小鹏集团-W 2、汽车毛利率同比改善，持续加大 AI 投入。1）汽车销售毛利率 12.1%，同比+1.6pct，环比-1.0pct。同比提升主要系车型产品组 合改善；环比下降主要系存储芯片、电池成本增加所致。2）费用： 研发开支 29.1 亿元，同比+46.8%，主要受新车型推出节奏+加大 AI 研发投入影响；SG&A 费用 18.8 亿元，同比-3.2%，主要系支付 给经销商的费用减少。3）其他收入约 1.8 亿元，同比-66.5%，主 要系政府补贴下降。4）单车利润-2.8 万。 3、核心逻辑： 业绩符合预期，开启强势产品周期 业绩简评 5 月 28 日，小鹏集团发布 2026Q1 业绩，26Q1 公司营收 130.3 亿 元，同比-17.5%，环比-41.4%；净亏损 17.8 亿元，同比亏损扩大， 环比由盈转亏；Non GAAP 口径净亏损 16.9 亿元，同比亏损扩大， 环比由盈转亏。 经营分析 1、产品结构改善带动单车 ASP 提升。1）26Q1 公司汽车销售业务 实现营收 110 亿元，同比-23%，环比-42%；交付量 6.3 万辆，同比 -33.3%，环比-46.1%。Q1 汽车销售业务营收 ...

招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 2026 年 5 月 29 日 每日投资策略 公司点评 全球市场观察 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | --- | | | 收市价 | 升跌（%） | | | --- | --- | --- | --- | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 25,006 | -1.27 | -2.44 | | 恒生国企 | 8,364 | -1.17 | -6.16 | | 恒生科技 | 4,889 | -0.39 | -11.37 | | 上证综指 | 4,099 | 0.12 | 3.27 | | 深证综指 | 2,860 | 0.88 | 13.00 | | 深圳创业板 | 4,125 | 1.96 | 28.78 | | 美国道琼斯 | 50,669 | 0.05 | 5.42 | | 美国标普 500 | 7,564 | 0.58 | 10.49 | | 美国纳斯达克 | 26,917 | 0.91 | 15.81 | | 德国 DAX | 25,092 | -0.34 | 2.46 | | ...