财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收达到190亿元人民币 同比增长9% 环比增长57.9% [38] - 汽车销售额为161亿元人民币 同比增长2.9% 环比增长62.3% [38] - 其他销售额为29亿元人民币 同比增长62.6% 环比增长37.1% [38] - 汽车毛利率为10.3% 去年同期为12.2% 上季度为10.2% [39] - 整体毛利率为10% 去年同期为39.7% 上季度为7.6% [39] - 研发费用为30亿元人民币 同比下降6.6% 环比下降5.5% [39] - 销售及行政费用为40亿元人民币 同比增长5.5% 环比下降9.9% [40] - 经营亏损为49亿元人民币 同比下降5.8% 环比下降23.5% [40] - 经调整经营亏损为40亿元人民币 同比下降14% 环比下降32.1% [40] - 净亏损为50亿元人民币 同比下降1% 环比下降22% [40] - 经调整净亏损为41亿元人民币 同比下降9% 环比下降34.3% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - NIO品牌四款产品完成2025款升级 产品竞争力进一步提升 [6] - ONVO品牌在主流家庭市场获得增长动力 L90订单表现超预期 [6][18] - Firefly品牌在高端小型电动车市场成为最畅销车型 三个月内交付超1万辆 [21] - ET5和ET5 Touring在JD Power新能源车初始质量研究中排名细分市场第一 [22] - EC6和ES6在JD Power新能源车魅力指数研究中排名豪华细分市场前二 [22] - 公司已运营176个NIO House和416个NIO Space 以及414个车载商店 [24] - 服务网络包括388个服务中心和68个交付中心 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度交付72,056辆智能电动车 同比增长25.6% [5] - 7月交付21,017辆 8月交付31,305辆 [8] - 预计第三季度交付87,000至91,000辆 同比增长40.7%至47.1% [8] - ONVO L90在首个完整交付月交付量达10,575辆 创历史新高 [18] - L90强劲市场表现带动ONVO品牌认知度和L60需求提升 [19] - 预计第四季度三品牌合计月均交付5万辆 季度目标15万辆 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施销售业务单元机制 开始产生切实的成本降低和效率提升 [10] - 自主研发旗舰智能驾驶芯片实现量产交付 在五款车型上实现核心模型和应用无缝迁移 [12] - 全栈自研技术能力和全国充换电网络支持三品牌覆盖更广泛用户群体 [34] - 多品牌战略将推动销售增长并在各细分市场获取更大份额 [34] - 十年电池技术积累（可充、可换、可升级）为用户创造超出预期的价值 [30] - 产品竞争力提升得益于900V高压平台、数字化架构和自主研发芯片等技术创新 [83][85] - 与供应链伙伴建立共赢合作 共同定义成本目标 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第三季度非GAAP经营亏损环比收窄超30% [10] - 大型三排纯电SUV黄金时代正在到来 市场趋势向纯电动方向转变 [119][120] - 随着销量增长、毛利率改善和成本控制效率提升 财务业绩将显著改善 [35] - 充换电网络效应日益明显 更多用户将体验和理解NIO换电的独特优势 [32] - 今年上半年纯电细分市场同比增长39% 增程仅为14% [119] 其他重要信息 - 全球共有3,542座换电站 其中中国高速公路超1,000座 已完成超8,400万次换电 [26] - 7月电池换电网络全面覆盖中国主要城市间高速公路 连接550个城市 [26] - 8月完成G318川藏公路换电路线建设 [26] - 已建设超27,000个超充桩和目的地充电桩 成为中国建设充电桩最多的汽车公司 [27] - 在最近CIASI测试中 Firefly和L60获得最高安全评级 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: ES8和L90的产能爬坡更新及年底交付目标 - 10月ONVO L90全供应链产能目标达到月产1.5万辆 ES812月达到月产1.5万辆 [45] - 第四季度三品牌合计季度交付目标15万辆 即月均5万辆 [46] 问题: 毛利率趋势及第四季度能否实现盈亏平衡 - 第二季度汽车毛利率10.3% 因2025款产品贡献仅20% [48] - 第三季度随着2025款产品完整季度交付和L90交付 汽车毛利率将改善 [49] - 第四季度汽车毛利率预计16%-17% L90和ES8目标20% [49][50] - 其他销售毛利率8.2% 但剔除技术服务的贡献后预计盈亏平衡或小幅亏损 [52][53] - 第四季度目标实现非GAAP基础盈亏平衡 [49] 问题: 研发和销售行政费用指引及盈亏平衡定义 - 第三和第四季度非GAAP研发费用目标每季度20亿元人民币 [59] - 第四季度非GAAP销售行政费用目标控制在营收10%以内 [62] - 盈亏平衡目标基于非GAAP基础 [59] 问题: 新车型推出计划会否调整 - 优先保障L90和ES8产能 L60用户需等待提车 [66] - 第四季度ONVO品牌月产能2.5万辆 新品牌月产能2.5万辆 Firefly峰值月产能6,000辆 [67][69] - 今年不再推出新车型 ONVO L90交付推迟 [71] - 明年将推出三款大型SUV ES8和ES7等 [71] 问题: 定价策略及长期毛利率目标 - 集团长期产品毛利率目标20% 新品牌目标20%甚至25% ONVO不低于15% Firefly约10% [76] - 积极定价策略由十年技术积累、自研零部件和严格成本控制支撑 [77] 问题: L90和ES8的成功经验 - 产品竞争力提升得益于900V高压平台、数字化架构和自主研发芯片等技术创新 [83][85] - 可充可换可升级技术方案实现电池包重量和成本优化 如85度电包仅400公斤 102度电包仅500公斤 [88][89] - 供应链策略调整 与认同公司技术路线的伙伴建立共赢合作 [93] 问题: 2026年产品规划 - 聚焦三款大型SUV ONVO和新品牌各一款 [97] - ET5、ET5 Touring、ES6和EC6今年刚升级 明年无重大升级计划 [97] - Firefly品牌明年无第二款车型计划 [100] 问题: 2026年运营费用和资本支出展望 - 明年非GAAP研发费用每季度20-25亿元人民币 [101] - 资本支出原则: 换电站尽可能利用客户资源 研发资本支出取决于新车研发节奏 [102] - 明年资本支出目标与今年持平或更好 [102] 问题: 100度电电池标准化的财务影响 - 100度电作为标准配置同时取消上市时的优惠 从交易角度和车辆毛利率角度均无重大影响 [107] - 政策变化后五和六系列的上端进线量增加 总体影响偏正面 [108] 问题: 自研芯片的成本节省 - 自研芯片成本节省与交付量不直接相关 [111] - 自研芯片方案相比第二代产品芯片方案和行业旗舰智能驾驶芯片都具有成本优势 [112][113] 问题: 新车型定价对现有产品组合的影响 - L90推出带动L60订单量增长 8月L60订单量创今年新高 [116] - ES8吸引定价有助于提升新品牌认知度 进而带动五和六系列关注度 [117] - 大型三排纯电SUV市场趋势向好 有利于现有SUV车型长期竞争力 [120] 问题: 运营费用优化举措细节 - 今年第四季度非GAAP研发费用控制在20亿元 销售行政费用占比10% [123] - 2026年非GAAP研发费用每季度20-25亿元 销售行政费用继续提升效率 [123] 问题: L90和ES8的长期稳定销量展望 - 中国汽车市场竞争激烈 难以预测长期稳定销量 [129] - 通过新的销售和营销范式力求延长市场影响和稳定销量 [130][131]

公司战略对比 - NIO采用多品牌战略覆盖不同细分市场 包括高端品牌NIO 大众市场品牌ONVO和紧凑型品牌Firefly 以扩大市场份额 [8][10] - Lucid专注于高端市场 基础款Air轿车起售价超过7万美元 Gravity SUV起售价接近8万美元 [4] - NIO通过电池更换技术和自主研发的自动驾驶系统NIO World Model建立技术优势 [13] 运营表现 - NIO在2025年第二季度交付72,056辆汽车 同比增长25.6% 其中ONVO贡献17,081辆 Firefly贡献7,843辆 [11] - Lucid在2025年上半年生产6,075辆汽车 仅为全年2万辆目标的约三分之一 [3][9] - NIO车辆毛利率从2024年第一季度的9.2%提升至2025年第一季度的10.2% [9][12] 财务与估值 - NIO 2025年和2026年盈利预期同比增长31%和59% Lucid同期预期增长26.4%和30% [19][20] - NIO股价年内上涨15% 表现优于Lucid [16] - NIO的远期市销率低于Lucid 也低于其三年中位数水平 [17] 近期发展 - Lucid宣布其车辆将于7月31日兼容特斯拉超级充电网络 接入超过23,500个充电桩 [5] - Lucid与Uber达成协议 将供应超过2万辆配备Nuro自动驾驶技术的车辆 Uber同时投资3亿美元 [5] - NIO将于8月1日在中国市场推出ONVO品牌第二款车型L90 起售价27,000美元 [10] 市场定位 - NIO通过价格敏感的中国市场扩张 获得政府政策支持 [10] - Lucid依赖沙特阿拉伯政府支持 沙特政府持有约60%股份并承诺未来十年购买10万辆汽车 [6] - NIO全球电池更换网络已超过3,400个站点 形成差异化竞争优势 [13]

估值与同业比较 - 公司当前12个月前瞻市销率(P/S)为0.46倍 显著低于五年平均1.63倍 但与该行业水平相当 [1] - 同业竞争对手XPeng和Li Auto的前瞻P/S分别为1.30倍和1.04倍 显示公司估值显著落后 [1] - 过去一年公司股价下跌21.3% 而XPeng和Li Auto分别上涨153%和28.5% [3] 运营效率与财务压力 - 销售及管理费用(SG&A)同比激增46.8% 主要受人员成本上升和营销活动增加驱动 [8] - 长期债务资本比达0.76 远超行业0.28水平 限制财务灵活性 [9] - 现金储备从2024年12月的193亿元骤降至2025年3月的81亿元 加剧融资担忧 [9] 产品线与品牌表现 - 新品牌ONVO首款车型L60交付表现未达预期 车辆毛利率关键驱动因素预计三季度才显现 [7] - 旗舰车型ET9上市四个月后在中国市场销量超越宝马7系和奥迪A8 [10] - 新推出的ES6预计毛利率约20% EC6略高 ET5系列也将推动整体毛利率提升 [12][13] 交付量与盈利前景 - 二季度交付指引7.2-7.5万辆 同比增长25.5%-30.7% [11] - 车辆毛利率从2024年一季度的9.2%提升至2025年一季度的10.2% 主要受益单位材料成本下降 [11] - 公司目标2025年四季度实现盈亏平衡 [5][13] 战略发展潜力 - 产品矩阵持续扩充 现有12款车型覆盖多个细分市场 [10] - 5月底集中交付新ES6/EC6/ET5等车型 高毛利车型占比提升将改善盈利结构 [12] - 供应链成本优化和零部件降价推动毛利率进入上升通道 [11][12]

中国新能源汽车市场 - 中国新能源汽车市场蓬勃发展 主要驱动力包括强劲的消费者需求 快速的技术创新和持续的政府支持 [1] - 本土电动汽车公司NIO和XPeng正在激烈竞争市场份额 两家公司在战略和表现上存在差异 [1] 产品线及未来规划 - NIO目前产品线涵盖轿车 SUV和轿跑 包括ES6 EC6 ES7 ES8 EC7 ET5 ET5T ET7 ET9 EP9等车型 [2] - NIO正在通过两个子品牌扩大市场覆盖 ONVO是其主流大众市场品牌 已推出L60 并计划在2025年第三季度推出L90 第四季度推出第三款车型 Firefly是其高端紧凑型电动车品牌 首款车型于2025年4月发布 [2] - XPeng产品线同样多样化 包括G9 P7i G6 P7+ MONA M03和X9等车型 本月推出的G7在46分钟内获得超过10,000份预订 该车型搭载自研Turing AI芯片 计算能力是标准智能驾驶芯片的三倍 [3] - XPeng专注于智能驾驶和多样化车型 其G7的早期市场反响凸显了其技术驱动战略 [4] 交付表现 - XPeng在2024年交付190,068辆汽车 同比增长34.2% 2025年第一季度交付94,008辆 同比增长331% 4月和5月分别交付35,045辆和33,525辆 同比增长273%和230% 预计第二季度交付102,000-108,000辆 同比增长238%-257% [5] - NIO在2024年交付221,970辆汽车 高于XPeng 但2025年第一季度交付42,094辆 不到XPeng的一半 4月和5月分别交付23,900辆和23,231辆 同比增长53%和13.1% 预计第二季度交付72,000-75,000辆 同比增长25.5-30.7% [6] - XPeng在增长和交付量上明显领先 [7] 收入 利润率及财务状况 - XPeng最近一个季度收入同比增长141.5%至21.8亿美元 净亏损大幅收窄至9000万美元 车辆利润率从一年前的5.5%提升至10.5% [8] - NIO最近一个季度收入同比增长20.8%至16.6亿美元 净亏损9.3亿美元 同比增长30% 车辆利润率为10.2% 略低于XPeng 但高于去年同期的9.2% [10] - XPeng在收入增长和亏损收窄方面表现更佳 [9] 技术与创新 - NIO的突出创新是电池交换技术 已在全球部署超过3,400个换电站 同时推进智能驾驶技术 其NIO World Model (NWM)已应用于Banyan平台车辆 [11] - XPeng专注于全栈智能 其AI Hawkeye视觉解决方案和XOS 5.4操作系统展示了智能驾驶的集成方法 公司还在开发人形机器人 飞行汽车和自研AI芯片 [12] - XPeng在创新广度和雄心方面具有明显优势 [12] 股票表现与估值 - XPeng股票在2025年表现强劲 主要得益于投资者对其自动驾驶 机器人和AI进展的兴奋 [13] - XPeng的远期市销率为1.25 高于NIO的0.42 [15] - 市场更青睐XPeng的技术叙事和财务改善 而对NIO的持续亏损和利润率压力持谨慎态度 [17] 盈利预测 - XPeng的2025年盈利预测显示同比增长66.7% 2026年预测显示较2025年增长207% [18] - NIO的2025年和2026年盈利预测分别显示同比增长31%和59% [19]

一季度财报预期 - 公司将于6月3日盘前发布2025年一季度财报 市场共识预期营收17 1亿美元 每股亏损0 22美元 [1] - 亏损预期较60天前扩大0 09美元 但较去年同期每股亏损0 36美元有所改善 营收预计同比增长24 5% [2] - 2025全年营收预期138亿美元 同比增幅51 4% 每股亏损预期1 16美元 较2024年1 51美元亏损收窄 [4] 交付量与产品动态 - 一季度交付42,094辆电动车 同比增长40 1% 符合41,000-42,000辆的指引区间 [6] - 3月底开始交付旗舰车型ET9 新品牌ONVO首款产品L60当季交付14,781辆 [6] - 2025年销量目标较2024年翻倍 显示管理层对产品策略的信心 [16] 财务与运营指标 - 车辆毛利率呈上升趋势 从2024年一季度的9 2%提升至四季度的13 1% 2025年目标为20% [7] - 销售与管理费用同比上涨22 8% 主要因人员成本及营销支出增加 持续拖累利润率 [8] - 电池换电站等基础设施投资加剧现金流压力 2024年净亏损达30亿美元 [17] 市场竞争与估值 - 年内股价下跌15 8% 表现逊于理想汽车16%涨幅及小鹏汽车的强劲表现 [9] - 当前市销率0 49倍 显著低于理想的1 1倍和小鹏的1 4倍 显示估值优势 [12] - 行业价格战加剧盈利压力 电池换电技术(已建成3,200座换电站)构成差异化竞争力 [16] 战略布局 - 通过ONVO和Firefly品牌拓展中端市场 产品矩阵覆盖SUV、轿车等多品类 [14] - 与宁德时代合作扩大换电网络 提升补能效率优势 [16] - 管理层目标2025年四季度实现盈亏平衡 但中国市场竞争激烈带来挑战 [17]

行业概述 - 行业涉及设计、制造和销售车辆、零部件及生产系统，高度依赖商业周期和经济状况，主要制造国包括中国、日本、德国和印度 [2] - 技术普及推动市场结构性变革，严格的排放和燃油经济性目标、充电基础设施扩建及政府政策推动绿色车辆销售增长 [2] - 行业竞争加剧，外资车企正积极研发电动和自动驾驶车辆、燃油效率及低排放技术 [2] 中国市场表现 - 2025年4月中国乘用车销量达175.5万辆，同比增长14.5%，比亚迪领跑市场 [3] - 2025年1-4月中国汽车总销量超1000万辆，同比增长10.8%，其中新能源汽车销量430万辆，同比激增46.2%，占新车销量42.7% [3] - 中国品牌在新能源车领域占据主导地位，4月渗透率达72.8%，预计2025年全年销量达3200万辆，同比增长3% [3] 日本市场表现 - 2025年一季度日本汽车销量增长14%至110.1万辆，4月新车销量同比增长超10%至342,876辆 [4] - 日本经济预计2025年增长1.2%，内需驱动将支撑汽车需求 [4] 欧洲市场挑战 - 2025年一季度欧洲新车销量下降0.4%，欧盟新车注册量同比下降1.9% [5] - 瑞银预测美国汽车关税和全球经济放缓可能导致欧洲车企利润下降20%-30% [5] 行业排名与估值 - 行业Zacks排名第224位，处于所有250个行业中后9%，2025和2026年盈利预期分别下调28.5%和20% [6][7] - 行业过去一年表现落后标普500指数15.1个百分点，同期汽车轮胎卡车板块增长10.9%，标普500增长13% [9] - 行业当前EV/EBITDA为7.43倍，低于标普500的16.56倍和板块的18.38倍，五年区间为6.4-12.59倍 [13][14] 重点公司分析 丰田汽车 - 全球销量领先，产品覆盖乘用车、卡车及零部件，通过优化库存和标准化零部件提升价值链效率 [19] - 2026年销售预期增长5.41%，2027年销售和盈利预期分别增长5.75%和9.34% [20] 本田汽车 - 全球最大摩托车制造商，计划2040年实现100%电动化，目标2030年前在北美降低电池成本20%并建立年产200万辆EV的供应链 [23][24] - 2026年销售和盈利预期分别增长0.13%和24.08%，2027年分别增长2.1%和10.84% [25] 蔚来汽车 - 中国新能源车先锋，2024年12月推出ET9旗舰车型首版迅速售罄，计划通过新品牌ONVO和Firefly扩大市场覆盖 [28] - 2025年销售和盈利预期分别增长50.4%和25.2%，2026年分别增长30.9%和58.1% [29]

电动汽车行业趋势 - 全球电动汽车销量预计今年增长19.2%至2130万辆 中国是主要驱动力 长期预计2030年电动车将占全球轻型车销量40%以上 2040年超过80% [2] - 行业竞争加剧 传统车企如通用汽车(GM)与新兴企业如Rivian(RIVN) 中国厂商比亚迪(BYDDY)和蔚来(NIO)均加大投资 推动力包括环保需求 排放法规趋严及电池技术快速进步 [3] - 自动驾驶市场预计从2025年480亿美元增长至2030年1330亿美元 主要参与者包括Alphabet(GOOGL)旗下Waymo等 技术进步使全自动驾驶逐步接近现实 [4] Rivian(RIVN)发展动态 - 计划推出中端SUV车型R2 2026年上半年上市 起售价约4.5万美元 较R1系列成本降低50% 公司连续两季度实现毛利润 预计全年小幅盈利 [7][8] - 与大众汽车达成合作 后者计划至2027年投资58亿美元 已获23亿美元注资 6月底前将再获10亿美元 资金用于下一代电气架构和软件开发 [9] - 推出高速公路脱手驾驶功能 商用领域为亚马逊生产的电动配送车已运送超10亿包裹 现开放其他企业直接采购 RIVN获Zacks评级2(买入) [10][11] 蔚来(NIO)战略布局 - 产品线扩展至11款车型 新品牌ONVO首款车L60市场反响积极 L90计划2025年Q3交付 Firefly品牌首款车已开始交付 预计全年交付量翻倍 [12][13][14] - 领先的换电技术已部署3200座换电站 与宁德时代合作建设全球最大换电网络 目标2025年Q4实现盈亏平衡 主品牌毛利率预计达20% [15] - NIO当前Zacks评级3(持有) 面临盈利挑战但通过多品牌战略和销量增长持续扩张 [16] 比亚迪(BYDDY)全球扩张 - 2022年全面停产燃油车专注新能源车 2025年Q1纯电交付41.6万辆超越特斯拉(33.6万辆) 连续两季度成为全球销量冠军 [17][18] - 垂直整合优势覆盖电池 半导体到整车组装 新"超e平台"和刀片电池技术实现5分钟充电增加400公里续航 产品矩阵从低价海鸥到高端仰望系列 [19][20] - 在巴西 匈牙利等地建厂 海外市场拓展至德国 澳大利亚 目标今年海外销量翻倍至80万辆以上 BYDDY当前Zacks评级3 [21]

股价表现 - 蔚来股票近期波动剧烈 上月下跌17% 4月前13个交易日下跌近9% 但最近两个交易日反弹6.5% [1] - 当前股价较历史高点下跌94% 且跌破6.26美元的IPO发行价 [2] - 过去六个月股价下跌25% 表现逊于理想汽车13.2%的跌幅 但小鹏汽车同期上涨82% [10] 交付表现与产品布局 - 2025年第一季度交付42,094辆 同比增长40.1% 但落后于小鹏94,008辆（同比增长331%）和理想92,864辆（同比增长15.5%）[3] - 产品线涵盖ES6、ET5T等11款车型 新品牌ONVO首款产品L60市场反响良好 第二款L90预计2025年第三季度交付 第三款将于第四季度推出 [4] - 高端小型车品牌Firefly首款车型将于4月29日开始交付 公司预计2025年交付量将实现翻倍增长 [4] 财务指标与盈利前景 - 2024年净亏损超过30亿美元 但预计2025年亏损将收窄 目标在第四季度实现盈亏平衡 [5] - 车辆毛利率从2023年9.5%提升至2024年12.3% 未达成15%的目标 2025年目标为蔚来品牌20%和ONVO品牌15% [6] - 2024年第四季度销售与管理费用同比增长22.8% 运营效率问题持续存在 [6] - 市场共识预期2025年每股亏损1.13美元 较2024年1.51美元有所改善 但过去30天亏损预期有所扩大 [7] 技术优势与战略合作 - 全球部署超过3,200座换电站 与宁德时代合作建设全球最大最先进的乘用车换电网络 [9] - 电池交换技术被认定为关键竞争优势 首席执行官称合作将推动换电技术进入新发展阶段 [9] 估值水平 - 当前远期市销率为0.52倍 低于理想汽车和小鹏汽车的估值水平 [14] 行业竞争与市场定位 - 面临中国电动汽车市场激烈价格战和整体市场波动挑战 [2][6] - 小鹏汽车因人工智能驱动定位和先进自动驾驶系统获得市场青睐 理想汽车则保持稳定交付表现 [10]

文章核心观点 中国三家智能电动汽车公司蔚来、小鹏和理想公布2025年3月及第一季度交付结果，各公司交付情况有不同表现，且股价表现差异大 [1] 各公司交付情况 蔚来 - 2025年3月交付15,039辆汽车，同比增长26.7%，其中高端智能电动汽车品牌蔚来交付10,219辆，面向家庭的智能电动汽车品牌安沃交付4,820辆 [2] - 2025年第一季度交付42,094辆，同比增长40.1%，截至2025年3月31日，累计交付量达713,658辆 [2] - 2025年3月下旬开始交付智能电动行政旗舰车型蔚来ET9 [2] 小鹏 - 2025年3月交付量达33,205辆，同比增长268%，连续五个月超过30,000辆 [3] - 2025年第一季度交付94,008辆智能电动汽车，较去年同期增长331% [3] - 2025年3月13日，推出搭载5C AI电池和图灵AI智能驾驶功能的2025款小鹏G6和小鹏G9，3月XNGP在城市驾驶中的月活跃用户渗透率达86%，还进入印尼市场拓展全球业务 [4] 理想 - 2025年3月交付36,674辆，同比增长26.5% [5] - 2025年第一季度交付92,864辆，同比增长15.5%，截至2025年3月31日，累计交付量达1,226,736辆 [5] - 截至2025年3月31日，在中国150个城市拥有500家零售店、225个城市有502个服务中心和理想授权的车身喷漆店，还有2,045个配备11,038个充电桩的超级充电站 [5] 股价表现 - 过去一年，蔚来和理想股价分别暴跌13.8%和15.3%，小鹏股价飙升182.1% [6] 公司评级 - 蔚来目前Zacks排名为4（卖出），小鹏为2（买入），理想为3（持有） [7]

文章核心观点 公司公布2025年3月及第一季度交付结果，交付量同比增长，且开始交付智能电动行政旗舰NIO ET9 [1][2][3] 交付情况 - 2025年3月交付15,039辆车，同比增长26.7%，其中NIO品牌10,219辆，ONVO品牌4,820辆 [2] - 2025年第一季度交付42,094辆车，同比增长40.1% [2] - 截至2025年3月31日，累计交付量达713,658辆 [2][6] 新产品情况 - 2025年3月底开始交付智能电动行政旗舰NIO ET9，其代表蔚来全栈技术和行业领先创新，重新定义行政出行标准 [3] 公司概况 - 公司是全球智能电动汽车市场先驱和领先企业，2014年11月成立，使命是“Blue Sky Coming”，愿景是成为创新技术与卓越体验结合的用户企业 [4] - 公司设计、开发、制造和销售智能电动汽车，推动下一代核心技术创新，通过技术突破、优质产品服务和社区实现差异化 [4] - 公司拥有NIO、ONVO和FIREFLY三个品牌，分别提供高端智能电动汽车、面向家庭的智能电动汽车和小型智能高端电动汽车 [4]