分板块来看，千里科技收入的重要来源是汽车板块。2024年及2025年上半年，汽车板块贡献营业收入分 别为41.76亿元及25.99亿元，占总收入的60%及62.6%。同期，来自摩托车板块的营业收入分别为21.36 亿元及12.77亿元，占总收入的30.7%及30.8%。其他收入主要由通用机械销售、房地产及备件等杂项销 售产生。 作为占据千里科技收入的半壁江山的汽车业务，其毛利率较低。招股书显示，2022年、2023年、2024年 及2025年上半年，千里科技汽车业务的毛利率分别为4.7%、-5.3%、1.2%及-0.9%；同期，千里科技摩托 车业务的毛利率分别为11%、12.1%、11.5%及11.7%。汽车业务的低毛利率拉低了千里科技整体毛利水 平，同期，千里科技的毛利率分别为8.2%、4.1%、6.9%及5.5%。 10月30日晚，千里科技交出前三季度业绩答卷，前三季度，千里科技实现营业收入69.46亿元，与去年 全年基本持平，但扣非后的归属净利润为-1.76亿元，同比减少了826.19%，主要系新增智能汽车座舱操 作系统的研发费用增加所致。 曾创办过"AI四小龙"之一旷视科技的印奇于2024年11月正式 ...

10月30日晚，千里科技交出前三季度业绩答卷。前三季度，千里科技实现营业收入69.46亿元，与去年 全年基本持平，但扣非后的归属净利润为-1.76亿元，同比减少了826.19%，新增智能汽车座舱操作系统 的研发费用增加吞噬了千里科技前三季度的利润。 在提升毛利率的方式中，千里科技在招股书中提到，公司会扩展AI赋能较高配置车型、通过平台化锁 定成本削减以及缓解投入成本波动的能力。 此次董事长印奇带领千里科技探索的AI方向主要是智能驾驶，招股书显示，为支持AI+Mobility解决方 案，千里科技预期继续产生重大研发开支。该项研发支出对利润的影响已经在刚刚公布的三季报中有所 体现，千里科技前三季度扣非后的归属净利润为-1.76亿元，同比减少了826.19%，公告显示，亏损主要 因为新增智能汽车座舱操作系统研发，研发费用增加，计提资产减值损失增加以及递延所得税费用增 加。 千里科技选择的智能驾驶方向需要巨大的研发费用支出，在资本运作上，此前的10月16日，千里科技正 式递表港交所再次募资，谋求A+H两地上市。而作为"吉利系"上市公司平台，吉利系公司全力托举千里 科技，2022年以来，吉利系公司是千里科技最大的客户， ...

隆鑫通用成立于2007年6月8日，于2012年8月10日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于重 庆市。公司是国内摩托车及发动机和通用机械等产品的重要制造商，在行业内具备较强的技术实力和品牌 影响力。 公司主营业务涵盖摩托车及发动机和通用机械等业务，所属申万行业为汽车 - 摩托车及其他 - 摩托车，涉 及通用航空、储能、融资融券、核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第二，净利润第一 2025年三季度，隆鑫通用营业收入达145.57亿元，行业排名第2/9，行业第一名春风动力营收148.96亿元， 行业平均数为55.02亿元，中位数为35.74亿元。净利润为15.69亿元，行业排名第1/9，第二名春风动力净利 润14.83亿元，行业平均数为4.48亿元，中位数为1.33亿元。 资产负债率低于同业平均，毛利率略低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度隆鑫通用资产负债率为43.19%，去年同期为39.45%，低于行业平均的 46.70%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为18.89%，去年同期为 18.30%，略低于行业平均的20.07%。 总经理龚晖薪酬6 ...

投资评级 - 报告对隆鑫通用维持"买入"评级 [2][6] 核心观点总结 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，收入145.57亿元，同比增长19%，归母净利润15.77亿元，同比增长75% [3] - 公司盈利能力持续改善，25Q3销售净利率为10.42%，同比提升3.7个百分点 [5] - 无极品牌出口表现亮眼，前三季度无极出口收入17.18亿元，同比增长86.92%，是增长主要驱动力 [4] - 自主品牌占比提升带动毛利率改善，前三季度自主品牌占整体收入比重26%，同比提升近2个百分点 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.03亿元、23.74亿元、27.74亿元，对应增速分别为70%、25%、17% [6] 财务业绩分析 - 2025年第三季度单季实现收入48.05亿元，同比增长5.55%，归母净利润5.03亿元，同比增长62.48% [3] - 2025年前三季度扣非净利润15.29亿元，同比增长81% [3] - 25Q3毛利率为18.8%，同比提升1.15个百分点 [5] - 费用控制效果显著，25Q3销售/管理/研发/财务费用率合计同比下降4.5个百分点 [5] 业务板块表现 - 摩托车业务：前三季度实现销售收入107.14亿元，同比增长14.91% [4] - 无极系列：前三季度实现销售收入30.35亿元，同比增长24.87% [4] - 通用机械业务：前三季度实现销售收入33.84亿元，同比增长42.54% [5] - Q3单季度通用机械收入11.99亿元，同比增长27% [5] 市场与运营表现 - Q3无极出口收入5.28亿元，同比增长96%，主要受益于DS800XRally、DS900X等拉力系列在欧洲市场的强势表现 [4] - Q3无极内销收入5.27亿元，同比下降18%，主要受国内市场需求波动影响 [4] - 根据摩托车商会数据，25Q3公司摩托车出口约30万辆，同比下降33%，但8-9月出口量环比持续改善 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.93元、1.16元、1.35元 [6] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为15倍、12倍、10倍 [6] - 公司自有品牌无极全球化布局卓有成效，中长期出海竞争力突出 [6]

投资评级 - 报告对隆鑫通用维持“推荐”评级 [5][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，归母净利润实现高速增长，主要驱动力为无极品牌量利共振、全地形车销售强劲以及多业务协同发力 [1][2] - 无极品牌通过产品与渠道双重拓展实现快速成长，海外市场特别是欧洲地区取得显著突破，为未来增长奠定基础 [3][4] - 基于公司各业务板块的良好发展态势，报告预测公司2025-2027年营收及利润将持续增长，估值具备吸引力 [5][6] 2025Q3业绩表现 - 2025年前三季度营收145.6亿元，同比增长19.1%；归母净利润15.8亿元，同比增长75.5% [1] - 2025年第三季度单季营收48.0亿元，同比增长5.6%，环比下降5.9%；归母净利润5.0亿元，同比增长62.5%，环比下降11.4% [1] - 第三季度毛利率为18.8%，同比提升1.2个百分点，环比下降0.9个百分点 [2] - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/2.4%/2.0%/-0.8%，同比变动-0.6/-1.4/-1.6/-0.9个百分点，费用结构保持稳定 [2] 业务驱动因素 - **无极品牌量利共振**：2025年7-9月，公司中大排摩托车（>250cc）销量达4.0万辆，同比增长24.5%，主要增量来自无极品牌 [2] - **全地形车销售强劲**：2025年7-9月全地形车销售1.0万辆，同比增长51.0% [2] - **其他业务贡献**：三轮车业务及通用机械业务规模增长，同时无极产品结构优化共同推动业绩 [2] 无极品牌成长态势 - 2025年上半年无极品牌营业收入达19.8亿元，同比增长30.2%；其中出口销售收入11.9亿元，同比大幅增长83.3% [3] - 渠道建设快速扩张，截至2025年上半年，国内销售网点增至1,053个，海外销售网点达1,292个，欧洲地区网点数量持续攀升至957个 [3] - 品牌影响力提升，海外搜索总曝光量达927万次，同比增长70.85% [3] 中大排摩托车全球扩张 - 公司中大排摩托车2024年/2025年第三季度销量均为10.8万辆，同比分别增长43.1%和29.5% [4] - 出口表现亮眼，2025年第三季度出口销量6.3万辆，同比增长80.8%，无极品牌是主要贡献力量 [4] - 欧洲市场加速突破：2025年1-9月，在西班牙销量1.2万辆，同比增长83.9%，市场份额6.6%，稳居第4名；意大利市场销量同比增长69.4%，位居第6名，其踏板车型SR16销量4,622辆，成为当地最畅销国产车型 [4] - 英国、法国、德国市场占有率分别突破3%、2%、1%，显示“1+N”全球扩张策略初见成效 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为201.6亿元、234.1亿元、270.5亿元 [5][6] - 预测公司2025-2027年归属母公司股东净利润分别为19.8亿元、23.2亿元、27.1亿元 [5][6] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.96元、1.13元、1.32元 [5][6] - 以2025年10月30日收盘价13.76元/股计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为14倍、12倍、10倍 [5][6]

据悉，公司的航空动力业务已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建了五大航空动力平台， 推出20余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机等市场，可满足固定翼、旋翼无人机 等飞行器的动力需要，先后取得法国、德国随机适航认证。同时，通过不断优化提升动力系统集成技 术，实现发动机+螺旋桨+热管理系统+发电系统等集成式设计，全方位解决客户需求。 为进一步整合资源、推动战略落地，今年9月11日，宗申动力成立全资子公司——重庆辰宇科技股份有 限公司，作为航空动力业务的战略协同与培育平台，助力该板块加速发展。 报告期内，业绩增长主要得益于两大驱动因素：一是通用机械业务和摩托车发动机业务规模持续扩大， 市场份额进一步提升，为公司奠定了坚实的业绩基础；二是公司投资联营企业收益显著提升，为利润增 长提供了有力补充。 此外，公司整体产业布局不断优化，已形成以通用机械和摩托车发动机为核心，覆盖航空动力、新能 源、高端零部件等新兴业务领域的多元化格局。 目前，宗申动力正形成"传统业务稳健增长+航空动力战略突破"的双轮驱动格局。传统的通用机械与摩 托车发动机业务为公司提供了稳定的现金流与业绩支撑，支撑航空动力等长期战略业 ...

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入96.39亿元，同比增长30.17% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润7.58亿元，同比大幅增长93.70% [3] - 2025年上半年营业总收入66.93亿元，同比增长39.05%，净利润5.06亿元，同比增长79.37% [3] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额6.87亿元，较上年同期大幅改善 [3] 传统核心业务分析 - 通用机械业务2025年上半年营业总收入36.47亿元，同比增长73.06%，净利润3.70亿元，同比增长139.79% [4] - 通用机械业务毛利率提升1.74个百分点至16.52% [4] - 摩托车发动机业务2025年上半年营业总收入23.30亿元，同比增长14.39%，净利润1.33亿元，同比增长39.30% [5] - 2025年上半年外销收入同比大幅增长62.28%，外销收入占比提升至49.8% [5] - 2025年上半年海外业务毛利率显著提升4.64个百分点至15.02% [6] 新兴业务布局 - 2025年上半年航空动力、新能源等新兴业务在产品零部件收入2.86亿元（同比增长21.78%），新能源产品收入2.62亿元（同比增长18.46%） [7] - 新能源业务覆盖电驱动系统、储能、氢能源三大核心赛道 [8] - 高端零部件业务具备年产能2.2万吨铝合金铸件及2000万件铝合金零部件的能力 [8] - 控股子公司宗申航发CA500型航空活塞发动机有望成为国内首款通过“随机审定”获得适航批准的国产航空动力产品 [7] 战略与资本运作 - 公司运用分析型策略升级燃油动力业务，通过构建型策略提升新能源业务规模 [2] - 2025年上半年取得投资收益超6300万元，主要来自联营企业隆鑫通用 [9] - 参股子公司隆鑫通用2025年上半年实现净利润10.74亿元，同比增长超82% [9] - 参股子公司美心翼申成功登陆北交所，为公司带来协同效应 [10] 研发投入与行业前景 - 2025年上半年研发费用达1.65亿元，较上年同期增长15.04%，拥有有效专利近1500项 [12] - “十五五”规划将“低空经济”列为战略性新兴产业，预计未来五年年均增速超30% [12] - 中国低空经济市场规模预计2025年达1.5万亿元，2030年达2万亿元，2035年有望达3.5万亿元 [12] - 宗申航发已完成多款航空动力产品研发定型和量产，将受益于低空经济发展 [13]

10月30日晚间，宗申动力（001696）交出2025年三季度的亮眼成绩单，今年1-9月，公司实现归属于上 市公司股东的净利润7.58亿元，同比大幅增长93.70%；扣非净利润7.10亿元，同比增长92.63%，延续高 增长态势。基本每股收益0.6617元/股，同比增长93.71%。 报告期内，公司实现营业收入95.83亿元，同比增长31.18%；经营活动产生的现金流量净额达6.87亿 元，同比提升86.87%，显示主营业务回款能力进一步增强，整体运营质量持续优化。 主业双轮驱动，通用机械引领增长 宗申动力业绩的快速增长，主要得益于"摩托车发动机+通用机械"两大主业的协同发力。其中，通用机 械板块表现尤为亮眼，成为推动公司整体收入增长的关键引擎。公司在农林机械、小型工程机械等领域 的动力产品销量显著提升，国内外订单饱满，产能利用率保持高位。 与此同时，摩托车发动机业务也在电动化、高端化转型中稳步推进。随着海外市场需求回暖及国内部分 地区出行结构变化，公司在中大排量发动机及新能源摩托车动力系统方面的技术积累逐步转化为市场竞 争力。 值得注意的是，公司投资联营企业的收益提升也为业绩增长贡献不小。近年来，宗申动力在 ...

核心财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入145.57亿元，同比增长19.14% [6] - 2025年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润15.77亿元，同比增长75.45% [6] - 2025年1-9月公司综合毛利率为18.89%，同比稳中有增 [6] 摩托车业务 - 摩托车产品实现销售收入107.14亿元，同比增长14.91% [6] - 无极系列产品实现销售收入30.35亿元，同比增长24.87% [6] - 无极出口实现销售收入17.18亿元，同比增长86.92% [6] 通用机械业务 - 通用机械产品实现销售收入33.84亿元，同比增长42.54% [6] 自主品牌发展 - 自主品牌产品实现销售收入37.96亿元，同比增长28.49%，占公司整体收入比重为26.08%，同比提升近2个百分点 [7] - 自主品牌产品占公司摩托车产品收入比重为35.43%，同比提升近4个百分点 [7] - 公司构建了包括“无极VOGE”、“LONCIN XWOLF”和“隆鑫LONCIN”在内的差异化品牌组合 [7] 重大事项进展 - 控股子公司广州威能机电有限公司应收账款余额6.71亿元，已计提信用减值损失6.07亿元 [8] - 关于转让意大利CMD公司67%股权的交易，相关《框架协议》约定的先决条件尚未全部达成，但交易各方有意愿在2025年继续履行协议 [9][10] - 控股股东重庆宗申新智造科技有限公司持有公司24.55%股份，目前全部质押，拟在2025年将质押比例降至80%以下 [11] 公司治理与同业竞争 - 公司控股股东及相关方已承诺将解决同业竞争问题 [12] - 公司已成立重庆新隆鑫机电有限公司，正加速推进内部资产整合以解决同业竞争 [12] - 公司董事会审议通过了《2025年第三季度报告》及《关于修订公司部分治理制度的议案》 [18][19]

宏观经济表现 - 三季度GDP增速为4.8%，略高于机构预测中值，但低于基于7-8月数据拟合的4.5%预期[1] - 房地产投资从6月末的-12.9%滑落至9月末的-21.2%，基建投资从5.3%滑落至-8.1%，两者合计拖累季度GDP增速约0.7个百分点[1] - 9月工业增加值同比跳升1.3个百分点至6.5%，高技术产业增加值同比上升至10.3%[2][19] - 9月社会消费品零售总额当月同比为3.0%，连续4个月走弱，较8月回落0.4个百分点[38][5] 投资与内需 - 9月固定资产投资当月同比录得-6.8%，较8月下滑0.5个百分点，房地产、基建、制造业投资当月同比均继续回落[32] - 9月PMI显示“生产-新订单”差扩大0.9个百分点至1.1%，商品零售数据回落0.3个百分点至3.3%，供需差距显著扩大1.6个百分点[2] - 9月国内城镇调查失业率为5.2%，较前月季节性回落0.1个百分点，但绝对水平仍较近两年同期偏高[17] 外贸与外需 - 9月出口金额为3285.7亿美元，同比增速为8.3%，较8月的4.4%提升3.9个百分点，高于一致预期[44][5] - 对非洲出口同比大增56.4%，对东盟出口增15.6%，对印度出口增14.4%，对美直接出口比重下降至约9%[3][51] - 高附加值产品出口表现强劲，船舶、集成电路、汽车、通用机械出口同比分别增长42.7%、32.7%、10.9%和24.8%[45] 价格指数与政策展望 - 9月核心CPI同比继续回升至+1.0%，为连续第6个月回升，而CPI食品分项同比为-4.4%，创2024年1月以来最差表现[57][59] - 9月PPI同比-2.3%，环比连续两个月为0，改善主要发生在上游品种，偏下游品种价格仍较弱[61] - 四季度财政仍有1万亿以上的超额存款，新增5000亿元结存限额主要用于“化债清欠”，部分属于增量[3]