投资评级 - 报告对隆鑫通用给予“强烈推荐”的投资评级，并予以维持 [3] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，实现营业收入145.57亿元，同比增长19.14%，归母净利润达15.77亿元，同比增长75.45%，经营活动现金流净额同比大幅增长147.96% [1] - 第三季度单季收入为48.05亿元，同比增长5.55%，归母净利润为5.03亿元，同比增长62.48% [7] - 盈利能力显著提升，前三季度销售毛利率为18.89%，同比提升0.59个百分点，销售净利率为10.78%，同比大幅提升3.55个百分点 [7] - 费用控制成效显著，期间费用率合计为4.79%，同比大幅下降3.67个百分点，其中管理、销售、研发费用率均有明显下降 [7] 业务发展与战略 - 自主品牌战略稳步推进，形成了“无极VOGE”、“LONCIN XWOLF”、“隆鑫LONCIN”三大品牌组合 [7] - 2025年1-9月，自主品牌产品实现销售收入37.96亿元，同比增长28.49%，占公司整体收入比重达26.08%，同比提升近2个百分点 [7] 财务预测与估值 - 报告上调了公司盈利预测，预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为19.79亿元、23.25亿元、26.68亿元 [7] - 对应每股收益（EPS）分别为0.96元、1.13元、1.30元，市盈率（PE）分别为14.1倍、12.0倍、10.5倍 [2][7] - 预计公司毛利率将稳定在20%的水平，净资产收益率（ROE）将提升至20%以上 [10] 股价表现 - 公司股价近期表现优异，过去12个月绝对涨幅达70%，相对沪深300指数超额收益为51% [5]

核心财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入145.57亿元，同比增长19.14% [6] - 2025年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润15.77亿元，同比增长75.45% [6] - 2025年1-9月公司综合毛利率为18.89%，同比稳中有增 [6] 摩托车业务 - 摩托车产品实现销售收入107.14亿元，同比增长14.91% [6] - 无极系列产品实现销售收入30.35亿元，同比增长24.87% [6] - 无极出口实现销售收入17.18亿元，同比增长86.92% [6] 通用机械业务 - 通用机械产品实现销售收入33.84亿元，同比增长42.54% [6] 自主品牌发展 - 自主品牌产品实现销售收入37.96亿元，同比增长28.49%，占公司整体收入比重为26.08%，同比提升近2个百分点 [7] - 自主品牌产品占公司摩托车产品收入比重为35.43%，同比提升近4个百分点 [7] - 公司构建了包括“无极VOGE”、“LONCIN XWOLF”和“隆鑫LONCIN”在内的差异化品牌组合 [7] 重大事项进展 - 控股子公司广州威能机电有限公司应收账款余额6.71亿元，已计提信用减值损失6.07亿元 [8] - 关于转让意大利CMD公司67%股权的交易，相关《框架协议》约定的先决条件尚未全部达成，但交易各方有意愿在2025年继续履行协议 [9][10] - 控股股东重庆宗申新智造科技有限公司持有公司24.55%股份，目前全部质押，拟在2025年将质押比例降至80%以下 [11] 公司治理与同业竞争 - 公司控股股东及相关方已承诺将解决同业竞争问题 [12] - 公司已成立重庆新隆鑫机电有限公司，正加速推进内部资产整合以解决同业竞争 [12] - 公司董事会审议通过了《2025年第三季度报告》及《关于修订公司部分治理制度的议案》 [18][19]