财务业绩摘要 - 第四季度营收创纪录达681亿美元，环比增长20%，同比增长73% [2] - 第四季度净利润达429.6亿美元，同比增长超90%，摊薄后每股收益1.76美元 [2] - 2026财年全年营收为2159亿美元，同比增长65%，净利润1200.67亿美元，摊薄后每股收益4.90美元 [2] - 第四季度GAAP毛利率为75.0%，环比提升1.6个百分点，同比提升2.0个百分点 [3] - 第四季度GAAP运营收入为442.99亿美元，环比增长23%，同比增长84% [3] 核心业务表现 - 第四季度数据中心业务营收创历史新高，达623亿美元，环比增长22%，同比增长75% [3] - 2026财年数据中心业务全年营收达1937亿美元，同比增长68% [3] 产品与技术进展 - 公司发布NVIDIA Rubin平台，其推理Token成本较Blackwell平台最高降低10倍 [4] - Blackwell Ultra在智能体AI场景性能较Hopper提升最高50倍，成本降低35倍 [4] 重要合作动态 - 公司与Meta达成多年、多代际战略合作，大规模部署GPU、CPU与网络产品 [4] - 公司与Anthropic、AWS、CoreWeave、Synopsys、礼来等深化合作 [4] 管理层观点与行业趋势 - 公司CEO认为算力需求呈指数级增长，智能体AI的拐点已经到来 [5] - 搭载NVLink的Grace Blackwell是当前推理市场的领先者，能将单Token成本降低一个数量级 [5] - 企业对智能体的采用正在激增，客户正竞相投资AI算力，这些“AI工厂”将驱动AI工业革命与企业未来增长 [5] 业绩展望与资本规划 - 公司预计2027财年第一季度营收为780亿美元，上下浮动2%（未计入中国数据中心算力收入） [4] - 公司预计2027财年第一季度GAAP与非GAAP毛利率分别为74.9%和75.0%，上下浮动50个基点 [4] - 公司预计2027财年的资本支出将较2026财年有所增加，以支持未来增长 [4] 市场表现与行业环境 - 财报发布后，公司股价盘后上涨近2% [5] - 2026年以来公司股价上涨5%，表现优于纳斯达克指数（下跌0.4%）及多数大型科技股 [5] - 基于主要云厂商的资本开支展望，科技巨头全年合计资本支出有望接近7000亿美元，以建设人工智能基础设施 [5]

核心财务表现 - 2026财年第四季度营收创纪录，达681亿美元，环比增长20%，同比增长73% [2][3] - 2026财年第四季度净利润达429.6亿美元，同比增长超90%，摊薄后每股收益1.76美元 [2] - 2026财年全年营收为2159亿美元，同比增长65%，净利润达1200.67亿美元，摊薄后每股收益4.90美元 [2] - 第四季度GAAP毛利率为75.0%，环比提升1.6个百分点，同比提升2.0个百分点 [3] - 第四季度运营收入为442.99亿美元，环比增长23%，同比增长84% [3] - 2027财年第一季度营收展望为780亿美元，上下浮动2%，好于市场预期 [1][4] 业务部门表现 - 第四季度数据中心业务营收创历史新高，达623亿美元，环比增长22%，同比增长75% [3] - 2026财年数据中心业务全年营收达1937亿美元，同比增长68% [3] 技术产品与平台进展 - 公司发布NVIDIA Rubin平台，其推理Token成本较Blackwell平台最高可降低10倍 [4] - Blackwell Ultra在智能体AI场景下，性能较Hopper提升最高50倍，成本降低35倍 [4] - CEO黄仁勋表示，搭载NVLink的Grace Blackwell是当前推理市场的领先者，能将单Token成本降低一个数量级 [5] 战略合作与客户动态 - 公司与Meta达成多年、多代际战略合作，将大规模部署GPU、CPU与网络产品 [4] - 公司与Anthropic、AWS、CoreWeave、Synopsys、礼来等企业深化合作 [4] - 科技巨头（Alphabet、亚马逊、Meta、微软）基于AI基础设施建设的全年合计资本支出有望接近7000亿美元 [5] 行业趋势与公司展望 - CEO黄仁勋指出，算力需求呈指数级增长，智能体AI的拐点已经到来 [5] - 企业对智能体的采用正在激增，客户正竞相投资AI算力，这些“AI工厂”将驱动AI工业革命与企业未来增长 [5] - 公司预计2027财年的资本支出将较2026财年有所增加，以支持未来业务增长 [4] - 公司2027财年第一季度GAAP与非GAAP毛利率展望分别为74.9%和75.0%，上下浮动50个基点 [4] 市场反应与表现 - 财报发布后，公司股价盘后上涨近2% [5] - 截至2026年财报发布日收盘，公司股价年内已上涨5%，表现优于下跌0.4%的纳斯达克指数 [5] - 在万亿市值俱乐部中，公司是年内上涨的两家公司之一（另一家为苹果，涨幅不到1%） [5] - 公司被视为人工智能热潮的最大受益者，其股价表现优于所有其他大型科技股 [5]

行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 全球AI算力平台能力在CES 2026上持续提升，英伟达与AMD等厂商发布了新一代产品，这将与全球大模型的迭代升级共振，推动全球AI产业持续蓬勃发展 [3][6] - 以Kimi K2 Thinking、DeepSeek V3.2等为代表的国产大模型持续迭代，能力提升，正从“可用”迈向“好用”，将加快在千行百业的应用落地和产业发展 [3][19] - 智谱、MINIMAX等国内大模型算法公司陆续登陆资本市场，未来发展有望加速，大模型商业化进程有望进一步加快 [3][19] - 坚定看好我国AI产业发展前景，建议持续关注AI主题投资机会 [3][19] 行业要闻及简评 - **CES 2026展会核心动态**：2026年1月9日，CES 2026在美国拉斯维加斯闭幕，英伟达与AMD展示了AI算力芯片领域的最新进展 [3][5][6] - **英伟达发布Rubin平台**：英伟达发布了由六款芯片协同设计的NVIDIA Rubin平台，旨在以最低成本构建和运行大型AI系统，该平台现已全面量产，基于该平台的产品将在2026年下半年通过合作伙伴提供 [6][7] - **AMD发布“Helios”平台及新品**：AMD公布了单机架可提供**3 EFLOPS**算力的“Helios”机架级平台，并首次公开完整的AMD Instinct MI400系列加速器产品组合，同时预览了预计于2027年推出的MI500系列GPU [6][8][9] - **AMD MI500系列性能展望**：相比于2023年推出的AMD Instinct MI300X GPU，MI500系列的AI算力预计将实现高达**1000倍**的提升 [9] 重点公司公告 - **MINIMAX上市情况**：公司最终发售价为**165.00港元**，全球发售股份数目为**29,197,600股**，上市后已发行股份数目为**309,255,668股** [11] - **智谱上市情况**：公司发售价为**116.20港元**，全球发售股份数目为**37,419,500股**，上市后已发行股份数目为**440,230,190股** [11] - **中科创达股份回购进展**：截至2025年12月31日，公司累计回购股份**68.76万股**，占总股本**0.15%**，已使用资金总额为**3630.93万元** [11] - **深信服股份回购进展**：截至2025年12月31日，公司累计回购股份**364,900股**，占总股本**0.09%**，成交总金额为**19,938,676.00元** [11] - **深信服可转债转股情况**：2025年第四季度，公司可转债因转股减少**276张**，票面金额减少**27,600元**，转换成公司股票**248股**，截至2025年12月31日，债券余额为**12,143,612张**，剩余票面总金额为**1,214,361,200元** [11] 一周行情回顾 - **指数表现**：本周（报告期），计算机行业指数上涨**8.49%**，沪深300指数上涨**2.79%**，计算机行业跑赢沪深300指数**5.70**个百分点 [3][12] - **年初至今表现**：年初至本周最后一个交易日，计算机行业指数累计上涨**8.49%**，沪深300指数累计上涨**2.79%** [12] - **行业估值**：截至本周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为**58.8倍** [3][16] - **个股涨跌分布**：本周，计算机行业**359只**A股成分股中，**325只**股价上涨，**1只**平盘，**33只**下跌 [3][16] - **涨幅前十个股**：涨幅最大个股为星环科技-U（**49.74%**），其次为*ST汇科（**47.79%**）和岩山科技（**45.98%**） [17] - **跌幅前十个股**：跌幅最大个股为荣科科技（**-26.59%**），其次为安联锐视（**-9.44%**）和海峡创新（**-9.12%**） [17] 投资建议与标的 - **AI算力领域**：推荐海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服；建议关注寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、华勤技术、软通动力、拓维信息 [3][19] - **AI算法和应用领域**：强烈推荐恒生电子、中科创达、盛视科技；推荐道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺、宇信科技、福昕软件、万兴科技、彩讯股份；建议关注合合信息、鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联 [3][19]