入，主力关注23000附近支撑 [4] - 锡中长看涨逻辑稳固，前期多单继续持有，回调低多 [6] - 氧化铝主力合约预计维持2700 - 2900元/吨区间低位盘整，近月合约需警惕下行风险；铝短期沪铝大概率在24000 - 25000元/吨区间波动，需求验证是主导内盘节奏核心变量 [7] - 铝合金预计本周ADC12价格在22800 - 23600元/吨区间震荡，方向性跟随原铝波动 [8] - 镍短期预计回撤空间有限，盘面或在偏强区间宽幅调整，主力参考143000 - 153000运行 [9] - 不锈钢短期价格区间震荡调整，主力参考14500 - 15300运行，多成本空利润逻辑占优 [11] - 碳酸锂基本面具备韧性，短期价格维持偏强区间运行，可能高位宽幅调整，中期逢低布局 [14] - 工业硅供过于求局面未改，可逢高试空，关注买现货抛盘面无风险套利机会 [15] - 多晶硅06合约价格有望向现货价格收敛，远期期货价格有向下空间，有条件可关注买现货抛主力/远月无风险套利机会 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值102760元/吨，日跌0.10%；精废价差日涨8.25%等 [1] - 月间价差：2605 - 2606现值 - 90元/吨，日跌40元/吨 [1] - 基本面数据：4月电解铜产量117.89万吨，月降2.26%；3月进口量23.46万吨，月增53.33%等 [1] - 观点：需求端边际变化显著，需求走弱，社库累库；供应端矿冶矛盾仍存，矿端偏紧或传导至精铜端；宏观层面市场风险偏好小幅回暖 [1] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭现值24250元/吨，日涨0.66%；升贴水日涨5元/吨 [4] - 比价和盈亏：进口盈亏日跌203.89元/吨；沪伦比值日跌0.04 [4] - 月间价差：2605 - 2606现值 - 70元/吨，日跌20元/吨 [4] - 基本面数据：4月精炼锌产量58.39万吨，月增1.06%；3月进口量1.45万吨，月增220.14%等 [4] - 观点：供应端矿端与冶炼端利润失衡，锌锭供需地域性失衡；需求端对锌价敏感，全球库存小幅累库 [4] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值424250元/吨，日涨1.58%；SMM 1锡升贴水日跌200.00% [6] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏日涨19.57%；沪伦比值日无变化 [6] - 月间价差：2605 - 2606现值 - 1910元/吨，日跌570元/吨 [6] - 基本面数据：3月锡矿进口18502，月增7.92%；SMM精锡3月产量14950，月增30.11%等 [6] - 库存变化：SHEF库存同报日涨32.11%；社会库存日涨30.92% [6] - 观点：供应方面缅甸生产恢复节奏需关注；需求方面下游消费逐步复苏，新兴需求是核心变量 [6] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值24220元/吨，日涨0.71%；日本MJP铝锭升水日涨1.67% [7] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏日涨197元/吨；沪伦比值日涨0.05 [7] - 月间价差：AL 2605 - 2606现值 - 70元/吨，日跌5元/吨 [7] - 基本面数据：4月氧化铝产量706.10万吨，月降3.24%；国内电解铝产量372.15万吨，月降2.86%等 [7] - 氧化铝观点：氧化铝市场供需偏松，新产能落地密集，主力合约预计低位盘整，近月合约警惕下行风险 [7] - 铝观点：宏观层面美伊局势有积极信号，海外基本面极紧，国内需求逊色，短期沪铝区间波动 [7] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值23500元/吨，日无变化；江西保太网ADC12日涨0.44% [8] - 月间价差：2605 - 2606现值 - 180元/吨，日跌50元/吨 [8] - 基本面数据：4月再生铝合金锭产量59.70万吨，月降0.83%；原生铝合金锭产量28.10万吨，月增2.55%等 [8] - 观点：再生铝合金市场偏弱探底，成本端精废价差收窄压缩利润，需求端下游复工慢，供应端部分企业减产，库存去化压力大 [8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值146500元/吨，日跌1.21%；LME 0 - 3日涨 - 0.42% [9] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本月涨32.73%；外采MHP生产电积镍成本日跌2.38% [9] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价日跌0.03%；电池级碳酸锂均价日涨1.84% [9] - 月间价差：2606 - 2607现值 - 440元/吨，日跌10元/吨 [9] - 供需和库存：中国精炼镍产量月降5.59%；精炼镍进口量月增13.16%；SHFE库存周涨0.71%等 [9] - 观点：上周沪镍盘面宽幅波动，印尼政策有扰动，原料支撑成本底部抬升，基本面供应压力大，库存消化不足 [9] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值15500元/吨，日跌0.32%；期现价差日涨2578.63% [11] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价日无变化；8 - 12%高镍生铁出厂均价日跌0.04% [11] - 月间价差：2606 - 2607现值 - 60元/吨，日跌20元/吨 [11] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）月增1.21%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）月增18.92%等 [11] - 观点：上周不锈钢价格冲高回落，受宏观情绪和原料镍带动，原料坚挺，钢厂排产高，下游需求平稳但增量不足，库存有压力 [11] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值194000元/吨，日涨1.84%；基差（SMM电碳基准）日涨 - 70.09% [14] - 月间价差：2605 - 2606现值 - 880元/吨，日涨780元/吨 [14] - 基本面数据：4月碳酸锂产量110030，月增3.20%；需求量140354，月增6.16%等 [14] - 观点：上周碳酸锂盘面价格上探后回撤，供应预计减量，需求维持韧性，库存有去化，价格底部抬升，短期可能高位宽幅调整 [14] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅现值9320元/吨，日涨1.08%；基差（通氧SI5530基准）日涨94.12% [15] - 月间价差：主力合约现值9020元/吨，日跌0.66%；当月 - 连一日涨150.00% [15] - 基本面数据：全国工业硅产量月降3.12%；新疆工业硅产量月降1.19%等 [15] - 库存变化：新疆厂库库存（周度）日降2.16%；社会库存（周度）日降0.90% [15] - 观点：供需面供应充裕，需求增量有限，供过于求局面未改，成本支撑弱，价格压力大，可逢高试空 [15] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料 - 平均价日无变化；N型料基差（平均价）日涨35.46% [17] - 期货价格与月间价差：主力合约现值38540元/吨，日跌4.67%；录月 - 连一日跌0.75% [17] - 基本面数据：周度硅片产量降0.52%，多晶硅产量增7.18%；月度多晶硅产量增1.28%等 [17] - 库存变化：多晶硅库存日涨1.66%；硅片库存日涨8.77% [17] - 观点：强预期、弱现实影响价格波动，供应充裕，库存和仓单压力使现货价格承压，06合约价格有望向现货收敛，远期期货有向下空间 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [2][43] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 截止上周，沪铝期货主力合约 AL2606 价格以震荡行情为主，价格范围在 24160 元/吨附近至最高 24790 元/吨左右 [6] 宏观面 - 4 月制造业采购经理指数（PMI）为 50.3%，较上月降 0.1 个百分点，景气水平总体稳定 [10][42] - 生产指数 51.5%，较上月升 0.1 个百分点，生产活动加快；新订单指数 50.6%，较上月降 1.0 个百分点，市场需求保持扩张 [10] - 原材料库存指数 49.3%，较上月升 1.6 个百分点，主要原材料库存量降幅明显收窄；从业人员指数 48.8%，较上月升 0.2 个百分点，企业用工景气水平回升；供应商配送时间指数 49.5%，与上月持平，原材料供应商交货时间较上月继续延长 [10] 供需情况 电解铝产量维持高位 - 截止 2026 年 03 月，国内进口铝土矿 21,778,895.16 吨，较上月增加 4,827,218.39 吨，较近 5 年维持在较高水平 [17] - 截止 2026 年 03 月，国内氧化铝产量 761.1 万吨，较上月减少 40 万吨，当月同比增加 1.8%，较近 5 年维持在较高水平 [17] - 截止 2026 年 03 月，月度电解铝产量 385.1 万吨，较上月减少 2.3 万吨，同比增长 2.7%，较近 5 年维持在较高水平 [17] 铝合金产量环比下降 - 截止 2026 年 03 月，铝材月度产量 584.3 万吨，较上月减少 29.3 万吨，同比减少 3.1%，较近 5 年维持在较高水平 [27] - 截止 2026 年 03 月，铝合金月度产量 165 万吨，较上月减少 17.5 万吨，同比减少 1.5%，较近 5 年维持在较高水平 [27] 库存情况 全球显性库存 - 截止 2026 年 05 月 08 日，上海期货交易所电解铝库存 492,728 吨，较上一周增加 9,477 吨 [34] - 截止 2026 年 05 月 08 日，LME 铝库存 355,775 吨，较上一交易日减少 2,450 吨，注销仓单占比 6.71% [34] 国内隐性市场库存 - 截止 2026 年 05 月 07 日，电解铝社会库存总计 143.6 万吨，较上一日增加 0.3 万吨，上海地区 5.4 万吨，无锡地区 58 万吨，杭州地区 1.2 万吨，佛山地区 40.7 万吨，天津地区 2.9 万吨，沈阳地区 0.5 万吨，巩义地区 23.2 万吨，重庆地区 2.5 万吨 [34] 宏观面、基本面分析 - 4 月制造业采购经理指数（PMI）为 50.3%，较上月降 0.1 个百分点，景气水平总体稳定；新订单指数 50.6%，较上月降 1.0 个百分点，市场需求保持扩张 [1][42] - 铝土矿进口量大幅上升，中国氧化铝产量环比下降明显，中国电解铝产量维持高位，中国铝材产量明显下降，中国铝合金产量环比下降 [1][42] - 沪铝库存继续增长，库存水平处近年来最高位；LME 铝库存继续下降，库存水平维持近年来极低水平 [1][42] 后市展望 - 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [2][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝多空因素交织，预计区间震荡，下方支撑2700元/吨附近，上方3100元/吨附近有阻力，宜波段操作 [13][146][150] - 沪铝承压回调后仍有支撑，预计区间震荡，下方支撑23800 - 24000元/吨附近，可关注回调布多机会 [14][147][150] - 铸造铝合金基本面偏弱，预计价格震荡，关注情绪和铝价变化及海外订单增长能否弥补需求缺口 [15][148][150] 各部分总结 行情回顾 宏观面 - 美国和伊朗或接近达成临时协议，美方多项核心要求未纳入草案，因美国违反停火协议，伊朗武装力量打击美国军舰 [8] 重要消息 - 广西某大型氧化铝厂恢复一条生产线运行，产能约110万吨/年，后续复产待跟进 [9] - 五一假期几内亚至中国Cape船海运报价跳涨至36美元/吨，制约铝土矿发运 [9][150] - 力拓旗下新西兰电解铝厂约186名员工分时段停工，雇主提议5月20日调解，该厂运行产能约33.5万吨/年 [9] - 贵州某氧化铝厂计划本月中下旬投料复产，产能约100万吨/年 [9] - 广西某新投氧化铝厂第一条线已出产品，产能100万吨/年，第二条线预计5月中下旬投产 [9] 盘面行情 - 5月6 - 8日，氧化铝震荡偏弱，收于2827元/吨，较4月30日下跌0.63% [12][16] - 5月6 - 8日，沪铝震荡偏强，主力合约收于24445元/吨，较4月30日上涨0.06%；伦铝震荡偏强，5月8日收盘报3501.5美元/吨 [12][19] - 5月6 - 8日，铝合金震荡，收于22915元/吨，周度上涨0.02% [12][23] 氧化铝基本面分析 现货 - 截至5月8日，国产氧化铝现货均价2666.69元/吨，较4月30日下跌9.01元/吨，现货贴水稍有收窄 [27] 供应 - 截至5月7日，全国氧化铝周度开工率75.14%，较4月30日上涨0.39% [29][30] - 广西多家企业有产能投产或复产，二季度前仍有420万吨在建产能将陆续投产 [30] 进出口 - 5月7日，澳洲氧化铝FOB均价持稳于310美元/吨，进口窗口关闭 [31] 成本利润 - 截至5月7日，氧化铝完全平均成本约2706元/吨，较4月30日下降27元/吨，行业亏损稍有收窄 [35] 库存 - 截至5月7日，氧化铝港口库存22万吨，较前一周增加1.5万吨 [40] - 2026年3月中国氧化铝净进口量12.94万吨，未来预计继续净进口，海外过剩加剧国内供应过剩压力 [40] - 氧化铝社会库存去化 [42] 电解铝基本面分析 成本及利润 - 截至5月7日，中国电解铝冶炼成本约16562元/吨，较前一周上涨近120元/吨，铝价回调，行业平均利润收窄至7487元/吨左右 [48] 供应端 - 4月电解铝产量372.15万吨，同比增长3.2%，月度产能开工率97.99%，环比上月提高0.37% [51] - 2026年4月海外电解铝总产量同比下滑10.2%，日均产量环比下降10.0%，5月预计同比维持负增长 [51] 现货 - 截至5月8日，长江有色市场铝（A00）平均价24220元/吨，较4月30日下跌160元/吨 [54] - 欧美地区铝现货升水仍处高位 [57] 铝价走势及升贴水 - 本周沪铝主力合约震荡偏弱，现货震荡下跌，现货贴水程度稍有收窄 [63] - 伦铝周内震荡偏弱，现货维持升水状态 [64] 需求端 - 截至5月7日，铝下游加工企业开工率持稳于64.2%，较前一周下降0.2% [68] - 4月铝加工行业PMI综合指数53.9%，仍处荣枯线以上，但较上月下降近12% [68] 库存 - 截至5月6日，铝锭库存145.6万吨，较4月30日增加2.4万吨；铝棒库存26.45万吨，较4月30日增加0.8万吨 [71] - 4月铝水比回升至75.33%左右 [71] 期货库存 - 截至5月8日，上海期货交易所电解铝仓单库存460976吨，较4月30日增加11760吨 [75] - 4月30日 - 5月6日，LME铝库存下降6500吨至358225吨 [75] 进出口 - 铝锭进口盈利窗口关闭 [78] - 2026年3月，中国出口未锻轧铝及铝材49万吨，同比下降4.1%；1 - 3月累计出口146万吨，同比增长6.5% [82] 终端 - 房地产缓慢复苏 [89] - 4月1 - 26日，全国乘用车市场零售100.4万辆，同比去年4月同期下降24%，较上月同期下降19%；新能源市场零售61.4万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期下降6% [91] 铝合金基本面分析 原料 - 周内废铝价格下跌，铝精废价差稍有收窄 [98][104] ADC12 - 成本小幅下降，行业平均利润处于负值 [108] ADC12现货价格 - ADC12均价有季节性变化，分地区有差异 [111] 海外ADC12价格 - 海外ADC12价格高位震荡，进口窗口关闭 [114] 供应 - ADC12有月度产量数据，中国未锻轧铝合金有进出口量数据 [117] 需求 - 汽车行业是铸造铝合金最主要需求端，行业景气度影响需求，需求季节性明显 [124][128][132] 库存 - 有铝合金周度社会库存和再生铝合金样本企业厂区库存数据 [136] 供需平衡 - 有铝合金月度供需平衡数据 [140] 后市展望 氧化铝 - 原料成本抬升预期利多价格，供应过剩预期压制价格，预计区间震荡，2700 - 3100元/吨，波段操作 [13][146][150] 电解铝 - 中东局势不确定，海外供应趋紧支撑铝价，国内库存累库、需求旺季尾声压制价格，预计区间震荡，23800 - 24000元/吨，关注回调布多机会 [14][147][150] 铸造铝合金 - 废铝成本支撑价格，国内汽车市场淡季需求偏弱，预计价格震荡，关注海外订单 [15][148][150]