报告投资评级 - 对富途控股维持“买入”评级 [1][9] 报告核心观点 - 报告认为，富途控股2025年业绩在全球化战略带动下实现强劲增长，并看好其持续拓展海外市场、加速用户规模扩张带来的中长期成长空间 [1][9] 业绩表现与财务预测 - **2025年业绩**：2025年全年，富途控股实现营业总收入228.47亿港元，同比增长68.11%；实现归母净利润113.38亿港元，同比增长108.30% [1][26] - **2025年第四季度业绩**：2025年第四季度，公司总营收同比增长45%至64亿港元，归母净利润同比增长80%至34亿港元 [1] - **收入结构**：2025年，经纪佣金收入同比增长74.9%至106亿港元；利息收入同比增长56.6%至104亿港元；其他营业收入同比增长108.6%至18亿港元 [9] - **未来盈利预测**：报告上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为168亿港元、251亿港元、342亿港元，对应同比增长率分别为48.00%、49.44%、36.32% [1][9][26] - **估值水平**：基于预测，当前市值对应2026-2028年市盈率（PE）估值分别为10倍、7倍、5倍 [9] 业务运营与客户数据 - **用户增长**：截至2025年末，富途平台注册用户数达2918万人，同比增长16%；开户客户数达595万人，同比增长30%；有资产客户数达337万人，同比增长40% [9] - **客户资产与交易**：截至2025年末，客户总资产为1.23万亿港元，同比增长65%；客户总交易规模同比增长89.4%至14.7万亿港元 [9] - **海外市场拓展**：大中华以外海外有资产客户占比已提升至55%，马来西亚、日本等海外地区为公司新获客带来增长 [9] 战略布局与成本投入 - **全球化与新业务**：公司深化布局全球业务，子公司Moomoo宣布进军海外加密市场，将推出加密货币交易服务；同时，AI问答服务进一步完善，覆盖个股解读、量化交易等功能 [9] - **成本费用**：2025年，研发费用同比增长27.8%至19亿港元；销售费用同比增长40.5%至20亿港元；管理费用同比增长19.4%至19亿港元，主要系推进国际化、拓展海外市场及全球业务扩张所致 [9]

投资评级 - 报告对富途控股维持“买入”评级 [1][9] 核心观点 - 报告认为富途控股的全球化战略带动了业绩强劲增长，公司持续拓展海外市场并加速用户规模扩张，中长期成长空间可观 [1][9] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：2025年全年公司实现总营收228.47亿港元，同比增长68.11%，实现归母净利润113.38亿港元，同比增长108.30% [1][9] - **2025年第四季度业绩**：2025Q4单季度总营收同比增长45%至64亿港元，归母净利润同比增长80%至34亿港元 [1] - **收入结构**：2025年，经纪佣金同比增长74.9%至106亿港元，利息收入同比增长56.6%至104亿港元，其他营业收入同比增长108.6%至18亿港元 [9] - **成本费用**：2025年，研发费用同比增长27.8%至19亿港元，销售费用同比增长40.5%至20亿港元，管理费用同比增长19.4%至19亿港元 [9] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为168亿港元、251亿港元、342亿港元，对应2026-2028年营业总收入分别为341.88亿港元、507.51亿港元、650.51亿港元 [1][9] - **估值水平**：基于预测，当前市值对应2026-2028年PE估值分别为10倍、7倍、5倍 [9] 业务运营与客户数据 - **用户增长**：截至2025年末，富途平台注册用户数达2918万人，同比增长16%；开户客户数达595万人，同比增长30%；有资产客户总数增加至337万人，同比增长40% [9] - **客户资产与交易**：客户总资产为1.23万亿港元，同比增长65%；客户总交易规模同比增长89.4%至14.7万亿港元 [9] - **国际化进展**：大中华以外海外有资产客户占比提升至55%（截至2025年），马来西亚、日本等海外地区为公司新获客带来增长 [9] 战略发展与新业务 - **全球化与新兴领域布局**：子公司Moomoo宣布进军海外加密市场，将推Moomoo Crypto服务，为美国用户提供超30种加密货币交易功能 [9] - **AI技术应用**：公司AI问答服务进一步完善，覆盖个股解读、量化交易等功能，用户渗透率、活跃度均得以提高 [9]

财务业绩 - 第二季度收入6.766亿美元 同比增长69.7% [1] - 非GAAP调整后净利润3.388亿美元 同比增长105.2% [1] - 总客户资产达1240亿美元 环比增长17% 同比增长68% [2] - 平台总交易量达4570亿美元 环比增长12% 同比增长121% [3] 用户规模 - 注册用户数2712万 经纪账户524万 资金账户288万 [2] - 新加坡市场渗透率显著 当地20-70岁居民中每两人即有一人使用平台 [2][12] - 澳大利亚、马来西亚、新加坡及香港地区APP下载量保持当地股票交易类应用第一 [7][12] 产品创新 - 加密货币资产环比增长43% 成为业务战略重点 [4] - 推出AI聊天机器人Moomoo AI 通过尖端技术辅助投资决策 [6] - 在香港推出加密货币存取款服务 探索24小时链上货币市场基金交易 [5] - 日本市场推出美股期权交易 马来西亚市场新增IPO融资功能 [7] 市场扩张 - 向美国投资者推出Moomoo Crypto服务 加速全球加密货币交易布局 [4] - 利用多市场监管牌照构建虚拟资产全生命周期基础设施 [5] - 美股交易量达3430亿美元创历史新高 新加坡等四国权益类交易量同创新高 [3] 本地化运营 - 应用程序社区开设加密货币与期权教育专区 免费在线课程获近200万访问量 [8] - 与纳斯达克、日本交易所集团合办MooFest活动 吸引约3000名投资者参与 [9] - 纽约花旗球场设置36英尺高品牌标识 显著提升纽约三州地区品牌曝光度 [10] - 在马来西亚获交易所颁发"新开户数第一"及"交易价值第一"双料大奖 [11]

文章核心观点 - 全球投资和交易平台Moomoo将推出Moomoo Crypto，为美国用户提供加密货币交易服务，以满足市场对数字资产的需求并吸引新老投资者 [1][4] 公司动态 - Moomoo将推出Moomoo Crypto，为美国用户提供全面数字资产投资服务 [1] - 新的美国加密货币计划将推出超30种加密货币供投资者在其一体化交易平台上交易 [2] - 平台初期支持比特币、以太坊等主要加密货币交易，未来几个月将逐步扩大产品范围 [2] - 平台将借助Coinbase的市场和基础设施，通过其领先的加密即服务（CaaS）平台开展业务 [2] - 投资者可在该平台找到提供32种加密货币的一体化平台，配备先进工具和各类教育资源 [3] - Moomoo计划在9月初采用复制交易等特定加密工具 [3] 公司背景 - Moomoo是全球领先的投资和交易平台，致力于为投资者提供友好工具、数据和见解 [5] - 平台具有先进的图表工具和专业分析功能，能助力用户做出更明智的投资决策 [5] - Moomoo在美国成立，全球运营，服务于美国、新加坡、澳大利亚等多个国家的投资者 [6] - 作为纳斯达克上市公司富途控股（FUTU）的子公司，Moomoo是纳斯达克的全球战略合作伙伴 [6] - Moomoo因创新、包容的投资方式获得行业领袖和多个国家的多项奖项 [6] 行业趋势 - 数字资产的兴趣达到新高，零售参与度增加，关键市场监管日益清晰 [4] - 加密货币逐渐成为主流，像Moomoo这样的平台需求不断增长 [4]