文章核心观点 - 公司正处于业务重置和战略转型期 2025年是充满挑战的一年 财务业绩承压 但管理层已采取果断行动以稳定业务 为可持续增长奠定基础 [3][4][24] - 新任CEO Arthur Starrs上任后的三大当务之急是提高经销商盈利能力、重振品牌势头和降低成本 这些承诺没有改变 公司正以紧迫感、专注力和纪律性推进这些工作 [1][2][4] - 公司计划在2026年作为过渡年 重置业务并最终确定新战略 目标是在2026年及以后恢复稳定运营和财务状况 预计2026年利润率将面临压力 [3][12][53] - 公司拥有标志性品牌、忠诚的社区和无与伦比的经销商网络 正在采取必要的艰难步骤来稳定业务并重建信任 相信这将恢复其长期盈利能力 [23][24] 财务业绩总结 (2025年第四季度及全年) - **第四季度综合业绩**：综合收入下降28% 其中哈雷戴维森摩托车公司(HDMC)收入下降10% 哈雷戴维森金融服务公司(HDFS)收入下降59% 综合营业亏损为3.61亿美元 而2024年同期营业亏损为1.93亿美元 [26] - **第四季度每股收益**：每股亏损2.44美元 而2024年同期每股亏损0.93美元 [27] - **2025年全年综合业绩**：综合收入为45亿美元 同比下降14% 综合营业利润为3.87亿美元 而2024年为4.17亿美元 全年每股收益为2.78美元 低于2024年的3.44美元 [28] - **HDMC业绩**：2025年全年HDMC收入为36亿美元 同比下降13% 批发量下降是主因 全年发货量约为12.5万辆 同比下降16% 全年HDMC营业亏损为2900万美元 而2024年营业利润为2.78亿美元 [36][39] - **HDFS业绩**：2025年第四季度HDFS营业亏损为8200万美元 主要与HDFS交易相关的债务清偿成本有关 但2025年全年HDFS营业利润达到创纪录的4.9亿美元 高于2024年的2.48亿美元 [27][45] - **LiveWire业绩**：2025年第四季度LiveWire营业亏损为1800万美元 符合预期 比去年同期改善800万美元 2025年全年LiveWire综合收入增长9% 综合营业亏损减少30% [27][48] - **现金流与资本**：2025年全年经营现金流为5.69亿美元 低于2024年的10.64亿美元 截至年末现金及现金等价物为31亿美元 同比增加15亿美元 [49][50] - **股票回购**：2025年全年共回购价值3.47亿美元的公司普通股 合计约1310万股 约占2024年12月31日流通股的11% [52] 业务运营与战略重点 - **经销商关系与库存管理**：公司将经销商视为“第一客户” 致力于重建基于互信、共同目标和责任的关系 健康库存水平是重中之重 [5][6][13] - **库存削减进展**：通过有针对性的促销和严格的季度规划 公司积极解决库存问题 截至第四季度末 北美经销商库存较2024年底下降16% 全球经销商库存下降17% 远超全球减少10%的目标 [10][11][33] - **产品与定价策略**：公司承认近年来的产品组合和定价选择限制了市场触及范围 未来将提供更广泛和灵活的产品组合 注重关键价格点摩托车以刺激需求 同时强调定制化是品牌核心 [16][17][18] - **品牌与营销**：公司将调整品牌叙事 使其更乐观、快乐 以庆祝骑手社区 过去的品牌工作过于严肃和暗黑 [15][16] - **成本削减计划**：公司正在进行严格的端到端成本基础审查 预计在先前公布目标之外 每年还能实现至少1.5亿美元的运行率节约 这些节约将影响2027年及以后 [20][21] - **组织与文化**：管理层已进行有针对性的领导团队和组织变革 以加强产品、供应链、营销等能力 公司总部将正式重新开放 以重燃文化、提高决策速度和跨部门协作 [18][19][20] 各业务部门表现与展望 - **HDMC零售表现**： - 2025年第四季度全球新摩托车零售量下降1% 至25,287辆 其中北美零售增长5% 国际零售下降10% [28] - 2025年全年全球新摩托车零售量下降12% [32] - 分区域看 第四季度北美零售增长5% 欧洲、中东和非洲地区零售下降24% 亚太地区零售下降1% 拉丁美洲零售增长10% [29][30][31][32] - **HDFS交易与展望**： - HDFS交易于2025年第四季度完成 是与KKR和PIMCO的战略合作 旨在将HDFS转变为资本轻、风险低的商业模式 [25] - 交易包括出售约60亿美元的现有HDFS贷款应收账款、未来贷款发起的前流协议以及向KKR和PIMCO出售9.8%的HDFS普通股权益 [41] - 对于2026年 公司预计HDFS营业利润在4500万至6000万美元之间 长期标准化运行率预计将达到该区间中值的三倍左右 [55][58] - **LiveWire展望**：对于2026年 LiveWire预计营业亏损在7000万至8000万美元之间 重点是其S4 Honcho产品的推出、网络扩张和成本节约 [56] 2026年财务指引与关键假设 - **HDMC销量指引**：预计2026年零售量和批发量均在13万至13.5万辆之间 预计零售和批发将基本保持一比一的关系 [53][54] - **HDMC利润指引**：预计2026年HDMC营业利润在正1000万美元至亏损4000万美元之间 利润率将面临生产量低于批发量导致的运营去杠杆化压力 [12][54][55] - **关税影响**：2025年新增或提高的关税成本为6700万美元 预计2026年此项成本在7500万至1.05亿美元之间 基于当前关税水平相较于2024年基线 [39][55] - **资本支出与债务**：公司预计在2026年第二季度偿还一笔7亿欧元的中期票据 关于股票回购的时机 公司正在评估中 短期内预计会采取审慎态度 [23][51] 问答环节要点 - **HDFS长期盈利能力**：管理层解释 2026年指引较低是由于对整体销量的谨慎展望以及经销商库存大幅减少导致批发资产降低 长期来看 该业务标准化运行率利润预计将达到2026年指引中值的三倍左右 这需要多年时间重建资产负债表 [58][59][60] - **批发出货节奏**：预计2026年第一季度批发出货量同比略有下降 第二季度会略高于去年同期 第三季度可能因产品组合时间安排而略低 第四季度将有较大幅度增长 整体下半年出货节奏更靠后 [63][64][65] - **库存管理重点**：公司高度关注健康库存水平 当前重点是支持经销商售出2025年款旅行摩托车库存 [66] - **美国零售预期**：对2026年零售持乐观态度 因素包括：2025年款旅行车清库、新推出的Limited车型反响热烈、新三轮摩托车的推出以及全年都有Softail车型供应 [70][71][72] - **成本节约细节**：预计的1.5亿美元年化运行率节约不包含LiveWire 仅涉及摩托车公司和HDFS 部分节约预计在2026年下半年开始实现 但2026年指引中未包含任何重组费用 [74][75] - **HDMC利润率潜力**：公司认为当前业绩未反映其全部潜力 关于2026年后的运营利润率目标等更多细节 将在2026年5月的投资者会议上公布 [88][89] - **新旧车价差**：公司推出的促销计划正在帮助缩小新车与二手车之间的价差 同时二手车价值已显现出稳定和改善的迹象 这为消费者提供了良好的价值等式 [84][85]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并营收下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司营收下降10%，哈雷戴维森金融服务营收下降59% [23] - 2025年第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，而2024年第四季度营业亏损为1.93亿美元，主要由哈雷戴维森摩托车公司营业亏损2.6亿美元和哈雷戴维森金融服务营业亏损8200万美元导致 [23] - 2025年第四季度每股亏损为2.44美元，而2024年第四季度每股亏损为0.93美元 [24] - 2025年全年合并营收为45亿美元，同比下降14% [24] - 2025年全年合并营业利润为3.87亿美元，而2024年为4.17亿美元 [24] - 2025年全年每股收益为2.78美元，而2024年为3.44美元 [25] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司营收为3.79亿美元，同比下降10%，全年营收为36亿美元，同比下降13% [31][32] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司毛利润亏损3000万美元，而去年同期亏损300万美元，主要受关税成本增加以及净定价和激励支出的负面影响 [32] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司毛利率为24.2%，较去年的28%下降380个基点，主要受增量关税、负经营杠杆和销量下降影响 [33] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司营业亏损为2900万美元，而2024年营业利润为2.78亿美元 [34] - 2025年第四季度哈雷戴维森金融服务营收为1.06亿美元，而去年同期为2.57亿美元，下降主要由于零售和批发金融应收款减少及收益率降低 [37] - 2025年全年哈雷戴维森金融服务营业利润为4.9亿美元，创历史新高，而2024年为2.48亿美元，增长主要得益于信贷损失拨备的有利影响和其他收入增加 [39] - 2025年全年运营现金流为5.69亿美元，低于2024年的10.64亿美元，下降主要由于摩托车出货量减少、不利的制造和关税成本以及零售金融应收款（归类为持有待售）的发起 [44] - 2025年底现金及现金等价物为31亿美元，比一年前增加15亿美元 [44] - 2025年第四季度，公司通过加速股票回购协议回购了价值2亿美元的普通股，全年共回购价值3.47亿美元（1310万股）的股票，约占2024年12月31日流通股的11% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年批发出货量约为12.5万辆，同比下降16% [32] 2025年第四季度全球零售销量为25,287辆，同比下降1% [25] 2025年全年全球零售销量同比下降12% [29] - **哈雷戴维森金融服务**：2025年第四季度零售贷款发放额为4.87亿美元，同比增长2% [40] 2025年底总融资应收款为20亿美元，其中零售应收款10亿美元，商业应收款9.49亿美元，较2024年底的77亿美元大幅下降74% [40][41][42] - **LiveWire**：2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC销量增长15%，合并营收下降3% [42] 2025年第四季度合并营收增长9%，电动摩托车销量增长61%，STACYC销量增长7%，合并营业亏损减少30% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：2025年第四季度零售销量增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [25][26] 2025年全年北美零售销量下降13% [26] 第四季度经销商库存较2024年底水平下降16% [10] - **欧洲、中东和非洲市场**：2025年第四季度零售销量下降24%，全年下降11% [28] 第四季度旅行和Softail车型类别表现最弱 [28] - **亚太市场**：2025年第四季度零售销量下降1%，较上半年有显著改善，中国市场大幅下滑，日本和亚洲新兴市场表现积极 [28] 2025年全年亚太零售销量下降15%，中国和日本市场疲软 [28] - **拉丁美洲市场**：2025年第四季度零售销量增长10%，其中巴西和墨西哥增长，全年零售销量增长2% [29] - **全球经销商库存**：截至2025年第四季度末，全球经销商库存同比下降17%，超过10%的全球削减目标，北美下降16%，国际市场下降20% [10][29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正进行业务重置，将2026年视为过渡年，以恢复长期盈利和自由现金流能力 [11] - 公司三大当务之急是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头和降低成本 [6] - 具体行动包括：修复与经销商的关系、改善库存管理、以正确的产品组合聚焦客户、进一步发挥品牌和社区优势、增强财务灵活性 [6] - 公司正在重新调整组织，明确优先事项：经销商是第一客户 [12] - 公司将加强零部件和附件业务，专注于设计和制造易于定制的摩托车，并确保供应链能快速可靠地支持需求 [13] - 品牌叙事将转向更乐观、欢乐的方向，以独特的方式庆祝社区 [14] - 产品组合将提供更广的宽度和灵活性，调整定价以扩大核心客户群，确保产品是经销商乐于销售且能盈利的 [14][15][16] - 公司已进行针对性的领导团队和组织架构调整，以加强产品、供应链、营销、技术和品牌方面的能力 [16] - 公司正在对其成本基础和运营费用进行严格的端到端审查，预计在已公布目标之外，每年至少产生1.5亿美元的经常性节省，影响2027年及以后 [18] - 公司重新谈判并资助了与LiveWire的定期贷款，将本金减少至7500万美元 [19] - 哈雷戴维森金融服务交易已带来显著的资本效益，预计将以更少的资本运营，并获得更高的股本回报率 [19][20] - 公司正在评估股票回购计划的时机，近期在最终确定5月宣布的战略计划期间，预计会采取审慎的股票回购方式 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，部分压力由宏观环境驱动，部分在公司可控范围内 [4] - 全球零售业绩的波动和不确定性是自2024年中以来的延续，受大额可自由支配行业困难的全球背景影响 [25] - 鉴于当前的全球环境（包括通胀压力和高于近期历史低位的利率），定价仍是客户首要考虑因素 [26] - 欧洲、中东和非洲市场持续受到整体宏观经济条件的不利影响 [28] - 公司预计2026年利润率将面临压力，因为产量将低于批发量，造成经营负杠杆，但这些是支持经销商和公司盈利能力、最终重建业务长期盈利能力的必要举措 [11] - 2026年关税环境预计将更加严峻，预计新增或增加的关税成本在7500万至1.05亿美元之间，而2025年为6700万美元 [35][48] - 公司对哈雷戴维森金融服务2026年营业利润的指引为4500万至6000万美元，反映了交易后新的资本轻、风险降低的业务模式 [48][49] - 公司对LiveWire 2026年营业亏损的指引为7000万至8000万美元 [49] - 公司对哈雷戴维森摩托车公司2026年零售和批发销量的指引均为13万至13.5万辆，预计零售和批发将基本呈一比一关系 [47] 其他重要信息 - 公司专注于通过针对旅行车型的促销支持和按车型、地区、经销商的严格季度计划来积极解决库存问题 [10] - 公司已采取纠正措施，在北美转向旨在增加经销商客流量以支持摩托车销售的电子商务模式 [9] - 2025年第四季度，新增或增加关税的成本为2200万美元，全年为6700万美元 [35] - 哈雷戴维森金融服务交易包括三个关键部分：出售约60亿美元的现有贷款应收款（后账本）、出售未来贷款发起（前向流动协议）、以及向KKR和PIMCO出售9.8%的普通股权益 [36] - 2025年第四季度，公司偿还了哈雷戴维森金融服务的大量债务，产生了7300万美元的离散负债管理成本 [36][37] - 哈雷戴维森金融服务交易促成了10亿美元股息从哈雷戴维森金融服务支付给哈雷戴维森公司，预计第一季度将支付进一步股息 [45] - 哈雷戴维森金融服务债务将在第二季度因一笔7亿欧元中期票据到期而进一步减少 [45] - 公司预计在2026年第二季度支付一笔7亿欧元的中期票据 [91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于哈雷戴维森金融服务长期盈利能力的预期与之前指引存在差异，请解释原因及长期展望 [52] - 管理层解释，2026年4500万至6000万美元的营业利润指引是短期的，长期来看，在2.5-3年后达到标准化运营状态时，预计哈雷戴森金融服务的盈利能力将达到当前指引中点的三倍左右 [53] - 短期差异源于对整体销量的谨慎展望，以及经销商库存大幅下降（超出预期）导致的批发资产水平降低，从而影响了该业务的盈利能 [54] - 要达到长期盈利目标，需要时间让零售资产逐步积累，并重建资产负债表，同时批发资产水平也因严格的库存管理而低于最初预期 [55] 问题: 关于2026年批发出货量的季度分布节奏以及当前库存水平的舒适度 [58] - 管理层预计2026年第一季度批发出货量将略低于去年同期，第二季度将略高于去年同期以确保经销商为骑行季做好准备，第三季度可能因产品组合时机因素略低，第四季度则因2025年同期基数较低而可能出现大幅增长 [59][60][61] - 库存管理重点仍然是支持经销商并清理旅行车型库存，公司对进展感到满意，并将继续提供支持，同时强调对健康库存水平的极度关注 [63] 问题: 关于2026年全球零售销量持平的预期依据，特别是美国市场，以及LiveWire亏损指引是否意味着公司愿意继续增加投资 [65] - 关于LiveWire，公司已将贷款从1亿美元重新谈判并资助至7500万美元，LiveWire正在寻求其他资本来源，公司对LiveWire的承诺仅限于延长贷款 [66] - 关于美国零售预期，管理层对新型Limited旅行车的推出感到兴奋，预计将对2026年旅行车销量带来上行空间，同时新型三轮摩托车的推出也带来热情，公司对价格点的调整持积极态度，但会对某些车型（如CBO）的批发发货保持谨慎以维持其独特性 [68][69][70] 问题: 关于1.5亿美元年度经常性节省的构成部分（是否涵盖所有三个业务部门）以及2026年实现节省的节奏 [72] - 该1.5亿美元节省不包含LiveWire，仅涉及摩托车公司和哈雷戴维森金融服务 [73] - 在节奏上，预计部分节省将在2026年下半年开始实现，但指引中未包含任何重组费用，这些节省预计将从2027年开始在年度基础上全面实现 [73] 问题: 关于如何从4%-8%的批发增长预期过渡到摩托车公司营业利润仍为小幅亏损，以及平均售价和产品组合的影响 [76] - 管理层解释，2026年摩托车公司营业利润与2025年相比基本持平，受多个因素影响：全年关税暴露带来约2500万美元的逆风、在平衡批发与生产以实现纪律运营的最后阶段产生的负杠杆影响、以及一些相关的供应链影响 [77][78] - 零售与批发一比一的关系具有抵消性的正面作用，同时还有一些非摩托车业务的影响，总体而言，2026年的设置为未来年份的业绩改善奠定了基础 [78] 问题: 关于新车与二手车价格价差的现状及看法，促销活动是否会导致价差收窄 [81] - 管理层指出，当前的市场促销计划有助于缩小新车与二手车之间的价差，为顾客提供了良好的价值等式 [82] - 同时，二手车价值已经趋于稳定并有所改善，无论是在拍卖还是零售层面，这一动态也对整体消费者有利 [83] - 二手车市场上公司过去几年放弃的某些产品系列价值跃升，这为产品开发工作提供了信息 [84] 问题: 关于摩托车公司2026年之后的营业利润率潜力，以及2026年底的杠杆率目标 [87][89] - 关于利润率潜力，管理层表示当前业绩未反映公司全部潜力，更多细节将在5月的投资者会议和战略讨论中公布 [88] - 关于杠杆率目标，全面的资本分配方法、业务运营的杠杆方式（包括摩托车公司和哈雷戴维森金融服务）将在5月的第一季度财报电话会议中与战略一同讨论 [89] - 管理层提醒，公司将在第二季度偿还一笔7亿欧元的票据 [91]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并收入下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司收入下降10%，哈雷戴维森金融服务收入下降59% [25] - 2025年第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，而2024年第四季度营业亏损为1.93亿美元，主要由哈雷戴维森摩托车公司营业亏损2.6亿美元和哈雷戴维森金融服务营业亏损8200万美元导致 [25] - 2025年第四季度每股亏损为2.44美元，而2024年第四季度每股亏损为0.93美元 [26] - 2025年全年合并收入为45亿美元，同比下降14%，全年合并营业利润为3.87亿美元，低于2024年的4.17亿美元 [26] - 2025年全年每股收益为2.78美元，低于2024年的3.44美元 [27] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司收入为3.79亿美元，同比下降10%，全年收入为36亿美元，同比下降13% [32][33] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司毛利润亏损3000万美元，而去年同期亏损300万美元，主要受关税成本增加以及净定价和激励支出的负面影响 [33] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司毛利率为24.2%，较上年的28%下降380个基点，主要受增量关税、负经营杠杆和销量下降影响 [34][35] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司营业亏损为2900万美元，而2024年营业利润为2.78亿美元 [36] - 2025年第四季度哈雷戴维森金融服务收入为1.06亿美元，低于去年同期的2.57亿美元，主要由于零售和批发金融应收款减少及收益率降低 [39] - 2025年全年哈雷戴维森金融服务营业利润达到创纪录的4.9亿美元，高于2024年的2.48亿美元，主要得益于信贷损失拨备的有利影响和其他收入增加 [41] - 2025年全年运营现金流为5.69亿美元，低于2024年的10.64亿美元，主要由于摩托车出货量下降、不利的制造和关税成本以及零售金融应收款发起的现金流出 [46] - 截至2025年底，现金及现金等价物为31亿美元，较一年前增加15亿美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年第四季度全球零售摩托车销量为25，287辆，同比下降1%，其中北美零售增长5%，国际零售下降10% [27] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年全年全球零售摩托车销量同比下降12% [30] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年批发出货量约为125，000辆，同比下降16% [33] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年第四季度北美经销商库存较2024年底水平下降16%，全球经销商库存下降17%，超过10%的全球削减目标 [11][30] - **哈雷戴维森金融服务**：2025年第四季度零售贷款发起额为4.87亿美元，同比增长2% [42] - **哈雷戴维森金融服务**：截至2025年底，商业应收款为9.49亿美元，较上年同期的10亿美元下降6%，反映渠道整体经销商库存水平降低 [42] - **哈雷戴维森金融服务**：截至2025年底，总融资应收款为20亿美元，较2024年底的77亿美元下降74%，主要由于出售约60亿美元的零售贷款应收款 [43][44] - **LiveWire**：2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC销量增长15%，但合并收入下降3% [44] - **LiveWire**：2025年第四季度合并收入增长9%，电动摩托车销量增长61%，STACYC销量增长7% [45] - **LiveWire**：2025年第四季度合并营业亏损减少30%，全年营业亏损减少32% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：2025年第四季度零售额同比增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [28] - **北美市场**：2025年全年零售额下降13% [28] - **北美市场**：第四季度Grand American Touring产品表现强劲，增长6%，但Trike因库存紧张在2026年1月新品发布前下降24% [28] - **北美市场**：第四季度低价位Sport摩托车型号增长33% [28] - **欧洲、中东和非洲市场**：2025年第四季度零售额下降24%，全年下降11%，主要受宏观经济环境影响，Touring和Softail类别最为疲软 [29] - **亚太市场**：2025年第四季度零售额下降1%，较上半年显著改善，中国市场大幅下滑，日本和亚洲新兴市场表现积极 [29] - **亚太市场**：2025年全年零售额下降15%，中国全年疲软，日本上半年疲软 [29] - **拉丁美洲市场**：2025年第四季度零售额增长10%，其中巴西和墨西哥增长，全年增长2% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行业务重置，将2026年视为过渡年，以稳定业务并最终确定新战略，预计在2026年及以后实现更稳定的运营和财务未来 [4][12] - 公司三大当务之急是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头、降低成本 [7] - 公司正在采取行动恢复与经销商的关系，改善库存管理，通过正确的产品组合聚焦客户，进一步发挥品牌和社区优势，并增强财务灵活性 [7] - 公司正在重新调整与经销商的关系，强调相互信任、共同目标、共同责任和共同成功，健康的库存水平和健康的经销商网络是必要条件 [8] - 公司正在纠正其电子商务战略，转向旨在为经销商增加客流以支持摩托车销售的模型 [9][10] - 公司正在积极解决库存问题，特别是Touring车型的库存积压，通过有针对性的促销支持和按型号、地区、经销商的严格季度规划 [11] - 公司正在重新聚焦零部件和附件业务，将其视为对骑手和经销商都至关重要的业务，未来将设计易于定制的摩托车并确保供应链快速可靠地支持需求 [15] - 公司将调整品牌叙事，使其更乐观、更快乐，以庆祝骑手社区 [16] - 公司将调整产品组合，提供更广的宽度和灵活性，使定价和产品选择更易触及，以扩大核心客户群 [16][17] - 公司正在进行严格的端到端成本基础审查，预计在先前宣布的目标之外，从2027年开始每年至少实现1.5亿美元的经常性费用节省 [21] - 公司已完成哈雷戴维森金融服务的战略交易，与KKR和PIMCO合作，将其转变为资本密集度低、风险降低的商业模式 [24] - 公司已重新谈判并资助了与LiveWire的定期贷款，将本金减少至7500万美元，LiveWire正在努力吸引自有资本 [21] - 公司预计2026年哈雷戴维森摩托车公司零售和批发单位均为130，000-135，000辆，基本保持一比一关系 [49] - 公司预计2026年生产单位将低于批发出货单位，以审慎管理整体公司库存水平，这将产生去杠杆效应并挤压营业利润率 [49][50] - 公司预计2026年新增或增加的关税成本在7500万美元至1.05亿美元之间，而2025年为6700万美元 [50] - 公司预计2026年哈雷戴维森金融服务营业利润在4500万至6000万美元之间，LiveWire营业亏损在7000万至8000万美元之间 [50][52] - 公司已与高盛签订加速股票回购协议，在第四季度回购2亿美元公司普通股，2025年全年共回购价值3.47亿美元或1310万股股票，约占2024年12月31日流通股的11% [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，面临宏观驱动和公司内部可控的压力 [4] - 全球零售业绩的波动和不确定性是自2024年中期以来观察到的趋势的延续，受大额可自由支配行业全球背景困难的影响 [27] - 考虑到当前的全球环境，包括通胀压力和高于近期历史低位的利率，定价仍然是客户最关心的问题 [28] - 欧洲、中东和非洲地区继续受到整体宏观经济条件的不利影响 [29] - 公司对早期出现的积极迹象感到鼓舞，但零售额仍远低于健康水平 [5][10] - 公司认为正在通过恢复经销商信心和使批发活动与零售需求保持一致来稳定业务 [6] - 公司看到一条恢复业务长期盈利和自由现金流能力的路径 [12] - 在近期，由于产量低于批发量导致经营去杠杆，预计利润率将面临压力 [13] - 公司正处于重置的早期阶段，正在进行果断的变革，以正确的方式重建长期发展势头 [14] - 二手车市场继续强化品牌力量，并显示出客户以更符合当前经济现实的价格购买产品的强烈愿望 [17] - 公司对LiveWire即将推出的新摩托车Honcho感到兴奋，该车型与电动摩托车类别向小型迷你摩托车的演变趋势相符 [21] - 哈雷戴维森金融服务将继续是公司的战略资产和经销商网络的关键推动者 [22] - 虽然向股东返还过剩资本仍是关键优先事项，但公司正在评估股票回购计划的时机，在最终确定战略计划前将采取审慎态度 [22] - 公司对其在美国市场的领先市场份额地位感到满意 [48] - 2026年车型年发布包括全新设计的Trike车型以及更实惠的摩托车系列，专注于关键价格点摩托车以帮助刺激需求 [49] 其他重要信息 - 公司已开始调整Fuel设施模型指南，以更好地平衡全球品牌标识与当地社区特色 [9] - 公司领导团队正在重新调整组织，明确将经销商视为第一客户 [14] - 公司已进行有针对性的领导团队和组织变革，以加强产品、供应链、营销、技术和品牌方面的能力，并引入了新视角和回归了经验丰富的领导者 [18] - 公司正在重建其作为密尔沃基标志的文化和身份，高级管理层均在密尔沃基总部办公，并将于本季度晚些时候正式重新开放办公室 [18][19] - 哈雷戴维森金融服务交易促成了第四季度哈雷戴维森金融服务向哈雷戴维森公司支付10亿美元股息，加上第一季度预计的进一步股息，总额将与最初预期一致 [47] - 哈雷戴维森金融服务债务将在第二季度因一笔7亿欧元中期票据到期而进一步减少 [47] - 公司预计在2026年第二季度支付一笔7亿欧元的票据 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于哈雷戴维森金融服务长期盈利能力的预期与当前指引存在差距，请解释原因及长期展望 [54] - 哈雷戴维森金融服务2026年营业利润指引为4500万至6000万美元，长期标准化运行率预计将达到该区间中点的三倍左右，大约需要2.5-3年时间达到 [55] - 短期差异源于对整体销量的谨慎展望，以及经销商库存大幅下降导致的批发资产水平低于预期，从而影响了该业务的盈利能 [56] - 零售资产的积累和资产负债表的重建需要数年时间，同时批发水平也因严格的库存管理而低于最初设想 [57] 问题: 关于2026年批发出货的季度节奏以及当前库存水平的舒适度 [60] - 2026年第一季度批发出货量预计将略低于去年同期，第二季度将略高于去年同期，以确保经销商在旺季开始时库存充足 [61] - 第三季度批发出货量可能因产品组合时机问题略低，而第四季度由于2025年第四季度出货量较低，预计2026年第四季度将有显著增长 [62] - 全年出货节奏将更偏重于下半年，尤其是第四季度 [63] - 公司对库存进展感到满意，但仍高度关注Touring车型库存的健康水平，目前重点是清理2025年款Touring库存 [65] 问题: 关于2026年全球零售额持平的预期依据，以及LiveWire亏损指引是否意味着公司愿意继续加大投资 [67] - 美国零售额预计将因2025年款Touring车型的清库、新Limited车型的积极反响以及新Trike车型的推出而略有上升 [70][71] - 公司对部分车型的出货保持审慎，可能会限制零售表现，但总体对定价调整和经销商库存状况感到乐观 [72] - 关于LiveWire，公司已将贷款从1亿美元重新谈判至7500万美元，LiveWire正在寻求其他资本来源，公司目前的承诺仅限于这笔贷款 [68] 问题: 关于1.5亿美元年度成本节省的构成及实现节奏 [74] - 该1.5亿美元节省不包括LiveWire，仅涉及哈雷戴维森摩托车公司和哈雷戴维森金融服务 [75] - 部分节省预计将在2026年下半年开始实现，但未计入2026年指引，完整的年度节省效果将从2027年开始体现 [75] 问题: 关于如何从4%-8%的批发增长预期过渡到哈雷戴维森摩托车公司营业利润仍为小幅亏损，以及产品组合对平均售价的影响 [78] - 2026年哈雷戴维森摩托车公司营业利润预计与2025年基本持平，面临全年关税暴露（约2500万美元逆风）、生产与批发平衡导致的去杠杆挑战以及供应链影响 [79][80] - 零售与批发一比一的关系具有抵消的正面作用，同时非摩托车业务也有影响 [80] - 关于平均售价和产品组合，公司正在积极清理Touring库存，这可能会对组合产生影响，但具体细节未详细说明 [78] 问题: 关于新车与二手车价格价差的现状及未来走势 [83] - 公司第四季度计提了2500万美元费用以支持Touring车型清库，当前的市场促销活动正在帮助缩小新车与二手车之间的价差，为顾客提供了更好的价值等式 [84] - 二手车价值已趋于稳定并有所改善，这对整体消费者动态有积极帮助 [85] - 二手车市场上公司过去几年放弃的部分产品系列价值跳升，这为未来的产品开发工作提供了信息 [86] 问题: 关于哈雷戴维森摩托车公司2026年后的营业利润率潜力以及2026年底的杠杆率目标 [89][91] - 公司认为当前业绩未反映其全部潜力，关于长期利润率目标等细节将在2026年5月的投资者会议和战略讨论中公布 [90] - 关于杠杆率目标等资本分配方法的全面信息，也将在2026年5月的第一季度财报电话会议中与战略一同讨论 [91] - 公司已明确指出将在2026年第二季度支付一笔7亿欧元的票据 [93]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并营收下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司营收下降10%，哈雷戴维森金融服务营收下降59% [25] - 2025年第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，2024年同期为亏损1.93亿美元，主要由摩托车公司营业亏损2.60亿美元和金融服务营业亏损0.82亿美元驱动 [26] - 2025年第四季度每股亏损为2.44美元，2024年同期为亏损0.93美元 [26] - 2025年全年合并营收为45亿美元，同比下降14%；全年合并营业利润为3.87亿美元，2024年为4.17亿美元 [27] - 2025年全年每股收益为2.78美元，2024年为3.44美元 [27] - 2025年第四季度摩托车公司营收为3.79亿美元，同比下降10%；全年营收为36亿美元，同比下降13% [32] - 2025年第四季度摩托车公司毛利润亏损3000万美元，2024年同期亏损300万美元；全年毛利率为24.2%，同比下降380个基点 [33][34] - 2025年全年摩托车公司营业亏损为2900万美元，2024年营业利润为2.78亿美元 [35] - 2025年第四季度金融服务营收为1.06亿美元，同比下降59%；全年营收为8.69亿美元，同比下降16% [38][39] - 2025年全年金融服务营业利润创纪录地达到4.90亿美元，2024年为2.48亿美元 [39] - 2025年全年经营活动现金流为5.69亿美元，2024年为10.64亿美元 [44] - 2025年底现金及现金等价物为31亿美元，同比增加15亿美元 [44] - 2025年因新增或增加的关税成本为6700万美元，预计2026年此项成本在7500万至1.05亿美元之间 [36][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - **摩托车业务**：2025年第四季度全球摩托车批发量约为12.5万辆，同比下降16% [32] 全球经销商库存同比下降17%，超过10%的全球削减目标，北美库存下降16%，国际库存下降20% [11][30] - **金融服务业务**：2025年第四季度零售贷款发放额为4.87亿美元，同比上升2%；商业应收账款年底为9.49亿美元，同比下降6% [40] 交易后总融资应收款降至20亿美元，同比下降74% [41] 预计2026年营业利润在4500万至6000万美元之间 [48] - **LiveWire电动摩托车业务**：2025年第四季度合并营收同比增长9%，电动摩托车销量增长61%，营业亏损减少30% [43] 2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC平衡车销量增长15%，合并营收下降3% [42] 预计2026年营业亏损在7000万至8000万美元之间 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：2025年第四季度零售销量为15，847辆，同比增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [27][28] 2025年全年零售销量下降13% [28] 第四季度大美式旅行车销量增长6%，运动型摩托车销量增长33% [28] - **欧洲、中东及非洲市场**：2025年第四季度零售销量下降24%，全年下降11% [28][29] 该地区在旅行车和软尾车系表现最弱 [29] - **亚太市场**：2025年第四季度零售销量下降1%，全年下降15% [29] 中国市场全年显著疲软，日本市场在上半年疲软，但第四季度日本和亚洲新兴市场有积极表现 [29] - **拉丁美洲市场**：2025年第四季度零售销量增长10%，全年增长2%，巴西和墨西哥市场均实现增长 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于业务重置的早期阶段，将2026年视为过渡年，旨在为2026年及以后建立更稳定的运营和财务未来 [4][12] - 公司三大即时优先事项是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头、降低成本 [7] - 正在采取行动修复与经销商的关系，包括调整全功能展厅模式指南、重新评估电子商务策略（在北美已转向旨在增加经销商客流的模式） [9][10] - 强调经销商是“第一客户”，将重新聚焦于零部件和配件业务，并设计易于定制的摩托车 [14][15] - 品牌营销将转向更乐观、欢乐的风格，庆祝骑行社区 [16] - 产品策略将提供更广泛的组合和灵活性，调整定价以扩大核心客户群，并关注二手市场价格信号 [16][17] - 正在进行严格的端到端成本基础审查，预计在已宣布目标之外，从2027年起每年至少实现1.5亿美元的经常性费用节省 [21] - LiveWire专注于2026年春季开始生产S4 Honcho新产品，并继续网络扩张和成本节约 [43] - 金融服务业务通过战略合作转型为资本轻、风险低的商业模式，预计将实现行业领先的回报率 [21][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，部分压力来自宏观环境，部分在公司的控制范围内 [4] - 全球零售业绩的波动和不确定性是自2024年中以来的延续，受大额可选消费品行业困难的大环境影响 [27] - 在通胀压力和利率高于近期历史低点的环境下，定价仍然是客户首要考虑因素 [28] - 欧洲、中东及非洲市场持续受到宏观经济条件的不利影响 [29] - 近期关税环境比年初预期更为波动和不确定 [36] - 在短期内，由于产量低于批发量导致运营去杠杆化，利润率将承压 [12][13] - 公司对2026年持谨慎乐观态度，经销商库存处于更合理水平，并推出了更实惠的摩托车系列以刺激需求 [46] 其他重要信息 - 公司完成了与KKR和PIMCO的金融服务战略合作交易，出售了约60亿美元的现有贷款应收款和未来贷款发放权，并出售了9.8%的股权 [37] - 2025年第四季度，公司为偿还大量金融服务债务产生了7300万美元的离散负债管理成本 [37][38] - 2025年第四季度，通过加速股票回购协议回购了2亿美元公司普通股，2025年全年共回购3.47亿美元（约1310万股） [45] - 公司预计2026年零售和批发量将在13万至13.5万辆之间，两者基本保持一比一关系 [46] - 公司预计2026年生产量将低于批发量，以谨慎管理整体库存，这将对运营杠杆和利润率产生压力 [47] - 公司战略计划详情将于2025年5月与第一季度财报一同公布 [4][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于金融服务业务的长期盈利能力和当前指引的差异 [51] - 管理层解释，2026年4500万至6000万美元的指引是基于当前谨慎的销量展望和较低的批发资产水平 [52][53] - 长期来看，随着零售资产随时间重建，该业务标准化后的中期盈利潜力预计将达到当前指引中点的三倍左右 [52] - 达到长期盈利水平需要数年时间重建资产负债表，而非需要更多的零售或批发库存单位 [54] 问题: 关于2026年批发量指引的节奏和库存水平舒适度 [57] - 批发量节奏预计为：第一季度同比略降，第二季度同比略升（为旺季备货），第三季度因产品组合时机可能略降，第四季度因2025年基数低将有较大增长 [58][59][60][61] - 库存管理重点仍是支持经销商售出旅行车库存，对2026年车型发布感到满意，并高度关注健康的库存水平 [62] 问题: 关于全球零售持平预期的构成及对LiveWire亏损的持续投资意愿 [64] - 美国零售预期因新Limited车型的推出、2025年旅行车清库、新三轮车发布以及对CVO车型的谨慎发货而受到积极和消极因素影响 [66][67][68][69] - 关于LiveWire，公司已将贷款从1亿美元重新协商并降至7500万美元，LiveWire正在寻求其他资金来源，公司除贷款外未承诺进一步资助其运营亏损 [65] 问题: 关于1.5亿美元年度成本节省的分布和实现节奏 [71] - 该节省主要涉及摩托车公司和金融服务业务，不包括LiveWire [72] - 部分节省预计将在2026年下半年开始实现，但全部年度化节省效果将从2027年开始体现，当前指引未包含任何重组费用 [72] 问题: 关于摩托车公司营业利润的展望及产品组合对均价的影响 [75] - 2026年摩托车公司营业利润预计与2025年大致持平，受到全年关税影响、运营去杠杆化以及供应链影响的抵消 [76][77] - 尽管批发与零售一比一，但旅行车发货量将低于零售量，这将对产品组合和均价产生影响 [75][77] 问题: 关于新车与二手车价格差 [80] - 当前促销活动正在帮助缩小新车与二手车的价格差距，为顾客提供更有价值的方案 [81] - 同时，二手车价值已显现出稳定和改善的迹象，这对整体消费者环境有利 [82] - 部分公司近年淡出的产品系列在二手车市场价值跃升，这正在为产品开发工作提供信息 [83] 问题: 关于摩托车公司2026年后的营业利润率潜力和杠杆率目标 [86][88] - 公司认为当前业绩未反映其全部潜力，关于长期利润率潜力等细节将在2025年5月的投资者会议上公布 [87] - 关于杠杆率目标等资本分配策略的全面讨论也将在5月的第一季度财报电话会议上进行 [88] - 唯一确认的债务变动是将在第二季度偿还7亿欧元的到期中期票据 [90]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并营收下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司营收下降10%，哈雷戴维森金融服务营收下降59% [25] - 2025年第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，而2024年第四季度营业亏损为1.93亿美元，亏损主要由哈雷戴维森摩托车公司营业亏损2.6亿美元和哈雷戴维森金融服务营业亏损8200万美元导致 [26] - 2025年第四季度每股亏损为2.44美元，而2024年第四季度每股亏损为0.93美元 [26] - 2025年全年合并营收为45亿美元，同比下降14%，全年合并营业利润为3.87亿美元，低于2024年的4.17亿美元 [27] - 2025年全年每股收益为2.78美元，低于2024年的3.44美元 [27] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司营收为3.79亿美元，同比下降10%，全年营收为36亿美元，同比下降13% [32] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司毛利润亏损3000万美元，而去年同期亏损300万美元，主要受关税成本增加以及净定价和激励支出的负面影响 [33] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司毛利率为24.2%，较2024年的28.0%下降380个基点，主要受增量关税、负经营杠杆和销量下降影响 [34] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司营业亏损为2900万美元，而2024年营业利润为2.78亿美元 [35] - 2025年第四季度哈雷戴维森金融服务营收为1.06亿美元，低于去年同期的2.57亿美元，主要由于零售和批发金融应收款减少及收益率降低 [38] - 2025年全年哈雷戴维森金融服务营业利润为4.9亿美元，创历史新高，高于2024年的2.48亿美元 [40] - 2025年全年运营现金流为5.69亿美元，低于2024年的10.64亿美元 [44] - 截至2025年底，现金及现金等价物为31亿美元，比一年前增加15亿美元 [44] - 2025年第四季度，公司通过加速股票回购协议回购了价值2亿美元的普通股，2025年全年共回购价值3.47亿美元（1310万股）股票，约占2024年12月31日流通股的11% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年批发出货量约为12.5万辆，同比下降16% [32] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年第四季度北美零售额同比增长5%，售出15，847辆摩托车，国际零售额同比下降10%，售出9，440辆摩托车，全球零售额整体下降1%，售出25，287辆摩托车 [27] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年全年全球新摩托车零售额同比下降12% [30] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年第四季度，北美零售额增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [28] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年第四季度，欧洲、中东和非洲地区零售额下降24%，2025年全年下降11% [28] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年第四季度，亚太地区零售额下降1%，2025年全年下降15% [29] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年第四季度，拉丁美洲零售额增长10%，2025年全年增长2% [30] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年第四季度，Grand American Touring产品零售额增长6%，低价运动摩托车型号增长33%，但Trike型号因库存紧张下降24% [28] - **哈雷戴维森金融服务**：2025年第四季度零售贷款发放额为4.87亿美元，同比增长2% [40] - **哈雷戴维森金融服务**：截至2025年底，商业应收款为9.49亿美元，同比下降6% [40] - **哈雷戴维森金融服务**：截至2025年底，总融资应收款为20亿美元，其中零售应收款10亿美元，商业应收款9.49亿美元，较2024年底的77亿美元大幅下降74% [41] - **LiveWire**：2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC产品销量增长15%，但合并营收因激励措施下降3% [42] - **LiveWire**：2025年第四季度合并营收增长9%，电动摩托车销量增长61%，STACYC产品销量增长7%，合并营业亏损减少30% [43] - **LiveWire**：在美国50马力以上公路电动车细分市场保持零售第一的地位，并连续第二个季度创下零售销售记录 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：2025年第四季度经销商库存较2024年底水平下降16% [11] - **全球市场**：2025年第四季度经销商库存较2024年底水平下降17%，超过公司10%的全球削减目标 [11] - **国际市场**：2025年第四季度经销商库存较2024年底水平下降20%，各地区降幅在19%至23%之间 [30] - **中国市场**：2025年第四季度表现显著下滑，拖累亚太地区整体业绩 [29] - **欧洲市场**：宏观经济状况持续对零售产生不利影响，2025年第四季度零售疲软主要体现在Touring和Softail类别 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正进行业务重置，将2026年视为过渡年，以恢复长期盈利和自由现金流能力 [12] - 公司三大当务之急是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头、降低成本 [7] - 正在采取的行动领域包括：恢复与经销商的关系、改善库存管理、通过正确的产品组合聚焦客户、进一步发挥品牌社区优势、增强财务灵活性 [7] - 公司正在重新调整组织，明确优先事项：经销商是第一客户 [14] - 将更加重视零部件和附件业务，设计制造易于定制的摩托车，并确保供应链能快速可靠地支持需求 [15] - 品牌传播将转向更乐观、欢乐的风格，以独特方式庆祝骑手社区 [16] - 产品组合将提供更广的宽度和灵活性，调整定价和产品选择以扩大核心客户群 [16] - 公司正在进行严格的端到端成本基础审查，预计在已宣布目标之外，从2027年起每年至少实现1.5亿美元的经常性节省 [21] - 公司正在评估股票回购计划的时机，近期在最终确定战略计划期间将采取审慎态度 [22] - 哈雷戴维森金融服务通过交易转型为资本轻、风险降低的商业模式，预计未来将实现更高的股本回报率 [22] - LiveWire专注于2026年春季开始生产S4 Honcho产品，并继续网络扩张、成本节约和产品创新 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，部分压力来自宏观环境，部分在公司可控范围内 [4] - 批发出货量和相关利润率受到为应对经销商库存（尤其是北美旅行车库存）而采取的有意行动负面影响 [5] - 行业面临大额可选消费品领域的全球困难背景，零售结果自2024年中以来持续波动 [27] - 在通胀压力和利率高于近期历史低点的环境下，定价仍是客户首要考虑因素 [28] - 欧洲、中东和非洲地区持续受到宏观经济条件的不利影响 [29] - 近期关税环境比年初预期更为波动和不确定，2025年新增或增加的关税成本为6700万美元 [36] - 预计2026年新增或增加的关税成本在7500万至1.05亿美元之间 [48] - 预计2026年哈雷戴维森摩托车公司生产量将低于批发出货量，这将产生去杠杆效应，对营业利润率造成压力 [47] - 预计2026年哈雷戴维森金融服务营业利润在4500万至6000万美元之间 [48] - 预计2026年LiveWire营业亏损在7000万至8000万美元之间 [49] - 公司对2026年新款摩托车发布感到满意，包括全新设计的Trike车型、长途旅行车以及更注重关键价格点的经济型摩托车阵容 [46] - 预计2026年零售和批发销量将在13万至13.5万辆之间，两者基本保持一比一关系 [46] 其他重要信息 - 公司重新谈判并提供了LiveWire的7500万美元定期贷款（原为1亿美元） [21] - 哈雷戴维森金融服务交易在2025年第四季度末完成，是与KKR和PIMCO的战略合作，包括约60亿美元现有贷款应收款的出售、未来贷款发放的出售以及9.8%股权权益的出售 [37] - 2025年第四季度，哈雷戴维森金融服务因债务清偿产生了7300万美元的离散负债管理成本 [38] - 哈雷戴维森金融服务交易促成了第四季度从哈雷戴维森金融服务向哈雷戴维森公司支付10亿美元股息，预计第一季度将支付进一步股息 [45] - 哈雷戴维森金融服务的一笔7亿欧元中期票据将于第二季度到期，将进一步减少债务 [45] - 公司领导团队已迁至密尔沃基Juneau大道总部办公，计划在本季度晚些时候正式重新开放办公室 [18] - 公司约75%的零部件采购来自美国，三家制造中心位于美国，100%的美国核心产品在美国制造 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于哈雷戴维森金融服务长期盈利能力的预期和计算 - 管理层预计2026年哈雷戴森金融服务营业利润在4500万至6000万美元之间，从中期角度看，标准化后的营业利润预计将达到该区间中点的三倍左右，但这需要大约2.5到3年的时间来重建资产负债表 [53] - 盈利预期较为谨慎，部分原因是经销商库存大幅下降导致批发资产减少，从而影响了该业务的盈利潜力 [54] - 要达到长期盈利目标，需要零售资产随时间逐步积累，以及批发库存水平在保持严格纪律的前提下恢复 [55] 问题: 关于2026年批发出货量的节奏以及对库存水平的看法 - 批发出货量节奏预计为：2026年第一季度同比略有下降，第二季度略高于去年同期，第三季度因产品组合时机问题可能略低，第四季度因2025年同期基数较低预计将有较大幅度增长 [60] - 整体出货节奏下半年将比上半年更集中，尤其是第四季度 [62] - 库存管理的重点仍然是支持经销商销售旅行车库存，公司对进展感到满意，并将继续提供支持，同时高度关注健康的库存水平，当前重点是2025年款的旅行车 [63] 问题: 关于2026年全球零售额持平的预期依据，以及对LiveWire投资承诺的澄清 - 管理层对2026年零售预期感到乐观，原因包括：2025年款旅行车的促销清库为新款上市铺平道路；新款Limited车型初期市场反响积极；新Trike车型获得经销商和客户好评；对CVO车型的批发采取审慎态度以维持其高端定位；以及全年都有价格更亲民的车型供应 [67][68][69] - 关于LiveWire，公司将其贷款承诺从1亿美元重新谈判并确定为7500万美元，LiveWire正在积极寻求其他资本来源来支持其运营和未来计划，公司对LiveWire的运营亏损资助仅限于这笔贷款 [66] 问题: 关于1.5亿美元年度成本节省的构成和实施节奏 - 这1.5亿美元的成本节省预计从2027年开始实现，主要涉及摩托车公司和哈雷戴维森金融服务，不包括LiveWire [72] - 部分节省预计将在2026年下半年开始实现，但2026年业绩指引中未包含任何重组费用 [72] 问题: 关于2026年批发增长与营业利润之间的桥梁分析，以及产品组合对平均售价的影响 - 尽管批发量预计有中个位数增长，但摩托车公司2026年营业利润预计与2025年大致持平，主要受全年关税影响（约2500万美元逆风）、生产与批发量调整导致的去杠杆效应、以及供应链影响等因素抵消 [76][77] - 产品组合方面，尽管库存总量将保持平稳，但旅行车出货量将低于零售量，这将对平均售价和产品组合产生影响，但非摩托车业务（如零部件和附件）预计会有一些正面抵消 [78] 问题: 关于新车与二手车价格差距的看法 - 公司承认当前的市场促销活动正在帮助缩小新车与二手车之间的价格差距，为顾客提供了更有价值的购车方案 [82] - 同时，二手车价值已经显现出稳定甚至改善的迹象，无论是在拍卖还是零售层面，这也有助于整体市场动态 [83] - 管理层观察到，近年来公司放弃的部分产品线在二手车市场价值飙升，这为未来的产品开发工作提供了信息 [84] 问题: 关于摩托车公司2026年后的营业利润率潜力以及杠杆率目标 - 管理层认为当前业绩并未完全反映公司潜力，关于2026年后的利润率目标等更多细节，将在2025年5月的投资者会议和第一季度财报电话会上公布 [88] - 关于杠杆率目标，同样计划在5月的会议上讨论整体资本配置策略、摩托车公司和哈雷戴维森金融服务的杠杆管理方法 [89] - 目前已明确的债务偿还计划是第二季度到期的7亿欧元中期票据 [91]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并营收下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司营收下降10%，哈雷戴维森金融服务营收下降59% [24] - 2025年第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，而2024年第四季度营业亏损为1.93亿美元，亏损主要由哈雷戴维森摩托车公司营业亏损2.6亿美元和哈雷戴维森金融服务营业亏损8200万美元驱动 [25] - 2025年第四季度每股亏损为2.44美元，而2024年第四季度每股亏损为0.93美元 [25] - 2025年全年合并营收为45亿美元，同比下降14%，全年合并营业利润为3.87亿美元，低于2024年的4.17亿美元 [26] - 2025年全年每股收益为2.78美元，低于2024年的3.44美元 [26] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司毛利润亏损3000万美元，而去年同期亏损300万美元，主要受关税成本增加以及净定价和激励支出的负面影响 [32] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司毛利率为24.2%，较2024年的28.0%下降380个基点，主要受增量关税、负经营杠杆和销量下降影响 [33] - 2025年全年哈雷戴维森金融服务营业利润达到创纪录的4.9亿美元，高于2024年的2.48亿美元，主要得益于哈雷戴森金融服务交易带来的信贷损失准备金释放和其他收入增加 [38] - 2025年全年运营现金流为5.69亿美元，低于2024年的10.64亿美元，主要受摩托车出货量下降、制造和关税成本不利以及零售金融应收账款流出影响 [42] - 截至2025年底，现金及现金等价物为31亿美元，比一年前增加15亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年第四季度全球零售摩托车销量为25，287辆，同比下降1%，其中北美零售增长5%，国际零售下降10% [26] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年全年批发出货量约为125，000辆，同比下降16% [31] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年第四季度北美经销商库存较2024年底水平下降16%，全球经销商库存同比下降17%，超过10%的全球削减目标 [11] - **哈雷戴维森金融服务**：2025年第四季度营收为1.06亿美元，低于去年同期的2.57亿美元，主要原因是零售和批发金融应收账款减少及收益率降低 [37] - **哈雷戴维森金融服务**：截至2025年底，总融资应收账款为20亿美元，其中零售应收账款10亿美元，商业应收账款9.49亿美元，较2024年底的77亿美元大幅下降，总贷款资产同比下降74% [40] - **LiveWire**：2025年第四季度合并营收增长9%，电动摩托车销量增长61%，STACYC销量增长7%，合并营业亏损减少30% [41] - **LiveWire**：2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC销量增长15%，但合并营收下降3%，主要与激励措施增加有关 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：2025年第四季度零售额同比增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [27] - **北美市场**：2025年全年零售额下降13% [27] - **欧洲、中东和非洲市场**：2025年第四季度零售额下降24%，主要受宏观经济环境影响，全年零售额下降11% [27] - **亚太市场**：2025年第四季度零售额下降1%，较上半年显著改善，但中国市场大幅下滑，全年零售额下降15% [28] - **拉丁美洲市场**：2025年第四季度零售额增长10%，其中巴西和墨西哥增长，全年零售额增长2% [29] - **全球市场**：2025年全年全球零售摩托车销量同比下降12% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行业务重置，将2026年视为过渡年，旨在稳定业务并为可持续增长奠定基础 [12] - 公司三大当务之急是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头和降低成本 [6] - 正在采取的行动包括：修复与经销商的关系、改善库存管理、通过正确的产品组合聚焦客户、进一步发挥品牌社区优势以及增强财务灵活性 [6] - 公司正在重新调整组织，明确优先事项：经销商是第一客户 [13] - 未来将更加重视零部件和配件业务，专注于设计和制造易于定制的摩托车，并确保供应链能快速可靠地支持该需求 [14][15] - 品牌营销将转向更乐观、欢乐的风格，以独特的方式庆祝骑手社区 [16] - 产品组合将提供更广的宽度和灵活性，调整定价以扩大核心客户群 [16] - 公司正在进行严格的端到端成本基础审查，预计在先前宣布的目标基础上，每年至少实现1.5亿美元的经常性成本节约，影响2027年及以后 [20] - 公司正在评估股票回购计划的时机，短期内将采取审慎态度，待5月最终战略计划公布后再行决定 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，部分压力来自宏观环境，部分在公司可控范围内 [4] - 全球零售业绩的波动和不确定性是自2024年中以来的延续，大额可选消费品行业面临困难的全球背景 [26] - 在通胀压力和利率高于近期历史低点的环境下，定价仍是客户首要考虑因素 [27] - 欧洲、中东和非洲市场持续受到宏观经济条件的不利影响 [28] - 2025年全球关税环境比年初预期的更加动荡和不确定，第四季度新增或增加的关税成本为2200万美元，全年为6700万美元 [34] - 预计2026年将面临7500万至1.05亿美元的新增或增加关税成本 [46] - 预计2026年哈雷戴维森摩托车公司营业利润率将面临压力，原因是产量低于批发量导致经营去杠杆化，以及关税成本增加 [12][45] - 对哈雷戴维森金融服务2026年营业利润的指引为4500万至6000万美元，反映了交易后资本轻、风险降低的新商业模式 [46] - 对LiveWire 2026年营业亏损的指引为7000万至8000万美元 [47] 其他重要信息 - 公司于2025年第四季度末完成了哈雷戴维森金融服务交易，与KKR和PIMCO建立战略合作伙伴关系，旨在转变为资本轻、风险降低的商业模式 [24] - 哈雷戴维森金融服务交易包括三个关键部分：出售约60亿美元的现有贷款应收账款、出售未来贷款发起权、以及向KKR和PIMCO出售9.8%的普通股权益 [36] - 2025年第四季度，公司为偿还哈雷戴维森金融服务债务产生了7300万美元的离散负债管理成本 [37] - 2025年第四季度，公司通过加速股票回购协议回购了价值2亿美元的公司普通股，2025年全年共回购价值3.47亿美元（约1310万股）的股票，约占2024年12月31日流通股的11% [43] - 哈雷戴维森金融服务交易促成了一笔10亿美元的分红，从哈雷戴维森金融服务支付给哈雷戴维森公司，预计第一季度还将支付进一步分红 [43] - 公司预计在2026年第二季度偿还一笔7亿欧元的到期中期票据 [43] - 公司领导团队已迁回密尔沃基总部办公，以重振文化、提高决策速度和跨职能协作 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于哈雷戴维森金融服务长期盈利能力的预期和当前指引差异 [49] - 管理层解释，2026年4500万至6000万美元的指引考虑了短期影响，包括对整体销量的谨慎展望以及经销商库存大幅下降导致的批发资产减少 [50][52] - 长期来看，预计哈雷戴森金融服务在标准化基础上（约需2.5-3年达到）的盈利能力将达到当前指引中点的三倍左右 [51] - 实现长期盈利目标需要时间让零售资产逐步积累，以及批发水平随着库存管理的改善而恢复 [53] 问题: 关于2026年批发出货节奏和库存水平的看法 [56] - 管理层预计批发出货节奏将呈现前低后高的态势：第一季度同比略有下降，第二季度略高于去年同期，第三季度因产品组合时机可能略低，第四季度因2025年基数较低将有显著增长 [57][58][59] - 库存管理的重点仍然是支持经销商清理旅行系列库存，公司对2026年车型发布感到满意，并将继续高度关注健康的库存水平 [61] 问题: 关于美国零售预期和LiveWire投资承诺的澄清 [63] - 关于美国零售，管理层对新的Limited车型和Trikes的发布感到兴奋，并看到了积极的初期反响，这些因素预计将推动2026年旅行系列零售表现 [65][66] - 关于LiveWire，公司已将贷款从1亿美元重新谈判并减少至7500万美元，LiveWire正在寻求其他资本来源，公司除贷款外没有进一步的注资承诺 [64] 问题: 关于1.5亿美元成本节约的构成和实施节奏 [70] - 该成本节约不包括LiveWire，仅涉及摩托车公司和哈雷戴森金融服务 [71] - 部分节约预计将在2026年下半年开始实现，但全部年度化节约效果将从2027年开始体现，当前指引未包含任何重组费用 [71] 问题: 关于摩托车公司2026年营业利润指引与批发增长之间的差异分析 [74] - 管理层解释，尽管批发预计增长，但营业利润预计基本持平，主要受全年关税暴露（约2500万美元逆风）、经营去杠杆化以及供应链相关影响 [75] - 零售与批发一比一的关系带来部分正面抵消，同时零部件及附件和服装及配饰业务也有影响 [76] 问题: 关于新车与二手车价格价差的看法 [79] - 管理层指出，当前的促销活动正在帮助缩小新车与二手车之间的价差，为顾客提供了良好的价值等式 [81] - 同时，二手车价值已显现稳定甚至改善的迹象，这对整体消费者动态有利 [82] - 二手车市场上公司部分经典车型价值的强劲表现，正在为未来的产品开发工作提供信息 [83] 问题: 关于摩托车公司2026年后的营业利润率潜力和杠杆率目标 [86] - 管理层表示，当前业绩并未反映公司的全部潜力，更多细节将在5月的投资者会议上与战略一同公布 [86] - 关于杠杆率目标，公司计划在5月第一季度财报电话会议上详细讨论资本分配策略和财务杠杆方法，目前仅确认了将偿还7亿欧元中期票据 [87][90]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收增长17%，主要受哈雷戴维森摩托车公司营收增长23%（增加1.98亿美元）驱动[16] - 哈雷戴维森金融服务营收下降3%，而LiveWire营收增长16%[16] - 第三季度合并营业利润为4.75亿美元，主要由HDFS营业利润驱动，后者受到HDFS交易的有利影响[16] - 哈雷戴维森摩托车公司营业利润同比下降2%，LiveWire部门营业亏损1800万美元[16] - 第三季度合并营业利润率为35.4%，显著高于去年同期的9.2%，主要受HDFS交易影响[17] - 第三季度每股收益为3.10美元[17] - 全球零售量下降6%，北美市场下降5%，国际市场下降9%[17] - 哈雷戴维森摩托车公司第三季度毛利率为26.4%，低于去年同期的30.1%[21] - 第三季度毛利率同比下降3.7个百分点，原因包括不利的经营杠杆、今年实施的新增或提高的关税成本（2700万美元）以及不利的外汇影响[22] - 年初至今哈雷戴维森摩托车公司毛利率为28.0%，低于去年同期的31.3%，下降320个基点[23] - 年初至今哈雷戴维森摩托车公司营业费用约为6.65亿美元，与去年同期基本持平，营业利润率为7.2%，低于去年同期的13.3%[23] - HDFS第三季度营收为2.61亿美元，下降3%[26] - HDFS第三季度营业利润增长3.62亿美元，增幅472%，主要由HDFS交易驱动[26] - HDFS第三季度信贷损失拨备产生3.01亿美元收益，而去年同期为5800万美元费用[28] - HDFS第三季度年化零售信贷损失率为3.2%，去年同期为3.1%[28] - 第三季度末HDFS总融资应收款为60亿美元，下降24%，主要受HDFS交易影响[28] - 第三季度HDFS零售贷款发放额为7.57亿美元，与去年同期的7.54亿美元基本持平[29] - LiveWire第三季度营业亏损改善30%（800万美元），现金及现金等价物使用量同比减少39%（3100万美元）[29] - LiveWire第三季度销售184辆单元，去年同期为99辆[30] - 第三季度年初至今经营活动现金流为4.17亿美元，低于去年同期的9.31亿美元[31] - 第三季度末现金及现金等价物总额为18亿美元，比去年同期减少4.69亿美元[31] - 第三季度回购340万股股票，价值1亿美元；年初至今回购680万股，价值1.87亿美元[31] - 自2022年初以来，通过酌情股票回购和现金股息累计回报股东17亿美元[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软尾系列表现强劲，全球实现正增长，在北美增长9%[18][20] - 非核心摩托车（包括探险旅行和Nightster车型）在北美实现稳健增长，其中探险旅行自行车增长4%[18] - 在美国，大型巡航车类别市场份额从2024年第三季度的61%扩大至2025年第三季度的68%[20] - 哈雷戴维森摩托车公司第三季度摩托车发货量增长33%，达到36,500辆[21] - 哈雷戴维森摩托车公司营收增长中，20个百分点来自批发量增长，2个百分点来自产品组合，1个百分点来自外汇影响[21] - 在EMEA地区，核心系列（旅行、三轮、软尾）下降幅度大于非核心摩托车，反映了 affordability 和通胀担忧[18] - 在APAC地区，软尾系列增长6%[19] - 在拉丁美洲，零售量增长16%，巴西和墨西哥显著增长，软尾系列表现突出[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售下降5%，但环比有所改善，经销商客户流量较低[17] - EMEA零售下降17%，核心系列受 affordability 和通胀担忧影响更大[18] - 在EMEA地区，西班牙、葡萄牙和意大利集群表现相对强于欧洲其他地区，但仍小幅下降[18] - APAC零售下降3%，较上半年有所改善，日本自2023年第四季度以来首次实现正增长，泰国、马来西亚和台湾也呈现积极零售表现[19] - 拉丁美洲零售增长16%，这是自2024年第三季度以来该地区首次增长[19] - 全球经销商摩托车库存在本季度末同比下降13%[20] - 公司致力于在年底实现显著的同比经销商库存削减[20] - 按系列看，除旅行和CVO系列基本持平外，其他系列库存同比下降20%至45%[51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO强调优先处理经销商健康、盈利能力和参与度，作为成功的基础[4][5][33] - 立即行动包括加速改善摩托车库存管理、引入市场响应型客户促销、评估电商替代方案以及审查设施指南[5][6] - 公司计划通过更简化的营销计划、庆祝骑行乐趣以及分析成本基础来实现资本高效增长[34] - 重点是通过更轻、更易操控且更实惠的产品（如即将推出的Sprint自行车）吸引新骑手[37][52] - 需要平衡产品组合的渴望性与可及性，以应对高利率环境[9] - 需要提高上市速度，更快地将创新推向市场[9] - 在APAC地区，轻量级和较小摩托车细分市场竞争激烈[19] - 公司通过物流和供应链举措，年初至今实现了7500万美元的生产力节约，预计2025年全年将达到1亿美元，2026年计划再实现1亿美元[24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境持续疲软，受消费者信心不佳、相对高利率和通胀担忧影响[17] - 当前宏观环境具有挑战性[5] - 全球关税环境仍然不确定，2025年第三季度新关税或关税增加的成本为2700万美元，年初至今为4500万美元，预计2025年全年影响在5500万至7500万美元之间[24][25] - 公司正在采取行动减轻关税影响，但由于不确定性，情况预计仍将变化[25] - 由于全球关税形势持续且不确定，公司继续暂停提供2025年全年财务展望[31] - 公司预计HDFS在2025年的营业利润约为5.25亿至5.5亿美元[32] - 对于2026年，公司将在2026年春季提供更多关于前进战略和行动细节[33] - 许多行动预计将在2026年全年展开，以重置公司未来轨迹[33] 其他重要信息 - HDFS交易于10月底完成，包括三个关键部分：存量贷款组合出售（约60亿美元贷款）、远期流动协议（未来五年每月出售约三分之二的零售贷款发放）以及出售9.8%的普通股权益给KKR和PIMCO[11][12][13] - 该交易预计将在2026年第一季度释放12亿至12.5亿美元的可支配现金[14] - 在母公司层面，收益将用于减少债务、回购哈雷戴维森股票以及其他公司用途[15][32] - 公司宣布计划与高盛签订加速股票回购协议，回购2亿美元公司普通股，这是此前宣布的到2026年底回购10亿美元股票计划的一部分[32] - LiveWire成功推出了S4 Honcho，市场反响积极[10] - 公司强调其品牌的激情、社区和独特性的力量[8] - 公司在美国拥有深厚的根基，四家制造工厂中有三家位于美国，美国核心产品的100%以及约75%的零部件采购来自美国[25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于克服品牌面临的人口结构逆风以及吸引更多骑手加入的想法[36] - 新骑手体验被描述为非常温暖和欢迎，但有机会使其更有趣，对年轻人更具吸引力[36] - 计划恢复品牌广告中历史性的喜悦、调侃和趣味性[37] - 即将推出的Sprint自行车旨在解决可操作性和可负担性问题，为年轻骑手提供更低的价格点[37] 问题: 关于市场响应型客户促销的详细说明[38][39] - 促销活动是针对经销商库存过高的问题，特别是在旅行系列方面[39][40] - 具体措施包括较低的APR计划，延长至60或72个月，以解决可负担性问题[42] - 公司正在试验不同的价格点（如$9,999, $14,999等），并将在2026车型年更充分地展示这些价格点[43] - 这些促销措施是基于经销商的直接反馈制定的[44] 问题: HDFS交易对利润表的影响时间安排以及2026年的思考[44] - 交易的影响跨越多个季度，第三季度完成了部分会计准备工作，其余部分将在未来季度完成[45] - 公司仍致力于实现2.75亿美元的营业利润增长预期，并强调交易释放了12亿美元现金，为投资提供了灵活性[46][47] 问题: 关于2026年发货量展望，考虑到库存清理[48][49] - 公司未提供2026年具体指导，但提供了库存背景信息：第一季度库存同比下降19%，第二季度下降28%，第三季度下降13%[50] - 除旅行和CVO系列外，所有系列的库存均显著下降（20%-45%），旅行系列因产品发布和消费者可负担性挑战而保持平稳[51] - 重点是通过促销活动清理2025车型年库存，为2026车型年（包括Sprint自行车）的成功做好准备[52] 问题: 2025年底全球库存预期以及HDFS正常化后的营业利润[53] - 关于库存水平的计算大致正确，但未确认具体数字[54] - 关于2026年，公司未提供指导，但强调了适应消费者可负担性动态的重要性[54] - 关于HDFS正常化利润，时间安排（如债务结算）仍在确定中，更多细节将在下一季度提供[55] 问题: 第四季度展望和10月零售表现[56] - 由于动态环境（关税、消费者情绪），公司继续暂停提供指导[57] - 经销商客流量出现连续改善，营销发展基金的使用正在优化，以驱动门店客流[58][59] 问题: 实现摩托车公司利润率扩张所需的合理 shipment 增长水平[60] - 利润率扩张将通过逆转2025年利润率下降的因素来实现，包括不利的经营杠杆和关税成本[61] - 对价格点实验和营销发展基金优化带来的潜在积极影响表示乐观[61] - 产品组合动态是长期考虑因素，更多细节将在2026年春季的战略更新中提供[62]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入增长17%，主要由哈雷戴维森摩托车公司收入增长23%（增加1.98亿美元）驱动[23] - 第三季度合并营业利润为4.75亿美元，营业利润率为35.4%，相比去年同期的9.2%大幅提升，主要受HDFS交易影响[24] - 第三季度每股收益为3.1美元[25] - 哈雷戴维森金融服务收入下降3%，LiveWire收入增长16%[24] - 哈雷戴维森摩托车公司第三季度毛利率为26.4%，同比下降3.7个百分点，主要由于运营杠杆不利、新关税成本2700万美元以及不利汇率影响[32] - 截至第三季度，公司现金及现金等价物为18亿美元，比去年同期减少4.69亿美元[42] - 2025年迄今已回购680万股股票，价值1.87亿美元[43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 哈雷戴维森摩托车公司：第三季度摩托车发货量增长33%至36,500辆，批发量增长贡献了收入增长的20个百分点[31] - 哈雷戴维森金融服务：第三季度营业利润增长3.62亿美元或472%，主要由于HDFS交易影响，包括信贷损失拨备减少和其他收入增加[38]；零售信贷损失率为3.2%，与去年同期的3.1%基本持平[39]；截至季度末，金融应收账款为60亿美元，下降24%[39] - LiveWire集团：第三季度营业亏损改善30%或800万美元，现金及现金等价物使用减少39%或3100万美元[41]；预计全年营业亏损在7200万至7700万美元之间[41]；第三季度单位销量为184辆，去年同期为99辆[41] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球零售额下降6%，北美市场下降5%，国际市场下降9%[25] - 北美市场：Softail系列增长9%，Adventure Touring增长4%[25]；美国大型巡航车市场份额从2024年的61%扩大至2025年的68%[30] - 欧洲、中东和非洲市场：零售额下降17%，核心系列下降幅度大于非核心摩托车[26]；西班牙、葡萄牙和意大利集群表现相对强劲[27] - 亚太市场：零售额下降3%，Softail系列增长6%[28]；日本自2023年以来首次实现正增长，泰国、马来西亚和台湾表现积极[28] - 拉丁美洲市场：零售额增长16%，巴西和墨西哥显著增长[29] - 全球经销商摩托车库存同比下降13%[30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 立即行动支持经销商网络：加速改善摩托车库存管理、推出市场响应型客户促销、评估电子商务替代方案、审查燃油设施指南[7][8][9] - 核心优势：品牌与社区、产品、独家经销商网络、HDFS业务[11][12][13] - 发展机遇：在利率环境下注重可负担性、提高上市速度、提升成本和资本效率[14][15] - HDFS战略交易：包括后端账册销售（约60亿美元贷款）、远期流量协议（未来五年每月出售约三分之二的零售贷款）、股权出售（9.8%普通股）[17][18][20][21]；交易预计到2026年将释放12亿至12.5亿美元的可自由支配现金[21] - 资本配置优先事项：减少HDI债务、回购哈雷戴维森股票、其他公司用途[22]；宣布与高盛签订加速股票回购协议，回购2亿美元股票[44] - 未来重点领域：经销商健康与客户导向、庆祝骑行乐趣、简化营销计划、分析成本基础以实现资本高效增长[46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临挑战，消费者信心不利、利率相对较高、通胀担忧持续[25] - 北美经销商客流量持续较低，但第二季度末和第三季度调整的营销和上市策略在第三季度产生了积极影响[25] - 全球关税环境仍不确定，2025年新关税或关税增加的成本预计在5500万至7500万美元之间[36]；2025年迄今关税成本为4500万美元[35] - 公司正在采取行动减轻关税影响，但由于不确定性，情况预计仍将保持动态[36] - 公司撤回2025年全年财务展望，但继续预计HDFS营业利润在5.25亿至5.5亿美元之间[43] - 更多关于公司前进战略的细节预计将在明年春季公布[45] 其他重要信息 - 新的首席执行官Ardeep Starz于10月1日加入公司，并在密尔沃基的年度经销商论坛上会见了1500多名全球经销商[5] - 公司致力于改善经销商盈利能力，认为健康的哈雷取决于健康的经销商网络[6] - 生产力成本计划：2025年迄今实现7500万美元生产力节约，全年预计实现1亿美元[34]；2022年至2024年累计节约2.57亿美元，2025年预计再节约1亿美元，2026年计划节约1亿美元[34] - 公司以美国为中心，四家制造工厂中有三家位于美国，约75%的零部件采购来自美国[36] - 祝贺LiveWire团队成功推出S4 Honcho[16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于克服品牌面临的人口结构挑战的思考[50] - 新CEO以自身新骑手的经历为例，认为品牌内部非常热情好客，有机会让体验更有趣，恢复广告中的趣味性和玩闹感[51][52][53] - 即将推出的Sprint摩托车更轻、更易操控且更实惠，结合品牌、产品和体验的增强，有望吸引年轻骑手[53][54] 问题: 关于市场响应型客户促销的详细说明[56] - 促销活动旨在解决经销商库存过高问题，特别是Touring系列，包括通过较低的年百分比率计划和更长的融资期限来改善可负担性[56][57][59][60] - 公司在2025车型年尝试了不同的价格点（如$9,999, $14,999等），并将在2026车型年更充分地体现这一点[61] - 这些支持措施是直接根据经销商的反馈制定的[63] 问题: HDFS交易的利润表影响时间安排和明年展望[65] - HDFS交易跨越多个季度完成，第三季度进行了会计准备工作，部分要素将在未来季度完成[66][67] - 公司仍对之前提到的下半年2.75亿至3亿美元的营业利润增长持乐观态度，并且到明年第一季度将有12亿美元现金被释放出来，为战略投资提供灵活性[68][69] 问题: 2026年出货量展望及库存减少的影响[71][72] - 公司致力于进一步减少库存，特别是Touring系列，但尚未提供2026年具体指导[74][75][76] - 对2026车型年的定价阶梯（如$9,999起）和下半年将推出的Sprint摩托车感到乐观[77] 问题: 澄清年末库存水平和HDFS正常化后的营业利润[79] - 确认对年末全球库存水平的估算大致正确，但未提供2026年具体数字[81] - 关于HDFS正常化后的营业利润，公司正在处理债务结算的时间安排，更多细节将在下一季度公布[82][83] 问题: 第四季度展望和10月零售表现[85] - 由于动态环境（关税、消费者情绪），公司坚持撤回全年指引的决定，但看到经销商客流量连续改善，并对营销发展基金和本地激活活动感到鼓舞[86][87][88] 问题: 实现摩托车公司毛利率扩张所需的 shipment 增长水平[90][91] - 毛利率扩张将来自于逆转2025年面临的不利因素，包括关税、运营杠杆等[91] - 对价格点实验、营销发展基金以及产品组合动态感到兴奋，更多细节将在明年春季的战略更新中公布[92]