核心财务表现 - 第三季度每股收益为8.32美元，同比增长6.26%，但低于市场预期11.77% [1] - 总收入为74.1亿美元，同比增长39.5%（按固定汇率计算增长49%），超出市场预期2.15% [1] - 总支付额同比增长41%（按固定汇率计算增长54%）至712亿美元 [8] - 毛利润率收缩260个基点至43.3%，营业利润率收缩70个基点至9.8% [9][11] 业务分部表现 - 商业业务收入增长33%至41.7亿美元，金融科技业务收入增长49%至32.4亿美元 [2] - 巴西市场收入增长37.6%至40.1亿美元，占总收入的54.1% [5] - 墨西哥市场收入增长44.2%至16.5亿美元，占总收入的22.3% [5] - 阿根廷市场收入增长39.5%至14.4亿美元，占总收入的19.4% [5] 运营与用户指标 - 商品交易总额为165亿美元，同比增长28%（按固定汇率计算增长35%） [7] - 售出商品数量达6.352亿件，同比增长39.3%，为2021年第一季度以来最高增速 [3][7] - 独立买家数量增长26%至7680万 [3] - 金融科技月度活跃用户增长29%至7220万 [3] 金融科技业务深化 - 管理资产增长89%至151亿美元 [3] - 信贷组合扩张83.2%至110.2亿美元，总信贷用户超过2700万 [3][10] - 净利息损失后利润率下降320个基点至21%，15-90天不良贷款率为6.8% [12] 市场表现与广告业务 - 公司股价年内上涨35%，同期行业回报率为12.1% [4] - 广告服务收入按报告基础增长56%，按固定汇率计算增长63% [4] 财务状况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为25.8亿美元，较上季度末的30.1亿美元下降 [13] - 短期投资为37.2亿美元，净债务增加至46亿美元 [13]

MercadoLibre (NasdaqGS:MELI) Q3 2025 Earnings Call October 29, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsIrma Sgarz - Managing DirectorMartin de los Santos - CFORichard Cathcart - Director of Investor Relations and Market IntelligenceAndrew Ruben - Equity ResearchAriel Szarfsztejn - Incoming CEOJosh Beck - Managing DirectorOsvaldo Gimenez - President of FinTechCraig Maurer - Managing DirectorVinicius Pretto - Equity ResearchMartín de los Santos - SVP, FinanceGeoffrey Elliott - Director of ResearchConference Call ...

MercadoLibre (NasdaqGS:MELI) Q3 2025 Earnings Call October 29, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsIrma Sgarz - Managing DirectorRichard Cathcart - Director of Investor Relations and Market IntelligenceAndrew Ruben - Equity ResearchMartin de los Santos - CFOJosh Beck - Managing DirectorOsvaldo Gimenez - President of FinTechCraig Maurer - Managing DirectorAriel Szarfsztejn - Incoming CEOVinicius Pretto - Equity ResearchGeoffrey Elliott - Director of ResearchConference Call ParticipantsNone - AnalystMarvin F ...

MercadoLibre (NasdaqGS:MELI) Q3 2025 Earnings Call October 29, 2025 05:00 PM ET Speaker3Hello everyone and welcome to the MercadoLibre earnings conference call for the quarter ended September 30, 2025. Thank you for joining us. I'm Richard Cathcart, MercadoLibre's Investor Relations Officer. Today, we will share our quarterly highlights on video, after which we will begin our live Q&A session with our management team. Before we go on to discuss our results for the third quarter of 2025, I remind you that ma ...

INVESTOR PRESENTATION Q3'25 Results October 29, 2025 DISCLAIMERS MercadoLibre, Inc. I 2 IR CONTENT Third Quarter 2025 This presentation may contain forward-looking statements including, but not limited to, statements regarding MercadoLibre, Inc.'s expectations, objectives and progress against strategic priorities; initiatives and strategies related to our products and services; our inability to successfully deliver new products and services; business and market outlook, opportunities, strategies and trends; ...

Key Takeaways StoneCo is driving growth through disciplined execution and deeper engagement with MSMB clients.The company's divestiture of software operations has made it leaner and more capital-efficient.A focused push in banking, credit and payments is strengthening StoneCo's MSMB momentum.StoneCo Ltd.’s (STNE) efforts this year highlighted its deepening dependence on Brazil’s micro, small and medium-sized businesses. Despite a softer economy and tighter credit conditions, the fintech delivered robust pro ...

We came across a bullish thesis on MercadoLibre, Inc. on X.com by DividendNGrowth. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on MELI. MercadoLibre, Inc.'s share was trading at $2,187.57 as of October 7th. MELI’s trailing and forward P/E were 55.49 and 32.26 respectively according to Yahoo Finance. Etsy (ETSY) Hits Fresh High on Transfer to NYSE Trading Pixabay/Public domain MercadoLibre (MELI) stands as the dominant e-commerce and fintech powerhouse in Latin America, operating a highly integr ...

公司评级与目标价 - 瑞穗证券重申买入评级 并将目标价从3000美元下调至2800美元 [1] - 摩根士丹利分析师维持买入评级 目标价为2850美元 [2] 业务表现与增长动力 - 公司在巴西市场展现出强劲的增长潜力 [2] - 电子商务业务呈现加速迹象 主要得益于战略举措如扩大免费送货政策 [2] - 战略举措已推动单位增长提升 [2] - 增长预期将带动总商品交易额（GMV）增加 从而帮助公司在区域内获得更多市场份额 [2] 公司基本情况 - 公司是领先的金融科技和电子商务公司 总部位于阿根廷 [3] - 主要通过旗下平台提供服务 包括Mercado Libre Marketplace、Mercado Pago和Mercado Envios等 [3]

文章核心观点 - 拉美电商市场处于发展早期，长期增长空间可观但进程缓慢，物流效率提升是渗透率增长的关键驱动力 [2][3][5] - Mercado Libre作为拉美电商龙头，预计其市场份额将稳步提升，电商业务增长主要由广告变现率提高驱动 [11][20][25][31] - 公司金融业务处于早期高增长阶段，支付业务量增价跌，信贷业务短期利润承压但长期前景良好 [34][37][41][47][52] - 综合业务预测显示公司营收将稳健增长，当前市场估值较为公允 [56][65] 电商板块行业环境 - 拉美地区线上购物渗透率仅约14%，远低于中美等成熟市场30%-40%的水平 [2] - 历史上除疫情期外行业增速缓慢，2018-2019年增速不足20%，2022年后增速随疫情结束迅速滑落 [2] - 增长制约因素包括地区政治动荡、宏观经济增长乏力（拉美主要五国十年GDP复合增速仅1.5%）以及物流基建差导致的履约体验不佳 [3] 电商板块发展前景 - 物流履约能力持续改善，2025年第二季度公司约52%的包裹可实现当日或次日达，将反向推动渗透率提升 [5] - 巴西市场品类渗透率差异显著，玩具、数码等高价品类渗透率接近成熟市场，而鞋服、美护、食品等低价品类差距明显，物流成本占商品价值比重高是主因 [5][6][7] - 公司单均履约成本约占客单价11%-12%，对比京东7%-8%仍有下降空间，物流效率提升是长期渗透率增长关键 [7] - 预计拉美电商市场2025-2030年复合增速约11%，2030年总规模达3350亿美元，增长进程缓慢但确定性高 [8][9] 电商市场竞争格局 - 公司是拉美电商市占率龙头，但在巴西、墨西哥面临多个强劲对手，且各市场仍有约40%份额由中小玩家占据 [11] - 拉美市场结构更可能向高度集中的中国市场演变，而非美国分散模式，因消费者习惯更接近中国且已存在多家头部平台 [13][14][16] - 物流履约能力是公司核心竞争优势，在巴西拥有21个履约中心、9架飞机、1300多辆电动车，设施数量数倍于竞争对手，但优势并非断崖式领先 [17] - 预计公司拉美市占率将从29%提升至39%，对应GMV五年复合增速15.7%，2030年达1310亿美元 [20] 电商业务变现前景 - 公司电商平台业务整体变现率高达21%，显著高于国内电商3%-5%的水平 [22] - 佣金变现率约13%（含支付服务费），剔除后为8%-10%，已相对饱满，后续提升空间有限 [22][23] - 广告变现率是主要增长方向，2024年第四季度为2.1%，预计2025年达2.4%，对比亚马逊7%-8%水平有翻倍空间 [25][26] - 物流变现率约5.6%，但履约毛利率为负且持续走阔，因竞争激烈难以提价，预计中期内仍将维持亏损状态 [24][28][29] - 综合预期电商业务营收五年复合增速21%，2030年达近410亿美元 [31] 金融支付业务 - 金融业务处于早期阶段，在巴西支付市占率约5%，信贷市占率仅1%-2% [34] - 巴西PIX即时支付系统迅速普及，2024年第四季度在P2B支付中份额已超银行卡60%，推动整体支付额增长但拉低平均费率 [37][39] - PIX支付手续费率仅0.99%，远低于借记卡和信用卡的1.5%-5%，导致公司支付业务呈现量增价跌趋势 [39][41] - 预计支付业务总TPV五年复合增速18%，但收单支付费率从3.4%降至3%，支付营收2030年达139亿美元 [41] 金融信贷业务 - 信用卡贷款是增长主动力，2025年同比增速达100%，远高于消费贷和商家贷约50%的增速 [43] - 贷款增长主要由用户数量提升驱动，预计贷款用户占Fintech月活渗透率从51%提升至59% [45] - 信用卡业务存在免息期，在高速增长阶段会产生负NIMAL，拖累整体信贷盈利能力，公司NIMAL已从近40%下滑至略高于20% [47] - 参考Nu Bank经验，预计未来2-3年信用卡业务NIMAL将回升至10%左右常规水平，信贷业务整体NIMAL平稳走低至20% [49][52] - 预计信贷业务收入2030年达190亿美元，NIMAL利润约65亿美元 [52] 公司整体财务与估值 - 公司总营收预计从2025年280亿美元增长至2030年720亿美元，五年复合增速约21% [56] - 毛利率预计从44%稳健提升至50%，2030年经营利润达123亿美元 [59][63] - 采用DCF估值法（永续增长率2.5%，折现率12.2%）得出合理估值约1247亿美元，较现价高出20% [65] - 采用PE估值法（2030年净利润92.8亿，增速23%，PE 20倍）得出市值1043亿美元，与现价基本一致，市场定价公允 [65]

公司概况与商业模式 - MercadoLibre (MELI) 已发展成为一个融合市场平台、金融科技和物流的完整生态系统，业务遍及拉丁美洲 [1] - Shopify (SHOP) 已演变为一个提供全球商业基础设施、支付和商户服务的全栈式商业平台 [1][7] - 两家公司都在加大对人工智能工具、支付创新和广告能力的投入，并深化对中小企业及大型企业客户的吸引力 [1] MercadoLibre (MELI) 投资分析 - 公司的增长引擎依然强劲但成本日益高昂，其商业和金融科技生态系统在拉美持续扩张，但盈利能力因维持增长的成本上升而承压 [3] - 在巴西和墨西哥的竞争加剧，公司为捍卫市场份额将巴西免运费门槛从79雷亚尔降至19雷亚尔，此举可能提振短期销量但会进一步压缩利润率 [4] - Mercado Pago的贷款组合在6月30日已超过90亿美元，并继续快速扩张，增加了信贷和货币风险敞口 [5] - 市场对其2025年第三季度每股收益的共识预期为9.74美元，同比增长24.39%，但在过去30天内下调了14美分，突显了市场对利润率复苏的谨慎态度 [6] - 公司2025年第三季度总支付额的共识预期为710亿美元，同比增长37%，主要由巴西和墨西哥的数字支付普及推动 [5] Shopify (SHOP) 投资分析 - 公司的商户网络覆盖175个国家，与大型企业的合作加速了其在领先零售品牌中的采用，使其影响力超越了传统的中端市场基础 [7] - Shop Pay和Shopify Payments是关键的增长引擎，AI功能（如Sidekick、Checkout Kit和AI Store Builder）的推出正在提高转化率和运营效率 [8] - 市场对其2025年第三季度总收入的共识预期为29.6亿美元，同比增长28.8%，商品交易总额的共识预期为882亿美元，同比增长27% [10] - 市场对其2025年每股收益的共识预期为1.45美元，同比增长11.54%，在过去30天内保持不变，反映了稳健的盈利轨迹 [11] 市场表现与估值比较 - 年初至今，SHOP股价上涨46.9%，而MELI股价上涨20.5%，两者均跑赢了上涨6%的Zacks互联网商务行业指数 [9][12] - MELI的远期12个月市销率为3.08倍，SHOP的远期12个月市销率为15.46倍 [15] - SHOP的上涨反映了投资者对其AI计划、企业业务进展和盈利能力改善的信心，而MELI的有限涨幅凸显了成本上升、信贷风险和区域竞争加剧的拖累 [12]