财务业绩 - 2025H1实现营收41.08亿元（同比+16.0%）[1] - 2025H1归母净利润5.24亿元（同比+30.7%）[1] - 预计2025-2027年归母净利润为10.06/12.58/15.32亿元[1] 品牌表现 - 主品牌韩束营收33.44亿元（+14.3%）[2] - 新兴品牌Newpage一页营收3.97亿元（+146.5%）[2] - 红色小象营收1.59亿元（-8.7%）[2] - 一叶子营收0.89亿元（-29.0%）[2] 渠道结构 - 线上渠道收入38.09亿元（+20.1%）[2] - 线下渠道收入2.69亿元（-10.6%）[2] 盈利能力 - 毛利率75.5%（同比下降1.0个百分点）[2] - 销售费用率56.9%（同比下降0.7个百分点）[2] - 管理费用率3.6%（同比上升0.5个百分点）[2] - 研发费用率2.5%（同比上升0.3个百分点）[2] 运营亮点 - 韩束抖音平台月度GMV稳居美妆品牌第一[2] - Newpage一页618位居天猫婴童护肤榜单TOP2[2] - 韩束X肽系列销售额超2亿元[2] - 韩束男士护肤、彩妆、洗护多品类布局完善[2] - Newpage一页安心霜天猫婴童榜单多次第一[2] - Newpage一页618销量超33万瓶[2] 品牌战略 - 韩束采用"聚焦+裂变"打法[2] - 韩束6大BU协同发展[2] - Newpage一页完成0-18岁全年龄段布局[2] - 新品牌安敏优、ATISER、NAN beauty已上市[2] - 计划推出婴童护理品牌面包超人[2] - 计划推出高端抗衰品牌TAZU[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标股价未明确给出[1][4] 核心财务表现 - 2025H1营收41.08亿元 同比增长16.0% 归母净利润5.24亿元 同比增长30.7%[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.06/12.58/15.32亿元 对应EPS为2.53/3.16/3.85元[4] - 当前股价对应PE为33.1/26.5/21.8倍[4] - 毛利率保持75.5% 较去年同期微降1.0个百分点[5] - 销售费用率56.9% 同比下降0.7个百分点 管理及研发费用率分别提升至3.6%和2.5%[5] 品牌表现分析 - 主品牌韩束实现营收33.44亿元 同比增长14.3% 抖音平台GMV稳居美妆品牌第一[5] - 新兴品牌Newpage一页营收3.97亿元 同比大幅增长146.5% 618大促位居天猫婴童护肤TOP2[5] - 红色小象收入1.59亿元同比下降8.7% 一叶子收入0.89亿元同比下降29.0%[5] 渠道发展状况 - 线上渠道收入38.09亿元 同比增长20.1% 线下渠道收入2.69亿元 同比下降10.6%[5] - 线上自营能力持续提升[5] 战略布局与产品发展 - 韩束品牌采用"聚焦+裂变"策略 形成6大BU协同发展体系[6] - 爆品蛮腰套盒持续热销 X肽系列销售额突破2亿元[6] - 成功拓展男士护肤、彩妆、洗护等多品类 新品洁面膏、洗发水快速起量[6] - Newpage一页完成0-18岁全年龄段布局 大单品安心霜多次位列天猫婴童榜单第一 618销量超33万瓶[6] - 新品牌安敏优、ATISER聚光白水光面膜快速放量 彩妆品牌NAN beauty已上市[6] - 计划推出婴童护理品牌面包超人和高端抗衰品牌TAZU[6] 市场表现与估值 - 当前股价90.4港元 总市值359.86亿港元[1] - 近3个月换手率达45.25%[1] - 股价表现显著优于恒生指数[3]