财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达5123亿美元 同比增长28% 较第一季度265%增速有所提升 [5] - 年化收入运行率突破20亿美元里程碑 [5] - 大客户贡献度提升 3712家年付费超10万美元客户 同比增长22% 贡献71%营收(去年同期67%) [6] - 美元净留存率114% 环比提升3个百分点 [6] - 毛利率763% 处于长期目标区间75%-77% [6] - 运营利润7230万美元 运营利润率141% [6] - 自由现金流3330万美元 超预期 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - Workers AI平台获快速增长AI公司1500万美元年度合约 客户将全部推理工作负载迁移至Cloudflare [10] - 零信任产品获财富500强科技公司240万美元三年合约 击败第一代零信任供应商 [12] - AI网关、Magic防火墙等产品获AI公司460万美元五年合约 [13] - 开发者平台Workers获数字旅游公司380万美元四年合约 客户从公有云迁移至Cloudflare [14] - SASE产品获美国政府510万美元五年合约 帮助客户节省约60%成本 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占比49% 同比增长22% [25] - EMEA市场占比28% 同比增长29% [25] - APAC市场占比15% 同比增长44% [25] - 付费客户总数266万 环比新增15万 同比增长27% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 提出"Act四部曲"战略框架 新增"赋能AI时代内容变现"作为第四战略支柱 [21][22] - 针对AI冲击传统内容商业模式 推出创新解决方案 与美联社等顶级出版商合作 [20] - 网络架构优势显著 DDoS攻击处理仅消耗少量网络资源 而竞争对手需动用50%容量 [46][48] - 零信任产品进入Gartner领导者象限 从竞品赢回客户案例显著增加 [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI接口变革导致传统内容流量下降 谷歌流量获取难度达10年前10倍 AI公司更难达3万倍 [18] - 80%头部AI公司已是客户 20%互联网流量经Cloudflare处理 在AI生态具独特卡位优势 [19] - 销售团队扩容提速 销售生产率持续改善 新渠道达成率为两年最快增速 [8][9] - 预计2025全年营收21135-21155亿美元 同比增长27% [34] 其他重要信息 - 完成20亿美元可转债发行 行权价46973美元/股 [32] - 期末现金及等价物达40亿美元 [32] - 剩余履约义务1977亿美元 同比增长39% [32] 问答环节所有提问和回答 关于Agentic Web商业模式 - 商业模式尚处早期 可能采用按次付费等多元形式 类比音乐行业从单曲到订阅演进 [38][39] - 核心优势在于处理互联网大部分流量 可构建通用交易基础设施 [40] 关于传统安全产品表现 - 反向代理等基础产品展现架构优势 全节点服务模式显著优于竞品清洗中心方案 [47][49] - 同一架构支撑零信任等新产品 实现全球低延迟覆盖 [51] 关于大客户拓展 - 销售策略从产品导向转向关系深耕 百万美元级客户增速达2022年以来最高 [9][55] - 资金池协议占比达双位数(去年<3%) 推动净留存率提升 [110][111] 关于AI公司合作 - 80%头部AI公司已是客户 主要采购安全防护和边缘推理服务 [80][81] - AI公司日益重视内容版权 Cloudflare居中构建公平交易机制 [72][74] 关于媒体行业突破 - 传统媒体变现模式受AI冲击 公司提供创新变现方案而非简单服务收费 [75][76] 关于竞争格局 - 零信任领域产品迭代速度超越Zscaler等竞品 Gartner排名快速提升 [92][93] - 坚持自主研发路线 避免收购整合带来的产品割裂问题 [85][86] 关于宏观环境 - 观察到各行业表现分化 但公司产品需求保持韧性 [96][97] 关于开发者平台 - 采用渐进式迁移策略 先转移关键功能模块再扩展全应用 [100][101] - 组建专项团队推动公有云工作负载迁移 [103] 关于政府业务 - FedRAMP认证按计划推进 预计年底前完成全部要求 [106] 关于财务指引 - 资金池协议执行良好 可变收入增长助推业绩超预期 [109][112]

公司表现 - 年初至今股价飙升68.5%，远超行业12.9%的涨幅 [1] - 零信任平台Cloudflare One已被全球超过10,000家企业采用 [7] - 付费客户总数达250,819家，同比增长27% [11] 业务增长驱动因素 - SASE平台获得快速采用，并在拉丁美洲通过TD SYNNEX合作扩展地理覆盖 [4] - 零信任安全产品与Atlassian、Microsoft等公司集成，服务不同规模企业 [6] - Workers开发者平台的推理请求量同比激增4,000%，并计划通过Model Context Protocol服务器增强AI功能 [10] 财务与市场预期 - 2025年和2026年收入预计分别增长25.38%和26% [12] - 2025年和2026年盈利预计分别增长5.3%和31.6% [12] - 过去四个季度中有三个季度盈利超出预期，平均超出幅度为14.88% [12] 竞争环境 - 在内容交付领域面临Amazon、Akamai Technology等竞争对手 [14] - 网络安全领域与Palo Alto Networks、Zscaler等公司竞争 [14] - Palo Alto Networks的SASE平台拥有超过6,000家活跃客户，ARR同比增长36% [16] 估值与风险 - 12个月前瞻市销率为25.43倍，显著高于行业平均6.97倍 [18] - 约49%的收入来自美国以外地区，受美国关税政策影响 [13] - 开发者平台面临Amazon AWS Lambda和Alphabet Cloud Run等AI解决方案的竞争 [15]

公司业务进展 - 公司在2025年第一季度签署了迄今为止最长的安全访问服务边缘(SASE)合同 随着企业网络安全和连接现代化及简化需求 公司业务持续获得增长动力 [1] - 公司通过整合Zero Trust安全产品(如Cloudflare Gateway 远程浏览器隔离 CASB)与网络服务(如Magic WAN Magic Transit Magic Firewall) 提供端到端云安全SASE解决方案 简化客户采用流程 助力赢得更大规模交易 [2] - 公司与TD SYNNEX等行业巨头合作 将托管安全服务(含Zero Trust和SASE解决方案)扩展至拉丁美洲地区 支持当地MSSP业务增长 [3] - 公司Zero Trust核心应用服务组合(含Cloudflare One中的Magic Transit等网络服务)客户数量显著增长 [3] - 公司与Atlassian 微软 Sumo Logic等企业达成Zero Trust集成合作 使各类规模企业能通过企业级Zero Trust安全方案保护工具和应用 该策略使Cloudflare One Zero Trust平台覆盖全球超10,000家企业 [4] 客户与财务表现 - 截至第一季度末 公司付费客户达250,819个 同比增长27% 当季新增30个年贡献超10万美元收入的客户 此类客户总数达3,527个 [5] - 公司股价年初至今上涨68.6% 远超Zacks互联网软件行业13%的涨幅 [9] - 公司远期市销率达26.77倍 显著高于行业平均5.68倍 [11] 竞争格局 - 公司在SASE和Zero Trust领域面临Palo Alto Networks和Zscaler的激烈竞争 Palo Alto Networks的SASE平台拥有超6,000活跃客户 2025财年第三季度SASE年度经常性收入(ARR)同比增长36% 百万美元以上交易增长16% [6] - Zscaler在Zero Trust领域领先 通过Zscaler Private Access提供无需VPN的安全应用访问方案 并正推进覆盖云/终端/网络的Zero Trust Everywhere模式 同时提供整合身份访问/私有访问/云保护的完整SASE平台 [7] - SASE市场复合年增长率达23.6% Zero Trust市场复合年增长率16.7% 显示行业存在充足发展空间 [8] 业绩预期 - Zacks共识预期公司2025财年盈利同比增长5.33% 2026财年增长31.64% 但过去60天内2025年盈利预期被下调 过去30天内2026年预期亦遭下调 [12] - 当前季度(2025年6月)每股收益预期为0.18美元 与7天前持平 但较60天前0.19美元的预期有所下降 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现收入4.791亿美元，同比增长27% [9] - 季度末有3527个客户年付费超10万美元，同比增加23%，这些大客户收入贡献同比增长32%，占总收入比例从去年第一季度的67%提升至69% [9] - 美元净留存率为111%，环比持平，客户流失率在本季度有所改善 [10] - 毛利率为77.1%，高于75% - 77%的长期目标，运营利润为5600万美元，运营利润率为11.7%，季度自由现金流为5290万美元 [11] - 第一季度运营费用占收入的比例同比下降3%至60%，员工总数同比增加19%，达到4400人 [31] - 净收入为5840万美元，摊薄后每股净收入为0.16美元，因外汇汇率波动产生270万美元未实现损失，对摊薄后每股净收入产生0.01美元的负面影响 [34] - 第一季度末现金、现金等价物和可供出售证券为19亿美元，自由现金流为5290万美元，占收入的11%，高于去年同期的9% [34][35] - 剩余履约义务（RPO）为18.64亿美元，环比增长11%，同比增长39%，当前RPO占总RPO的66%，同比增长29% [36] - 预计第二季度收入在5 - 5.01亿美元之间，同比增长25%，运营收入在6250 - 6350万美元之间，有效税率为20%，摊薄后每股净收入为0.18美元 [37] - 预计2025年全年收入在20.9 - 20.94亿美元之间，同比增长25%，运营收入在2.72 - 2.76亿美元之间，有效税率为20%，摊薄后每股净收入在0.79 - 0.80美元之间 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - Workers开发者平台推动签订了超1亿美元的最大合同，Zero Trust签订了Cloudflare历史上最长的合同 [13] - Cloudflare Workers AI推理请求数量同比增长近4000%，AI网关请求数量同比增长超1200% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域来看，美国市场收入占比49%，同比增长20%；EMEA市场收入占比28%，同比增长27%；APAC市场收入占比15%，同比增长54% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在成本端管理网络扩张，保持资本支出计划稳定，投资实际需求，建立多元化供应链以降低关税和贸易风险；在收入端，持续投资市场团队，提高销售效率 [12][13] - 公司凭借独特的网络架构和技术优势，在抵御DDoS攻击方面表现出色，与多数竞争对手的独立清洗网络不同，公司系统能自动吸收攻击，且成本更低 [60][61] - 公司的SASE和Zero Trust产品在市场上具有竞争力，通过提供集成解决方案、更好的性能和创新能力，赢得了更多大型和长期合同 [70][71] - 公司在开发者平台方面持续投入，Workers平台吸引了众多大型客户，凭借更好的性能、更低的成本和更快的开发速度，从传统超大规模云服务提供商手中赢得业务 [78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 世界比上一季度更加动荡，但公司团队成功应对了这种不确定性，在成本和收入方面都取得了进展 [12] - 公司对长期前景充满信心，将继续专注于客户，执行既定战略，投资市场团队、工程和创新产品 [14][25] - 尽管短期外部环境可能持续波动，但公司认为长期仍充满机遇，将坚持既定策略以实现增长 [14] 其他重要信息 - 公司将于5月13日参加摩根大通第53届年度全球科技、媒体和通信会议 [8] - 公司选择对与已赎回的2025年可转换债券相关的上限期权进行现金结算，该上限期权被重新分类为衍生资产，预计5月14日以现金结算 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 截至5月初通过公司网络的流量趋势以及关税言论是否导致流量变化 - 公司未观察到HTTP请求和整体流量的变化，互联网流量保持稳定，可能是因为公司业务更多涉及API请求而非纯媒体数据传输 [42][43] - 公司关注AI和媒体公司领域的趋势，互联网正从搜索驱动向AI驱动转变，这给媒体公司带来压力，部分媒体公司寻求公司帮助以控制AI公司获取信息 [44][45] 问题: 公司对今年利润率的看法以及是否为需求提前支出 - 公司的长期目标是遵循40%规则，目前仍有更多提升利润率的机会，将继续投资业务，特别是市场活动，并已看到良好回报 [48][49] 问题: 销售生产力和销售能力的跟踪情况，以及是否预计第二季度和下半年销售代表产能加速提升 - 公司对销售团队生产力的提升感到满意，正在打造世界级的市场团队，销售能力将随着新员工入职和成长而逐步提高 [53][54] 问题: 第一季度DDoS攻击极端增加的情况，以及公司能否从中受益和与竞争对手相比的防御能力 - 攻击规模达到前所未有的程度，但公司系统能自动吸收攻击，无需人工干预，与多数竞争对手的独立清洗网络不同，公司网络架构更具优势，成本更低 [60][61] - 公司已看到一些超大规模云服务提供商在无法应对攻击时将客户推荐给公司，特别是在金融服务等领域，客户认识到公司架构的优越性 [63][64] 问题: SaaS市场的趋势以及公司赢得更多大型交易的原因 - 公司通过投资SaaS市场，在关键功能上追赶并超越竞争对手，解决方案性能更好，且能提供集成式解决方案，满足客户多样化需求，因此赢得更多交易 [68][70] 问题: 公司在政府部门的业务进展 - 全球政府部门看到本地硬件无法满足需求，有采用零信任方法的要求，公司能够提供广泛的解决方案，因此获得了多个政府机构的SASE和Zero Trust合同 [73][74] 问题: 价值1亿美元的Workers平台交易的用例和实际情况 - Workers平台已成为一个完整的解决方案，提供计算、存储、数据库和GPU等功能，客户认为在该平台上开发更快、成本更低、性能更好，因此从传统超大规模云服务提供商转向公司 [78][79] 问题: 本季度整体客户增加强劲，但年付费超10万美元客户净增加较少的原因 - 主要是时间因素导致，上一季度年付费超10万美元客户增加较多，且本季度少了两天，影响了接近升级门槛的客户数量 [84][87] - 该客户群体的客户流失率未增加，美元净留存率还提高了1个百分点，整体趋势仍然良好 [86] 问题: 推动整体净增1.3万客户的因素 - 公司认为这是市场团队转型和投资的结果，在各个客户群体中都看到了积极影响，尽管季度间可能存在一些波动 [89] 问题: 关税对仍使用硬件设备的客户的影响，以及公司如何管理网络供应链 - 公司的基础设施团队在管理网络供应链方面表现出色，能够提供多种获取服务器和网络设备的方式，不依赖单一供应商，还能利用现有条约进行高效设备组装和部署 [93][94] - 关税的不确定性使得一些金融和医疗领域的客户对本地硬件防火墙的需求放缓，这将增加对SASE服务的需求，公司有望从中受益 [94][95] 问题: 本季度销售周期改善的动态以及这种改善的可持续性 - 销售周期改善出乎意料，可能是由于销售团队的运营卓越和公司拥有大量现有客户可供拓展业务，但预计销售周期不会长期下降，未来可能会略有上升，但公司仍将优于同行 [100][101][102] 问题: 考虑到环境不确定性，公司制定2025年指导的过程中，谨慎程度与资金池交易可见性的关系 - 公司在制定指导时采取了谨慎态度，考虑到不确定性，但第一季度的结果证明年初基于数据进行投资以加速增长的决策是正确的，对长期前景更有信心 [104][105] 问题: 开发者速度艇团队是否参与了价值1亿美元的Workers交易，以及开发者市场推广活动的最新情况 - 开发者速度艇团队参与了该交易，并且在推动大型交易方面发挥了关键作用，团队有针对性地与客户沟通，帮助建立概念验证，取得了显著成果 [108][109][110] 问题: 模型上下文协议（MCP）的最新进展，以及对公司支持AI代理能力和AI模型数据源访问的意义 - 公司与Anthropic合作，将MCP协议在云端运行，许多大公司采用公司的方法，让AI代理与底层平台交互，公司的策略是支持所有协议，成为通用翻译器 [115][116][117] - 公司认为AI和互联可能是Cloudflare Workers的杀手级应用，约80%的主要AI公司是公司客户，公司处于行业核心位置，能够提供安全网络以应对未来需求 [118][119]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现收入4.791亿美元，同比增长27% [8] - 付费客户约25.1万，较上一季度增加超1.3万，同比增长27% [28] - 季度末有3527个大客户，同比增长23%，大客户收入贡献增至69%，高于去年同期的67% [8] - 美元净留存率为111%，与上一季度持平 [9] - 第一季度毛利率为77.1%，较上一季度下降50个基点，同比下降240个基点 [29] - 网络资本支出占收入的17%，预计2025年全年网络资本支出占收入的12% - 13% [30] - 第一季度运营费用占收入的比例同比下降3%至60% [31] - 运营收入为5600万美元，同比增长32%，运营利润率为11.7%，同比增加50个基点 [32] - 净利润为5840万美元，摊薄后每股净利润为0.16美元 [33] - 第一季度自由现金流为5290万美元，占收入的11%，去年同期为3560万美元，占收入的9% [34] - 剩余履约义务为18.64亿美元，较上一季度增长11%，同比增长39%，当前剩余履约义务占比66%，同比增长29% [35] - 预计第二季度收入在5亿 - 5.01亿美元之间，同比增长25%，运营收入在6250 - 6350万美元之间，有效税率为20%，摊薄后每股净利润为0.18美元 [36] - 预计2025年全年收入在20.9 - 20.94亿美元之间，同比增长25%，运营收入在2.72 - 2.76亿美元之间，有效税率为20%，摊薄后每股净利润在0.79 - 0.80美元之间 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - Workers开发者平台推动签订超1亿美元的最大合同，Zero Trust业务签订最长合同 [12] - Cloudflare Workers AI推理请求数量同比增长近4000%，AI网关请求数量同比增长超1200% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入占比49%，同比增长20% [26] - EMEA市场收入占比28%，同比增长27% [27] - APAC市场收入占比15%，同比增长54% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于有纪律的执行，投资于市场团队、工程和创新产品，成为客户更关键的合作伙伴，在互联网中心发挥重要战略作用 [13] - 与传统硬件竞争对手相比，公司具有优势，一些潜在客户因关税不确定性从传统硬件解决方案转向公司 [12] - 公司在Zero Trust和SASE业务上取得进展，通过提供更好的性能、集成解决方案和安全保障，赢得了更多大型和长期合同 [17][71] - 公司的Workers开发者平台吸引了客户从传统超大规模云服务提供商转移，因其能提供更好的性能、更低的开发成本和更现代化的平台 [15] - 公司将继续投资于未来，构建模型上下文协议（MCP）服务器，支持AI代理，并成为通用翻译器，支持所有协议 [116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境短期内可能持续波动，但公司长期仍充满机遇，将专注于客户，执行战略 [13] - 公司对2025年全年自由现金流估计感到满意，但预计全年自由现金流的三分之二将在下半年产生 [34] - 公司将继续专注于为股东创造价值，致力于有纪律的执行、持久的增长和运营效率 [37] 其他重要信息 - 公司将参加5月13日的摩根大通第53届全球科技、媒体和通信会议 [6] - 公司选择对与已赎回的2025年可转换票据相关的上限期权进行现金结算，上限期权重新分类为衍生资产，预计5月14日以现金结算 [34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 5月初通过公司网络的互联网流量趋势以及关税言论是否有影响 - 公司未看到HTTP请求和整体流量有变化，互联网流量保持稳定，部分原因是公司业务并非纯粹的媒体比特交付业务，多数请求是针对API等 [40][41] - 互联网正从搜索驱动向AI驱动转变，谷歌等搜索引擎的搜索和访问比例发生变化，这给媒体公司带来压力，许多媒体公司寻求公司帮助控制AI公司获取信息 [42] 问题2: 销售生产力和销售能力的跟踪情况，以及企业部门的销售代表产能是否会在第二季度和下半年加速增长 - 公司对销售团队的销售生产力持续改善感到满意，正在打造世界级的市场团队，招聘到优秀人才，销售能力将随时间增长 [52][53] 问题3: 第一季度DDoS攻击极端增加的情况，是否能从中获得顺风，以及与竞争对手相比防御此类攻击的能力 - 攻击规模达到前所未有的程度，但公司系统能自动吸收攻击，无需全员应对 [59] - 与多数竞争对手不同，公司的每个服务器都能执行所有功能，能更好地防御攻击，且成本更低，无需将额外成本转嫁给客户 [60][62] - 一些超大规模云服务提供商和竞争对手在无法应对攻击时会将客户推荐给公司 [63] 问题4: SaaS市场的趋势以及公司为何能赢得更多大型交易 - 公司在SASE解决方案上已具备关键功能，性能优于其他公司，且能在全球各地提供本地化解决方案 [69] - 公司能够将各种解决方案捆绑在一起，为客户提供一站式平台，解决网络相关问题，这是公司赢得更多交易的原因 [70] 问题5: 公司在政府部门的业务进展 - 全球政府部门看到本地硬件无法满足需求，有采用零信任方法的要求，公司能提供广泛的解决方案，因此受到政府部门的选择 [74] 问题6: 价值1亿美元的Workers平台交易的具体用例 - Cloudflare Workers已成为完整解决方案，具备计算、存储、数据库和GPU容量等组件，客户认为在该平台上开发更快、无需担心扩展问题、性能更好且成本更低 [79][80] - 该客户原本与传统超大规模云服务提供商合作，在看到公司平台的优势后选择了公司 [80] 问题7: 第一季度整体净增客户1.3万，但10万美元以上客户净增较少的原因，以及推动整体净增客户的因素 - 10万美元以上客户净增较少主要是由于时间因素，上一季度该类客户新增较多，同时本季度少了两天，导致可确认的收入减少，影响了处于临界值的客户群体 [84][87] - 未看到客户流失或收缩增加，美元净留存率有所提高，部分消费低于10万美元的客户升级到了更大的客户群体 [86] - 整体净增客户是因为公司对市场团队的投资开始见效 [89] 问题8: 关于关税对仍使用硬件设备的客户的影响，以及公司如何管理网络供应链 - 公司的基础设施团队能够提供良好的定价和设备交付，公司不依赖单一网络供应商，可从多个供应商购买设备或使用自有白盒设备 [93] - 现有条约允许公司在墨西哥等地组装设备并高效引入美国，或在海外部署并路由流量 [94] - 金融服务和医疗保健领域对使用本地硬件存在担忧，这将增加对SASE服务的需求，公司将从中受益 [94][95] 问题9: 第一季度销售周期改善的动态以及可持续性 - 销售周期改善得益于销售团队的卓越运营，以及公司有大量现有客户可进行业务拓展 [100] - 预计销售周期不会长期下降，但公司将始终优于同行，未来销售周期可能会略有上升 [101][102] 问题10: 公司在制定2025年指导时，与过去90天相比，增量保守或谨慎的程度以及与资金池交易的可见性 - 公司在制定指导时持谨慎态度，考虑到不确定性，但第一季度结果证明年初投资以加速增长的决策是正确的，对长期前景的信心有所增加 [104] 问题11: 开发者“快艇”团队是否参与了价值1亿美元的Workers交易，以及开发者市场推广动态的最新情况 - 开发者“快艇”团队参与了该交易，没有该团队可能无法达成或快速达成该交易 [108] - 团队负责人来自开发者平台的产品端，团队有针对性地与客户沟通，帮助客户构建概念验证，取得了显著成果 [109] 问题12: 模型上下文协议（MCP）的最新情况，以及对公司支持AI代理和AI模型访问数据源的意义 - 公司与Anthropic合作，将MCP协议在云端运行，许多大公司采用公司的方法，让AI代理通过公司平台与底层平台交互 [115] - 谷歌发布了MCP的扩展协议，公司的战略是支持所有协议，成为通用翻译器，帮助协调不同协议 [116] - 公司认为AI和互联可能是Cloudflare Workers的杀手级应用，约80%的主要AI公司是公司客户，公司处于相关对话的中心 [117]